Дата публикации: 2026-01-26
Разговоры о «коллапсе доллара» быстро распространяются, когда доллар падает на несколько месяцев, когда резко возрастает инфляция или когда политическая обстановка становится напряженной. Термин «коллапс» имеет в рыночной экономике специфическое значение, отличное от типичного спада.
Итак, давайте рассмотрим это с точки зрения трейдера. Мы определим, как будет выглядеть обвал доллара, а затем проверим наиболее важные сложные данные: широкий индекс обменного курса доллара, инфляцию, долю мировых резервов и реальное использование платежных средств.
Нет. Данные не подтверждают утверждение о возможном обрушении.
Широкомасштабный индекс доллара США (номинальный широкомасштабный индекс доллара США Федеральной резервной системы) по состоянию на 16 января 2026 года составлял 120,4478. Это примерно на 20% выше базового уровня января 2006 года, составлявшего 100, что не соответствует признакам обвала валюты.
Да, доллар ослаб за последний год. Индекс 16 января 2025 года составлял 129,6284, что указывает на снижение примерно на 7% в годовом исчислении к середине января 2026 года. Это значительное изменение, но оно остается в пределах нормальных колебаний исторических валютных курсов.
В то же время инфляция в США снизилась по сравнению с пиком 2022 года. Инфляция потребительских цен составила 2,7% в годовом исчислении в декабре 2025 года, а общая инфляция потребительских расходов — 2,8% в годовом исчислении в ноябре 2025 года. Эти показатели превышают целевой показатель ФРС в 2%, но они не являются уровнем, позволяющим преодолеть валютный кризис.
Когда люди говорят «доллар рушится», они обычно имеют в виду одно из трех:
Обвал обменного курса : Стоимость доллара значительно снижается по отношению к большинству валют на длительный период, а не только по отношению к одной валютной паре, такой как EUR/USD.
Обвал покупательной способности: инфляция остается высокой уже несколько лет, в то время как заработная плата с трудом успевает за ростом цен.
Глобальный коллапс роли доллара : мир перестает широко использовать доллар для резервирования, выставления счетов за торговые операции и платежей.
Эти три фактора взаимосвязаны, но они не одно и то же. Можно испытывать слабость доллара, не теряя при этом статуса резервной валюты. Также возможно наблюдать более высокую инфляцию без резкого обвала валютных курсов.
Таким образом, более уместный вопрос звучит так: падает ли доллар по отношению почти ко всему остальному, и одновременно ли происходит массовый отток вкладчиков со всего мира? Если ответ отрицательный, то слово «крах» обычно неуместно.
Наиболее точный способ избежать выборочного подхода — использовать широкий индекс внешней торговли ФРС. Вот что он показывает в середине января за последние годы:
| Показатель (номинальный широкий долларовый индекс) | Ценить | Что это значит |
|---|---|---|
| 16 января 2024 г. | 120.9213 | Доллар был сильным по сравнению с базовым уровнем 2006 года. |
| 16 января 2025 г. | 129.6284 | Доллар продолжил укрепляться |
| 16 января 2026 г. | 120.4478 | Доллар потерял большую часть достижений 2025 года. |
| Изменение на 1 год (январь 2025 г. → январь 2026 г.) | -7,1% | Нормальный по размеру цикл спада на валютном рынке |
| Базовый уровень с 2006 года (100) | +20,4% | По-прежнему приподнят на длиннофокусном объективе. |
Обвал — это стремительное падение, которое ускоряется и часто связано с безудержной инфляцией, оттоком капитала или провалом в государственной политике. 7-процентное общее снижение после сильного года — это не то же самое.
Если общественность обеспокоена обвалом доллара, то на самом деле она имеет в виду рост стоимости жизни. Инфляция имеет значение, потому что валюта может «провалиться» внутри страны, даже если это не происходит на валютном рынке.
Вот как обстоят дела с официальными показателями инфляции:
Индекс потребительских цен (декабрь 2025 г.): 2,7% в годовом исчислении.
Индекс цен PCE (ноябрь 2025 г.): 2,8% в годовом исчислении.
Это неприятно для домохозяйств и имеет значение для политики ФРС. Но это также очень далеко от той инфляции, которая приводит к валютному кризису в развитых странах.
Одна из причин, по которой доллар часто сохраняет свои позиции, даже когда заголовки новостей становятся негативными, — это доходность. Глобальный капитал продолжает искать ликвидные рынки, предлагающие конкурентоспособную прибыль.
По состоянию на 22 января 2026 года:
Доходность 10-летних казначейских облигаций: 4,26%
Доходность 2-летних казначейских облигаций: 3,61%
Разница между 10-летней и 2-летней облигациями: примерно +0,65% (положительный наклон)
Высокая доходность не гарантирует сильного доллара, но снижает вероятность внезапного и хаотичного сброса средств.
В случае настоящего обвала рынка обычно следует ожидать либо потери доверия покупателей, либо инфляции, которая приведет к росту доходности по негативным причинам.
Данные COFER МВФ являются лучшей отправной точкой для анализа структуры валютных резервов. Ключевой посыл не в том, что «доллар исчез». Ключевой посыл заключается в том, что «доллар остается доминирующим, но мир постепенно диверсифицирует свои активы».
| метрика COFER | 2 квартал 2025 г. | 3 квартал 2025 г. |
|---|---|---|
| доля в долларах США | 57,08% | 56,92% |
| евро акции | 20,24% | 20,33% |
| акции в юанях | 1,99% | 1,93% |
| Общие валютные резервы | 12,94 долл. США | 13,0 тыс. долл. |
В отчете МВФ за третий квартал 2025 года COFER:
Общий объем резервов вырос до 13,0 триллионов долларов.
