公開日: 2026-02-20
フィンテックの株は、かつては安価な資本に依存していたビジネスモデルが、現在では持続可能な収益、測定可能な営業レバレッジ、そしてより強固なバランスシートを生み出しているため、リーダーシップを取り戻しつつあります。最近の業績は、規模の拡大がGAAPベースの利益を牽引し、利益率を拡大し、信頼できる将来見通しを提供していることを示しております。
このローテーションは、依然として規律が報われるマクロ経済環境の中で起きております。連邦準備制度理事会（FRB）のフェデラルファンド金利の誘導目標レンジは3.50％から3.75％であり、1月の消費者物価指数（CPI）は前年比2.4％でした。資本コストがもはやゼロに近くない今、市場は投機的な「アドレス可能な市場」の物語ではなく、実証可能な収益性に対して価格を支払っております。
2026年 フィンテックの株：注目の破壊的イノベーター3選
以下の3社に共通する要素は収益化であります。収益源の拡大、ユニットエコノミクスの改善、キャッシュ創出の強化、そして明確な収益目標に取り組んでいる経営陣です。
| 会社 | 最新の報告された証拠ポイント | 収益性シグナル | 2026年の注目すべき触媒 | 主要なリスク変数 |
|---|---|---|---|---|
| ソフィ・テクノロジーズ（SOFI） | 2025年第4四半期のGAAP純収益10億2,500万ドル、会員数1,370万人（前年比35％増） | 9四半期連続でGAAPベースの収益性を達成。第4四半期のGAAP純利益は1億7,350万ドル | 銀行支援による暗号資産取引と加速する手数料ミックス | 失業率が上昇した場合の信用力 |
| ブロック（XYZ） | 2026年の粗利益予想119.8億ドル（前年比17％増） | 2026年の調整後営業利益27億ドル（前年比31％増） | Cash App Borrowの拡大とエンゲージメント密度の向上 | 小口クレジットにおける消費者支出と損失率 |
| アディエン（ADYEY） | 2025年下半期の純収益は前年比17％増（為替変動の影響を除けば21％増） | 2025年下半期のEBITDAマージン55％ | 既存の企業顧客内での拡大と発行の増加 | 世界的な景気減速における企業の取引高感応度 |
ソフィ・テクノロジーズ (SOFI)：規模を収益に変える規制された成長銀行
2025年第4四半期は、実質的な運用レバレッジを備えたフルスタックフィンテックを示した
SoFiの2025年第4四半期決算は、利益を計上し、投資家にとって重要な節目となる業績を達成しました。GAAPベースの純収益は10億2,500万ドルで、前年比40％増、調整後純収益は10億1,300万ドルでした。会員数は100万人増加し、合計1,370万人となりました。また、取扱商品数は2,020万点に達し、前年比37％増となりました。
さらに重要なのは、SoFiがGAAPベースの純利益を9四半期連続で達成し、第4四半期のGAAPベースの純利益が1億7,350万ドルに達したことであります。これは、将来の可能性から、現在の複利的な収益力へと議論の焦点を移すものです。
資金調達ミックスはマージンエンジンであり、脚注ではない
SoFiの構造的な強みは銀行免許であり、これにより高コストのホールセール資金調達を預金に置き換えることができます。第4四半期には、預金の平均金利は倉庫型融資よりも181ベーシスポイント低く、年間約6億7,980万ドルの利息費用削減につながりました。これは、フィンテック企業が成長に伴い資金調達コストを改善することで、高金利環境下でも持続性を確保できることを示しております。
資金調達面での優位性は、規律ある信用取引と相まって現れております。SoFiは過去最高の実績を報告しました。この資金調達面での優位性は、規律ある信用取引の実績によって補完されております。SoFiは第4四半期の融資額が過去最高の105億ドルに達し、前年同期比46％増となりました。これは、個人ローン75億ドルと学生ローン19億ドルが牽引したためです。
経営陣は、個人ローンの貸倒償却額が前年比57ベーシスポイント減少し、信用取引の実績が期待通りであったことを明らかにしました。これは、株式市場でますます評価される収益構成、すなわち手数料主導型で資本の少ない事業です。第4四半期の手数料ベースの収益は4億4,300万ドルに達し、前年比50％以上増加しました。さらに重要なのは、同社が銀行業務の枠組みを活用して暗号通貨分野に再参入し、銀行レベルの安全性を基盤にしつつ、スケールアップにバランスシートリスクを必要としない新たな取引・エンゲージメントループを追加したことであります。
SoFiは、規制された資金調達、増加する手数料ベースの収益、そして会員数の増加を収益成長へと転換する一貫したGAAPベースの収益性により、2026年のフィンテックの株として際立っております。この特性は、特に流動性が限定的な場合、機関投資家にとって魅力的です。
ブロック（XYZ、旧SQ）：リバーサル設定は粗利益プラス組み込みクレジット
経営陣は2026年の目標を明確に示した
ブロックの株価は、同社が収益性と効率性を重視して事業再構築を進めているにもかかわらず、長らく「過去のサイクル」のフィンテックの株企業のような取引が続いてきました。これを最も明確に把握する方法は、ブロックが重視する指標である粗利益です。投資家向け説明会において、ブロックは2026年の粗利益を17％増の119億8,000万ドル、調整後営業利益を31％増の27億ドル、調整後EPSを3.20ドルとする暫定ガイダンスを示しました。また、2026年には「ルール・オブ・40」の達成を目指すと改めて表明しました。
投資家にとって、これが重要な分岐点となります。市場がブロックを低成長の決済会社として軽視し続ける限り、上昇余地は限られます。ブロックがこれらの収益目標を達成すれば、収益源の評価が容易になるため、市場が支払う意思のある倍率は急速に変化する可能性があります。
Cash App Borrowは副産物ではなく、収益化の手段になりつつある
成長の鍵となるのは、Cash Appにおけるクレジット、特に小口・短期融資です。ブロックは、FDIC（連邦預金保険公社）がSquare Financial Servicesによる全米での消費者向けローン発行を承認したことを受け、Cash App Borrowの利用者数は数百万人規模に拡大し、対象ユーザーベースがほぼ倍増すると述べております。この承認は、引受、サービス提供、そしてユニットエコノミクスの連携を強化するという点で重要です。
ブロックのユニットエコノミクスは注目に値します。100ドルのBorrowローンの場合、同社は21日間で粗利益5ドル、経常費用3ドル、マージン2ドルを見込んでおり、ROICは34％、ROEは100％以上となります。これらの収益が大規模に展開された場合の持続性は不透明ですが、この高速融資は、新規ユーザー獲得を大幅に増やすことなく、アクティブユーザー1人あたりの粗利益を増加させる可能性があります。
エンゲージメント密度こそが真の競争優位
Cash Appの月間アクティブユーザー数は5,000万人台後半で推移しており、Investor Dayの資料によると、2025年第3四半期には約5,800万人に達する見込みです。成熟したユーザー基盤において、成長の鍵となるのは、登録者数ではなく、プロダクトの密度とアクティブユーザー1人あたりの収益化です。借入、直接入金、そしてコマース機能との連携は、この密度を高めるために設計されております。
ブロックは、融資の経済性や顧客エンゲージメントを重視した収益化戦略に支えられ、粗利益と営業利益の成長加速に向けた明確な道筋を備えているため、2026年のフィンテックの株として注目されております。主なリスクは、消費者の購買力の低下の可能性であり、これが支出や損失率に影響を及ぼす可能性があります。
アディエン (ADYEY)：50％以上のマージンプロファイルを備えたエンタープライズ決済
収益性こそが製品
「フィンテックの復活」におけるAdyenの魅力は、物語の再構築を必要としないことであります。同社は既に高利益率のエンタープライズ・インフラプロバイダーとして事業を展開しております。2025年下半期のAdyenは、純売上高が前年同期比17％増（為替変動の影響を除けば21％増）、EBITDAマージンが55％、設備投資額が純売上高の5％であったと報告しております。これらはフィンテックの株関連の数字ではなく、決済処理に適用されるエンタープライズ・ソフトウェアのコアとなる経済指標であります。
これは、エンタープライズプロセッサが信頼性、承認パフォーマンス、リスクインテリジェンス、そしてグローバルルーティングの効率性によって成功するために重要です。キャッシュ創出が重視される環境において、Adyenのマージンプロファイルは、フィンテックの株への配分におけるポートフォリオのアンカーとして機能します。
