Нийтэлсэн огноо: 2026-05-27
Шинэчилсэн огноо: 2026-05-28
Кевин Уорш Холбооны Нөөцийн Санг (Fed) даргалахаар бэлтгэгдэж байгаа энэ үед, бондын хөрөнгө оруулагчид түүнийг өмнөх удирдагчийнхаа адил Трампын хүүг бууруулах шахалтаас илүүтэйгээр төв банкны инфляцтай тэмцэх үндсэн үүргийг урьтал болгоно гэж бооцоо тавьж байна.
Трейдерүүд 12-р сар гэхэд хүүг өсгөх нь тодорхой гэж үзэн үнийн саналдаа тусгаж байна. Энэ нь цаашид хүүг илүү гүнзгий бууруулна гэж бооцоо тавьж байсан ердөө гурван сарын өмнөх үетэй харьцуулахад огцом эргэлт юм.
АНУ-ын эдийн засгийн тэсвэртэй байдал, эрчим хүчний өндөр өртөг болон AI-ийн хөрөнгө оруулалтын тэсрэлт зэрэг нь инфляц 2%-ийн зорилтот түвшнээс дээш тодорхой хугацаанд гацаж, хүүг улаан бүс рүү түлхэж болзошгүй гэсэн болгоомжлолыг төрүүлж байна.
АНУ-ын 2 жилийн хугацаатай Төрийн сангын үнэт цаасны өгөөж Баасан гарагт сүүлийн арван гаруй жилийн хамгийн дээд түвшиндээ хүрч өслөө. Трамп албан тушаалдаа орсноос хойш протекционист худалдааны бодлого болон өрсөлдөгч улсууд руу чиглэсэн дайн тулааны улмаас рефляц эргэн ирэв.
Иракийн түүхий тосыг Хятад руу тээвэрлэж буй супертанкер Даваа гарагт Персийн булангаас гарч, АНУ-ын бүслэлтийн шугамыг даван Арабын тэнгист нэвтэрсэн нь Ормузын хоолой ойрын хугацаанд эргэн нээгдэнэ гэсэн найдварыг төрүүлэв.
Гэвч Иран болон АНУ-ын талууд Даваа гарагт яаралтай ахиц дэвшил гарна гэсэн хүлээлтийг намжаав. Ираны Гадаад хэргийн яамны хэвлэлийн төлөөлөгч хэлэхдээ, Трампын хамгийн их санаа зовж буй асуудал болох цөмийн асуудлыг хэлэлцээгүй гэв.
LSEG Lipper-ийн дата мэдээллээр, хөрөнгө оруулагчид 5-р сарын 20-ноор дуусгавар болсон долоо хоногт дэлхийн бондын сангуудаас цэвэр дүнгээр 21.89 тэрбум доллар худалдан авснаар сүүлийн үеийн худалдан авалтын дарааллаа дараалсан долоо дахь долоо хоног руугаа сунгалаа.
Эрчим хүчний өртгийн огцом өсөлт нь үнийн даралт улам өргөжих вий гэсэн түгшүүр төрүүлж байгаа тул PCE үнийн индекс 4% руу хурдтай дөхөх төлөвтэй байна. Тэр ч байтугай суурь (core) үзүүлэлт 4-р сард өсөж, 2023 оны сүүлээс хойших хамгийн хурдан хурдацдаа хүрсэн байх магадлалтай байна.
5-р сард хэрэглэгчдийн итгэлийн индекс түүхэн шинэ доод цэгтээ хүрч унасныг Мичиганы Их Сургуулийн Хэрэглэгчдийн судалгаанаас мэдээллээ. Үүгээр ч зогсохгүй ирэх жилийн инфляцын хүлээлт өмнөх сарын 4.7%-иас 4.8% болж өсжээ.
Энэ сард үйлдвэрлэлийн салбарын идэвхжил сүүлийн дөрвөн жилийн хамгийн дээд түвшинд хүрч, үйлчилгээний салбарын сааралтыг нөхөв. Үүний зэрэгцээ, бизнесүүдийн төлсөн үнийн ерөнхий хэмжүүр үсрэнгүй өссөн нь цаашид үнийн даралт илүү ихсэхийг илтгэж байна.
