2025-09-19
भारत के बाजार नियामक के ऐतिहासिक फैसले के बाद अडानी के शेयर की कीमत में तेजी से उछाल आया है।
18 सितंबर 2025 को भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) ने हिंडनबर्ग रिसर्च के उन आरोपों को खारिज कर दिया कि अडानी समूह स्टॉक मूल्य में हेरफेर और संबंधित पक्ष लेनदेन का खुलासा न करने में लिप्त है।
घोषणा के कुछ ही घंटों के भीतर अदानी समूह के शेयरों में उछाल आ गया:
अडानी एंटरप्राइजेज (एडीईएल) शुरुआती कारोबार में 4% से अधिक चढ़ गया।
अडानी पावर और अडानी टोटल गैस लगभग 7-9% की वृद्धि के साथ अग्रणी रहे।
अडानी ग्रीन एनर्जी और अडानी पोर्ट्स एंड एसईजेड सहित अन्य समूह कंपनियों में भी 3-6% की वृद्धि देखी गई।
यह कदम अडानी के शेयरों के लिए अनिश्चितता की लंबी अवधि के बाद आया है; जनवरी 2023 में प्रारंभिक हिंडनबर्ग रिपोर्ट ने बड़े पैमाने पर बिकवाली को बढ़ावा दिया था, जिससे समूह के बाजार मूल्य में लगभग 150 बिलियन अमेरिकी डॉलर का नुकसान हुआ था।
सेबी ने अपने अंतिम आदेश में पाया कि:
1) हिंडनबर्ग द्वारा उद्धृत लेनदेन उस समय लागू कानून के तहत "संबंधित-पक्ष लेनदेन" की कानूनी परिभाषा को पूरा नहीं करते थे।
2) प्रकटीकरण मानदंडों का कोई उल्लंघन या कोई हेरफेर नहीं किया गया जो नियामक मानकों का उल्लंघन करता हो।
3) सभी कार्यवाहियां (कम से कम हिंडनबर्ग आरोपों से जुड़ी) समाप्त कर दी गई हैं, तथा कोई दंड नहीं लगाया गया है।
गौतम अडानी ने इस फैसले का स्वागत करते हुए इसे "शानदार जीत" बताया और पारदर्शिता व ईमानदारी के प्रति कंपनी की प्रतिबद्धता दोहराई। साथ ही, उन्होंने उन निवेशकों के प्रति सहानुभूति भी व्यक्त की जिन्होंने इस उथल-पुथल के बीच पैसा गंवाया है।
हालाँकि नियामकीय दबाव भले ही कम हो गया हो, विश्लेषक आगाह करते हैं कि आगे का रास्ता बुनियादी बातों और क्रियान्वयन पर बहुत हद तक निर्भर करता है। कुछ अवलोकन उल्लेखनीय हैं:
1) अडानी पावर ने विशेष ध्यान आकर्षित किया है।
मॉर्गन स्टेनली ने "ओवरवेट" रेटिंग के साथ कवरेज शुरू किया है और ₹818 का लक्ष्य मूल्य निर्धारित किया है, जो इसके हालिया व्यापारिक स्तरों से लगभग 30% ऊपर की ओर संकेत करता है।
2) कुछ ब्रोकर अब अडानी ग्रीन एनर्जी के शेयरों को कम मूल्यांकित मान रहे हैं।
उदाहरण के लिए, जेफरीज का मानना है कि स्टॉक काफी छूट पर कारोबार कर रहा है।
3) अन्य अडानी संस्थाओं में भी वृद्धि की संभावना जताई गई है।
विश्लेषकों को अदानी एंटरप्राइजेज, अदानी पोर्ट्स, टोटल गैस और अन्य कंपनियों में पुनर्मूल्यांकन की गुंजाइश दिख रही है, खासकर यदि विकास योजनाएं सफल होती हैं और ऋण प्रबंधनीय बना रहता है।
हाल ही में नियामक मंजूरी के बावजूद, कई खतरे के संकेत और मुद्दे अभी भी बने हुए हैं:
1) ऋण और पूंजीगत व्यय
अडानी समूह के पास बड़े निवेश की योजनाएं हैं, जिनमें आक्रामक क्षमता विस्तार (विशेष रूप से बिजली उत्पादन में), बुनियादी ढांचे, बंदरगाहों, हरित ऊर्जा आदि शामिल हैं। लागत में कोई भी वृद्धि, देरी या ब्याज दरों में वृद्धि से नकदी प्रवाह पर दबाव पड़ सकता है।
2) प्रतिष्ठा और निवेशक विश्वास
