प्रकाशित तिथि: 2026-05-27
जैसे ही केविन वार्श Fed की अध्यक्षता करने वाले हैं, बॉन्ड निवेशक सट्टा लगा रहे हैं कि वह ट्रम्प के कम ब्याज दरों के दबाव की तुलना में केंद्रीय बैंक के मुद्रास्फीति से लड़ने वाले दायित्व को प्राथमिकता देंगे, बिल्कुल अपने पूर्ववर्ती की तरह।
ट्रेडर यह दर्ज कर रहे हैं कि दिसंबर तक दरों में बढ़ोतरी निश्चित है। यह सिर्फ तीन महीने पहले की कड़ी उलटफेर को दर्शाता है, जब वे आगे गहरी कटौतियों की शर्त लगा रहे थे।
US की आर्थिक मजबूती, ऊँची ऊर्जा लागत और AI-निवेश उछाल ने यह चिंता बढ़ा दी है कि मुद्रास्फीति कुछ समय के लिए 2% के लक्ष्य से ऊपर बनी रह सकती है और दरों को जोखिम क्षेत्र में धकेल सकती है।
2-वर्षीय ट्रेजरी उपज शुक्रवार को एक दशक से अधिक समय में अपने उच्चतम स्तर पर चढ़ गई। ट्रम्प के पद संभालने के बाद, रीफ्लेशन सुरक्षा-समर्थक व्यापार नीतियों और विरोधी राज्यों को निशाना बनाने वाले युद्धों के साथ लौट आया है।
इराकी कच्चा तेल चीन ले जा रहा एक सुपरटैंकर सोमवार को फारस की खाड़ी से निकला और अमेरिकी नाकाबंदी रेखा पार करके अरब सागर में पहुँच गया, जिससे होर्मुज़ की जलडमरूमध्य के निकट भविष्य में फिर से खोले जाने की आशा जगी।
लेकिन ईरान और US ने सोमवार को एक निकट सफलता की उम्मीदों को कम आंका। ईरान के विदेश मंत्रालय प्रवक्ता ने कहा कि परमाणु मुद्दों – ट्रम्प की शीर्ष चिंता – पर चर्चा नहीं हुई।
LSEG Lipper के डेटा के अनुसार निवेशकों ने 20 मई तक के सप्ताह में शुद्ध $21.89 बिलियन के वैश्विक बॉन्ड फंड खरीदे, क्योंकि उन्होंने हाल की खरीदारी की लकीर को लगातार सातवें सप्ताह तक बढ़ाया।
PCE प्राइस इंडेक्स ऊर्जा लागतों में अचानक वृद्धि के कारण कीमतों पर दबाव फैलने की आशंका पैदा होने से 4% के पास तेजी से पहुँचता दिख रहा है। यहां तक कि कोर रीडिंग भी अप्रैल में 2023 के अंत के बाद से सबसे तेज रफ्तार पर उठी होगी।
University of Michigan's Surveys of Consumers ने कहा कि उपभोक्ता मनोभाव मई में एक नई रिकॉर्ड निचली स्थिति पर आ गिरा। सिर्फ इतना ही नहीं, अगले वर्ष के लिए मुद्रास्फीति की अपेक्षाएँ पिछले महीने के 4.7% से बढ़कर 4.8% हो गयीं।
निर्माण गतिविधि इस महीने चार वर्षों में अपने उच्चतम स्तर पर पहुंची, जिससे सेवा क्षेत्र के ठंडे पड़ने की भरपाई हुई। इसी बीच, व्यवसायों द्वारा चुकाए गए कुल मूल्य का मापक भी उछला, जो आगे और अधिक मूल्य-प्रेशर का संकेत देता है।
S&P Global Market Intelligence के मुख्य बिजनेस अर्थशास्त्री क्रिस विलियमसन ने कहा, "कि अर्थव्यवस्था Q2 में वार्षिकीकृत GDP विकास को 1% से कहीं ज़्यादा प्रबंधित करने के लिए जूझेगी।"
22 मई के अनुसार, iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF लगभग 2.1% गिर चुका था अपने रिकॉर्ड शिखर से जो फरवरी के अंत में लगा था। एक वित्तीय ब्लैक होल भी फंड के संभावित खरीदारों को रोकने में मदद करता है।
संघीय ऋण अब अर्थव्यवस्था के आकार से आगे निकल गया है, एक ऐतिहासिक सीमा जिसे WWII के समाप्ति के बाद से पार नहीं किया गया था। जाहिर है ट्रम्प का बजट संतुलन करने का वादा पूरा नहीं हुआ।
वॉल स्ट्रीट के रणनीतिकारों ने कहा कि कुछ दीर्घकालिक उपजों में हालिया उछाल पूरी तरह पलटेगा नहीं, भले ही युद्ध से प्रेरित मुद्रास्फीति पीछे हटे। इसका मतलब है कि फंड का और नीचे जाना अभी भी संभव है।
हाल ही में दीर्घकालिक ट्रेजरीज़ को अल्पकालिक साथियों की तुलना में काफी अधिक चोट पहुंची है, क्योंकि 'बियर स्टेपिनिंग' यील्ड कर्व की ओर बदलाव ने परिपक्वता स्पेक्ट्रम के लंबे छोर पर एक दर्दनाक बिकवाली को ट्रिगर किया।
दीर्घकालिक बांड की प्राइसिंग को देखते हुए, बार्कलेज के US इन्फ्लेशन स्ट्रैटेजी प्रमुख जोनाथन हिल ने कहा, "बढ़ते ऋण स्तर, संभावित रूप से उच्चतर तटस्थ दरें, और AI के बीच बातचीत वास्तविक दरों को ऊँचा कर रही हो सकती है।"
हालांकि AI उत्पादकता बढ़ाकर दीर्घकालिक मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने की क्षमता रखता है, अल्पकालिक प्रभाव परेशान करने वाला बना हुआ है क्योंकि टेक समूह R&D पर आक्रामक रूप से खर्च कर रहे हैं।
इसके अलावा, AI उछाल से तेज हुई आर्थिक वृद्धि संभवतः पूंजी को इक्विटीज़ की ओर खींचेगी, जिससे बॉन्ड को मनी मैनेजर्स को आकर्षित करने के लिए अधिक आकर्षक यील्ड देने की जरूरत पड़ेगी।
ब्लूमबर्ग के विश्लेषण से पता चलता है कि वास्तविक उपजों में वृद्धि अमेरिका और ब्रिटेन में कुल उपजों के ऊँचाई की अधिकांश चाल की व्याख्या करती है, जबकि जापान और जर्मनी में मुद्रास्फीति प्रमुख प्रभाव दिखती है।
पिछले सप्ताह एक साक्षात्कार में, JPMorgan के मुख्य कार्यकारी अधिकारी जैमी डिमन ने कहा कि US ब्याज दरें कहीं अधिक बढ़ सकती हैं, सरकार के उधार और कर्ज की मांग को लेकर चिंता का हवाला देते हुए।
ऐसी परिस्थितियों में सोने की कीमतों पर तीव्र दबाव पड़ेगा। SPDR Gold Shares ETF लगातार तीन वर्षों से बढ़ रहा है, लेकिन हमें संदेह है कि यह इस वर्ष अपनी बढ़त बनाए रख सकेगा।
