Publicado em: 2026-01-26
A ideia de um "colapso do dólar" se espalha rapidamente quando ocorre uma queda do dólar por alguns meses, quando os índices de inflação disparam ou quando a política se torna instável. O termo "colapso" tem um significado específico nos mercados, distinto de um ciclo de baixa típico.
Portanto, vamos tratar isso como um investidor trataria. Definiremos como seria um colapso do dólar e, em seguida, analisaremos os dados complexos mais relevantes: o índice geral da taxa de câmbio do dólar, a inflação, as reservas globais e o uso real de pagamentos.
Não. Os dados não sustentam a alegação de colapso, nem indicam que a atual queda do dólar esteja fora dos padrões históricos normais.
O índice geral do dólar americano ponderado pelo comércio (o Índice Nominal Amplo do Dólar do Federal Reserve) estava em 120,4478 em 16 de janeiro de 2026. Isso representa um aumento de cerca de 20% em relação ao seu nível base de janeiro de 2006, de 100, o que não é típico de uma moeda em colapso.
Sim, o dólar se desvalorizou no último ano. O índice estava em 129,6284 em 16 de janeiro de 2025, indicando uma queda anual de cerca de 7% até meados de janeiro de 2026. Essa é uma variação significativa, mas permanece dentro das flutuações cambiais históricas normais.
Ao mesmo tempo, a inflação nos EUA arrefeceu em comparação com o pico de 2022. A inflação medida pelo IPC foi de 2,7% em dezembro de 2025, em comparação com o mesmo período do ano anterior, e a inflação medida pelo PCE foi de 2,8% em novembro de 2025, também em comparação com o mesmo período do ano anterior. Esses números estão acima da meta de 2% do Fed, mas não chegam a justificar uma quebra na política monetária.
Quando as pessoas dizem "o dólar está em colapso", geralmente querem dizer uma de três coisas:
Colapso cambial : O valor do dólar cai significativamente em relação à maioria das moedas por um período prolongado, e não apenas em relação a um par específico como o EUR/USD.
Colapso do poder de compra: a inflação permanece alta há vários anos, enquanto os salários têm dificuldade em acompanhar o ritmo.
Colapso do papel global : O mundo deixa de usar o dólar em larga escala para reservas, faturamento comercial e pagamentos.
Esses três fatores estão relacionados, mas não são a mesma coisa. É possível haver desvalorização do dólar sem que o país perca o status de moeda de reserva. É possível experimentar inflação mais alta sem uma queda repentina nas taxas de câmbio.
Assim, a pergunta mais pertinente seria: o dólar está se desvalorizando em relação a quase todas as moedas, e os usuários globais estão abandonando-o em massa ao mesmo tempo? Se a resposta for não, então "colapso" geralmente não é a palavra adequada.
A maneira mais precisa de evitar a seleção tendenciosa de dados é usar o amplo índice ponderado pelo comércio do Fed. Veja o que ele mostra por volta de meados de janeiro nos últimos anos:
| Medida (Índice Nominal Amplo do Dólar) | Valor | O que significa |
|---|---|---|
| 16 de janeiro de 2024 | 120,9213 | O dólar estava forte em relação à base de 2006. |
| 16 de janeiro de 2025 | 129,6284 | O dólar se fortaleceu ainda mais. |
| 16 de janeiro de 2026 | 120,4478 | O dólar devolveu a maior parte dos ganhos de 2025. |
| Alteração anual (jan. 2025 → jan. 2026) | -7,1% | Ciclo de baixa cambial de tamanho normal |
| Desde 2006 base (100) | +20,4% | Ainda elevado em uma lente longa |
Um colapso é um declínio rápido que se acelera, frequentemente associado à inflação descontrolada, fuga de capitais ou erros de política. Uma queda generalizada de 7% após um ano forte não é isso.
Se o público está preocupado com o colapso do dólar, na verdade está se referindo ao aumento do custo de vida. A inflação é importante porque uma moeda pode "falhar" internamente mesmo que não haja um colapso visível no mercado cambial.
Eis a situação atual dos indicadores oficiais de inflação:
IPC (dezembro de 2025): 2,7% em relação ao ano anterior
Índice de preços PCE (novembro de 2025): 2,8% em relação ao ano anterior
Isso não é confortável para as famílias e é importante para a política do Fed. Mas também está muito longe do tipo de inflação que provoca uma crise cambial nas economias avançadas.
Um dos motivos pelos quais o dólar muitas vezes se mantém firme, mesmo quando as notícias se tornam negativas, é o rendimento. O capital global continua buscando mercados líquidos que ofereçam retornos competitivos.
A partir de 22 de janeiro de 2026:
Rendimento dos títulos do Tesouro americano com vencimento em 10 anos: 4,26%
Rendimento dos títulos do Tesouro americano com vencimento em 2 anos: 3,61%
Diferença entre a taxa de juros de 10 anos e a de 2 anos: aproximadamente +0,65% (inclinação positiva).
Altos rendimentos não garantem um dólar forte, mas reduzem as chances de uma queda repentina e desordenada.
Para uma verdadeira história de colapso, normalmente se esperaria uma perda de confiança do comprador ou uma inflação que elevasse os rendimentos por razões equivocadas.
Os dados do COFER do FMI são o melhor ponto de partida para a composição das reservas. A mensagem principal não é "o dólar desapareceu". A mensagem principal é "o dólar continua dominante, mas o mundo está se diversificando marginalmente".
| Métrica COFER | 2º trimestre de 2025 | 3º trimestre de 2025 |
|---|---|---|
| Ações em USD | 57,08% | 56,92% |
| Ações do euro | 20,24% | 20,33% |
| Ações em RMB | 1,99% | 1,93% |
| Reservas cambiais totais | $ 12,94T | $ 13,0T |
Na atualização do COFER do FMI para o terceiro trimestre de 2025:
As reservas totais subiram para US$ 13,0 trilhões.
