Нийтэлсэн огноо: 2026-01-28
Майкрософт компани өнөөдөр буюу 2026 оны 1-р сарын 28-нд АНУ-ын зах зээл хаагдсаны дараа 2026 оны санхүүгийн жилийн хоёрдугаар улирлын орлогын тайлангаа танилцууллаа. Тус компанийн орлогын хурлыг Номхон далайн цагаар 14:30 цагт (Зүүн эргийн цагаар 17:30 цагт) гүйцэтгэх захирал Сатья Наделла, санхүүгийн захирал Эми Худ нар удирдан явуулахаар төлөвлөж байна.
Энэхүү Microsoft-ийн орлогын тайлан нь маш чухал ач холбогдолтой. Учир нь компани нь хувьцааны ханшийг улирлын ашигтай харьцуулахад илүү хүчтэй хөдөлгөдөг хоёр том хүчин зүйлийн яг төвд байрлаж байна. Үүнд:
Azure-ийн өсөлт ба хүчин чадлын хязгаарлалт, энэ нь эрэлт нийлүүлэлтээс давж хэвээр байгаа эсэхийг хөрөнгө оруулагчдад харуулна.
AI дэд бүтцийн хөрөнгө оруулалт ба ойрын хугацааны ашигт ажиллагаа, энэ нь өсөлтийн дараагийн үе шат хэр өртөгтэй байхыг илтгэнэ.
Арилжаачид мэдэгдэхүйц хөдөлгөөнд бэлдэж байгаа бөгөөд опционы үнийн тооцооллоор тайлангийн дараа ойролцоогоор 5% орчим хэлбэлзэл гарах хүлээлттэй байна.
Одоогоор MSFT хувьцаа $480.58 орчимд үнэлэгдэж байгаа бөгөөд опционы зах зээлийн өгөгдлөөс харахад орлогын тайлангийн дараа мэдэгдэхүйц хөдөлгөөн хүлээгдэж байна.
Жишээлбэл, опционы зах зээл орлогын дараах ±5% хэлбэлзлийг илэрхийлж байгаа бөгөөд энэ нь ойролцоогоор $459–$502 хоорондын үнийн хүрээг зааж байна (сүүлийн хаалтын үнэ ~$481).
Энэ хүлээгдэж буй хүрээ нь чухал шалгах хуудас болдог. Учир нь энэ нь зүгээр нэг “EPS-ийн өдөр” биш, харин чиглэл (guidance), Azure, болон хөрөнгө оруулалтын зардал (capex) голлодог өдөр гэдгийг харуулж байна. Заримдаа хэтийн төлөв дэх ганц өгүүлбэр улирлын тоон үзүүлэлтээс илүү нөлөө үзүүлдэг.
| Үзүүлэлт | Зах зээлийн хүлээлт |
|---|---|
| Орлого | Ойролцоогоор $80.3 тэрбум |
| EPS | $3.87 – $3.91 орчим |
| Intelligent Cloud орлого | Ойролцоогоор $32.39 тэрбум |
| Azure өсөлт (жилийн дүнгээр) | 30%-ийн дээд бүс |
Өгөгдөл нийлүүлэгч бүр бага зэрэг өөр тоо гаргадаг ч үндсэн мессеж ижил: шинжээчид жилийн өсөлт тогтвортой байхыг хүлээж байгаа бөгөөд Azure-ийн өсөлт хүчтэй хэвээр байж, AI-д зарцуулж буй зардал ойлгомжтой хэвээр байгааг баталгаажуулахыг хүсэж байна.
Олон хөрөнгө оруулагчдын нүдэнд Microsoft нь одоо “cloud + AI дэд бүтэц”-ийн хувьцаа болсон. Тиймээс Azure-ийн өсөлтийн хурд нь EPS-ийн өчүүхэн зөрүүнээс илүү чухалд тооцогддог.
