Đăng vào: 2025-10-22 Cập nhật vào: 2025-10-23
Cổ phiếu Trung Quốc đã lấy lại đà tăng trưởng sau một tuần tồi tệ, nhưng vẫn còn cách xa mức đỉnh cao nhất mọi thời đại. Trong khi đó, các cổ phiếu Nhật Bản và Hàn Quốc đã đạt mức kỷ lục vào tuần trước.
Sự khác biệt này bắt nguồn từ các cuộc đàm phán thương mại với Washington và bối cảnh kinh tế vĩ mô. Những đợt bùng phát căng thẳng lẻ tẻ giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ cho thấy sự mất lòng tin ngày càng sâu sắc giữa hai nền kinh tế lớn nhất thế giới.
Trump đe dọa sẽ áp thuế quan bổ sung 100% lên hàng hóa Trung Quốc, một động thái được Bắc Kinh tiếp nối bằng cách khẳng định các biện pháp hạn chế đất hiếm của họ là một biện pháp "hợp pháp". Trò chơi đổ lỗi sẽ tiếp tục.
Jianwei Xu, chuyên gia kinh tế cấp cao phụ trách khu vực Trung Quốc tại Natixis, cho biết: "Về vấn đề cụ thể mà thị trường đang quan tâm, hai bên vẫn có thể quay lại bàn đàm phán để tìm ra giải pháp tạm thời. Tuy nhiên, đây sẽ không phải là giải pháp lâu dài".
Trump và Tập đã nói chuyện qua điện thoại vào tháng trước, nhưng vẫn chưa gặp mặt trực tiếp kể từ tháng 1. Trump đã ám chỉ rằng ông có thể sẽ đến thăm Trung Quốc vào đầu năm sau và ký kết một thỏa thuận thương mại "công bằng" trong tháng này.
Ở một diễn biến khác, Bộ Tài chính Nhật Bản cho biết vào tháng 9 rằng họ sẽ thành lập một cơ sở đầu tư tại một ngân hàng phát triển nhà nước để hỗ trợ gói đầu tư trị giá 550 tỷ đô la đã được thỏa thuận.
Cố vấn chính sách trưởng của nước này cho biết vào Chủ Nhật rằng Hàn Quốc có nhiều khả năng đạt được thỏa thuận thương mại với Hoa Kỳ hơn khi vẫn còn một số vấn đề chưa được giải quyết trước thời điểm diễn ra hội nghị thượng đỉnh APEC tại Hàn Quốc.
Trong bối cảnh toàn cầu hiện nay, sự dao động của các chỉ số kinh tế lớn như Tổng sản phẩm quốc nội thường là dấu hiệu cảnh báo về những thách thức tiềm ẩn. Khi các dữ liệu kinh tế của một quốc gia lớn không đạt kỳ vọng, nó có thể dẫn đến những lo ngại sâu sắc về tốc độ tăng trưởng và khả năng duy trì ổn định. Đặc biệt, sự mất cân bằng giữa cung và cầu có thể làm trầm trọng thêm hiện tượng lạm phát hoặc giảm phát, gây áp lực lớn lên các doanh nghiệp và người tiêu dùng, từ đó làm chậm lại đà phát triển chung của thị trường.
GDP của Trung Quốc tăng trưởng chậm nhất trong một năm trong quý 3 do đầu tư, sản lượng công nghiệp và doanh số bán lẻ đều yếu. Xuất khẩu bùng nổ mang lại một số tín hiệu tích cực, nhưng sự phục hồi không đồng đều không đáng để ăn mừng.
Đầu tư tài sản cố định bất ngờ giảm 0,5% trong chín tháng đầu năm do chi tiêu cho cơ sở hạ tầng và sản xuất chậm lại, điều này đặc biệt đáng lo ngại.
Bắc Kinh đã tìm cách chuyển hướng động lực tăng trưởng sang tiêu dùng trong nước khi đối mặt với các rào cản thương mại ngày càng gia tăng, nhưng xu hướng bán lẻ cho thấy các chương trình trợ cấp hàng tiêu dùng đang gặp khó khăn.
Các dự án lớn như khởi công xây dựng đập khổng lồ ở Tây Tạng không thể thúc đẩy tâm lý kinh doanh sau nhiều thập kỷ đô thị hóa khiến Trung Quốc tràn ngập cầu và đường.
IMF, vốn giữ nguyên dự báo tăng trưởng của Trung Quốc năm 2025 ở mức 4,8%, dự kiến mức tăng trưởng sẽ chậm lại ở mức 4,2% vào năm tới. IMF cho biết "đầu tư bất động sản tiếp tục giảm trong khi nền kinh tế đang bên bờ vực của chu kỳ nợ-giảm phát".
Điều này phù hợp với sự phân hóa hiệu suất theo ngành. Cổ phiếu công nghệ, công nghiệp và vật liệu vẫn dẫn đầu, trong khi các cổ phiếu liên quan đến hàng tiêu dùng và bất động sản phần lớn đang trong tình trạng ảm đạm.
Giá tiêu dùng tại Nhật Bản và Hàn Quốc đều tăng hơn 2% vào tháng 9, khiến chi tiêu bán lẻ tăng theo chiều hướng tích cực như một biện pháp phòng ngừa nguy cơ đổ vỡ trong các cuộc đàm phán thương mại giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ.
Để đối phó với những biến động này, các nhà hoạch định chính sách thường phải cân nhắc kỹ lưỡng các lựa chọn. Việc áp dụng hiệu quả các biện pháp tiền tệ của chính phủ có vai trò then chốt trong việc điều tiết nền kinh tế, ổn định giá cả và thúc đẩy đầu tư. Tuy nhiên, nếu các giải pháp không đủ mạnh hoặc không đúng thời điểm, nền kinh tế có thể phải đối mặt với nguy cơ suy thoái kinh tế, ảnh hưởng đến niềm tin của nhà đầu tư và làm suy yếu triển vọng tăng trưởng.
Trung Quốc giữ nguyên lãi suất cho vay chuẩn trong tháng thứ năm liên tiếp vào tháng 10 vào thứ Hai, đáp ứng kỳ vọng của thị trường bất chấp những dấu hiệu cho thấy đà tăng trưởng kinh tế đang chậm lại.
Các nhà hoạch định chính sách có thể sẽ phải đối mặt với một tình thế tiến thoái lưỡng nan - làm thế nào để vực dậy một nền kinh tế yếu kém mà không tiếp tục thổi bùng bong bóng chứng khoán. Lãi suất chính sách hiện đang ở mức thấp kỷ lục 1,4%, do đó không còn nhiều dư địa cho việc cắt giảm mạnh tay.
Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã đóng vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ thị trường chứng khoán, sử dụng các công cụ mục tiêu như chương trình hoán đổi và chương trình cho vay lại để cung cấp thanh khoản cho các tổ chức mua cổ phiếu.
Các quan chức hy vọng rằng việc tăng giá cổ phiếu và trái phiếu sẽ giúp cải thiện bảng cân đối kế toán hộ gia đình bị ảnh hưởng bởi cuộc khủng hoảng bất động sản và thúc đẩy tiêu dùng. Tuy nhiên, các nhà phân tích cảnh báo rằng những tác động này có thể không đạt được mục tiêu.
Các hộ gia đình Trung Quốc vẫn đang nắm giữ lượng tiền tiết kiệm kỷ lục, hạn chế tiêu dùng và đầu tư. Một số nhà phân tích cho rằng đợt tăng giá này mang tính dài hạn và mang tính tổ chức, thay vì mua ký quỹ như năm 2012.
Giới đầu tư đang theo dõi một cuộc họp chính trị tại Bắc Kinh vào cuối tuần này, có thể sẽ đưa ra các biện pháp chính sách mới. Nếu không có gói kích thích kinh tế lớn, các nhà kinh tế cho rằng cần có những cải cách cơ cấu lớn hơn.
Mùa báo cáo thu nhập gần đây nhất sẽ giúp thúc đẩy dòng vốn. Kết quả kinh doanh quý 2 của các công ty Trung Quốc niêm yết tại thị trường nội địa không đáp ứng được kỳ vọng, do đó, thị trường cần có kết quả tốt hơn để bắt kịp các đối thủ cạnh tranh.
Việc theo dõi sát sao các chỉ số và diễn biến kinh tế là điều cần thiết để đưa ra quyết định sáng suốt. Đối với các nhà đầu tư và phân tích, việc thường xuyên thực hiện những phân tích kinh tế vĩ mô sâu rộng hơn giúp họ nắm bắt bức tranh tổng thể, dự báo được các xu hướng và rủi ro tiềm tàng. Hiểu rõ các yếu tố cấu thành và tác động lẫn nhau trong nền kinh tế toàn cầu sẽ cung cấp cái nhìn toàn diện hơn về những thách thức mà các thị trường đang phải đối mặt.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
