เผยแพร่เมื่อ: 2025-09-19
ราคาหุ้นของ Adani ได้รับการปรับขึ้นอย่างรวดเร็วหลังจากมีคำตัดสินสำคัญจากหน่วยงานกำกับดูแลตลาดของอินเดีย
เมื่อวันที่ 18 กันยายน พ.ศ. 2568 คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์อินเดีย (SEBI) ปฏิเสธข้อกล่าวหาของ Hindenburg Research ที่ว่า Adani Group มีส่วนร่วมในการจัดการราคาหุ้นและการไม่เปิดเผยธุรกรรมกับบุคคลที่เกี่ยวข้อง
ภายในไม่กี่ชั่วโมงหลังการประกาศ ราคาหุ้นของ Adani Group ก็พุ่งสูงขึ้น:
หุ้น Adani Enterprises (ADEL) พุ่งขึ้นกว่า 4% ในการซื้อขายช่วงเช้า
Adani Power และ Adani Total Gas อยู่ในกลุ่มผู้นำ โดยมีอัตราการเติบโตประมาณ 7–9%
บริษัทในกลุ่มอื่นๆ รวมถึง Adani Green Energy และ Adani Ports & SEZ ก็พบว่ามีกำไรเพิ่มขึ้น 3–6% เช่นกัน
การเคลื่อนไหวดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจากมีช่วงเวลาอันยาวนานแห่งความไม่แน่นอนสำหรับหุ้นของ Adani โดยรายงาน Hindenburg ฉบับแรกในเดือนมกราคม 2023 กระตุ้นให้เกิดการเทขายครั้งใหญ่ ส่งผลให้มูลค่าตลาดของกลุ่มบริษัทหายไปประมาณ 150,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
ในคำสั่งขั้นสุดท้ายของ SEBI พบว่า:
1) ธุรกรรมที่ Hindenburg อ้างถึงไม่ตรงตามคำจำกัดความทางกฎหมายของ "ธุรกรรมกับบุคคลที่เกี่ยวข้อง" ตามกฎหมายที่ใช้บังคับในขณะนั้น
2) ไม่มีการละเมิดบรรทัดฐานการเปิดเผยข้อมูลหรือการจัดการใดๆ ที่จะละเมิดมาตรฐานการกำกับดูแล
3) การดำเนินการทั้งหมด (อย่างน้อยก็การดำเนินการที่เชื่อมโยงกับข้อกล่าวหาฮินเดนเบิร์ก) ถูกยกเลิก โดยไม่มีการลงโทษใดๆ
เกาตัม อาดานี แสดงความยินดีกับการตัดสินใจครั้งนี้ โดยกล่าวว่าเป็น "ชัยชนะอันยิ่งใหญ่" และย้ำถึงความมุ่งมั่นของบริษัทที่จะรักษาความโปร่งใสและความซื่อสัตย์ ขณะเดียวกัน เขายังแสดงความเห็นใจต่อนักลงทุนที่สูญเสียเงินท่ามกลางความวุ่นวาย
แม้ว่าข้อจำกัดด้านกฎระเบียบอาจได้รับการผ่อนปรนลงแล้ว แต่นักวิเคราะห์เตือนว่าเส้นทางข้างหน้าขึ้นอยู่กับปัจจัยพื้นฐานและการดำเนินการเป็นหลัก มีข้อสังเกตที่น่าสนใจหลายประการดังนี้
1) Adani Power ได้รับความสนใจเป็นพิเศษ
Morgan Stanley ได้เริ่มทำการวิเคราะห์โดยให้อันดับ "Overweight" และกำหนดราคาเป้าหมายไว้ที่ 818 รูปี ซึ่งบ่งชี้ว่ามีแนวโน้มเพิ่มขึ้นประมาณ 30% จากระดับการซื้อขายล่าสุด
2) ขณะนี้หุ้นของ Adani Green Energy ถูกมองว่ามีมูลค่าต่ำเกินไปโดยนายหน้าบางราย
ตัวอย่างเช่น Jefferies เชื่อว่าหุ้นกำลังซื้อขายในราคาส่วนลดที่สำคัญ
3) หน่วยงานอื่นๆ ของ Adani ยังถูกระบุว่ามีศักยภาพในการเติบโตเช่นกัน
นักวิเคราะห์มองเห็นโอกาสที่จะประเมินมูลค่าใหม่ในบริษัทต่างๆ เช่น Adani Enterprises, Adani Ports, Total Gas และอื่นๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากแผนการเติบโตบรรลุผลและหนี้สินยังคงอยู่ในระดับที่จัดการได้
แม้ว่าจะได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลเมื่อไม่นานนี้ แต่ยังคงมีสัญญาณเตือนและปัญหาต่างๆ อยู่หลายประการ:
1) หนี้สินและรายจ่ายลงทุน
