ข่าวการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด: โอกาสเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยน้อยลงหรือไม่?

ดูเหมือนว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะมีโอกาสเกิดขึ้นน้อยลงเล็กน้อยหลังจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดฐานเหลือ 4.00%–4.25% แต่ผลลัพธ์ยังคงขึ้นอยู่กับภาวะเงินฝืดที่คงที่และการที่การจ้างงานค่อย ๆ เย็นลงโดยไม่ทำให้อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

การตัดสินใจและข้อความของเฟด

ธนาคารกลางสหรัฐฯ ปรับลดเป้าหมายเงินทุนของรัฐบาลกลางลง 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ เหลือ 4.00%–4.25% โดยระบุว่าการจ้างงานมีอัตราที่ช้าลง อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเล็กน้อยแต่ยังคงอยู่ในระดับต่ำ และอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง

แถลงการณ์ดังกล่าวเน้นย้ำว่าความเสี่ยงด้านลบต่อการจ้างงานมีเพิ่มมากขึ้น และการเคลื่อนไหวใดๆ เพิ่มเติมนั้นจะต้องมีการตัดสินใจในที่ประชุมครั้งแล้วครั้งเล่า โดยยังคงใช้แนวทางที่ขึ้นอยู่กับข้อมูลในขณะที่เจ้าหน้าที่ต้องรักษาสมดุลระหว่างการเติบโตและเสถียรภาพด้านราคา

การไหลบ่าของงบดุลยังคงดำเนินต่อไป ดังนั้น นโยบายจึงผ่อนคลายลงด้วยอัตราดอกเบี้ยในขณะที่มาตรการควบคุมเชิงปริมาณยังคงดำเนินต่อไปเบื้องหลัง ซึ่งทำให้ท่าทีโดยรวมยังคงวัดผลได้ แทนที่จะกระตุ้นอย่างรุนแรง

ผู้คัดค้านเพียงรายเดียวสนับสนุนการลดขนาดลงอีก 50 bp ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความต้องการประกันภัยที่เข้มงวดยิ่งขึ้นต่อความอ่อนแอของตลาดแรงงาน ในขณะที่เสียงส่วนใหญ่เลือกขั้นตอนที่เล็กกว่าเพื่อรักษาความยืดหยุ่น

ภาพรวมนโยบาย

ความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยในขณะนี้

การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในระดับปานกลางจะช่วยลดต้นทุนการเงินในระดับมาร์จิ้น และสนับสนุนความต้องการที่ไวต่ออัตราดอกเบี้ย ซึ่งสามารถช่วยลดโอกาสเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยในระยะใกล้ได้ หากราคาสินค้ายังคงลดลงอย่างต่อเนื่องและตลาดแรงงานค่อยๆ เย็นลง

เจ้าหน้าที่แสดงสัญญาณความพร้อมในการพิจารณาปรับเปลี่ยนเพิ่มเติมหากจำเป็น ซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงในการคงข้อจำกัดไว้มากเกินไปในขณะที่การจ้างงานชะลอตัวลง แม้ว่าภาวะเงินเฟ้อที่ยืดหยุ่นอาจทำให้การผ่อนปรนนโยบายมีความเร็วลดลงก็ตาม

ช่องทางการส่งสัญญาณ

การอ่านตลาด

การครอบคลุมเน้นย้ำขอบเขตสำหรับการตัดเพิ่มเติมโดยไม่ต้องมีเส้นทางที่กำหนดไว้ล่วงหน้า โดยเปลี่ยนโฟกัสจากการถามว่า "ถ้า " เป็นว่าข้อมูลอาจช่วยได้มากน้อยเพียงใดในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

รายงานยังระบุด้วยว่านี่เป็นการตัดสินใจครั้งแรกในรอบหลายเดือน ซึ่งถือเป็นเหตุการณ์สำคัญที่มักจะทำให้ผู้ลงทุนเปลี่ยนความสนใจไปที่จังหวะของอัตราเงินเฟ้อและตัวเลขการจ้างงาน มากกว่าการประชุมเพียงครั้งเดียว

อะไรที่สามารถเกิดขึ้นได้ถูกต้อง

• อัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นสู่เป้าหมาย 2% ขณะที่การจ้างงานชะลอตัวลงเพียงเล็กน้อย ช่วยให้ผ่อนคลายได้อย่างมีประสิทธิผลโดยไม่สูญเสียการควบคุมราคา

• ต้นทุนการกู้ยืมลดลงเป็นระยะๆ ช่วยพยุงตลาดที่อยู่อาศัยและสินค้าคงทนโดยไม่ก่อให้เกิดความต้องการเกินหรือแรงกดดันด้านราคาอีก

• สินเชื่อธุรกิจผ่อนคลายเพียงพอที่จะรักษาเสถียรภาพการลงทุนและการจ้างงานจนถึงสิ้นปี ขณะที่เงื่อนไขต่างๆ ผ่อนคลายลงเล็กน้อย

• ความเชื่อมั่นเริ่มมั่นคงขึ้นทั้งครัวเรือนและบริษัท เนื่องจากนโยบายแสดงถึงความยืดหยุ่นและความพร้อมในการตอบสนองต่อความเสี่ยงใหม่ๆ

อะไรที่อาจผิดพลาดได้

• อัตราเงินเฟ้อยังคงมีแนวโน้มคงที่ ทำให้การปรับลดอัตราค่าจ้างต้องช้าลง และคงอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงให้อยู่ในระดับจำกัดเมื่อการจ้างงานเริ่มลดลง

• แรงกระแทกเชิงลบทำให้เงื่อนไขทางการเงินตึงตัวเร็วกว่าที่นโยบายจะชดเชยได้ ส่งผลให้การใช้จ่ายและการลงทุนได้รับผลกระทบ

• ตลาดแรงงานอ่อนตัวลงอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้การว่างงานเพิ่มขึ้นเร็วกว่าที่คาดไว้ และบั่นทอนการเติบโตของรายได้

• ราคาสินทรัพย์ผันผวนเนื่องจากรายได้ชะลอตัว ส่งผลให้ความเชื่อมั่นลดน้อยลง ขณะที่สินเชื่อก็ค่อยๆ ดีขึ้นเท่านั้น

สิ่งที่ควรดูต่อไป

• รายงานแรงงาน: การจ้างงานที่ลดลงเป็นที่ยอมรับได้หากอัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นช้าๆ และการมีส่วนร่วมยังคงอยู่ที่ระดับเดิม

• การพิมพ์อัตราเงินเฟ้อ: ความคืบหน้าอย่างต่อเนื่องสู่ระดับ 2% จะเป็นการยืนยันการปรับลดและสนับสนุนแนวทางการผ่อนคลายที่รอบคอบ

• สภาวะทางการเงิน: อัตราจำนองรถยนต์และธุรกิจขนาดเล็กลดลงเล็กน้อย แสดงให้เห็นว่าระบบส่งกำลังทำงานได้ดี

• หมายเหตุเกี่ยวกับนโยบาย: คำชี้แจงที่เน้นย้ำถึงทางเลือกและการพึ่งพาข้อมูลจะเป็นแนวทางในการคาดหวังเกี่ยวกับระยะเวลาและขนาด

แนวทางปฏิบัติสำหรับครัวเรือนและบริษัท

ครัวเรือนควรคาดหวังการผ่อนปรนแบบค่อยเป็นค่อยไปมากกว่าการเปลี่ยนแปลงทันที โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกรณีที่สินเชื่ออัตราคงที่ปรับราคาอย่างช้าๆ โดยมีเงื่อนไขที่ดีกว่าเมื่อผู้ให้กู้ปรับปรุงตารางและราคาคงที่ยังคงลดลง

สำหรับผู้กู้และผู้เก็บออมที่มีแนวโน้ม การจัดทำงบประมาณยังคงมีความสำคัญในขณะที่อัตราเงินเฟ้อยังค่อนข้างสูง เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงจะเข้ามาเป็นระยะๆ แทนที่จะมาทั้งหมดในคราวเดียว

บริษัทต่างๆ สามารถทบทวนแผนการลงทุนและการจ้างงานได้เมื่อต้นทุนเงินทุนลดลง แต่ควรจับตาดูสัญญาณความต้องการและต้นทุนปัจจัยการผลิตอย่างใกล้ชิดในกรณีที่โมเมนตัมลดลงเร็วกว่าที่คาดไว้

กลไกนโยบาย: ความเห็นที่แตกต่างและงบดุล

มีเสียงหนึ่งที่เห็นด้วยกับการลดขนาดลงอีก 50 bp ซึ่งบ่งชี้ว่าผู้กำหนดนโยบายบางคนต้องการประกันภัยที่เข้มงวดยิ่งขึ้นเพื่อป้องกันความอ่อนแอของแรงงานในขณะนี้ มากกว่าที่จะไว้ทีหลัง เนื่องจากความเสี่ยงจะโน้มเอียงไปทางการจ้างงาน

ก้าวเล็กๆ ของเสียงส่วนใหญ่สะท้อนถึงความระมัดระวังในขณะที่อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง โดยรักษาขอบเขตในการปรับตัวตามข้อมูลที่เปลี่ยนแปลงไปในแต่ละการประชุม

การรักษาสมดุลของงบดุลในขณะที่ปรับลดอัตราดอกเบี้ยตามนโยบายจะช่วยบรรลุเป้าหมาย 2 ประการ คือ การทำให้เงินสำรองเป็นปกติและการทำงานของตลาดในขณะที่ลดต้นทุนการกู้ยืมให้คงที่ตามความต้องการ

การผสมผสานดังกล่าวช่วยบรรเทาความตึงเครียดในตลาดแม้ว่าการจัดหาเงินทุนจะดีขึ้น และจะรักษาระดับเงินสำรองเพิ่มเติมไว้ในกรณีที่สภาวะทางการเงินผ่อนคลายเร็วเกินไปหรือคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อเปลี่ยนแปลงไป

ความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอย: ข้อสรุป

โดยการลด 25 bps เหลือ 4.00%–4.25% และรักษาจุดยืนที่ขึ้นอยู่กับข้อมูล คณะกรรมการทำให้การลงจอดแบบนุ่มนวลเป็นไปได้มากขึ้นโดยไม่ต้องมุ่งมั่นกับวงจรการผ่อนคลายอย่างรวดเร็ว

ความเสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะลดลงหากอัตราเงินเฟ้อลดลงอย่างต่อเนื่องและการจ้างงานค่อยๆ เย็นลง แต่ราคาที่เหนียวแน่นหรือความเชื่อมั่นที่ลดลงอาจทำให้เส้นทางนี้ซับซ้อนขึ้นได้

ขณะนี้สัญญาณมีความชัดเจน: ความยืดหยุ่นมาก่อน โดยมีการปรับเปลี่ยนเพิ่มเติมได้หากความเสี่ยงยังคงเอนเอียงไปทางการจ้างงาน

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