พันธบัตรระยะสั้นสหรัฐเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงที่ดีกว่าสำหรับภาวะตลาดหุ้นเฟื่องฟู

ในขณะที่เควิน วอร์ช เตรียมขึ้นดำรงตำแหน่งประธานเฟด นักลงทุนในพันธบัตรต่างคาดการณ์ว่าเขาจะให้ความสำคัญกับภารกิจของธนาคารกลางในการต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อมากกว่านโยบายลดอัตราดอกเบี้ยของทรัมป์ เช่นเดียวกับที่เขาเคยทำกับโปรเซสเซอร์ของเขา

นักลงทุนกำลังคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะถูกปรับขึ้นอย่างแน่นอนภายในเดือนธันวาคม ซึ่งเป็นการพลิกผันอย่างมากจากเมื่อสามเดือนก่อน ที่พวกเขาคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยลงมากกว่านี้

ความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ต้นทุนพลังงานที่สูง และการลงทุนในด้านปัญญาประดิษฐ์ที่เฟื่องฟู ได้ก่อให้เกิดความกังวลว่าอัตราเงินเฟ้ออาจยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ไปอีกระยะหนึ่ง และอาจผลักดันอัตราดอกเบี้ยเข้าสู่ระดับที่เป็นอันตรายได้

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 2 ปี ปรับตัวสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบกว่าทศวรรษเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา หลังจากที่ทรัมป์เข้ารับตำแหน่ง เศรษฐกิจก็กลับมาเฟื่องฟูอีกครั้ง พร้อมด้วยนโยบายการค้าแบบกีดกันทางการค้าและสงครามที่มุ่งเป้าไปที่ประเทศคู่แข่ง

เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา เรือบรรทุกน้ำมันขนาดใหญ่ที่บรรทุกน้ำมันดิบจากอิรักไปยังจีนได้ออกจากอ่าวเปอร์เซียและข้ามเส้นปิดล้อมของสหรัฐฯ เข้าสู่ทะเลอาหรับ ทำให้เกิดความหวังว่าช่องแคบฮอร์มุซจะเปิดอีกครั้งในอนาคตอันใกล้

แต่เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา อิหร่านและสหรัฐฯ ลดความหวังที่จะบรรลุข้อตกลงในเร็ววัน โฆษกกระทรวงต่างประเทศของอิหร่านกล่าวว่า ประเด็นนิวเคลียร์ ซึ่งเป็นข้อกังวลอันดับต้นๆ ของทรัมป์ ยังไม่ได้ถูกนำมาหารือ

ข้อมูลจาก LSEG Lipper ระบุว่า ในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 20 พฤษภาคม นักลงทุนซื้อกองทุนพันธบัตรทั่วโลกสุทธิ 21.89 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นการต่อเนื่องจากช่วงซื้อล่าสุดเป็นสัปดาห์ที่เจ็ดติดต่อกัน

ความเปราะบางของพันธะ

ดัชนีราคา PCE คาดว่าจะปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วเข้าใกล้ 4% เนื่องจากต้นทุนพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นสร้างความกังวลว่าแรงกดดันด้านราคาจะขยายวงกว้างขึ้น แม้แต่ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐานก็มีแนวโน้มที่จะปรับตัวสูงขึ้นในเดือนเมษายนในอัตราที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่ปลายปี 2023

ผลสำรวจความคิดเห็นผู้บริโภคจากมหาวิทยาลัยมิชิแกนระบุว่า ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคลดลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนพฤษภาคม ไม่เพียงเท่านั้น ความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อในปีข้างหน้ายังเพิ่มขึ้นเป็น 4.8% จาก 4.7% ในเดือนที่แล้วอีกด้วย

กิจกรรมการผลิตปรับตัวสูงขึ้นถึงระดับสูงสุดในรอบสี่ปีในเดือนนี้ ซึ่งช่วยชดเชยการชะลอตัวของภาคบริการ ในขณะเดียวกัน ดัชนีราคาสินค้าโดยรวมที่ภาคธุรกิจจ่ายก็พุ่งสูงขึ้น บ่งชี้ว่าจะมีแรงกดดันด้านราคาเพิ่มขึ้นในอนาคต

