เผยแพร่เมื่อ: 2026-07-10
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังที่สูงขึ้นไม่ได้กระตุ้นความต้องการเงินดอลลาร์ใหม่แล้ว เนื่องจากอัตราผลตอบแทนหยุดเพิ่มขึ้น และเส้นทางของเฟดส่วนใหญ่ได้ถูกกำหนดราคาไว้แล้ว
ผลตอบแทนที่แท้จริงอยู่ในระดับสูงเป็นประวัติการณ์แต่ทรงตัว และผลตอบแทนที่แท้จริงที่คงที่ทำให้ผู้ลงทุนมีเหตุผลน้อยลงที่จะเพิ่มการลงทุนในสกุลเงินดอลลาร์
ความคาดหวังที่แข็งแกร่งขึ้นเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางยุโรป (ECB) และค่าเงินยูโรที่แข็งค่า ซึ่งเป็นองค์ประกอบหลักของดัชนี กำลังจำกัดการปรับตัวขึ้นของดัชนี
แนวรับที่ 100.70 และ 100.00 จะเป็นตัวกำหนดทิศทางในระยะสั้น
ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ทรงตัวอยู่ใกล้ 100.9 ไม่สามารถกลับขึ้นไปที่ระดับ 101 ได้ และต่ำกว่าระดับสูงสุดในช่วงปลายเดือนมิถุนายนที่ใกล้ 101.80 มาก[1] การปรับตัวลงเกิดขึ้นในขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังอยู่ใกล้ระดับสูงสุดในรอบหลายเดือน โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะ 2 ปีอยู่ที่ประมาณ 4.16% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะ 10 ปีอยู่ที่ประมาณ 4.54%[1]
ดัชนีซื้อขายในกรอบแคบๆ เมื่อวันที่ 9 กรกฎาคม และปิดตัวลงโดยแทบไม่เปลี่ยนแปลงใกล้ 100.9 โดยทรงตัวอยู่ต่ำกว่าจุดหมุน 101 เป็นเซสชั่นที่สามติดต่อกัน[1] ยังคงเพิ่มขึ้นประมาณ 1% ในช่วงเดือนที่ผ่านมา และสูงขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับต้นปี โดยกลับขึ้นมาเหนือ 100 จากระดับต่ำสุดในรอบสี่ปีที่เกิดขึ้นในช่วงต้นปี 2026 แต่ยังไม่ทะลุระดับสูงสุดในช่วงปลายเดือนมิถุนายนที่ใกล้ 101.80[1] แผนภูมิแสดงให้เห็นแนวต้านกระจุกตัวอยู่ระหว่าง 101.20 และ 101.80 แนวรับเริ่มต้นที่ 100.70 ถึง 100.80 และระดับ 100.00 ที่อยู่ต่ำกว่านั้น[1]
โดยปกติแล้ว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นจะช่วยหนุนค่าเงินดอลลาร์ โดยการเพิ่มผลตอบแทนจากสินทรัพย์ดอลลาร์ ซึ่งดึงดูดเงินทุนต่างชาติเข้าสู่พันธบัตรและหุ้นสหรัฐฯ และเพิ่มความต้องการสกุลเงินดอลลาร์ ความสัมพันธ์นี้จะแข็งแกร่งที่สุดเมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้นเนื่องจากการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งขึ้น อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงสูงขึ้น หรือความคาดหวังว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะดำเนินนโยบายที่เข้มงวดขึ้น เพราะจะทำให้ความได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ เมื่อเทียบกับประเทศอื่นๆ กว้างขึ้น
ความสัมพันธ์จะอ่อนแอลงเมื่อแหล่งที่มาของผลตอบแทนที่สูงขึ้นนั้นไม่เป็นมิตร ซึ่งเป็นสิ่งที่เกิดขึ้นมากในปัจจุบัน
อัตราผลตอบแทนสูงแต่ไม่เพิ่มขึ้นอีกต่อไป ทั้งอัตราผลตอบแทนระยะ 2 ปีและ 10 ปีทรงตัวหรือลดลงเล็กน้อยจากจุดสูงสุดในช่วงกลางสัปดาห์ เนื่องจากราคาน้ำมันลดลงและความกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อในระยะสั้นลดลง[1] สกุลเงินตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงของความคาดหวังมากกว่าระดับคงที่ ดังนั้นพื้นหลังอัตราผลตอบแทนที่คงที่จึงขจัดตัวกระตุ้นใหม่ที่ดอลลาร์ต้องการเพื่อก้าวไปข้างหน้า
ผลตอบแทนที่แท้จริงทรงตัว ไม่ได้เพิ่มขึ้น ผลตอบแทนที่แท้จริงในระยะ 10 ปี ซึ่งวัดผ่านหลักทรัพย์ที่ได้รับการคุ้มครองจากเงินเฟ้อ ยังคงอยู่ที่ประมาณ 2.3%[2] ซึ่งถือว่าสูงในเชิงประวัติศาสตร์และยังคงสนับสนุนดอลลาร์โดยทั่วไป แต่ไม่ได้เพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา เนื่องจากเงินทุนจะเคลื่อนไหวไปในทิศทางของผลตอบแทนที่ปรับตามเงินเฟ้อ ผลตอบแทนที่แท้จริงที่ทรงตัวจึงไม่มีเหตุผลมากนักที่จะสร้างการลงทุนเพิ่มขึ้น
ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย ส่วนใหญ่ถูกกำหนดราคาไว้แล้ว และข้อมูลก็อ่อนตัวลง ฟิวเจอร์สของ CME แสดงให้เห็นว่านักลงทุนคาดว่านโยบายจะยังคงเข้มงวด โดยการเคลื่อนไหวเพิ่มเติมใดๆ จะขึ้นอยู่กับข้อมูลที่เข้ามา และรายงานการประชุม FOMC เดือนมิถุนายนได้ส่งสัญญาณถึงความพร้อมที่จะดำเนินการก็ต่อเมื่ออัตราเงินเฟ้อเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง[2]
ตลาดแรงงานทำให้ภาพรวมนั้นคลุมเครือ: การจ้างงานในเดือนมิถุนายน เพิ่มขึ้นเพียง 57,000 ตำแหน่ง เทียบกับที่คาดการณ์ไว้ใกล้ 110,000 ตำแหน่ง และอัตราการว่างงานลดลงเหลือ 4.2% ส่วนใหญ่เป็นเพราะอัตราการมีส่วนร่วมในตลาดแรงงานลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ต้นปี 2021[3] เส้นทางอัตราดอกเบี้ยที่มีราคาเต็มไม่ได้สร้างความต้องการดอลลาร์ใหม่ และข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนแอลงจะลดโอกาสที่จะเกิดความประหลาดใจที่แข็งกร้าวขึ้นอีก
ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกกำลังแคบลง อัตราแลกเปลี่ยนขึ้นอยู่กับนโยบายสัมพัทธ์ และช่องว่างก็กำลังแคบลงจากอีกด้านหนึ่ง ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินฝากเป็น 2.25% ในเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นการปรับขึ้นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2023 และตลาดได้คาดการณ์ว่ามีโอกาสสูงที่จะมีการปรับขึ้นอีกครั้งในเดือนกันยายน[4]
ผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมันเพิ่มขึ้นตามความคาดหวังดังกล่าว ทำให้ส่วนต่างระหว่างผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลกับผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลแคบลง ธนาคารกลางอังกฤษคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.75% เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อภาคบริการยังคงทรงตัว ทำให้เงินปอนด์แข็งค่า ในขณะที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นคงอัตราดอกเบี้ยไว้ใกล้ 1% ทำให้ USD/JPY อยู่เหนือ 162 ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบสี่ทศวรรษ[4]
เงินยูโรเป็นตัวขับเคลื่อน DXY มากกว่าสกุลเงินอื่น ๆ โดยคิดเป็นประมาณ 57.6% ของตะกร้าสกุลเงิน ดังนั้นทิศทางของเงินยูโรจึงมีแนวโน้มที่จะกำหนดทิศทางของดัชนี[1] EUR/USD ซื้อขายอยู่ใกล้ 1.143 เนื่องจากการคาดการณ์เกี่ยวกับการเข้มงวดนโยบายการเงินของ ECB แข็งแกร่งขึ้น และแม้แต่การแข็งค่าของเงินยูโรเพียงเล็กน้อยก็สามารถเอาชนะความแข็งแกร่งของดอลลาร์ในที่อื่น ๆ ได้ รวมถึงเมื่อเทียบกับเงินเยน[1]
นั่นคือเหตุผลที่ดัชนีอาจอ่อนตัวลงในขณะที่ดอลลาร์ยังคงแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินที่อ่อนค่ากว่า คำอธิบายเกี่ยวกับดัชนี DXY ของ EBC ที่มีอยู่แล้วนั้นครอบคลุมการสร้างดัชนีอย่างละเอียด
การวางตำแหน่งเก็งกำไรกลายเป็นด้านเดียว ข้อมูลล่าสุดของ CFTC ระบุว่าการเปิดรับความเสี่ยงระยะยาวสุทธิอยู่ที่ประมาณ 33.5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 17 เดือน หลังจากมีการเพิ่มเข้ามาประมาณ 30 พันล้านดอลลาร์ในช่วงหกสัปดาห์[5]
สถานะซื้อยูโรลดลงจนเกือบเป็นศูนย์และใกล้จะเปลี่ยนเป็นสถานะขาย สถานะขายปอนด์สเตอร์ลิงแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และสถานะขายเยนอยู่ใกล้ระดับสูงสุดในรอบสองปี[5] การวางตำแหน่งซื้อดอลลาร์ที่แออัดทำให้มีผู้ซื้อรายใหม่น้อยลงที่จะผลักดันค่าเงินให้สูงขึ้น และเพิ่มความเสี่ยงที่จะเกิดการลดลงอย่างรวดเร็วหากความเชื่อมั่นเปลี่ยนไป แม้ว่าสถานะจะยังไม่ถึงระดับสุดขั้วเหมือนที่เห็นในช่วงต้นของวัฏจักรก็ตาม
| ระดับ DXY | ความสำคัญ |
|---|---|
| 101.20–101.80 | แนวต้านและจุดสูงสุดปลายเดือนมิถุนายน |
| 101.00 | จุดเปลี่ยนทางจิตวิทยา |
| 100.70–100.80 | พื้นที่สนับสนุนเบื้องต้น |
| 100.00 | การสนับสนุนทางจิตวิทยาและเทคนิคที่สำคัญ |
| ต่ำกว่า 100 | จะเป็นการสนับสนุนข้อสันนิษฐานสำหรับการเปลี่ยนแปลงไปสู่ภาวะตลาดขาลงในวงกว้าง |
ภาคพลังงานก็มีการเปลี่ยนแปลงเช่นกัน ราคาน้ำมันดิบเวสต์เท็กซัสอินเตอร์มีเดียตลดลงประมาณ 2% เหลือ 72.08 ดอลลาร์ เนื่องจากความตึงเครียดในตะวันออกกลางคลี่คลายลง ทำให้ความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อและความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่เคยหนุนดอลลาร์ลดลง[1] ราคาน้ำมันที่ลดลงยังทำให้ความจำเป็นในการที่เฟดจะปรับนโยบายการเงินให้เข้มงวดขึ้นอีกลดลงด้วย
เหตุผลที่อัตราผลตอบแทนสูงก็มีความสำคัญเช่นกัน เมื่ออัตราดอกเบี้ยระยะยาวสะท้อนถึงความตึงเครียดทางการคลัง การออกพันธบัตรของรัฐบาลจำนวนมาก หรือความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ มากกว่าการเติบโตที่แข็งแกร่ง อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นจึงทำหน้าที่เป็นการชดเชยความเสี่ยงมากกว่าเป็นตัวบ่งชี้ความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจ และค่าเงินก็ได้รับประโยชน์น้อยลง การอ่านค่าดังกล่าวมากกว่าระดับอัตราผลตอบแทนเอง เป็นสิ่งที่ส่งผลต่อความแตกต่างในปัจจุบันเป็นอย่างมาก
การวิเคราะห์ที่สมบูรณ์ยิ่งขึ้นมาจากการติดตามตลาดหลายแห่งพร้อมกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 2 ปี สะท้อนถึงความคาดหวังของเฟด อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี สะท้อนถึงแนวโน้มการเติบโตและอัตราเงินเฟ้อในระยะยาว และอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงควบคู่ไปกับจุดคุ้มทุนของเงินเฟ้อ จะแยกความแตกต่างระหว่างผลตอบแทนที่แท้จริงกับการชดเชยเงินเฟ้อ
ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ-เยอรมนีเป็นตัวชี้วัดที่ชัดเจนที่สุดสำหรับ EUR/USD และ DXY ราคาน้ำมันกระตุ้นภาวะเงินเฟ้อ ผลการประมูลพันธบัตรกระทรวงการคลังทดสอบความต้องการหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ และการวางตำแหน่งของ CFTC แสดงให้เห็นว่าการซื้อขายในตลาดนี้มีการแข่งขันสูงมาก
ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนลงมักส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์อื่นๆ แม้ว่าความสัมพันธ์จะไม่ตายตัวก็ตาม โดยปกติแล้ว EUR/USD และ GBP/USD จะแข็งค่าขึ้นเมื่อดัชนี DXY ลดลง และสกุลเงินของตลาดเกิดใหม่มักจะได้รับแรงหนุนเมื่อความต้องการสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลกยังคงอยู่ในระดับที่ดี ในขณะที่ประเทศผู้นำเข้าน้ำมันอาจยังคงประสบปัญหาเมื่อราคาน้ำมันสูงขึ้น
ราคาทองคำและสินค้าโภคภัณฑ์อื่น ๆ ที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์มักจะปรับตัวสูงขึ้นเมื่อค่าเงินอ่อนลง แต่ผลตอบแทนที่แท้จริงที่สูงขึ้นอาจลดทอนแรงดึงดูดนั้นได้ ดอลลาร์ที่อ่อนลงยังอาจส่งผลดีต่อรายได้จากต่างประเทศของบริษัทข้ามชาติขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ ผลตอบแทนที่แท้จริง นโยบายของธนาคารกลางในประเทศ และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ อาจเปลี่ยนแปลงความสัมพันธ์เหล่านี้ได้ในแต่ละสัปดาห์
การที่ดอลลาร์ทรงตัวแสดงให้เห็นว่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังที่สูงเพียงอย่างเดียวไม่ได้รับประกันว่าค่าเงินจะแข็งขึ้นอีกต่อไปแล้ว เมื่ออัตราผลตอบแทนทรงตัวแทนที่จะเพิ่มขึ้น ผลตอบแทนที่แท้จริงคงที่ เส้นทางของเฟดได้รับการกำหนดไว้แล้ว และธนาคารกลางอื่นๆ กำลังลดช่องว่างอัตราดอกเบี้ยลง ปัจจัยขับเคลื่อนที่อยู่เบื้องหลังการเคลื่อนไหวของอัตราผลตอบแทนจึงมีความสำคัญมากกว่าระดับอัตราผลตอบแทนเพียงอย่างเดียว
การทดสอบในระยะสั้นนั้นชัดเจน ได้แก่ แนวรับที่ 100.70 และ 100.00 การกำหนดราคาของ CME เกี่ยวกับการประชุม Fed ในวันที่ 29 กรกฎาคม ความคาดหวังของ ECB เกี่ยวกับวันที่ 23 กรกฎาคม และส่วนต่างอัตราผลตอบแทนระหว่างสหรัฐฯ และเยอรมนี จนกว่า DXY จะปิดและทรงตัวต่ำกว่า 100 การเคลื่อนไหวดูเหมือนจะเป็นการปรับฐาน
ระดับ ช่วง ประสิทธิภาพ และระดับทางเทคนิคของดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ; ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ; น้ำมันดิบ WTI; EUR/USD และ USD/JPY; น้ำหนักของตะกร้า ICE
ข้อมูลจากกระทรวงการคลังสหรัฐฯ / ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) H.15 และเครื่องมือ FedWatch ของ CME Group, อัตราผลตอบแทนพันธบัตร TIPS อายุ 10 ปีที่แท้จริง, รายงานการประชุม FOMC เดือนมิถุนายน 2026 และการกำหนดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ
สำนักงานสถิติแรงงานแห่งสหรัฐอเมริกา รายงานสถานการณ์การจ้างงาน มิถุนายน 2569
ธนาคารกลางยุโรป ธนาคารแห่งอังกฤษ และธนาคารแห่งญี่ปุ่น ประกาศการตัดสินใจด้านนโยบายการเงินและอัตราดอกเบี้ยนโยบายประจำเดือนมิถุนายน 2569
รายงานคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (COT report) จาก forex.com เกี่ยวกับการเก็งกำไรค่าเงิน ต้นเดือนกรกฎาคม 2569
