प्रकाशित तिथि: 2026-01-26
जब डॉलर कुछ महीनों तक गिरता है, मुद्रास्फीति की खबरें चरम पर पहुंचती हैं, या राजनीति में उथल-पुथल मचती है, तो "डॉलर के पतन" की चर्चा तेजी से फैलती है। बाजारों में 'पतन' शब्द का एक विशिष्ट अर्थ होता है, जो सामान्य मंदी से अलग होता है।
इसलिए, आइए इसे एक व्यापारी की तरह समझें। हम परिभाषित करेंगे कि डॉलर के पतन की स्थिति कैसी होगी, फिर हम सबसे महत्वपूर्ण जटिल आंकड़ों की जांच करेंगे: डॉलर का व्यापक विनिमय दर सूचकांक, मुद्रास्फीति, वैश्विक भंडार हिस्सेदारी और वास्तविक दुनिया में भुगतान का उपयोग।
नहीं। आंकड़े ढहने के दावे का समर्थन नहीं करते हैं।
व्यापार-भारित अमेरिकी डॉलर का व्यापक सूचकांक (फेडरल रिजर्व का नाममात्र व्यापक डॉलर सूचकांक) 16 जनवरी, 2026 को 120.4478 था। यह जनवरी 2006 के आधार स्तर 100 से लगभग 20% अधिक है, जो कि मुद्रा के पतन का संकेत नहीं है।
जी हां, पिछले एक साल में डॉलर कमजोर हुआ है। 16 जनवरी, 2025 को सूचकांक 129.6284 था, जो जनवरी 2026 के मध्य तक लगभग 7% की वार्षिक गिरावट दर्शाता है। यह एक महत्वपूर्ण गिरावट है, लेकिन ऐतिहासिक विदेशी मुद्रा दरों के सामान्य उतार-चढ़ाव के दायरे में ही है।
साथ ही, अमेरिका में मुद्रास्फीति 2022 के अपने चरम स्तर की तुलना में कम हुई है। दिसंबर 2025 में सीपीआई मुद्रास्फीति सालाना आधार पर 2.7% थी, और नवंबर 2025 में हेडलाइन पीसीई मुद्रास्फीति सालाना आधार पर 2.8% थी। ये आंकड़े फेड के 2% के लक्ष्य से ऊपर हैं, लेकिन ये "मुद्रा परिवर्तन" के स्तर तक नहीं पहुंचे हैं।
जब लोग कहते हैं कि "डॉलर का मूल्य गिर रहा है," तो उनका आमतौर पर तीन में से एक मतलब होता है:
विनिमय दर में गिरावट : डॉलर का मूल्य लंबे समय तक अधिकांश मुद्राओं के मुकाबले काफी गिर जाता है, न कि केवल EUR/USD जैसी किसी एक मुद्रा जोड़ी के मुकाबले।
क्रय शक्ति में गिरावट: मुद्रास्फीति कई वर्षों से उच्च बनी हुई है, जबकि मजदूरी इसके साथ तालमेल बिठाने में संघर्ष कर रही है।
वैश्विक भूमिका का पतन : दुनिया भंडार, व्यापार बिलिंग और भुगतान के लिए बड़े पैमाने पर डॉलर का उपयोग करना बंद कर देती है।
ये तीनों आपस में जुड़े हुए हैं, लेकिन एक जैसे नहीं हैं। डॉलर कमजोर होने पर भी आरक्षित मुद्रा का दर्जा नहीं खोया जा सकता। विदेशी मुद्रा दरों में अचानक गिरावट आए बिना भी उच्च मुद्रास्फीति का अनुभव किया जा सकता है।
इसलिए, बेहतर सवाल यह है: क्या डॉलर लगभग हर चीज़ के मुकाबले गिर रहा है, और क्या वैश्विक उपयोगकर्ता उसी समय इससे दूर भाग रहे हैं? यदि उत्तर नहीं है, तो "पतन" शब्द आमतौर पर गलत है।
चुनिंदा आंकड़ों से बचने का सबसे आसान तरीका फेडरल रिजर्व के व्यापक व्यापार-भारित सूचकांक का उपयोग करना है। हाल के वर्षों में जनवरी के मध्य के समान समय के दौरान यह सूचकांक क्या दर्शाता है, यह नीचे दिया गया है:
| माप (नाममात्र व्यापक डॉलर सूचकांक) | कीमत | इसका क्या मतलब है |
|---|---|---|
| 16 जनवरी, 2024 | 120.9213 | डॉलर 2006 के आधार के मुकाबले मजबूत था। |
| 16 जनवरी, 2025 | 129.6284 | डॉलर में और मजबूती आई |
| 16 जनवरी, 2026 | 120.4478 | डॉलर ने 2025 में हासिल की गई अधिकांश बढ़त गंवा दी। |
| एक वर्ष में परिवर्तन (जनवरी 2025 → जनवरी 2026) | -7.1% | सामान्य आकार का एफएक्स डाउन साइकिल |
| 2006 से आधार (100) | +20.4% | अभी भी लंबे लेंस पर ऊँचाई पर है |
आर्थिक पतन एक तीव्र गिरावट है जो अक्सर बेकाबू मुद्रास्फीति, पूंजी पलायन या नीतिगत विफलता से जुड़ी होती है। एक मजबूत वर्ष के बाद 7% की व्यापक गिरावट ऐसी गिरावट नहीं है।
अगर जनता डॉलर के गिरने को लेकर चिंतित है, तो असल में उनका मतलब बढ़ती महंगाई से है। मुद्रास्फीति मायने रखती है क्योंकि कोई मुद्रा घरेलू बाजार में भले ही कमजोर न दिखे, लेकिन विदेशी मुद्रा बाजार में उसकी कीमत में भारी गिरावट आ सकती है।
आधिकारिक मुद्रास्फीति सूचकांकों की स्थिति इस प्रकार है:
सीपीआई (दिसंबर 2025): सालाना आधार पर 2.7%
पीसीई मूल्य सूचकांक (नवंबर 2025): वार्षिक आधार पर 2.8%
यह परिवारों के लिए आरामदायक नहीं है, और फेडरल रिजर्व की नीति के लिए भी महत्वपूर्ण है। लेकिन यह उस तरह की मुद्रास्फीति से बहुत दूर है जो विकसित अर्थव्यवस्थाओं में मुद्रा संकट पैदा करती है।
डॉलर के अक्सर स्थिर रहने का एक कारण, यहां तक कि नकारात्मक खबरों के समय भी, उसकी उच्च प्रतिफलता है। वैश्विक पूंजी प्रतिस्पर्धी प्रतिफल देने वाले तरल बाजारों की तलाश जारी रखती है।
22 जनवरी, 2026 तक:
10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड: 4.26%
2-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड: 3.61%
10 वर्ष का अंतर माइनस 2 वर्ष का अंतर: लगभग +0.65% (सकारात्मक ढलान)
उच्च उपज मजबूत डॉलर की गारंटी नहीं देती है, लेकिन वे अचानक और अव्यवस्थित गिरावट की संभावना को कम करती हैं।
किसी वास्तविक आर्थिक पतन की कहानी के लिए, आमतौर पर या तो खरीदारों के विश्वास में कमी या मुद्रास्फीति की उम्मीद की जाती है जो गलत कारणों से पैदावार को बढ़ा देती है।
आईएमएफ का सीओएफआर डेटा रिजर्व संरचना का सबसे अच्छा प्रारंभिक बिंदु है। मुख्य संदेश यह नहीं है कि "डॉलर का महत्व समाप्त हो गया है।" मुख्य संदेश यह है कि "डॉलर अभी भी प्रमुख है, लेकिन दुनिया में धीरे-धीरे विविधता आ रही है।"
| COFER मीट्रिक | दूसरी तिमाही 2025 | Q3 2025 |
|---|---|---|
| अमेरिकी डॉलर शेयर | 57.08% | 56.92% |
| यूरो शेयर | 20.24% | 20.33% |
| आरएमबी शेयर | 1.99% | 1.93% |
| कुल विदेशी मुद्रा भंडार | $12.94T | $13.0 ट्रिलियन |
आईएमएफ के 2025 की तीसरी तिमाही के सीओएफआर अपडेट में:
कुल भंडार बढ़कर 13.0 ट्रिलियन डॉलर हो गया।
अमेरिकी डॉलर की हिस्सेदारी मामूली रूप से घटकर 56.92% हो गई (जो कि 2025 की दूसरी तिमाही में 57.08% थी)।
यह एक धीमी गति से होने वाली गिरावट है, पतन नहीं।
डॉलर की वैश्विक भूमिका पर फेडरल रिजर्व की 2025 की समीक्षा से पता चलता है कि 2000 के दशक की शुरुआत में अपने चरम पर पहुंचने के बाद से धीरे-धीरे गिरावट के बावजूद, डॉलर अभी भी काफी हद तक हावी है।
रिजर्व की संरचना धीमी गति से बदलती है। भुगतान डेटा अधिक तेज़ और व्यावहारिक है। SWIFT पर, मूल्य के हिसाब से डॉलर वैश्विक भुगतानों में सबसे अधिक उपयोग की जाने वाली मुद्रा बनी हुई है।
SWIFT के RMB ट्रैकर में (दिसंबर 2025 संस्करण, नवंबर 2025 की रिपोर्टिंग):
वैश्विक भुगतानों में मूल्य के हिसाब से अमेरिकी डॉलर की हिस्सेदारी: 46.77%
EUR का हिस्सा: 23.83%
चीनी डॉलर का हिस्सा: 2.94%
जब आप यूरोज़ोन के भीतर किए गए भुगतानों को हटा देते हैं, तो डॉलर का हिस्सा और भी बढ़ जाता है (उसी रिपोर्ट में यूरोज़ोन के आंतरिक प्रवाह को छोड़कर "अंतर्राष्ट्रीय भुगतानों" के लिए USD 57.03% दिखाया गया है)।
यह ऐसी प्रणाली नहीं है जो डॉलर को छोड़ने की प्रक्रिया में हो।
यहां एक सरल चेकलिस्ट दी गई है जिसका उपयोग आप अन्य निराशाजनक खबरों से बचने के लिए कर सकते हैं।
| तनाव संकेत | "पतन" कैसा दिखेगा | आंकड़े अब क्या दर्शाते हैं? |
|---|---|---|
| व्यापक विदेशी मुद्रा मूल्य | शेयरों की एक विस्तृत श्रृंखला में कई वर्षों से लगातार गिरावट जारी है। | एक साल की गिरावट के बावजूद, व्यापक सूचकांक अभी भी 2006 के स्तर से लगभग 20% ऊपर है। |
| मुद्रा स्फ़ीति | लगातार उच्च मुद्रास्फीति और बढ़ती उम्मीदें | सीपीआई में 2.7% वार्षिक वृद्धि (दिसंबर 2025); पीसीई में 2.8% वार्षिक वृद्धि (नवंबर 2025) |
| आरक्षित भूमिका | आरक्षित हिस्सेदारी में तेजी से गिरावट और मजबूरन बिक्री | 2025 की तीसरी तिमाही में अमेरिकी डॉलर की हिस्सेदारी 56.92% रही (तिमाही आधार पर मामूली उतार-चढ़ाव)। |
| भुगतान उपयोग | वैश्विक भुगतान बाजार में डॉलर ने शीर्ष स्थान खो दिया। | मूल्य के हिसाब से SWIFT भुगतानों में अभी भी USD का दबदबा है। |
| वित्तीय तनाव | असफल नीलामी, ट्रेजरी बाजार की टूटी हुई व्यवस्था | ब्याज दरें अधिक हैं, लेकिन बाजार सुचारू रूप से चल रहा है; 10 साल का रिटर्न 4.26% है। |
संक्षेप में कहें तो, डॉलर एक सामान्य गिरावट के दौर से गुजर रहा है क्योंकि दुनिया धीरे-धीरे अपनी मुद्राओं के मिश्रण में विविधता ला रही है।
शांत दृष्टिकोण का अर्थ यह नहीं है कि कोई जोखिम नहीं है। इसका अर्थ यह है कि हम क्रमिक क्षरण और अचानक होने वाले विस्फोट के बीच अंतर कर पाते हैं।
