เผยแพร่เมื่อ: 2025-10-22 อัปเดตเมื่อ: 2025-10-23
ตลาดหุ้นจีนเริ่มกลับมายืนได้อีกครั้งหลังจากสัปดาห์ที่ย่ำแย่ แต่ยังคงอยู่ห่างจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ขณะเดียวกัน ตลาดหุ้นญี่ปุ่นและเกาหลีใต้กลับทำสถิติสูงสุดใหม่ในสัปดาห์ที่ผ่านมา
ความแตกต่างนี้มีสาเหตุมาจากการเจรจาการค้ากับวอชิงตันและสภาพเศรษฐกิจมหภาค ความตึงเครียดที่ปะทุขึ้นเป็นระยะระหว่างจีนกับสหรัฐฯ สะท้อนถึงความไม่ไว้วางใจที่เพิ่มขึ้นระหว่างสองเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลก
ทรัมป์ขู่ว่าจะเรียกเก็บภาษีนำเข้าสินค้าจีนเพิ่มขึ้นอีก 100% ซึ่งต่อมาปักกิ่งได้ตอบโต้โดยยืนยันว่าการจำกัดการส่งออกแร่หายากเป็น “มาตรการที่ชอบธรรม” เกมกล่าวโทษกันระหว่างสองประเทศจึงยังคงดำเนินต่อไป
“ในเหตุการณ์เฉพาะที่ตลาดกำลังจับตา ทั้งสองฝ่ายอาจกลับมาเจรจากันอีกครั้งเพื่อหาทางออกในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม นั่นจะไม่ใช่ทางออกถาวร” เจี้ยนเว่ย ซวี นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสประจำภูมิภาคจีนใหญ่ของ Natixis กล่าว
ทรัมป์และสี จิ้นผิง ได้พูดคุยทางโทรศัพท์เมื่อเดือนที่แล้ว แต่ยังไม่ได้พบกันแบบตัวต่อตัวตั้งแต่เดือนมกราคม ทรัมป์ระบุว่าอาจเดินทางเยือนจีนในช่วงต้นปีหน้า และคาดว่าจะลงนามในข้อตกลงการค้าที่ “เป็นธรรม” ภายในเดือนนี้
ในอีกด้านหนึ่ง กระทรวงการคลังญี่ปุ่นระบุเมื่อเดือนกันยายนว่าจะจัดตั้งกองทุนการลงทุนภายในธนาคารเพื่อการพัฒนาแห่งรัฐ เพื่อสนับสนุนแผนการลงทุนมูลค่า 550 พันล้านดอลลาร์ที่ได้ตกลงกันไว้
สำหรับเกาหลีใต้ ที่ปรึกษานโยบายระดับสูงของรัฐบาลกล่าวเมื่อวันอาทิตย์ว่า ประเทศมีแนวโน้มสูงที่จะบรรลุข้อตกลงการค้ากับสหรัฐฯ โดยจะเหลือเพียงไม่กี่ประเด็นที่ต้องหารือกันภายในช่วงการประชุมสุดยอด APEC ที่จะจัดขึ้นในเกาหลีใต้
GDP ของจีนเติบโตช้าที่สุดในรอบหนึ่งปีในไตรมาสที่ 3 โดยได้รับผลกระทบจากความอ่อนแอของการลงทุน การผลิตภาคอุตสาหกรรม และยอดค้าปลีก แม้ว่าการส่งออกที่เติบโตแข็งแกร่งจะช่วยบรรเทาสถานการณ์ได้บ้าง แต่การฟื้นตัวที่ไม่สมดุลเช่นนี้ก็ไม่ใช่สิ่งที่ควรเฉลิมฉลอง
การลงทุนในสินทรัพย์ถาวรหดตัวลง 0.5% อย่างไม่คาดคิดในช่วงเก้าเดือนแรกของปี เนื่องจากการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานและการผลิตชะลอตัว ซึ่งเป็นสัญญาณที่น่ากังวลอย่างยิ่ง
รัฐบาลปักกิ่งพยายามผลักดันให้เศรษฐกิจเติบโตจากการบริโภคภายในประเทศมากขึ้น เพื่อตอบรับกับอุปสรรคทางการค้าที่เพิ่มขึ้น แต่แนวโน้มยอดค้าปลีกแสดงให้เห็นว่าโครงการอุดหนุนสินค้าบริโภคเริ่มแผ่วลงแล้ว
โครงการขนาดใหญ่ เช่น การเปิดตัวการก่อสร้างเขื่อนขนาดใหญ่ในทิเบต ก็ยังไม่สามารถกระตุ้นความเชื่อมั่นทางธุรกิจได้มากนัก หลังจากที่จีนได้พัฒนาเมืองจนเต็มไปด้วยสะพานและถนนในช่วงหลายทศวรรษที่ผ่านมา
กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ยังคงคาดการณ์การเติบโตของจีนในปี 2025 ที่ 4.8% แต่คาดว่าปีหน้าจะชะลอลงเหลือ 4.2% โดยระบุว่า “การลงทุนในภาคอสังหาริมทรัพย์ยังคงหดตัว ขณะที่เศรษฐกิจกำลังอยู่ในภาวะเสี่ยงต่อการเข้าสู่วงจรหนี้และเงินฝืด”
แนวโน้มดังกล่าวสอดคล้องกับความแตกต่างในการเคลื่อนไหวของแต่ละกลุ่มอุตสาหกรรม โดยหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี อุตสาหกรรม และวัสดุพื้นฐานยังคงปรับตัวได้ดี ในขณะที่หุ้นที่เกี่ยวข้องกับสินค้าอุปโภคบริโภคและอสังหาริมทรัพย์กลับอยู่ในภาวะซบเซา
ในขณะเดียวกัน ดัชนีราคาผู้บริโภคของญี่ปุ่นและเกาหลีใต้เพิ่มขึ้นมากกว่า 2% ในเดือนกันยายน ซึ่งส่งผลให้การใช้จ่ายภาคค้าปลีกขยายตัว เพื่อป้องกันผลกระทบที่อาจเกิดจากการล่มของการเจรจาการค้าระหว่างจีนและสหรัฐฯ
จีนคงอัตราดอกเบี้ยเงินกู้มาตรฐานไว้ไม่เปลี่ยนแปลงเป็นเดือนที่ 5 ติดต่อกันในเดือนตุลาคม ซึ่งเป็นไปตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้ แม้จะมีสัญญาณบ่งชี้ถึงการชะลอตัวของเศรษฐกิจ
ผู้กำหนดนโยบายกำลังเผชิญกับภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกว่า จะกระตุ้นเศรษฐกิจที่อ่อนแรงอย่างไรโดยไม่ทำให้ตลาดหุ้นเกิดฟองสบู่เพิ่มขึ้น อัตราดอกเบี้ยนโยบายในปัจจุบันอยู่ที่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 1.4% ทำให้มีพื้นที่จำกัดสำหรับการปรับลดเพิ่มเติมอย่างรุนแรง
ธนาคารกลางจีน (PBOC) มีบทบาทสำคัญในการพยุงตลาดหุ้น โดยใช้เครื่องมือเฉพาะทาง เช่น โครงการสว็อปและโครงการปล่อยกู้ซ้ำ เพื่อเสริมสภาพคล่องให้กับสถาบันการเงินสำหรับการซื้อหุ้น
เจ้าหน้าที่รัฐบาลคาดว่าการปรับตัวขึ้นของตลาดหุ้นและตลาดพันธบัตรจะช่วยฟื้นฟูฐานะทางการเงินของภาคครัวเรือนที่ได้รับผลกระทบจากวิกฤตอสังหาริมทรัพย์ และส่งเสริมการบริโภค อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์เตือนว่าผลลัพธ์อาจไม่เป็นไปตามเป้าหมายที่ตั้งไว้
ครัวเรือนจีนยังคงถือเงินออมในระดับสูงเป็นประวัติการณ์ หลีกเลี่ยงการบริโภคและการลงทุน นักวิเคราะห์บางรายมองว่าการปรับตัวขึ้นของตลาดหุ้นครั้งนี้เป็นการฟื้นตัวระยะยาวและเกิดจากสถาบันลงทุน มากกว่าการเก็งกำไรด้วยมาร์จินเหมือนในปี 2015
นักลงทุนกำลังจับตาการประชุมทางการเมืองที่จะจัดขึ้นในกรุงปักกิ่งปลายสัปดาห์นี้ ซึ่งอาจมีการประกาศมาตรการเชิงนโยบายใหม่ หากไม่มีมาตรการกระตุ้นขนาดใหญ่ นักเศรษฐศาสตร์เห็นว่าจีนจำเป็นต้องดำเนินการปฏิรูปเชิงโครงสร้างเพิ่มเติม
ผลประกอบการรอบล่าสุดจะเป็นปัจจัยสำคัญที่กำหนดทิศทางของกระแสเงินทุนเข้าออก โดยผลการดำเนินงานของบริษัทจีนที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ภายในประเทศในไตรมาส 2 ที่ผ่านมา ยังไม่สามารถสร้างความเชื่อมั่นได้มากพอ ดังนั้น ตลาดจึงต้องการผลลัพธ์ที่ดีกว่านี้เพื่อให้สามารถไล่ตามประเทศคู่แข่งได้ทัน
ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนา (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ
