게시일: 2026-05-27
수정일: 2026-05-27
케빈 워시가 차기 연방준비제도 의장 자리에 오를 예정인 가운데 채권 투자자들은 그가 전임자들과 마찬가지로 금리 인하를 압박하는 트럼프 대통령의 요구 대신 연준 본연의 임무인 인플레이션 파이터 역할에 더 무게를 둘 것으로 내다보고 있습니다.
현재 트레이더들은 올해 12월까지 금리 인상이 단행될 가능성을 확실시하며 가격에 반영하고 있습니다. 이는 더 깊은 금리 인하가 단행될 것으로 베팅했던 불과 석 달 전의 시장 분위기와 비교하면 180도 완전히 뒤집힌 결과입니다.
미국 경제의 강력한 회복 탄력성과 고공행진 중인 에너지 비용 그리고 인공지능 투자 열풍이 맞물리면서 인플레이션이 연준의 목표치인 2% 위에서 상당 기간 고착화될 수 있다는 우려가 커졌고 이는 금리를 레드존 영역까지 밀어 올리고 있습니다.
이에 따라 단기 금리를 대변하는 2년물 미국 국채 금리는 지난 금요일 기준으로 10년 만에 가장 높은 수준까지 치솟았습니다. 트럼프 대통령 취임 이후 보호무역주의 성격의 통화 정책과 경쟁국들을 겨냥한 지정학적 갈등이 이어지면서 리플레이션 공포가 다시 시장을 엄습한 것입니다.
이러한 와중에 이라크산 원유를 싣고 중국으로 향하던 초대형 유조선이 월요일에 미국의 봉쇄선을 넘어 페르시아만에서 아라비아해로 진입했다는 소식이 전해지면서 조만간 호르무즈 해협이 다시 개방될 수 있다는 기대감이 피어오르기도 했습니다.
하지만 미국과 이란 양국은 월요일 기준으로 이 같은 극적인 돌파구 마련에 대한 기대감을 일축했습니다. 이란 외무부 대변인은 트럼프 대통령의 최대 관심사인 핵 문제가 이번에 전혀 논의되지 않았다고 밝혔습니다.
그럼에도 불구하고 엘에스이지 리퍼 데이터에 따르면 투자자들은 5월 20일로 끝나는 주간에 글로벌 채권 펀드를 218억 9000만 달러 규모로 순매수하며 최근의 채권 매수 우위 기조를 7주 연속으로 이어갔습니다.
현재 개인소비지출 물가지수가 4%선에 빠르게 근접할 것으로 예상되는 가운데 급등한 에너지 비용이 물가 상승 압력을 다른 부문으로까지 광범위하게 확산시킬 수 있다는 불안감이 커지고 있습니다. 변동성이 큰 항목을 제외한 근원 물가 지표 역시 지난 4월 기준으로 2023년 말 이후 가장 가파른 상승세를 나타냈을 가능성이 높습니다.
미시간대학교가 발표한 소비자 심리조사에 따르면 5월 소비자 심리지수는 사상 최저치를 다시 한번 경신했습니다. 그뿐만 아니라 향후 1년간의 기대인플레이션율은 지난달 4.7%에서 이번 달 4.8%로 고개를 들었습니다.
이번 달 제조업 활동은 서비스업 부문의 둔화세를 상쇄하며 4년 만에 최고 수준으로 치솟았습니다. 이와 동시에 기업들이 지불하는 전반적인 비용 지표가 급등하면서 향후 더 강력한 물가 상승 압력이 대기하고 있음을 시사했습니다.
에스앤피 글로벌 마켓 인텔리전스의 크리스 윌리엄슨 수석 비즈니스 이코노미스트는 현재 미국 경제 구조상 2분기 연율 환산 국내총생산 성장률을 1% 이상으로 끌어올리는 데 상당한 난항을 겪을 것이라고 분석했습니다.
이러한 매크로 환경 속에서 5월 22일 기준 아이셰어즈 3년에서 7년 만기 미국 국채 상장지수펀드는 지난 2월 말에 기록했던 역사적 고점 대비 약 2.1% 하락한 상태입니다. 여기에 미국의 막대한 재정 적자 블랙홀 역시 이 펀드로 유입될 수 있는 잠재적 매수세를 가로막는 걸림돌로 작용하고 있습니다.
미국의 연방 정부 부채는 이제 전체 경제 규모를 넘어섰는데 이는 제2차 세계대전 종료 이후 단 한 번도 깨진 적이 없는 역사적인 임계값을 넘어선 것입니다. 트럼프 대통령이 공언했던 균형 재정 약속이 실현되지 못하고 있음이 명백해진 셈입니다.
월가의 전략가들은 전쟁으로 촉발된 인플레이션이 다소 진정되더라도 최근 급등한 일부 장기 국채 금리가 완전히 이전 수준으로 되돌아가지는 않을 것으로 보고 있습니다. 이는 중단기 채권 펀드의 하락세가 여전히 추가로 진행될 공간이 남아있음을 의미합니다.
최근 채권 시장에서는 수익률 곡선이 가팔라지며 금리가 상승하는 베어 스티프닝 현상이 나타남에 따라 만기가 긴 장기 국채가 단기 국채에 비해 현저하게 큰 타격을 입으며 고통스러운 매도세를 겪었습니다.
바클레이즈의 미국 인플레이션 전략 책임자인 조나단 힐은 장기 채권의 가격 책정 메커니즘을 고려할 때 늘어나는 정부 부채 규모와 더 높아진 실질 중립금리 그리고 인공지능 투자 열풍의 상호작용이 실질 금리를 더 높은 수준으로 끌어올리는 원동력일 수 있다고 진단했습니다.
인공지능 기술이 장기적으로는 생산성 향상을 통해 인플레이션을 억제할 잠재력을 품고 있는 것은 사실이지만 빅테크 기업들이 연구개발비에 천문학적인 자금을 공격적으로 쏟아붓고 있는 탓에 단기적으로는 시장에 상당한 부담을 주고 있습니다.
게다가 인공지능 열풍으로 인해 경제 성장이 가속화되면 자금이 대거 주식시장으로 쏠리게 되므로 채권 시장이 자산 운용가들의 자금을 다시 유인하기 위해서는 훨씬 더 매력적인 수준의 높은 금리를 제시해야만 합니다.
블룸버그의 분석에 따르면 최근 미국과 영국에서 나타난 전반적인 채권 금리 상승의 대부분은 이처럼 높아진 실질 금리로 설명되는 반면 일본과 독일의 경우에는 여전히 인플레이션 요인이 금리 상승에 가장 지배적인 영향을 미치고 있는 것으로 나타났습니다.
제이피모건의 최고경영자인 제이미 다이먼은 지난주 인터뷰에서 정부의 막대한 재정 차입과 채권 수요에 대한 우려를 언급하며 미국의 기준금리가 현재 예상보다 훨씬 더 높은 수준까지 치솟을 수 있다고 경고했습니다.
이러한 거시경제 환경은 금 가격에도 상당한 하방 압력을 가할 것으로 보입니다. 에스피디알 골드 셰어즈 상장지수펀드가 지난 3년 연속으로 상승세를 이어오기는 했지만 올해도 그 상승 흐름과 수익률을 온전히 지켜낼 수 있을지에 대해서는 상당한 의구심이 남습니다.