अमेरिका में कर्ज का स्तर ऊंचा है, और बाजार स्तरों के बजाय दिशा पर ध्यान केंद्रित करता है।
16 जनवरी, 2026 तक अमेरिका का बकाया सार्वजनिक ऋण 38.46 ट्रिलियन डॉलर था (ट्रेजरीडायरेक्ट)।
कांग्रेस बजट कार्यालय ने वित्तीय वर्ष 2025 के लिए घाटे का अनुमान 1.8 ट्रिलियन डॉलर तक पहुंचने का लगाया है।
भारी मात्रा में बॉन्ड जारी करने से डॉलर स्वतः ध्वस्त नहीं हो जाता, लेकिन नीतिगत अनिश्चितता के बीच यदि खरीदार उच्च प्रतिफल की मांग करते हैं तो इससे जोखिम प्रीमियम बढ़ सकता है।
अमेरिका को अभी भी बड़े बाह्य घाटे का सामना करना पड़ रहा है:
बीईए ने 2025 की तीसरी तिमाही में 226.4 बिलियन डॉलर के चालू खाता घाटे की रिपोर्ट दी।
यदि अंतरराष्ट्रीय निवेशक लगातार अपनी पूंजी को अमेरिकी परिसंपत्तियों में पुनर्निवेश करते हैं, तो महत्वपूर्ण चालू खाता घाटा लंबे समय तक बना रह सकता है।
खतरा तब पैदा होता है जब विश्वास कम हो जाता है, जबकि धन की आवश्यकता काफी अधिक बनी रहती है।
यदि मुद्रास्फीति लगातार लक्ष्य से ऊपर बनी रहती है और नीतिगत उपाय सीमित प्रतीत होते हैं, तो डॉलर अपना "मूल्य भंडार" का दर्जा खो सकता है। फिलहाल, मुद्रास्फीति लक्ष्य से ऊपर है लेकिन नियंत्रण से बाहर नहीं है।
स्टेबलकॉइन, क्षेत्रीय भुगतान प्रणाली और द्विपक्षीय व्यापार निपटान समय के साथ डॉलर के हिस्से को धीरे-धीरे कम कर सकते हैं।
यह एक धीमी प्रक्रिया है, रातोंरात होने वाली घटना नहीं है, खासकर तब तक जब तक डॉलर मूल्य के हिसाब से शीर्ष SWIFT भुगतान मुद्रा बना हुआ है।
नवीनतम व्यापक विनिमय दर सूचकांक और वैश्विक उपयोग के आंकड़ों के आधार पर, नहीं। डॉलर एक साल पहले की तुलना में कमजोर है, लेकिन वैश्विक उपयोग के प्रमुख स्तंभ बरकरार हैं।
घरेलू कीमतों को लेकर कई लोग प्रतिक्रिया दे रहे हैं। मुद्रास्फीति में कमी आई है, लेकिन कुछ साल पहले की तुलना में कीमतें अभी भी अधिक हैं, इसलिए विदेशी मुद्रा बाजार में स्थिरता होने पर भी परेशानी वास्तविक है।
जी हाँ, धीरे-धीरे। केंद्रीय बैंकों द्वारा छोटी मुद्राओं को शामिल करने के कारण आरक्षित मुद्राओं का हिस्सा वर्षों से घटता गया है। लेकिन डॉलर अभी भी सबसे बड़ी आरक्षित मुद्रा बना हुआ है।
मुद्रास्फीति की उम्मीदों में लगातार वृद्धि, व्यापक डॉलर सूचकांक में अव्यवस्थित गिरावट और ट्रेजरी फंडिंग में तनाव के स्पष्ट संकेत सामान्य विदेशी मुद्रा गिरावट की तुलना में अधिक गंभीर होंगे।
निष्कर्षतः, जनवरी 2026 के अंत में उपलब्ध सबसे प्रासंगिक आंकड़ों के आधार पर, डॉलर "गिर नहीं रहा" है।
व्यापारियों के लिए अधिक प्रासंगिक दावा यह है कि डॉलर एक ऐसे विवादित चरण में है जहां नीतिगत अपेक्षाएं, विश्वसनीयता जोखिम और वैश्विक विविधीकरण तीव्र उतार-चढ़ाव पैदा कर सकते हैं।
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