हालाँकि सेबी ने हिंडनबर्ग के आरोपों को खारिज कर दिया है, लेकिन प्रतिष्ठा को नुकसान पहले ही हो चुका है। घरेलू और अंतरराष्ट्रीय निवेशकों के बीच विश्वास बहाल करने के लिए निरंतर पारदर्शिता, स्वच्छ ऑडिट और वादा किए गए परिचालन मानकों को पूरा करना आवश्यक होगा।
3) भारत के बाहर नियामक क्षेत्राधिकार
"क्लीन चिट" सेबी की जाँच से संबंधित है। लेकिन अडानी और उनके संस्थापक को अन्य जगहों पर भी जाँच का सामना करना पड़ रहा है, जिसमें संभावित अमेरिकी कानूनी कार्रवाइयाँ और रिश्वतखोरी के दावे शामिल हैं। अगर इन्हें सामने लाया गया तो ये जोखिम का स्रोत बन सकते हैं।
4) मूल्यांकन संबंधी चिंताएँ
अदानी के कुछ शेयरों की कीमतें उनकी कमाई या जोखिम प्रोफ़ाइल के हिसाब से अभी भी काफ़ी ज़्यादा हो सकती हैं। उदाहरण के लिए, अगर बाज़ार में आशावाद बहुत ज़्यादा है, तो छोटी-छोटी ग़लतियाँ भी अस्थिरता पैदा कर सकती हैं।
उपरोक्त को देखते हुए, हालिया नियामकीय परिणाम पूरे समूह में अदानी के शेयर मूल्य को निकट भविष्य में मज़बूत बढ़ावा देते हैं। यह अनिश्चितता के एक बड़े स्रोत को दूर करता है और नए निवेश प्रवाह के द्वार खोल सकता है। हालाँकि:
यदि विकास लक्ष्य - विशेष रूप से क्षमता विस्तार, आय मार्जिन और बुनियादी ढांचे के निर्माण से संबंधित - पूरे हो जाएं तो संभावित लाभ काफी है।
इसके विपरीत, प्रदर्शन में विफलता, अंतर्राष्ट्रीय या सीमा पार जोखिम में निराशा, या नए नियामक आश्चर्य से गिरावट आ सकती है।
दीर्घकालिक निवेशक संभवतः अन्य मानकों के अलावा तिमाही आय, ऋण स्तर और हरित ऊर्जा परिवर्तन के क्रियान्वयन पर नजर रखेंगे।
जो लोग इस बात पर विचार कर रहे हैं कि क्या उन्हें पद में प्रवेश करना चाहिए या पद में वृद्धि करनी चाहिए, उनके लिए यहां कुछ मार्गदर्शक विचार दिए गए हैं:
यदि आप मानते हैं कि सेबी की बर्खास्तगी एक महत्वपूर्ण मोड़ है, और अदानी कंपनियां मजबूत प्रशासन के साथ अपनी महत्वाकांक्षी विकास योजनाओं को पूरा करेंगी, तो कुछ अदानी स्टॉक (विशेष रूप से अदानी पावर, अदानी ग्रीन, अदानी एंटरप्राइजेज) आकर्षक मध्यम-से-दीर्घावधि रिटर्न प्रदान कर सकते हैं।
हालांकि, यदि आप जोखिम से बचना चाहते हैं या बाहरी जोखिम (कानूनी, विनियामक, ऋण) के बारे में चिंतित हैं, तो स्पष्ट संकेत सामने आने तक प्रतीक्षा करना बुद्धिमानी हो सकती है - जैसे कि पूर्ण तिमाही परिणाम, कम ऋण अनुपात और सफल लागत नियंत्रण।
संक्षेप में, अदानी के शेयर की कीमत कल एक महत्वपूर्ण बाधा पार कर गई है। अब महत्वपूर्ण बात यह है कि क्या समूह नियामकीय साख को वित्तीय प्रदर्शन और सतत विकास में बदल पाता है। कई निवेशकों के लिए, यही असली परीक्षा होगी।
अस्वीकरण: यह सामग्री केवल सामान्य जानकारी के लिए है और इसका उद्देश्य वित्तीय, निवेश या अन्य सलाह के रूप में नहीं है (और इसे ऐसा नहीं माना जाना चाहिए) जिस पर भरोसा किया जाना चाहिए। इस सामग्री में दी गई कोई भी राय ईबीसी या लेखक द्वारा यह सुझाव नहीं देती है कि कोई विशेष निवेश, सुरक्षा, लेनदेन या निवेश रणनीति किसी विशिष्ट व्यक्ति के लिए उपयुक्त है।