S&P Global Market Intelligence-ийн эдийн засгийн ахлах шинжээч Крис Уильямсон хэлэхдээ, "эдийн засаг 2-р улиралд ДНБ-ий жилийн өсөлтийг 1%-иас илүү гаргах гэж нэлээд тэмцэнэ" гэжээ.
5-р сарын 22-ны байдлаар, iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF нь 2-р сарын сүүлчээр тогтоосон түүхэн дээд цэгээсээ ойролцоохоор 2.1%-иар унаад байв. Төсвийн хар нүх (Fiscal black hole) мөн тус сангийн боломжит худалдан авагчдыг үргээхэд нөлөөлж байна.
Холбооны өр одоо эдийн засгийн хэмжээнээсээ давсан бөгөөд энэ нь Дэлхийн хоёрдугаар дайн дууссанаас хойш гаталж байгаагүй түүхэн босго юм. Трампын төсвийг тэнцвэржүүлнэ гэсэн амлалт бодит байдал дээр хэрэгжиж чадахгүй байгаа нь илт байна.
Уолл Стрит-ийн стратегичид хэлэхдээ, зарим урт хугацааны өгөөжийн сүүлийн үеийн үсрэлт нь дайнаас үүдэлтэй инфляц буурсан ч бүрэн эргэхгүй гэж мэдэгдэв. Энэ нь тус сангийн уналтын урсгал цаашид үргэлжлэх орон зай байсаар байна гэсэн үг юм.
Сүүлийн үед хугацааны муруйн "баавгай эрсдэлтэй огцомдол" (bear steepening) руу чиглэсэн шилжилт нь хугацааны спектрийн урт төгсгөлд хүнд борлуулалтын даралтыг өдөөснөөр, урт хугацаатай Төрийн сангын үнэт цааснууд богино хугацаатай үнэт цааснуудаасаа хамаагүй хүнд цохилтод өртөв.
"Өсөн нэмэгдэж буй өрийн түвшин, боломжит өндөр төвийг сахисан хүү (neutral rates) болон AI-ийн хоорондын харилцан үйлчлэл нь бодит хүүг (real rates) дээш нь түлхэж байж магадгүй" гэж урт хугацааны бондын үнэлгээг харгалзан Barclays-ийн АНУ-ын инфляцын стратеги хариуцсан дарга Жонатан Хилл хэлэв.
Хэдийгээр AI нь бүтээмжийн өсөлтөөр дамжуулан урт хугацааны инфляцыг барих боломжтой боловч технологийн конгломератууд судалгаа, шинжилгээнд (R&D) маш түрэмгийгээр зарцуулсаар байгаа тул богино хугацааны нөлөөлөл нь сэтгэл зовоосон хэвээр байна.
Үүнээс гадна, AI-ийн өсөлтөөс үүдэлтэй эдийн засгийн хурдасгуур нь капиталыг хувьцааны зах зээл рүү татах магадлал өндөр тул хөрөнгийн менежерүүдийг татахын тулд бондууд илүү сонирхолтой өгөөж санал болгох шаардлагатай болно.
Bloomberg-ийн дүн шинжилгээ урт хугацааны бодит өгөөж өссөн нь АНУ болон Их Британи дахь ерөнхий өгөөжийн өсөлтийн ихэнх хэсгийг тайлбарлаж байгааг харуулж байна, харин Япон болон Германд инфляц гол нөлөө үзүүлж байгаа бололтой.
Өнгөрсөн долоо хоногт өгсөн ярилцлагадаа JPMorgan-ы гүйцэтгэх захирал Жейми Димон засгийн газрын зээл болон өрийн бичгийн эрэлтэд санаа зовж байгаагаа дурдаж, АНУ-ын хүүгийн түвшин илүү хол өсөж магадгүй гэж хэлсэн байна.
Ийм нөхцөл байдалд алтны үнэ хүчтэй даралтад орох болно. SPDR Gold Shares ETF нь гурван жил дараалан өссөн боловч энэ жил ашгийн хувиа хадгалж чадах эсэхэд бид эргэлзэж байна.