真の競争優位とは、大規模なデータ、ルーティング、そして意思決定である
Adyenは、数兆ものインタラクションを網羅するインテリジェンスレイヤー「Dynamic Identification」を強調しました。ピークイベント検証では、ブラックフライデーとサイバーマンデーの買い物客の約95％がオンラインと実店舗のチャネル全体で認識されていることが示されております。このリアルタイムの意思決定は、コンバージョン率の向上と不正利用の削減、そして追加のプロモーション費用をかけずに顧客維持率を強化するプラットフォームの強みです。
成長の選択肢は消費者の誇大宣伝ではなく金融商品から生まれる
Adyenの発行事業も際立っており、プラットフォームがカードをワークフローに組み込むことで、2025年には取引量が前年比8倍に増加すると予測されております。これは構造的な変化です。純粋な処理からより広範な資金移動と組み込み型金融へと移行できる決済会社は、既存顧客のウォレットシェアを拡大する傾向があり、これはエンタープライズ・フィンテックにおける最高品質の成長と言えるでしょう。
Adyenは、エンタープライズに特化したビジネスモデル、高い利益率、そして既存顧客における明確な事業拡大の機会により、2026年のフィンテックの株として注目されております。主なリスクは循環的なものです。世界的な商取引が減速した場合、強力な実行力を持っていても、数量ベースの成長は減速する可能性があります。
よくある質問（FAQ）
2026年のフィンテック株復活を推進するものは何でしょうか？
市場は、成長と実質収益性の両方を示すフィンテックの株企業を評価しております。政策金利が引き続き抑制的であり、インフレが鈍化する中、投資家は成長だけでなく、利益率構造、キャッシュフロー創出、そしてバランスシートの強靭性を重視しております。
SoFiが従来の銀行ではなく破壊的イノベーションを起こす銘柄と見なされているのはなぜでしょうか？
SoFiは、会員数と取扱商品の急速な増加、手数料ベースの収益構成の増加、そして安定したGAAPベースの収益性により、プラットフォームとして成長を続けております。銀行免許の取得により資金調達コストが削減され、融資部門の経済性を直接改善するとともに、暗号資産取引などの新たな収益源を支えております。
ブロックが「粗利益」を主要な指標としているというのはどういう意味ですか？
ブロックは、エコシステムの収益化を測る主要な指標として粗利益を採用しております。これは、パススルー収益を除外し、決済、融資、サービス提供によるプラットフォームの真の収益を明確に示すためです。2026年のガイダンスは、粗利益と営業利益の成長に明確に基づいております。
Cash App Borrowは意味のある触媒か、それともリスクのあるクレジット賭けですか？
両方です。借入はアクティブユーザー一人当たりの収益性を高め、FDICによる全国規模の融資承認は経済性の向上につながります。リスクは、小口融資の急速な増加が消費者状況の悪化に繋がる場合、損失率の変動につながる可能性があることです。
爆発的な成長がないにもかかわらず、投資家がAdyenを好むのはなぜでしょうか？
Adyenの価値は、そのマージン構造と質の高いエンタープライズ顧客基盤にあります。55％のEBITDAマージンと着実な純収益成長により、Adyenはインフラのように運営される数少ないフィンテック企業の一つとなっております。つまり、耐久性と拡張性が高く、消費者心理への依存度が低いのです。
結論
フィンテックの復活は、あらゆる破壊的企業を広く再評価するものではございません。テクノロジーを収益に転換するビジネスモデルをターゲットとした再評価です。SoFiは、規制下にあるデジタル銀行が新たな手数料収入源を拡大しながら持続的な利益を生み出すことができることを実証しました。ブロックは、2026年の業績予想を粗利益と営業レバレッジに重点化し、Borrowを主要な収益源として、業績回復に向けて準備を進めております。Adyenは、着実な成長と、ほとんどのフィンテックの株が追随できない利益率を両立させており、依然としてエンタープライズのベンチマークとなっております。
2026年の市場からのメッセージは明確です。イノベーションは、一貫性と再現性のある収益性を生み出した場合にのみ報われるということです。
免責事項:この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。
