公開日: 2026-01-26
ドルが数ヶ月間下落したり、インフレ懸念が高まったりすると、「ドル崩壊」という言葉が急速に広まります。しかし、市場における「崩壊」とは、典型的な下降サイクルとは異なる特別な意味を持ちます。
そこで、トレーダーの視点で「ドル崩壊」の定義を確認し、為替指数、インフレ、準備通貨比率、決済利用状況といった重要なデータをもとに、現在の米ドルの実態を分析します。
結論から言えば、ドル崩壊を示すデータはありません。
2026年1月16日時点のFRB広域貿易加重ドル指数は120.4478でした。これは2006年1月の基準値100より約20%高い水準であり、通貨の崩壊とは程遠い強さを示しています。確かに、過去1年間で指数は約7%下落していますが、これは為替市場における通常の変動範囲内の調整に過ぎません。
インフレ面でも、2025年12月のCPI(前年比+2.7%)や11月のPCE(同+2.8%)はFRB目標を上回るものの、「通貨暴落」を連想させるような制御不能な高インフレには至っていません。
「ドル崩壊」という言葉は通常、以下の3つの現象のいずれか、または組み合わせを指します。
為替レートの崩壊: EUR/USD のような 1 つの通貨ペアに対してだけではなく、長期間にわたってほとんどの通貨に対してドルの価値が大幅に下落します。
購買力の崩壊:インフレ率が何年も高止まりし、賃金上昇が追い付かない状態が続きます。
世界的役割の崩壊:世界が外貨準備、貿易決済、国際支払いにおいてドルを大規模に使わなくなります。
これら3つは関連していますが、同じではありません。準備通貨としての地位を失わずにドル安になることはあり得ます。為替レートが急落することなく、インフレ率が上昇する可能性もあるのです。
したがって、「ドル崩壊」かどうかを判断するには、「ドルはほとんどの通貨に対して下落していると同時に、世界的な利用者がドルから逃げ出しているのか?」という問いが有効です。
一つの通貨ペアだけを見る「チェリーピッキング」を避けるためには、FRBの広域ドル指数が有効です。
| 指標（名目広域ドル指数） | 価値 | それが意味するもの |
|---|---|---|
| 2024年1月16日 | 120.9213 | ドルは2006年ベースに対して強かった |
| 2025年1月16日 | 129.6284 | ドルはさらに上昇 |
| 2026年1月16日 | 120.4478 | ドルは2025年の上昇分のほとんどを失った |
| 1年間の変更（2025年1月→2026年1月） | -7.1% | 通常規模のFXダウンサイクル |
| 2006年以降（100） | +20.4% | 長いレンズではまだ高い位置にある |
ドル崩壊とは、急激な下落が加速することであり、多くの場合、暴走するインフレ、資本逃避、あるいは政策の失策と関連付けられます。好調な1年後に7%もの大幅な下落が見られるのは、そうではありません。
国民がドルの暴落を懸念しているのであれば、それは生活費の上昇を指していると言えるでしょう。インフレが重要なのは、為替市場では暴落していなくても、自国通貨が「破綻」する可能性があるからです。
公式のインフレ指標は次のとおりです。
消費者物価指数（2025年12月）：前年比2.7％
PCE価格指数（2025年11月）：前年比2.8%
これは家計にとって不快な状況であり、FRBの政策にとっても重要な問題です。しかし、これは先進国で通貨危機を引き起こすようなインフレとは程遠い状況です。
景気が悪化してもドルが持ちこたえる理由の一つは利回りです。世界の資本は、競争力のあるリターンを提供する流動性の高い市場を求め続けています。
2026年1月22日現在：
10年国債利回り：4.26%
2年国債利回り：3.61%
10年マイナス2年のスプレッド：約+0.65％（正の傾き）
高い利回りはドル高を保証するものではありませんが、突然の無秩序な暴落の可能性は減ります。
本当の崩壊ストーリーとしては、通常、買い手の信頼の喪失か、間違った理由で利回りを押し上げるインフレのいずれかが予想されます。
IMFのCOFERデータ(2025年第3四半期)によれば、米ドルの外貨準備に占めるシェアは56.92%です。これは前四半期(57.08%)から微減しており、ゆっくりとした「漂流(ドリフト)」という表現が適切で、ドル崩壊を示す「崖から落ちる(クラッシュ)」ような急落ではありません。
| COFERメトリック | 2025年第2四半期 | 2025年第3四半期 |
|---|---|---|
| USDシェア | 57.08% | 56.92% |
| ユーロシェア | 20.24% | 20.33% |
| 人民元シェア | 1.99% | 1.93% |
| 総外貨準備高 | 12.94兆ドル | 13.0兆ドル |
IMFの2025年第3四半期COFERアップデートでは、
総準備金は13兆ドルに増加しました。
米ドルのシェアは56.92%に低下しました（2025年第2四半期の57.08%から）。
それは崩壊ではなく、ゆっくりとした滑走です。
連邦準備制度理事会によるドルの世界的な役割に関する2025年のレビューでは、2000年代初頭のピーク以来徐々に低下しているにもかかわらず、ドルが依然としてかなり支配的な地位にあることが示されています。
準備金の構成は緩やかです。決済データはより迅速かつ実用的です。SWIFTでは、ドルは依然として世界の決済において、金額ベースで最大の利用通貨です。
SWIFTのRMBトラッカー（2025年12月版、2025年11月レポート）では、
世界の決済額における米ドルのシェア：46.77%
ユーロシェア：23.83%
人民元シェア：2.94%
ユーロ圏内の支払いを除外すると、ドルのシェアはさらに上昇します(同じレポートでは、ユーロ圏内のフローを除いた「国際支払い」では米ドルが57.03%を示しています)。
それはドルを放棄している途中のシステムではありません。
以下のようなサインが同時に現れた場合、初めてドル崩壊が現実味を帯びてきます。
| ストレス信号 | 「崩壊」とはどのようなものなのか | データが今示していること |
|---|---|---|
| 幅広いFX価値 | 幅広い分野にわたる数年にわたる急落 | 1年間の下落にもかかわらず、総合指数は依然として2006年より約20％高い |
| インフレーション | 持続的な高インフレと高まる期待 | 消費者物価指数（CPI）前年比2.7% （2025年12月）；PCE（PCE）前年比2.8% （2025年11月） |
| 予備役 | 準備金の急激な減少と強制売却 | 2025年第3四半期の米ドルシェアは56.92% （四半期ごとの小さな動き） |
| 支払いの使用 | ドル、世界の決済でトップの地位を失う | SWIFT決済額では依然として米ドルがトップ |
| 資金調達のストレス | オークションの失敗、国債市場の配管の破綻 | 利回りは高いが、市場は機能している。10年債は4.26% |
つまり、世界がゆっくりと通貨構成を多様化させ続ける中で、ドルは通常の下降サイクルにあります。
冷静な見方は、リスクがないことを意味するわけではありません。徐々に進行する侵食と突然の破壊を区別することを意味します。
米国の債務水準は高く、市場は水準よりも方向性に注目しています。
米国の公的債務残高は、2026年1月16日時点で38.46兆ドルでありました(TreasuryDirect)。
米議会予算局は2025年度の財政赤字が1兆8000億ドルに達すると予測しました。
大量発行が自動的にドルを押し下げるわけではありませんが、政策の不確実性の中で買い手がより高い利回りを要求すれば、リスクプレミアムが上昇する可能性があります。
米国は依然として大きな対外ギャップを抱えています。
BEAは2025年第3四半期に2.264億ドルの経常収支赤字を報告しました。
国際投資家が継続的に資本を米国資産に再投資するならば、長期間にわたって大幅な経常収支赤字が続く可能性があります。
資金需要が依然として大きいにもかかわらず、信頼が薄れると危険が生じます。
インフレ率が目標を継続的に上回り、政策が抑制されているように見える場合、ドルは「価値の保存手段」としての地位を失う可能性があります。現時点では、インフレ率は目標を上回っていますが、制御不能な状態ではありません。
ステーブルコイン、地域決済システム、二国間貿易決済は、時間の経過とともにドルのシェアを徐々に減らしていく可能性があります。
これはゆっくりとした話であり、一夜にして起こった話ではありません。特にドルが金額ベースで依然としてSWIFT決済通貨のトップである限りはなおさらです。
1. ドルは今崩壊していますか？
主要な為替指数と世界的利用データによれば、崩壊していません。弱含んではいますが、その基盤は依然として堅固です。
2. ドルは暴落していないのになぜ弱く感じられますか？
多くの人が実感する国内物価(インフレ)の高さが、為替市場の安定とは別に「ドルの価値下落」と感じさせるためです。
3. 「脱ドル化」は進んでいますか？
中央銀行の外貨準備において、ドルシェアは数十年のスパンで緩やかに低下しています。しかし、ドルは依然として圧倒的な首位を維持しており、「多様化」が「放棄」と同じではない点に注意が必要です。
4. ドル危機の真の警告サインは何でしょうか?
インフレ期待の持続的上昇、広域ドル指数の無秩序な下落、米国債市場の機能不全の兆候などが組み合わさった場合です。
結論
結論として、2026年1月現在のデータに基づけば、ドル崩壊は起きていません。米ドルは通常の弱気サイクルにあり、世界的な通貨多様化の緩やかな流れの中に位置づけられます。
しかし、それはリスクが存在しないことを意味しません。トレーダーや投資家は、「崩壊」という扇情的な見出しに惑わされることなく、財政持続性、政策の信頼性、国際決済の構造的変化といった根本的なリスク要因に注視する必要があります。ドルは「崩壊」しているのではなく、変動の激しい新たな段階に入っていると言えるでしょう。
免責事項:この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。
