ดอลลาร์ล่มสลาย? การตรวจสอบความเป็นจริงโดยใช้ข้อมูลเป็นหลัก

การพูดถึง "ดอลลาร์ล่มสลาย" แพร่กระจายอย่างรวดเร็วเมื่อค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงเป็นเวลาหลายเดือน เมื่อข่าวเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้น หรือเมื่อสถานการณ์ทางการเมืองวุ่นวาย คำว่า "ล่มสลาย" มีความหมายเฉพาะในตลาด ซึ่งแตกต่างจากวัฏจักรขาลงทั่วไป

ดังนั้น เรามาพิจารณาเรื่องนี้ในมุมมองของนักลงทุนกันเถอะ เราจะกำหนดว่าการล่มสลายของดอลลาร์จะมีลักษณะอย่างไร จากนั้นเราจะตรวจสอบข้อมูลที่ซับซ้อนซึ่งมีความสำคัญที่สุด ได้แก่ ดัชนีอัตราแลกเปลี่ยนโดยรวมของดอลลาร์ อัตราเงินเฟ้อ สัดส่วนเงินสำรองทั่วโลก และการใช้ชำระเงินในโลกแห่งความเป็นจริง

ดอลลาร์ล่มสลายในขณะนี้หรือไม่?

ไม่ ข้อมูลไม่สนับสนุนข้อกล่าวอ้างเรื่องการล่มสลาย

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐถ่วงน้ำหนักทางการค้า (ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐในรูปตัวเลขถ่วงน้ำหนักตามราคาตลาดของธนาคารกลางสหรัฐ) อยู่ที่ 120.4478 เมื่อวันที่ 16 มกราคม 2026 ซึ่งสูงกว่าระดับฐานที่ 100 ในเดือนมกราคม 2006 ประมาณ 20% ซึ่งไม่ใช่ลักษณะของค่าเงินที่กำลังล่มสลาย

ใช่แล้ว ค่าเงินดอลลาร์อ่อนลงในช่วงปีที่ผ่านมา ดัชนีอยู่ที่ 129.6284 เมื่อวันที่ 16 มกราคม 2025 ซึ่งบ่งชี้ว่าลดลงประมาณ 7% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าภายในกลางเดือนมกราคม 2026 นี่เป็นการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญ แต่ยังคงอยู่ในช่วงความผันผวนปกติของอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศในอดีต

ในขณะเดียวกัน อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ก็ลดลงเมื่อเทียบกับจุดสูงสุดในปี 2022 อัตราเงินเฟ้อ CPI อยู่ที่ 2.7% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในเดือนธันวาคม 2025 และอัตราเงินเฟ้อ PCE อยู่ที่ 2.8% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในเดือนพฤศจิกายน 2025 ตัวเลขเหล่านี้สูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางสหรัฐฯ แต่ยังไม่ถึงระดับ "วิกฤตค่าเงิน"

"ดอลลาร์ล่มสลาย" หมายความว่าอย่างไรกันแน่?

เมื่อผู้คนพูดว่า "ดอลลาร์ล่มสลาย" พวกเขามักหมายถึงสิ่งใดสิ่งหนึ่งในสามสิ่งนี้:

1. ภาวะอัตราแลกเปลี่ยนตกต่ำ : ค่าเงินดอลลาร์ลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับสกุลเงินส่วนใหญ่เป็นระยะเวลานาน ไม่ใช่แค่เมื่อเทียบกับคู่สกุลเงินเดียว เช่น EUR/USD

2. กำลังซื้อตกต่ำ: อัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับสูงมาหลายปีแล้ว ในขณะที่ค่าจ้างกลับปรับขึ้นไม่ทัน

3. การเปลี่ยนแปลงบทบาทระดับโลก : โลกจะเลิกใช้เงินดอลลาร์ในวงกว้างสำหรับการสำรองเงิน การออกใบแจ้งหนี้ทางการค้า และการชำระเงิน

ทั้งสามอย่างนี้เชื่อมโยงกัน แต่ก็ไม่เหมือนกันเสียทีเดียว คุณอาจเผชิญกับภาวะดอลลาร์อ่อนค่าโดยที่ไม่สูญเสียสถานะสกุลเงินสำรองได้ และเป็นไปได้ที่จะประสบกับภาวะเงินเฟ้อที่สูงขึ้นโดยที่อัตราแลกเปลี่ยนไม่ตกต่ำอย่างฉับพลัน

ดังนั้น คำถามที่ดีกว่าคือ: เงินดอลลาร์กำลังอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับเกือบทุกอย่างหรือไม่ และผู้ใช้ทั่วโลกกำลังแห่กันหนีจากมันไปพร้อมๆ กันหรือไม่? ถ้าคำตอบคือไม่ใช่ คำว่า "ล่มสลาย" มักจะเป็นคำที่ไม่ถูกต้อง

ดอลลาร์ล่มสลายหรือแค่อ่อนค่า? ข้อมูลบ่งชี้อะไรบ้าง

1) แนวโน้มอัตราแลกเปลี่ยนในวงกว้าง (ไม่ใช่แค่คู่สกุลเงินหลักคู่เดียว)

วิธีที่ชัดเจนที่สุดในการหลีกเลี่ยงการเลือกข้อมูลเฉพาะส่วนที่ต้องการคือการใช้ดัชนีถ่วงน้ำหนักตามการค้าของเฟด (Fed) ต่อไปนี้คือสิ่งที่ดัชนีแสดงให้เห็นในช่วงกลางเดือนมกราคมของปีที่ผ่านมา:

การล่มสลายคือการลดลงอย่างรวดเร็วที่เร่งตัวขึ้น มักเกี่ยวข้องกับภาวะเงินเฟ้อที่พุ่งสูง การไหลออกของเงินทุน หรือความผิดพลาดทางนโยบาย การปรับตัวลงอย่างกว้างขวาง 7% หลังจากปีที่แข็งแกร่งนั้นไม่ถือเป็นการล่มสลาย

2) เงินเฟ้อ: แรงกดดันมีอยู่จริง แต่ไม่ได้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

หากประชาชนกังวลเกี่ยวกับการล่มสลายของเงินดอลลาร์ พวกเขากำลังหมายถึงค่าครองชีพที่สูงขึ้นต่างหาก เงินเฟ้อมีความสำคัญเพราะสกุลเงินอาจ "ล้มเหลว" ในประเทศได้ แม้ว่าจะไม่ล่มสลายในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศก็ตาม

ต่อไปนี้คือสถานการณ์เงินเฟ้ออย่างเป็นทางการ:

• ดัชนีราคาผู้บริโภค (ธันวาคม 2025): เพิ่มขึ้น 2.7% เมื่อเทียบกับปีก่อน

• ดัชนีราคา PCE (พฤศจิกายน 2025): เพิ่มขึ้น 2.8% เมื่อเทียบกับปีก่อน

นั่นไม่ใช่เรื่องที่น่ายินดีสำหรับครัวเรือน และเป็นเรื่องสำคัญสำหรับนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ แต่ก็ยังห่างไกลจากภาวะเงินเฟ้อระดับที่ก่อให้เกิดวิกฤตค่าเงินในประเทศพัฒนาแล้ว

3) การสนับสนุนอัตราดอกเบี้ย: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐยังคงอยู่ในระดับสูงพอที่จะส่งผลกระทบ

เหตุผลหนึ่งที่ทำให้ค่าเงินดอลลาร์มักทรงตัวได้ดี แม้ว่าจะมีข่าวในแง่ลบเกิดขึ้น ก็คือผลตอบแทนจากการลงทุน เงินทุนทั่วโลกยังคงมองหาตลาดที่มีสภาพคล่องสูงและให้ผลตอบแทนที่แข่งขันได้

ข้อมูล ณ วันที่ 22 มกราคม 2569:

• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี: 4.26%

• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปี: 3.61%

• ส่วนต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ย 10 ปี กับอัตราดอกเบี้ย 2 ปี: ประมาณ +0.65% (ความชันเป็นบวก)

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงไม่ได้เป็นหลักประกันว่าดอลลาร์จะแข็งค่าเสมอไป แต่จะช่วยลดโอกาสที่จะเกิดการเทขายอย่างฉับพลันและไม่เป็นระเบียบ

สำหรับเรื่องราวการล่มสลายที่แท้จริง คุณมักจะคาดหวังว่าจะเกิดการสูญเสียความเชื่อมั่นของผู้ซื้อ หรือภาวะเงินเฟ้อที่ผลักดันให้อัตราผลตอบแทนสูงขึ้นด้วยเหตุผลที่ไม่ถูกต้อง

การลดบทบาทของดอลลาร์กับการล่มสลายของดอลลาร์ (สองสิ่งนี้ไม่เหมือนกัน)

1) เงินสำรอง: ส่วนแบ่งของดอลลาร์กำลังทรงตัว ไม่ได้ร่วงลงอย่างรวดเร็ว

ข้อมูล COFER ของ IMF เป็นจุดเริ่มต้นที่ดีที่สุดสำหรับการวิเคราะห์องค์ประกอบของเงินสำรองระหว่างประเทศ ข้อความสำคัญไม่ใช่ "ดอลลาร์หมดไปแล้ว" แต่ข้อความสำคัญคือ "ดอลลาร์ยังคงมีบทบาทสำคัญ แต่โลกกำลังกระจายความเสี่ยงมากขึ้นในระดับเล็กน้อย"