Доля доллара США в ВВП снизилась до 56,92% (с 57,08% во втором квартале 2025 года).
Это медленное скольжение, а не обвал.
В обзоре Федеральной резервной системы за 2025 год, посвященном роли доллара в мире, показано, что доллар по-прежнему сохраняет значительное доминирующее положение, несмотря на постепенное снижение его стоимости с момента пика в начале 2000-х годов.
Формирование резервов происходит медленно. Платежные данные поступают быстрее и являются более удобными. В системе SWIFT доллар остается ведущей валютой, используемой в глобальных платежах по объему.
В отчете SWIFT RMB Tracker (выпуск за декабрь 2025 года, отчет за ноябрь 2025 года):
Доля долларов США в мировых платежах по стоимости: 46,77%
Доля в евро: 23,83%
Доля в юанях: 2,94%
Если исключить платежи внутри еврозоны, доля доллара еще больше возрастает (в том же отчете указано, что доля доллара в «международных платежах», за исключением внутренних потоков в еврозоне, составляет 57,03%).
Это не система, находящаяся в процессе отказа от доллара.
Вот простой контрольный список, который поможет вам избежать других мрачных заголовков.
| Сигнал стресса | Как бы выглядел "крах" | Что показывают данные сейчас |
|---|---|---|
| Широкий диапазон валютных курсов | Многолетнее падение по широкому спектру товаров и услуг. | Несмотря на годовой спад, общий индекс по- прежнему примерно на 20% выше уровня 2006 года . |
| Инфляция | Устойчиво высокая инфляция и растущие ожидания | Индекс потребительских цен (ИПЦ) вырос на 2,7% в годовом исчислении (декабрь 2025 г.); индекс потребительских цен (ИПЦ) вырос на 2,8% в годовом исчислении (ноябрь 2025 г.). |
| Резервная роль | Резкое сокращение доли резервов и вынужденная продажа | Доля доллара США в 3 квартале 2025 года составила 56,92% (небольшое квартальное изменение). |
| Использование платежных средств | Доллар теряет лидирующие позиции в мировых платежах. | Доллар США по-прежнему лидирует по объему платежей через SWIFT. |
| Финансовые трудности | Неудачные аукционы, неисправная инфраструктура казначейского рынка | Доходность высока, но рынок функционирует; 10-летние облигации – 4,26%. |
Короче говоря, доллар находится в обычном нисходящем цикле, поскольку мир продолжает постепенно диверсифицировать свой валютный портфель.
Спокойная точка зрения не означает отсутствия рисков. Она означает, что мы различаем постепенную эрозию и внезапный разрыв.
Уровень государственного долга США высок, и рынок ориентируется скорее на направление движения рынка, чем на его уровень.
По состоянию на 16 января 2026 года непогашенный государственный долг США составлял 38,46 триллиона долларов (TreasuryDirect).
По оценкам Бюджетного управления Конгресса, дефицит бюджета на 2025 финансовый год составит 1,8 триллиона долларов.
Массовый выпуск облигаций не приводит автоматически к обвалу доллара, но может повысить премию за риск, если покупатели будут требовать более высокой доходности на фоне неопределенности в государственной политике.
США по-прежнему имеют значительный внешнеэкономический дефицит:
Бюро экономического анализа сообщило о дефиците текущего счета в размере 226,4 миллиарда долларов в третьем квартале 2025 года.
Значительные дефициты текущего счета могут сохраняться в течение длительного периода, если международные инвесторы будут постоянно реинвестировать свой капитал в активы США.
Опасность возникает, когда вера ослабевает, даже если потребность в финансировании остается значительной.
Если инфляция будет устойчиво превышать целевой уровень, а политика будет казаться ограниченной, доллар может потерять свой статус «средства сохранения стоимости». На данный момент инфляция выше целевого уровня, но не вышла из-под контроля.
Стабильные криптовалюты, региональные платежные системы и двусторонние торговые расчеты со временем могут постепенно уменьшать долю доллара в экономике.
Это медленный процесс, а не мгновенный, особенно пока доллар остается ведущей платежной валютой SWIFT по стоимости.
Судя по последним данным по общему индексу обменного курса и глобальному использованию валют, нет. Доллар ослаб по сравнению с прошлым годом, но ключевые факторы глобального использования остаются неизменными.
Многие реагируют на цены внутри страны. Инфляция снизилась, но уровень цен остается высоким по сравнению с несколькими годами ранее, поэтому проблемы ощущаются реально, даже когда валютный рынок стабилен.
В некотором смысле, постепенно — да. Резервные доли сокращались на протяжении многих лет, поскольку центральные банки добавляли более мелкие валюты. Но доллар по-прежнему остается крупнейшей резервной валютой с большим отрывом.
Устойчивый всплеск инфляционных ожиданий, неконтролируемое падение широкого долларового индекса и явные признаки напряженности в финансировании казначейства будут иметь более серьезные последствия, чем обычная коррекция валютного курса.
В заключение, на основании наиболее актуальных данных, доступных в конце января 2026 года, доллар не «рушится».
Более весомое и актуальное для трейдеров утверждение заключается в том, что доллар находится в фазе противостояния, когда ожидания относительно политики, риски доверия и глобальная диверсификация могут вызывать резкие колебания.
Предупреждение: Данный материал предназначен исключительно для общего ознакомления и не является (и не должен рассматриваться как) финансовая, инвестиционная или иная консультация, на которую следует полагаться. Ни одно из мнений, содержащихся в данном материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит для какого-либо конкретного лица.
