Figma Stock พุ่งแรงวัน IPO 250% ยังซื้อทันอยู่ไหม?

Figma Inc. (NYSE: FIG) เปิดตัวในตลาดหุ้น Wall Street อย่างน่าตื่นตาเมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม 2025 โดยราคาหุ้นพุ่งขึ้นกว่า 250% จากราคาเปิดตัวที่ 33 ดอลลาร์

ราคาปิดที่ 115.50 ดอลลาร์ ส่งผลให้มูลค่ากิจการของ Figma Stock แบบ Fully Diluted พุ่งขึ้นแตะราว 67–68 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่ามูลค่า 20 พันล้านดอลลาร์ในข้อเสนอซื้อกิจการของ Adobe ที่ถูกยกเลิกไปอย่างมาก

บทความนี้จะเจาะลึกด้านการเงินของ IPO ของ Figma เส้นทางการเติบโต ปัญหาด้านมูลค่าความเสี่ยงในการลงทุน และวิเคราะห์ว่าหลังจากราคาพุ่งสูงขึ้นแล้ว ยังคุ้มค่าต่อการลงทุนอยู่หรือไม่

การเปิดตัว IPO ของ Figma: สร้างสถิติใหม่และเขย่าตลาด

Figma กำหนดราคา IPO ที่ 33 ดอลลาร์ต่อหุ้น สูงกว่าช่วงคาดการณ์ก่อนหน้าอย่างชัดเจน (จากเดิม 25–28 ปรับขึ้นเป็น 30–32 ดอลลาร์) โดยมีการขายหุ้นรวม 36.94 ล้านหุ้น ระดมทุนได้ทั้งสิ้น 1.22 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งประมาณ 411 ล้านดอลลาร์เข้าบริษัทโดยตรง และส่วนที่เหลือเป็นของผู้ถือหุ้นเดิมที่ขายหุ้นออกมา

เมื่อเริ่มซื้อขาย ราคาหุ้นเปิดที่ประมาณ 85 ดอลลาร์ ก่อนพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดระหว่างวันที่ 124.63 ดอลลาร์ และปิดที่ 115.50 ดอลลาร์ สร้างผลตอบแทน 250% ภายในวันเดียว โดยระดับสูงสุดระหว่างวันให้ผลตอบแทนกว่า 277% จากราคา IPO

นี่ถือเป็นการพุ่งแรงที่สุดในวันแรกของหุ้น IPO สหรัฐฯ ในรอบกว่า 30 ปีสำหรับดีลที่ระดมทุนเกิน 500 ล้านดอลลาร์ และมูลค่าบริษัทปิดที่ 67.6 พันล้านดอลลาร์ ทำให้ Figma กลายเป็น IPO เด่นของปีในภาคเทคโนโลยี แซงหน้ามูลค่าข้อเสนอซื้อกิจการจาก Adobe ที่เคยตั้งไว้ที่ 20 พันล้านดอลลาร์อย่างขาดลอย

เบื้องหลังความร้อนแรงของ Figma Stock

1. การเติบโตและความเป็นผู้นำของผลิตภัณฑ์

นักวิเคราะห์จาก PitchBook คุณ Derek Hernandez กล่าวถึง Figma ว่าเป็น “บริษัท SaaS แห่งยุค” ที่มีอิทธิพลระดับผูกขาดในตลาดเครื่องมือออกแบบดิจิทัล การเติบโตอย่างรวดเร็วของรายได้และการเจาะตลาดองค์กรขนาดใหญ่ดึงดูดนักลงทุนอย่างมาก

2. ปรับกลยุทธ์หลังดีล Adobe ล่ม

หลัง Adobe ยุติการเข้าซื้อกิจการในปี 2023 เนื่องจากปัญหาด้านกฎหมายแข่งขัน Figma เลือกมุ่งสู่การเติบโตต่อ ด้วยการเร่งนวัตกรรมและขยายผลิตภัณฑ์ ซึ่งเริ่มเห็นผลอย่างเด่นชัดในช่วงหลัง

3. ตลาด IPO ฟื้นตัว

การเปิดตัวสุดปังของ Figma เป็นสัญญาณสำคัญว่าสภาพตลาด IPO ภาคเทคโนโลยีกำลังฟื้นตัว โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับ IPO ที่มาก่อนหน้าในปี 2025 อย่าง CoreWeave, Circle, Chime และ AIRO สะท้อนความต้องการของนักลงทุนต่อบริษัทเทคโนโลยีที่เติบโตเร็ว

เทียบกับหุ้นเทคโนโลยี IPO อื่น ๆ

แม้บริษัทอย่าง Circle, Chime และ CoreWeave จะเปิดตัวได้ดีเช่นกัน แต่ผลตอบแทน 250% ของ Figma ในวันแรกนั้นไม่เคยมีมาก่อนในกลุ่ม IPO ที่มีมูลค่าเกินพันล้านดอลลาร์

นักวิเคราะห์เปรียบเทียบกับ Circle (~168%) และ Palm ในยุค 2000s เพื่อแสดงให้เห็นความสนใจใน SaaS ที่ชัดเจนในปี 2025

Figma กลายเป็นจุดเปลี่ยนที่สะท้อนความเชื่อมั่นใหม่ของนักลงทุนต่อเทคโนโลยี แต่อนาคตจะเป็นอย่างไรขึ้นอยู่กับการดำเนินงานและปัจจัยเศรษฐกิจโดยรวม

ประเมินมูลค่า: Figma Stock แพงเกินไปหรือไม่?

ราคาปิดที่ 115.50 ดอลลาร์ ทำให้มูลค่าตลาดของ Figma อยู่ที่ประมาณ 67.6 พันล้านดอลลาร์ (fully diluted มูลค่าเกิน 65 พันล้าน) ซึ่งสูงกว่าข้อเสนอซื้อกิจการเดิมของ Adobe ถึง 3 เท่าสะท้อนความเชื่อมั่นของตลาดในปัจจุบัน

แม้บริษัทจะเติบโต 46% และมีอัตรากำไรขั้นต้นกว่า 92% แต่กำไรยังไม่มั่นคง ปี 2023 ขาดทุนสุทธิ ขณะที่ไตรมาส 1 ปี 2025 มีกำไรสุทธิราว 44.9 ล้านดอลลาร์ นักวิเคราะห์จึงมองว่าการประเมินมูลค่าสูงเช่นนี้ ต้องอาศัยความเชื่อมั่นว่าบริษัทจะรักษาการเติบโตได้ในระยะยาว

นักวิเคราะห์สังเกตว่า Figma เพิ่งจะประกาศผลกำไรรายไตรมาสเมื่อเร็วๆ นี้ และอาจต้องใช้ความอดทนเพื่อให้สมเหตุสมผลกับอัตราส่วนเบี้ยประกัน

ธุรกิจของ Figma: การเติบโต ฐานลูกค้า และผลิตภัณฑ์

Figma ก่อตั้งเมื่อปี 2012 โดย Dylan Field และ Evan Wallace Figma เติบโตจากสตาร์ทอัพเล็ก ๆ กลายเป็นแพลตฟอร์มการออกแบบที่ถูกใช้งานโดย 95% ของบริษัทใน Fortune 500 ในปี 2024 รายได้ของ Figma อยู่ที่ประมาณ 749 ล้านดอลลาร์ และในไตรมาสแรกของปี 2025 เติบโต 46% ทำรายได้ประมาณ 228 ล้านดอลลาร์พร้อมอัตรากำไรขั้นต้นสูงถึง 92%

แพลตฟอร์มการออกแบบของ Figma เน้นการทำงานร่วมกันแบบเรียลไทม์ และล่าสุดได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์ AI หลายรายการในงาน Config 2025 ได้แก่ Figma Sites, Figma Make, Figma Buzz และ Figma Draw ซึ่งช่วยเสริมการออกแบบและการสร้างต้นแบบด้วยเทคโนโลยีAI

ฐานผู้ใช้งานกว่า 13 ล้านคนต่อเดือน โดยสองในสามไม่ใช่นักออกแบบ สะท้อนการใช้งานข้ามสายงานอย่างกว้างขวาง

มุมมองของนักลงทุน: ความตื่นเต้น vs ความระวัง

มุมมองเชิงบวก (Bullish Case)

นักลงทุนที่มองในแง่ดีชี้ให้เห็นถึงขนาดของ Figma ความเป็นผู้นำเหนือคู่แข่งดั้งเดิมอย่าง Adobe XD และ Sketch รวมถึงตัวชี้วัด SaaS ที่โดดเด่นและฟีเจอร์ AI ล่าสุด ซึ่งล้วนเป็นหลักฐานที่สนับสนุนถึงคุณค่าในระยะยาวของบริษัท

ความตื่นตัวของนักลงทุนยังสะท้อนถึงความมั่นใจว่า IPO ของ Figma จะส่งแรงหนุนให้กับการเข้าตลาดของบริษัท SaaS รายอื่นในอนาคต เช่น Canvas, Databricks, Genesys และอีกหลายราย

มุมมองเชิงระวัง (Bearish Viewpoints)

นักวิเคราะห์บางส่วนเตือนถึงความเสี่ยงด้านมูลค่าที่สูงเกินไป โดยเปรียบเทียบความทะเยอทะยานของ Figma กับจุดพีกของบริษัทเทคโนโลยีในอดีต พวกเขาชี้ว่าด้วยฐานรายได้ที่ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น และความสามารถในการทำกำไรที่ยังไม่มั่นคง อาจไม่สามารถรองรับมูลค่ากิจการระดับ 68 พันล้านดอลลาร์ได้ หากการเติบโตของภาคเทคโนโลยีโดยรวมชะลอลงหรือการแข่งขันเพิ่มขึ้น

นอกจากนี้ IPO ครั้งนี้ยังมีการขายหุ้นจำนวนมากจากผู้ก่อตั้งและนักลงทุนรายแรก ซึ่งทำกำไรไปหลายร้อยล้านดอลลาร์ ส่งผลให้เกิดคำถามเกี่ยวกับแรงจูงใจในการถือหุ้นระยะยาวของผู้บริหารและผู้ถือหุ้นเดิม

ลงทุนใน Figma ตอนนี้จะสายเกินไปหรือไม่?

ข้อดีของการเข้าซื้อตอนนี้ (Entry Now: Pros)

• ได้ถือหุ้นในบริษัท SaaS ที่เติบโตสูง และมีอิทธิพลแบบเครือข่าย (network effects) ที่แข็งแกร่ง

• ได้รับโอกาสในการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานด้านการออกแบบที่ใช้ AI ซึ่งมีศักยภาพจะเป็นผู้นำในอนาคต

• เข้าซื้อได้ก่อนหมดช่วง lock-up หรือก่อนที่กระแสความร้อนแรงในกลุ่ม SaaS จะชะลอลง

ข้อควรระวังในการลงทุนตอนนี้ (Caution Ahead: Cons)

• มูลค่าหุ้นที่สูงมาก อาจทำให้ความเสี่ยงขาลงเพิ่มขึ้น หากอัตราการเติบโตชะลอตัว

• ราคาหลัง IPO สะท้อนความคาดหวังที่สูงมากไว้แล้ว

• มีความเสี่ยงของการย่อตัวหลังสิ้นสุดช่วง lock-up เมื่อผู้บริหารหรือผู้ถือหุ้นเดิมอาจขายหุ้น

• อาจมีจังหวะการเข้าซื้อที่ดีกว่าในภายหลัง หากเกิดแรงขายจากการทำกำไรระยะสั้นหรือการปรับฐานราคา

ความเสี่ยงที่ต้องติดตามในระยะสั้น

• แรงกดดันจากคู่แข่งรายใหญ่ใน Big Tech หรือจากเครื่องมือที่เกิดขึ้นโดยใช้ AI เป็นแกนหลัก

• ความเสี่ยงด้านการบูรณาการฟีเจอร์ AI ใหม่ที่ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น

• ความจำเป็นต้องเติบโตอย่างรวดเร็วเพื่อให้มูลค่าหุ้นปัจจุบันยังสมเหตุสมผล

• ความผันผวนที่อาจเกิดขึ้นจากการหมุนเวียนเงินทุนออกจากกลุ่มเทคโนโลยี หรือภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัว

• การตรวจสอบจากหน่วยงานกำกับดูแล อันเนื่องมาจากการครองตลาดของ Figma ในโครงสร้างพื้นฐานด้านการออกแบบ

ปัจจัยที่ควรติดตามเกี่ยวกับ Figma ได้แก่:

• รายได้กำไรขั้นต้นและกำไรสุทธิในไตรมาส 2 ปี 2025

• ข้อมูลผู้ใช้งาน: จำนวนลูกค้าองค์กร ผู้ใช้งานรายเดือน และอัตราการรักษาผู้ใช้

• ความเปลี่ยนแปลงของความเชื่อมั่นนักลงทุน: การเคลื่อนไหวของกลุ่มหุ้น IPO แนวโน้มตลาดเทค และระดับการประเมินมูลค่า

• การตอบรับต่อผลิตภัณฑ์ AI ใหม่: ความคิดเห็นผู้ใช้ต่อ Figma Make, Buzz, Sites

• กำหนดสิ้นสุดช่วง lock-up ซึ่งอาจส่งผลให้มีแรงขายจากผู้ถือหุ้นภายใน

สรุป

การเปิดตัว IPO ของ Figma Stock สร้างความตื่นตาและยืนยันความต้องการของนักลงทุนต่อหุ้นเทคโนโลยีที่เติบโตสูง โดยเฉพาะในกลุ่ม SaaS และ AI มูลค่าที่สูงของบริษัทสะท้อนทั้งความเป็นผู้นำในตลาดเครื่องมือออกแบบ และความหวังว่าการใช้ AI จะกลายเป็นเรื่องปกติในอนาคต

หากคุณเป็นนักลงทุนที่มองระยะยาว เชื่อมั่นในศักยภาพของ Figma และมีความอดทน การเข้าซื้อในสัดส่วนที่พอเหมาะอาจยังเป็นโอกาสที่น่าสนใจ แต่ก็ต้องยอมรับว่าการลงทุนตอนนี้มีความเสี่ยงสูงหากแรงส่งของตลาดเริ่มชะลอ หรือภาคเทคโนโลยีโดยรวมเผชิญการปรับฐาน ก็อาจทำให้ราคาหุ้นปรับลดลงได้อย่างรุนแรงเช่นกัน

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนา (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