ในรายงาน COFER ไตรมาสที่ 3 ปี 2025 ของ IMF:

• เงินสำรองรวมเพิ่มขึ้นเป็น 13 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ

• สัดส่วนของดอลลาร์สหรัฐลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 56.92% (จาก 57.08% ในไตรมาสที่ 2 ปี 2025)

นั่นเป็นการค่อยๆ ร่วงลง ไม่ใช่การพังทลาย

รายงานการทบทวนบทบาทของดอลลาร์ในระดับโลกประจำปี 2025 ของธนาคารกลางสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่า ดอลลาร์ยังคงมีบทบาทสำคัญอย่างมาก แม้ว่าจะค่อยๆ ลดลงนับตั้งแต่จุดสูงสุดในช่วงต้นทศวรรษ 2000 ก็ตาม

2) การชำระเงิน: ดอลลาร์ยังคงเป็นสกุลเงินหลักที่ใช้ในระบบเศรษฐกิจ

การปรับโครงสร้างเงินสำรองเป็นไปอย่างช้าๆ ข้อมูลการชำระเงินรวดเร็วและใช้งานได้จริงมากกว่า ในระบบ SWIFT ดอลลาร์ยังคงเป็นสกุลเงินหลักที่ใช้ในการชำระเงินทั่วโลกตามมูลค่า

จากรายงาน RMB Tracker ของ SWIFT (ฉบับธันวาคม 2025 รายงานผลถึงเดือนพฤศจิกายน 2025):

• สัดส่วนเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ในการชำระเงินทั่วโลกตามมูลค่า: 46.77%

• ส่วนแบ่งของยูโร: 23.83%

• ส่วนแบ่งของเงินหยวน: 2.94%

เมื่อไม่นับรวมการชำระเงินภายในเขตยูโรโซน ส่วนแบ่งของดอลลาร์จะเพิ่มสูงขึ้นไปอีก (รายงานฉบับเดียวกันนี้แสดงให้เห็นว่าดอลลาร์สหรัฐมีส่วนแบ่ง 57.03% สำหรับ "การชำระเงินระหว่างประเทศ" โดยไม่รวมการไหลเวียนภายในเขตยูโรโซน)

นั่นไม่ใช่ระบบที่กำลังจะเลิกใช้เงินดอลลาร์

หากเงินดอลลาร์ล่มสลายอย่างแท้จริง เราคาดว่าจะเห็นอะไรบ้าง?

นี่คือเช็คลิสต์ง่ายๆ ที่คุณสามารถใช้เพื่อหลีกเลี่ยงพาดหัวข่าวที่มืดมนและสิ้นหวังอื่นๆ

กล่าวโดยสรุป ดอลลาร์กำลังอยู่ในช่วงขาลงตามปกติ เนื่องจากทั่วโลกยังคงค่อยๆ กระจายการใช้สกุลเงินของตนต่อไป

จุดอ่อนที่แท้จริงที่นักลงทุนควรจับตาในปี 2026

การมองอย่างใจเย็นไม่ได้หมายความว่าไม่มีความเสี่ยง แต่หมายความว่าเราสามารถแยกแยะความแตกต่างระหว่างการกัดเซาะอย่างค่อยเป็นค่อยไปกับการแตกหักอย่างฉับพลันได้

1) เส้นทางการคลังและอุปทานหนี้

ระดับหนี้ของสหรัฐฯ อยู่ในระดับสูง และตลาดให้ความสำคัญกับทิศทางมากกว่าระดับหนี้

• หนี้สาธารณะคงค้างของสหรัฐฯ อยู่ที่ 38.46 ล้านล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 16 มกราคม 2026 (TreasuryDirect)

• สำนักงานงบประมาณรัฐสภาประเมินว่าการขาดดุลงบประมาณสำหรับปีงบประมาณ 2025 จะสูงถึง 1.8 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ

การออกพันธบัตรจำนวนมากไม่ได้หมายความว่าดอลลาร์จะอ่อนค่าลงโดยอัตโนมัติ แต่สามารถเพิ่มความเสี่ยงได้หากผู้ซื้อเรียกร้องผลตอบแทนที่สูงขึ้นท่ามกลางความไม่แน่นอนด้านนโยบาย

2) ภาวะขาดดุลคู่ (การขาดดุลงบประมาณ + การขาดดุลการค้าต่างประเทศ)

สหรัฐฯ ยังคงมีช่องว่างทางการค้าระหว่างประเทศขนาดใหญ่:

• สำนักงานสถิติเศรษฐกิจแห่งสหรัฐอเมริกา (BEA) รายงานว่าดุลบัญชีเดินสะพัดขาดดุล 226.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสที่ 3 ปี 2025