Adani Group มีแผนการลงทุนครั้งใหญ่ รวมถึงการขยายกำลังการผลิตอย่างจริงจัง (โดยเฉพาะในด้านการผลิตพลังงาน) โครงสร้างพื้นฐาน ท่าเรือ พลังงานสีเขียว เป็นต้น ต้นทุนที่เกิน ความล่าช้า หรืออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น อาจทำให้กระแสเงินสดตึงเครียดได้
2) ชื่อเสียงและความไว้วางใจของนักลงทุน
แม้ว่า SEBI จะปฏิเสธข้อกล่าวหากรณี Hindenburg แต่ความเสียหายต่อชื่อเสียงก็ได้เกิดขึ้นแล้ว การฟื้นฟูความเชื่อมั่นในหมู่นักลงทุนทั้งในและต่างประเทศ จำเป็นต้องอาศัยความโปร่งใสอย่างสม่ำเสมอ การตรวจสอบที่โปร่งใส และการปฏิบัติตามเกณฑ์การดำเนินงานตามที่สัญญาไว้
3) เขตอำนาจศาลกำกับดูแลนอกประเทศอินเดีย
"ข้อมูลที่ถูกต้อง" เกี่ยวข้องกับการสอบสวนของ SEBI แต่ Adani และผู้ก่อตั้งยังคงเผชิญกับการตรวจสอบในที่อื่นๆ รวมถึงการดำเนินคดีทางกฎหมายที่อาจเกิดขึ้นในสหรัฐอเมริกาและข้อกล่าวหาเรื่องการติดสินบน สิ่งเหล่านี้อาจกลายเป็นแหล่งความเสี่ยงหากถูกนำมาพิจารณา
4) ข้อกังวลด้านการประเมินมูลค่า
หุ้น Adani บางตัวอาจยังคงมีราคาสูงเมื่อเทียบกับกำไรหรือระดับความเสี่ยง ตัวอย่างเช่น หากความเชื่อมั่นของตลาดสูงเกินไป แม้แต่ความผิดพลาดเล็กๆ น้อยๆ ก็อาจก่อให้เกิดความผันผวนได้
จากที่กล่าวมาข้างต้น ผลลัพธ์ด้านกฎระเบียบล่าสุดช่วยหนุนราคาหุ้น Adani ของกลุ่มบริษัทในระยะสั้นอย่างแข็งแกร่ง ช่วยลดความไม่แน่นอนที่สำคัญ และอาจเปิดโอกาสให้มีเงินทุนไหลเข้าอีกครั้ง อย่างไรก็ตาม:
ศักยภาพในการเติบโตนั้นมีมากหากบรรลุเป้าหมายการเติบโต โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่เกี่ยวข้องกับการขยายกำลังการผลิต อัตรากำไร และการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน
ในทางกลับกัน ความล้มเหลวในการส่งมอบ ความผิดหวังในการเปิดเผยข้อมูลระหว่างประเทศหรือข้ามพรมแดน หรือความประหลาดใจด้านกฎระเบียบที่เกิดขึ้นใหม่ อาจนำไปสู่ภาวะถดถอยได้
นักลงทุนระยะยาวน่าจะติดตามรายได้รายไตรมาส ระดับหนี้สิน และการดำเนินการเปลี่ยนผ่านพลังงานสีเขียว รวมถึงตัวชี้วัดอื่นๆ
สำหรับผู้ที่กำลังพิจารณาว่าจะเข้าหรือเพิ่มตำแหน่งดี นี่คือแนวคิดบางประการ:
หากคุณเชื่อว่าการเลิกจ้าง SEBI ถือเป็นจุดเปลี่ยน และบริษัท Adani จะสามารถบรรลุแผนการเติบโตอันทะเยอทะยานด้วยการกำกับดูแลที่แข็งแกร่ง หุ้น Adani บางตัว (โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Adani Power, Adani Green, Adani Enterprises) อาจให้ผลตอบแทนที่น่าดึงดูดในระยะกลางถึงระยะยาว
อย่างไรก็ตาม หากคุณไม่ชอบความเสี่ยงหรือกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงภายนอก (กฎหมาย ข้อบังคับ เครดิต) อาจเป็นการดีที่จะรอจนกว่าจะมีสัญญาณที่ชัดเจนขึ้น เช่น ผลประกอบการรายไตรมาสเต็มรูปแบบ อัตราหนี้ที่ลดลง และการควบคุมต้นทุนที่ประสบความสำเร็จ
โดยสรุปแล้ว ราคาหุ้นของ Adani น่าจะผ่านพ้นอุปสรรคสำคัญเมื่อวานนี้ไปแล้ว สิ่งสำคัญตอนนี้คือกลุ่มบริษัทจะสามารถแปลงชื่อเสียงจากกฎระเบียบให้เป็นผลประกอบการทางการเงินและการเติบโตอย่างยั่งยืนได้หรือไม่ สำหรับนักลงทุนหลายราย นั่นจะเป็นบททดสอบที่แท้จริง
ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนา (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ
