Publicado em: 2026-05-27
Com a iminente nomeação de Kevin Warsh para a presidência do Fed, os investidores em títulos apostam que ele priorizará o mandato do banco central no combate à inflação em detrimento da pressão de Trump por taxas de juros mais baixas, assim como seu antecessor.
Os investidores estão considerando que certamente haverá aumentos nas taxas de juros até dezembro. Isso representa uma mudança drástica em relação a apenas três meses atrás, quando apostavam em cortes mais profundos no futuro.
A resiliência econômica dos EUA, os altos custos de energia e um boom de investimentos em IA alimentaram preocupações de que a inflação possa permanecer acima da meta de 2% por algum tempo e levar as taxas a uma zona vermelha.
Os rendimentos dos títulos do Tesouro americano com vencimento em 2 anos atingiram seu nível mais alto em mais de uma década na sexta-feira. Após a posse de Trump, a reflação está de volta, impulsionada por políticas comerciais protecionistas e guerras contra países rivais.
Um superpetroleiro transportando petróleo bruto iraquiano para a China deixou o Golfo Pérsico e cruzou a linha de bloqueio dos EUA em direção ao Mar Arábico na segunda-feira, reacendendo a esperança de que o Estreito de Ormuz seja reaberto em breve.
Mas o Irã e os EUA minimizaram as expectativas de um avanço iminente na segunda-feira. O porta-voz do Ministério das Relações Exteriores do Irã afirmou que as questões nucleares – a principal preocupação de Trump – não foram discutidas.
Os investidores compraram um valor líquido de US$ 21,89 bilhões em fundos de títulos globais na semana encerrada em 20 de maio, estendendo a recente sequência de compras para a sétima semana consecutiva, de acordo com dados da LSEG Lipper.
O índice de preços PCE deve se aproximar rapidamente de 4%, à medida que o aumento nos custos de energia gera preocupação com o aumento das pressões sobre os preços. Mesmo o núcleo do índice provavelmente registrou alta em abril, no ritmo mais acelerado desde o final de 2023.
O índice de confiança do consumidor caiu para um novo mínimo histórico em maio, segundo a Pesquisa de Consumidores da Universidade de Michigan. Além disso, as expectativas de inflação para o próximo ano subiram para 4,8%, ante 4,7% no mês anterior.
A atividade industrial atingiu o nível mais alto em quatro anos neste mês, compensando a desaceleração do setor de serviços. Enquanto isso, o índice geral de preços pagos pelas empresas apresentou um aumento, indicando maiores pressões inflacionárias no futuro.
O economista-chefe da S&P Global Market Intelligence, Chris Williamson, afirmou que "a economia terá dificuldades para manter um crescimento anualizado do PIB muito superior a 1% no segundo trimestre".
Em 22 de maio, o ETF iShares 3-7 Year Treasury Bond havia caído aproximadamente 2,1% em relação ao seu pico recorde atingido no final de fevereiro. Um rombo fiscal também contribui para afastar potenciais compradores dos títulos do Tesouro e do fundo.
A dívida federal ultrapassou o tamanho da economia, um patamar histórico que não era atingido desde o fim da Segunda Guerra Mundial. Aparentemente, a promessa de Trump de equilibrar o orçamento não se concretizou.
Estrategistas de Wall Street afirmaram que o recente aumento em alguns rendimentos de longo prazo não será totalmente revertido, mesmo que a inflação impulsionada pela guerra diminua. Isso significa que a queda no fundo ainda pode ter espaço para continuar.
Os títulos do Tesouro de longo prazo foram significativamente mais afetados do que seus pares de curto prazo recentemente, já que uma mudança em direção a uma curva de juros com "acentuação da curva de juros" desencadeou uma forte onda de vendas no extremo longo do espectro de vencimentos.
"A interação entre o aumento dos níveis de endividamento, taxas neutras potencialmente mais altas e inteligência artificial pode estar impulsionando o aumento das taxas reais", considerando a precificação dos títulos de longo prazo, disse Jonathan Hill, chefe de estratégia de inflação nos EUA do Barclays.
Embora a IA tenha o potencial de conter a inflação a longo prazo por meio de ganhos de produtividade, o impacto a curto prazo continua preocupante, visto que os conglomerados de tecnologia seguem investindo agressivamente em pesquisa e desenvolvimento.
Além disso, o crescimento econômico acelerado impulsionado pela ascensão da IA provavelmente direcionará o capital para ações, exigindo que os títulos do Tesouro ofereçam rendimentos mais atrativos para cativar os gestores de fundos.
Uma análise da Bloomberg mostra que o aumento dos rendimentos reais explica a maior parte da alta geral dos rendimentos nos EUA e na Grã-Bretanha, enquanto a inflação parece ser a principal influência no Japão e na Alemanha.
Em entrevista na semana passada, Jamie Dimon, diretor executivo do JPMorgan, afirmou que as taxas de juros nos EUA podem subir muito mais, citando preocupações com os empréstimos do governo e a demanda por títulos da dívida.
Os preços do ouro estarão sob forte pressão nessas circunstâncias. O ETF SPDR Gold Shares subiu por três anos consecutivos, mas duvidamos que consiga manter seus ganhos este ano.
