Дата публикации: 2025-10-22
Китайские акции восстановились после ужасной недели, но всё ещё далеки от исторического максимума. В то же время, японские и корейские акции достигли рекордных значений на прошлой неделе.
Расхождения вызваны торговыми переговорами с Вашингтоном и макроэкономической обстановкой. Спорадические обострения напряжённости между Китаем и США подчёркивают растущее недоверие между двумя крупнейшими экономиками мира.
Трамп пригрозил ввести 100%-ное повышение пошлин на китайские товары, после чего Пекин заявил, что ограничения на редкоземельные металлы являются «законной» мерой. Поиски виноватых будут продолжены.
«Что касается конкретного эпизода, на котором сосредоточен рынок, обе стороны всё ещё могут вернуться за стол переговоров для поиска краткосрочного решения. Однако это не будет долгосрочным решением», — заявил Цзяньвэй Сюй, старший экономист по Большому Китаю в Natixis.
Трамп и Си Цзиньпин общались по телефону в прошлом месяце, но с января не встречались лично. Трамп дал понять, что может посетить Китай в начале следующего года и заключить «справедливое» торговое соглашение уже в этом месяце.
В сентябре министерство финансов Японии заявило, что создаст инвестиционный фонд в государственном банке развития для поддержки согласованного инвестиционного пакета на сумму 550 миллиардов долларов.
Главный политический советник страны заявил в воскресенье, что у Южной Кореи больше шансов заключить торговое соглашение с США, поскольку к моменту проведения саммита АТЭС в Южной Корее останется несколько нерешенных вопросов.
ВВП Китая в третьем квартале рос самыми медленными темпами за год на фоне снижения инвестиций, промышленного производства и розничных продаж. Растущий экспорт приносит некоторое облегчение, но неравномерное восстановление не стоит того, чтобы радоваться.
Инвестиции в основной капитал неожиданно сократились на 0,5% за первые девять месяцев года, поскольку расходы на инфраструктуру и производство замедлились, что особенно огорчает.
Пекин стремится переключить двигатель роста на внутреннее потребление в условиях растущих торговых барьеров, однако динамика розничных продаж свидетельствует о том, что программы субсидирования потребительских товаров уже дают сбои.
Крупные проекты, такие как начало строительства масштабной плотины в Тибете, не смогли повысить деловые настроения, поскольку десятилетия урбанизации уже привели к тому, что Китай перенасыщен мостами и дорогами.
МВФ, сохранивший свой прогноз роста экономики Китая на уровне 4,8% к 2025 году, ожидает замедления в следующем году до 4,2%. В заявлении также говорится, что «инвестиции в недвижимость продолжают сокращаться, в то время как экономика балансирует на грани цикла долговой дефляции».
Это согласуется с дифференциацией показателей по секторам. Акции технологических, промышленных и сырьевых компаний продолжают лидировать, в то время как акции компаний, связанных с потребительскими товарами и недвижимостью, в основном находятся в упадке.
Потребительские цены в Японии и Южной Корее в сентябре выросли более чем на 2%, что сместило розничные расходы в сторону роста в качестве буфера на случай возможного срыва торговых переговоров между Китаем и США.
В понедельник в октябре Китай оставил базовые ставки по кредитам без изменений пятый месяц подряд, что оправдало ожидания рынка, несмотря на признаки замедления экономического роста.
Политикам, вероятно, придётся решать дилемму: как поддержать слабую экономику, не разжигая ещё больше волатильный фондовый рынок. Учётная ставка сейчас находится на рекордно низком уровне в 1,4%, что ограничивает возможности для её резкого снижения.
Народный банк Китая сыграл ключевую роль в поддержке фондового рынка, используя такие целевые инструменты, как схемы свопов и программы рефинансирования, для предоставления учреждениям ликвидности для покупки акций.
Чиновники надеются, что рост акций и облигаций поможет восстановить балансы домохозяйств, пострадавшие от кризиса недвижимости, и стимулировать потребление. Однако аналитики предупреждают, что эффект может оказаться ниже ожидаемого.
Китайские домохозяйства по-прежнему располагают рекордными сбережениями, избегая потребления и инвестиций. Некоторые аналитики считают, что этот рост носит долгосрочный и институциональный характер, а не связан с маржинальными покупками, как в 2012 году5.
Трейдеры ждут политического саммита в Пекине, который состоится позднее на этой неделе и может привести к принятию новых мер. Экономисты говорят, что без масштабных стимулов необходимы более масштабные структурные реформы.
Последний сезон отчётности будет способствовать притоку капитала. Результаты китайских компаний, зарегистрированных на бирже, во втором квартале не оправдали оптимизма, поэтому рынку необходимы более высокие результаты, чтобы догнать конкурентов.
Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит тому или иному лицу.
