Publicado el: 2026-05-27
Actualizado el: 2026-05-28
Dado que Kevin Warsh está a punto de presidir la Reserva Federal, los inversores en bonos apuestan a que priorizará el mandato del banco central de combatir la inflación por encima del impulso de Trump para bajar los tipos de interés, al igual que su procesador.
Los traders dan por sentado que las subidas de tasas de interés serán seguras para diciembre. Esto supone un giro radical con respecto a hace tan solo tres meses, cuando apostaban por recortes más profundos.
La resiliencia económica de Estados Unidos, los altos costos de la energía y el auge de la inversión en inteligencia artificial han alimentado la preocupación de que la inflación pueda mantenerse por encima del objetivo del 2% durante algún tiempo y empujar las tasas a una zona roja.
El viernes, la rentabilidad de los bonos del Tesoro a dos años alcanzó su nivel más alto en más de una década. Tras la llegada de Trump a la presidencia, la reactivación económica ha regresado con políticas comerciales proteccionistas y guerras dirigidas contra estados rivales.
Un superpetrolero que transportaba crudo iraquí a China abandonó el Golfo Pérsico y cruzó la línea de bloqueo estadounidense hacia el Mar Arábigo el lunes, lo que ha despertado la esperanza de que el Estrecho de Ormuz se reabra en un futuro próximo.
Pero Irán y Estados Unidos restaron importancia el lunes a las esperanzas de un avance inminente. El portavoz del Ministerio de Asuntos Exteriores iraní afirmó que no se habían tratado los temas nucleares, la principal preocupación de Trump.
Según datos de LSEG Lipper, los inversores compraron un total neto de 21.890 millones de dólares en fondos de bonos globales durante la semana que finalizó el 20 de mayo, extendiendo así la reciente racha de compras a una séptima semana consecutiva.
Se prevé que el índice de precios de los gastos de consumo personal (PCE) se acerque rápidamente al 4%, ya que el repunte de los costes energéticos genera inquietud ante la posibilidad de que se amplíen las presiones inflacionarias. Incluso es probable que la lectura subyacente haya repuntado en abril al ritmo más rápido desde finales de 2023.
Según las encuestas de consumidores de la Universidad de Michigan, la confianza del consumidor cayó a un nuevo mínimo histórico en mayo. Además, las expectativas de inflación para el próximo año aumentaron al 4,8%, frente al 4,7% del mes anterior.
La actividad manufacturera alcanzó este mes su nivel más alto en cuatro años, compensando la desaceleración del sector servicios. Mientras tanto, el índice general de precios pagados por las empresas aumentó, lo que indica mayores presiones inflacionarias en el futuro.
El economista jefe de S&P Global Market Intelligence, Chris Williamson, afirmó que "la economía tendrá dificultades para lograr un crecimiento anualizado del PIB superior al 1% en el segundo trimestre".
Al 22 de mayo, el ETF iShares 3-7 Year Treasury Bond había caído aproximadamente un 2,1% desde su máximo histórico alcanzado a finales de febrero. El déficit fiscal también contribuye a disuadir a los posibles compradores del fondo.
La deuda federal ha superado el tamaño de la economía, un umbral histórico que no se alcanzaba desde el final de la Segunda Guerra Mundial. Al parecer, la promesa de Trump de equilibrar el presupuesto no se está cumpliendo.
Los estrategas de Wall Street afirmaron que el reciente repunte de algunos rendimientos a largo plazo no se revertirá por completo, incluso si la inflación provocada por la guerra disminuye. Esto significa que la caída del fondo aún podría extenderse.
Últimamente, los bonos del Tesoro a largo plazo se han visto afectados de forma mucho más severa que sus homólogos a corto plazo, ya que un cambio hacia una curva de rendimiento con una pendiente cada vez más pronunciada provocó una fuerte caída en el extremo largo del espectro de vencimientos.
"La interacción entre el aumento de los niveles de deuda, las tasas neutrales potencialmente más altas y la IA podría estar impulsando al alza las tasas reales", dada la fijación de precios de los bonos a largo plazo, dijo Jonathan Hill, jefe de estrategia de inflación de EE. UU. en Barclays.
Si bien la IA tiene el potencial de frenar la inflación a largo plazo mediante el aumento de la productividad, el impacto a corto plazo sigue siendo preocupante, ya que los conglomerados tecnológicos continúan invirtiendo agresivamente en I+D.
Además, es probable que el crecimiento económico acelerado derivado del auge de la IA impulse la inversión de capital en acciones, lo que obligará a los bonos a ofrecer rendimientos más atractivos para captar a los gestores de fondos.
Un análisis de Bloomberg muestra que el aumento de los rendimientos reales explica la mayor parte del alza de los rendimientos generales en Estados Unidos y Gran Bretaña, mientras que la inflación parece ser la principal influencia en Japón y Alemania.
En una entrevista la semana pasada, Jamie Dimon, director ejecutivo de JPMorgan, afirmó que los tipos de interés en Estados Unidos podrían subir mucho más, citando la preocupación por el endeudamiento público y la demanda de deuda.
En estas circunstancias, los precios del oro estarán sometidos a una intensa presión. El ETF SPDR Gold Shares ha subido durante tres años consecutivos, pero dudamos que pueda mantener sus ganancias este año.
