Diterbitkan pada: 2026-05-27
Dengan Kevin Warsh diperkirakan akan memimpin The Fed, investor obligasi menilai ia akan mengutamakan mandat bank sentral untuk melawan inflasi ketimbang dorongan Trump agar suku bunga diturunkan, sebagaimana pendahulunya.
Para trader mematok harga seakan-akan kenaikan suku bunga dipastikan terjadi sebelum Desember. Ini menandai pembalikan tajam dibandingkan tiga bulan lalu, ketika mereka memperkirakan akan ada pemangkasan yang lebih dalam.
Ketahanan ekonomi AS, tingginya biaya energi, dan booming investasi AI memicu kekhawatiran bahwa inflasi bisa tetap berada di atas target 2% untuk beberapa waktu dan mendorong suku bunga ke zona merah.
Imbal hasil Treasury 2-tahun naik ke level tertinggi lebih dari satu dekade pada hari Jumat. Setelah Trump menjabat, reflasi kembali muncul disertai kebijakan dagang proteksionis dan peperangan yang menargetkan negara pesaing.
Supertanker yang membawa minyak mentah Irak ke China meninggalkan Teluk Persia dan melintasi garis blokade AS ke Laut Arabia pada hari Senin, memicu harapan bahwa Selat Hormuz akan dibuka kembali dalam waktu dekat.
Namun Iran dan AS meremehkan harapan akan terobosan yang segera pada hari Senin. Juru bicara kementerian luar negeri Iran mengatakan isu nuklir — kekhawatiran utama Trump — belum dibahas.
Investor membeli bersih $21.89 miliar dana obligasi global dalam pekan yang berakhir 20 Mei saat mereka memperpanjang gelombang pembelian baru-baru ini menjadi minggu ketujuh berturut-turut, menurut data LSEG Lipper.
Indeks harga PCE diperkirakan cepat mendekati 4% seiring lonjakan biaya energi yang menimbulkan kekhawatiran bahwa tekanan harga akan meluas. Bahkan bacaan inti kemungkinan meningkat pada April ke laju tercepat sejak akhir 2023.
Kepercayaan konsumen jatuh ke rekor terendah baru pada Mei, kata Survei Konsumen Universitas Michigan. Tidak hanya itu, ekspektasi inflasi selama setahun ke depan naik menjadi 4.8% dari 4.7% bulan lalu.
Kegiatan manufaktur mencapai level tertinggi dalam empat tahun bulan ini, mengimbangi pendinginan sektor jasa. Sementara itu, ukuran keseluruhan harga yang dibayar oleh pelaku bisnis melonjak, menandakan lebih banyak tekanan harga di depan.
S&P Global Market Intelligence chief business economist Chris Williamson said "that the economy will struggle to manage annualized GDP growth of much more than 1% in Q2."
Per 22 Mei, iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF turun sekitar 2.1% dari puncak rekornya yang tercatat pada akhir Februari. Lubang anggaran fiskal juga membantu menghalangi calon pembeli dana tersebut.
Utang federal kini telah melampaui ukuran ekonomi, ambang bersejarah yang belum pernah dilampaui sejak berakhirnya Perang Dunia II. Tampaknya janji Trump untuk menyeimbangkan anggaran gagal terealisasi.
Strategist Wall Street mengatakan bahwa lonjakan terkini pada beberapa imbal hasil jangka panjang tidak akan sepenuhnya berbalik bahkan jika inflasi yang dipicu oleh perang mereda. Itu berarti penurunan pada dana tersebut mungkin masih berlanjut.
Treasury jangka panjang baru-baru ini terpukul jauh lebih keras dibandingkan rekan-rekan jangka pendek, karena pergeseran menuju kurva imbal hasil "bear steepening" memicu aksi jual menyakitkan di ujung panjang spektrum jatuh tempo.
“Interaksi antara meningkatnya tingkat utang, kemungkinan naiknya tingkat netral, dan AI dapat mendorong tingkat riil lebih tinggi” mengingat penetapan harga obligasi jangka panjang, kata Jonathan Hill, kepala strategi inflasi AS di Barclays.
Meskipun AI berpotensi menekan inflasi jangka panjang melalui kenaikan produktivitas, dampak jangka pendek tetap mengganggu dengan konglomerat teknologi terus agresif membelanjakan untuk R&D.
Selain itu, percepatan pertumbuhan ekonomi akibat lonjakan AI kemungkinan akan mengalihkan modal ke ekuitas, sehingga obligasi harus menawarkan imbal hasil yang lebih menarik untuk memikat manajer investasi.
Analisis Bloomberg menunjukkan kenaikan imbal hasil riil menjelaskan sebagian besar kenaikan imbal hasil keseluruhan di AS dan Inggris, sedangkan inflasi tampak menjadi pengaruh utama di Jepang dan Jerman.
Dalam wawancara pekan lalu, Jamie Dimon, CEO JPMorgan, mengatakan suku bunga AS mungkin naik lebih jauh, dengan menyebut kekhawatiran tentang pinjaman pemerintah dan permintaan terhadap utang.
Harga emas akan berada di bawah tekanan hebat dalam kondisi tersebut. SPDR Gold Shares ETF telah naik selama tiga tahun berturut-turut, tetapi kami meragukan apakah dana itu dapat mempertahankan keuntungannya tahun ini.