คริส วิลเลียมสัน หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ธุรกิจของ S&P Global Market Intelligence กล่าวว่า "เศรษฐกิจจะประสบปัญหาในการรักษาอัตราการเติบโตของ GDP ต่อปีที่มากกว่า 1% ในไตรมาสที่ 2"

ณ วันที่ 22 พฤษภาคม กองทุน iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF ปรับตัวลดลงประมาณ 2.1% จากจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ทำไว้เมื่อปลายเดือนกุมภาพันธ์ ปัญหาการขาดดุลทางการคลังก็เป็นอีกปัจจัยหนึ่งที่ทำให้ผู้สนใจซื้อกองทุนลังเล

หนี้สาธารณะของรัฐบาลกลางได้สูงเกินขนาดของเศรษฐกิจแล้ว ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนนับตั้งแต่สิ้นสุดสงครามโลกครั้งที่สอง เห็นได้ชัดว่าคำสัญญาของทรัมป์ที่จะรักษาสมดุลของงบประมาณนั้นล้มเหลว

นักวิเคราะห์กลยุทธ์ในวอลล์สตรีทกล่าวว่า การพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วของผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวบางประเภทเมื่อเร็วๆ นี้ จะไม่กลับตัวลงอย่างสมบูรณ์ แม้ว่าภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากสงครามจะลดลงก็ตาม นั่นหมายความว่า แนวโน้มขาลงของกองทุนอาจยังมีโอกาสดำเนินต่อไปได้อีก

นอกจากภาวะเงินเฟ้อแล้ว

พันธบัตรระยะยาวของรัฐบาลสหรัฐฯ ได้รับผลกระทบหนักกว่าพันธบัตรระยะสั้นอย่างเห็นได้ชัดในช่วงที่ผ่านมา เนื่องจากแนวโน้มเส้นอัตราผลตอบแทนที่ "ชันขึ้นในทิศทางขาลง" ส่งผลให้เกิดการเทขายอย่างรุนแรงในพันธบัตรระยะยาว

โจนาธาน ฮิลล์ หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์เงินเฟ้อของสหรัฐฯ ที่บาร์เคลย์ส กล่าวว่า "ปฏิสัมพันธ์ระหว่างระดับหนี้ที่เพิ่มสูงขึ้น อัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางที่อาจสูงขึ้น และปัญญาประดิษฐ์ (AI) อาจผลักดันอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงให้สูงขึ้น" เมื่อพิจารณาจากราคาของพันธบัตรระยะยาว

แม้ว่าปัญญาประดิษฐ์ (AI) จะมีศักยภาพในการลดภาวะเงินเฟ้อในระยะยาวผ่านการเพิ่มผลผลิต แต่ผลกระทบในระยะสั้นยังคงน่ากังวล เนื่องจากกลุ่มบริษัทเทคโนโลยียังคงทุ่มงบประมาณจำนวนมากในการวิจัยและพัฒนา

นอกจากนี้ การเติบโตทางเศรษฐกิจที่เร่งตัวขึ้นจากการพัฒนาปัญญาประดิษฐ์ (AI) จะผลักดันให้เงินทุนไหลเข้าสู่ตลาดหุ้น ทำให้ตลาดพันธบัตรจำเป็นต้องเสนอผลตอบแทนที่น่าดึงดูดยิ่งขึ้นเพื่อดึงดูดผู้จัดการกองทุน

จากการวิเคราะห์ของ Bloomberg พบว่า อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่เพิ่มสูงขึ้นเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้อัตราผลตอบแทนโดยรวมในสหรัฐอเมริกาและสหราชอาณาจักรปรับตัวสูงขึ้น ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อดูเหมือนจะเป็นปัจจัยสำคัญในญี่ปุ่นและเยอรมนี

ในการให้สัมภาษณ์เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เจมี ไดมอน ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของเจพีมอร์แกน กล่าวว่าอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ อาจปรับตัวสูงขึ้นอีกมาก โดยอ้างถึงความกังวลเกี่ยวกับการกู้ยืมของรัฐบาลและความต้องการตราหนี้

ราคาทองคำจะเผชิญแรงกดดันอย่างหนักในสถานการณ์เช่นนี้ กองทุน SPDR Gold Shares ETF ปรับตัวสูงขึ้นติดต่อกันสามปี แต่เราไม่แน่ใจว่าจะสามารถรักษาระดับกำไรไว้ได้ในปีนี้หรือไม่