A participação do dólar americano caiu ligeiramente para 56,92% (de 57,08% no segundo trimestre de 2025).
Trata-se de um deslizamento suave, não de um colapso.
A revisão do Federal Reserve sobre o papel global do dólar em 2025 mostra que o dólar permanece significativamente dominante, apesar de um declínio gradual desde seu pico no início dos anos 2000.
A composição das reservas é lenta. Os dados de pagamento são mais rápidos e práticos. Na rede SWIFT, o dólar continua sendo a principal moeda utilizada em pagamentos globais em termos de valor.
No RMB Tracker da SWIFT (edição de dezembro de 2025, com relatórios de novembro de 2025):
Participação do dólar americano nos pagamentos globais em valor: 46,77%
Participação do euro: 23,83%
Participação do CNY: 2,94%
Ao excluir os pagamentos dentro da zona do euro, a participação do dólar aumenta ainda mais (o mesmo relatório mostra o USD em 57,03% para "pagamentos internacionais", excluindo os fluxos internos da zona do euro).
Isso não significa que o sistema esteja em processo de abandono do dólar.
Aqui está uma lista de verificação simples que você pode usar para evitar outras manchetes catastróficas.
| Sinal de estresse | Como seria um "colapso"? | O que os dados mostram agora |
|---|---|---|
| Valor cambial amplo | Queda acentuada ao longo de vários anos em uma ampla gama de setores. | O índice geral ainda está cerca de 20% acima do nível de 2006 , apesar de uma retração de um ano. |
| Inflação | Inflação persistentemente alta e expectativas crescentes | IPC 2,7% a/a (dezembro de 2025); PCE 2,8% a/a (novembro de 2025) |
| Função de reserva | Queda acentuada na participação nas reservas e venda forçada. | A participação do dólar americano no terceiro trimestre de 2025 foi de 56,92% (pequena variação trimestral). |
| Uso do pagamento | O dólar perde a liderança nos pagamentos globais. | O dólar americano ainda lidera os pagamentos SWIFT em valor. |
| Estresse financeiro | Leilões fracassados, sistema do Tesouro com problemas | Os rendimentos estão elevados, mas o mercado está funcionando; 10Y 4,26% |
Resumindo, o dólar está em um ciclo de baixa normal, à medida que o mundo continua a diversificar lentamente sua matriz cambial.
Uma visão tranquila não significa que não existam riscos. Significa que distinguimos entre erosão gradual e ruptura repentina.
Os níveis de endividamento nos EUA são altos, e o mercado está focado na direção em vez dos valores.
A dívida pública dos EUA era de US$ 38,46 trilhões em 16 de janeiro de 2026 (TreasuryDirect).
O Escritório de Orçamento do Congresso estimou que o déficit para o ano fiscal de 2025 atingirá US$ 1,8 trilhão.
A emissão maciça de títulos não destrói automaticamente o dólar, mas pode aumentar o prêmio de risco se os compradores exigirem rendimentos mais altos em meio à incerteza política.
Os EUA ainda apresentam um grande déficit externo:
O BEA (Bureau of Economic Analysis) reportou um déficit em conta corrente de US$ 226,4 bilhões no terceiro trimestre de 2025.
Déficits significativos em conta corrente podem ser sustentados por um período prolongado se os investidores internacionais reinvestirem consistentemente seu capital em ativos dos EUA.
O perigo surge quando a fé diminui, mesmo que as necessidades de financiamento permaneçam substanciais.
Se a inflação permanecer persistentemente acima da meta e a política monetária parecer restritiva, o dólar poderá perder seu status de "reserva de valor". Por ora, a inflação está acima da meta, mas não fora de controle.
As stablecoins, os sistemas de pagamento regionais e a liquidação bilateral de transações comerciais podem, com o tempo, reduzir a participação do dólar no mercado.
Essa é uma história que se desenrola lentamente, não da noite para o dia, especialmente enquanto o dólar continuar sendo a principal moeda de pagamento SWIFT em valor.
Com base no índice cambial mais recente e nos dados globais de utilização, não. O dólar está mais fraco do que há um ano, mas os principais pilares da utilização global permanecem intactos.
Muitas pessoas estão reagindo aos preços em seus países. A inflação deu uma arrefecida, mas o nível de preços permanece alto em comparação com alguns anos atrás, então o impacto é real mesmo quando o mercado cambial está estável.
Em termos graduais, sim. As reservas cambiais diminuíram ao longo dos anos, à medida que os bancos centrais adicionaram moedas de menor porte. Mas o dólar continua sendo a maior moeda de reserva por uma ampla margem.
Uma alta prolongada nas expectativas de inflação, uma queda desordenada no índice geral do dólar e sinais claros de dificuldades no financiamento do Tesouro seriam mais graves do que uma correção cambial normal.
Em conclusão, o dólar não está "entrando em colapso", o que observamos é uma queda do dólar dentro de um ciclo normal, com base nos conjuntos de dados mais relevantes disponíveis no final de janeiro de 2026.
A afirmação mais forte e relevante para os investidores é que o dólar está em uma fase contestada, onde as expectativas políticas, o risco de credibilidade e a diversificação global podem criar oscilações acentuadas.
Aviso: Este material destina-se apenas a fins informativos gerais e não constitui (nem deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou de qualquer outra natureza que deva ser levado em consideração. Nenhuma opinião expressa neste material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequado para qualquer pessoa específica.