การขาดดุลบัญชีเดินสะพัดจำนวนมากสามารถคงอยู่ได้เป็นระยะเวลานาน หากนักลงทุนต่างชาติยังคงนำเงินทุนของตนไปลงทุนในสินทรัพย์ของสหรัฐฯ อย่างต่อเนื่อง

อันตรายเกิดขึ้นเมื่อความเชื่อมั่นลดลง แม้ว่าความต้องการด้านเงินทุนจะยังคงมีอยู่มากก็ตาม

3) ความน่าเชื่อถือของธนาคารกลางสหรัฐฯ และความคงอยู่ของภาวะเงินเฟ้อ

หากอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมายอย่างต่อเนื่องและนโยบายดูเหมือนจะถูกจำกัด ดอลลาร์อาจสูญเสียสถานะ "แหล่งเก็บรักษามูลค่า" ไปได้ ในขณะนี้ อัตราเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมาย แต่ยังไม่ถึงขั้นควบคุมไม่ได้

4) ช่องทางการชำระเงินและทางเลือกอื่นๆ

สกุลเงินดิจิทัลแบบ Stablecoin ระบบการชำระเงินระดับภูมิภาค และการชำระบัญชีการค้าทวิภาคี สามารถลดส่วนแบ่งของดอลลาร์ลงได้เมื่อเวลาผ่านไป

นั่นเป็นเรื่องที่ค่อยเป็นค่อยไป ไม่ใช่เรื่องที่จะเกิดขึ้นในชั่วข้ามคืน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในขณะที่ดอลลาร์ยังคงเป็นสกุลเงินหลักในการชำระเงินผ่านระบบ SWIFT ตามมูลค่า

คำถามที่พบบ่อย（FAQ）

1. ตอนนี้ค่าเงินดอลลาร์กำลังอ่อนค่าลงหรือไม่?

จากข้อมูลดัชนีอัตราแลกเปลี่ยนและข้อมูลการใช้งานทั่วโลกล่าสุด คำตอบคือไม่ ดอลลาร์อ่อนค่าลงกว่าเมื่อปีที่แล้ว แต่ปัจจัยหลักในการใช้งานทั่วโลกยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

2. ทำไมเงินดอลลาร์จึงดูอ่อนค่าลง แม้ว่าจะไม่ได้ล่มสลายก็ตาม?

หลายคนกำลังตอบสนองต่อราคาสินค้าในประเทศ อัตราเงินเฟ้อลดลงแล้ว แต่ระดับราคายังคงสูงเมื่อเทียบกับเมื่อไม่กี่ปีที่ผ่านมา ดังนั้นความเดือดร้อนจึงเป็นเรื่องจริง แม้ว่าตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราจะอยู่ในภาวะสงบก็ตาม

3. การลดการพึ่งพาเงินดอลลาร์กำลังเกิดขึ้นหรือไม่?

ในแง่ของการเปลี่ยนแปลงทีละน้อยนั้น ใช่แล้ว สัดส่วนเงินสำรองลดลงเรื่อย ๆ ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา เนื่องจากธนาคารกลางต่าง ๆ ได้เพิ่มสกุลเงินที่มีมูลค่าน้อยกว่าเข้ามา แต่ดอลลาร์ยังคงเป็นสกุลเงินสำรองที่ใหญ่ที่สุด โดยมีส่วนแบ่งที่มากอย่างเห็นได้ชัด

4. อะไรคือสัญญาณเตือนที่แท้จริงของวิกฤตดอลลาร์?

การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง การร่วงลงอย่างไม่เป็นระเบียบของดัชนีดอลลาร์ในวงกว้าง และสัญญาณที่ชัดเจนของความตึงเครียดในการจัดหาเงินทุนของกระทรวงการคลัง จะเป็นเรื่องร้ายแรงกว่าการปรับตัวลงของอัตราแลกเปลี่ยนตามปกติ

สรุป

โดยสรุปแล้ว ค่าเงินดอลลาร์ไม่ได้ "ล่มสลาย" เมื่อพิจารณาจากข้อมูลที่เกี่ยวข้องมากที่สุดที่มีอยู่ ณ ปลายเดือนมกราคม 2026

ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งกว่าและเกี่ยวข้องกับนักลงทุนคือ ดอลลาร์อยู่ในช่วงที่มีความผันผวน ซึ่งความคาดหวังด้านนโยบาย ความเสี่ยงด้านความน่าเชื่อถือ และการกระจายความเสี่ยงในระดับโลก สามารถก่อให้เกิดความผันผวนอย่างรุนแรงได้

ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนาให้เป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำไปใช้เป็นหลักในการตัดสินใจ ความเห็นใดๆ ที่ปรากฏในเนื้อหานี้ไม่ได้เป็นการแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ เหมาะสมสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