Өнгөрсөн улиралд (FY2026 Q1, 2025 оны 9-р сарын 30-нд дууссан) Microsoft дараах үр дүнг тайлагнасан:
Нийт орлого: $77.673 тэрбум
Non-GAAP EPS: $4.13
Microsoft Cloud орлого: $49.1 тэрбум, жилийн дүнгээр +26%
Productivity and Business Processes орлого: $33.0 тэрбум
Intelligent Cloud орлого: $30.9 тэрбум, +28%
More Personal Computing орлого: $13.8 тэрбум
Azure болон бусад cloud үйлчилгээний орлогын өсөлт: +40%
Commercial remaining performance obligation (RPO): $392 тэрбум, +51%
(Хөрөнгө оруулагчид үүнийг ирээдүйн эрэлтийн дохио гэж үздэг)
Эдгээр тоо нь зах зээлийн анхаарал яагаад ингэж төвлөрснийг тайлбарлаж байна. Microsoft хурдан өсөж чаддагаа аль хэдийн нотолсон. Одоо хөрөнгө оруулагчид AI болон cloud өсөлтийг хангах зардал цар хүрээ тэлэхийн хэрээр удирдаж болохуйц хэвээр үлдэх эсэхийг мэдэхийг хүсэж байна.
Арилжаачид “Azure хурдан өсөв үү?” гэж асуухгүй. Харин “Илүү үнэтэй болохгүйгээр өсөв үү?” гэж асууна.
Шинжээчид Azure-ийн өсөлт 30%-ийн дунд–дээд бүсэд байгаа эсэх, мөн удирдлагын тайлбар хүчин чадлын хязгаарлалт багасаж байна уу эсвэл хэвээр байна уу гэдгийг анхаарна.
Өөдрөг өнгө аяс ихэвчлэн:
Azure өсөлт сайн хадгалагдаж, хүчин чадал сайжирч буй дохио өгвөл
AI ажлын ачаалал зөвхөн цөөн эрт нэвтрүүлэгч бус, салбар даяар тэлж байвал
Сөрөг өнгө аяс ихэвчлэн:
Өсөлт хэвийн ч нийлүүлэлт, цахилгаан эрчим хүчний хязгаарлалт хүргэлтийг саатуулж байгааг дурдвал
Зардал орлогоос хурдан өсөж, ашигт ажиллагааны дарамт үргэлжилнэ гэвэл
Intelligent Cloud нь Microsoft-ийн гол анхаарлын бүс бөгөөд зах зээлийн хүлээлт $32.39 тэрбум орчим байна.
Хэрэв энэ тоо дутвал Azure-ийн эрэлт удааширч байна эсвэл гүйцэтгэл хойшилж байна гэж зах зээл тайлбарлах магадлалтай. Харин давбал дараагийн асуулт нь ашигт ажиллагаа руу шилжинэ.
Microsoft-ийн AI-д зарцуулж буй хөрөнгө оруулалт өнгөрсөн улирлаас хойш халуун сэдэв болсон.
FY2026 Q1-ийн хурлын материалд Microsoft $34.9 тэрбум ам.долларын хөрөнгө оруулалтын зардал (capex) тайлагнасан бөгөөд үүний гол шалтгаан нь cloud болон AI үйлчилгээний эрэлт байв. Үүний ойролцоогоор тал хувь нь GPU, CPU зэрэг богино хугацааны хөрөнгөнд зарцуулагдсан.
Иймээс энэ улиралд удирдлагын capex-ийн хэтийн төлөв, ялангуяа AI хөрөнгө оруулалт болон дэд бүтцийн зардлын өсөлтөд зах зээл анхаарна.
Хувьцааг хөдөлгөж болох дохио:
Capex дахин хурдасч буй шинж
Зарцуулалтаас илүү сайн нэгжийн эдийн засаг гарч эхэлж буй дохио
Microsoft cloud орлогыг хурдан өсгөж чадна. Гэхдээ AI хүргэлтийн зардал үүнээс хурдан өсвөл зах зээл хувьцааг зарах боломжтой.
Q1-ийн тайланд cloud орлого $49.1 тэрбум байсан ч AI дэд бүтцийг өргөжүүлэхтэй холбоотой ашигт ажиллагааны дарамтыг дурдсан.
Өнөө орой арилжаачид дараах асуултад тодорхой хариулт хайна:
Cloud бизнес дэх ашигт ажиллагааны дарамт сулрав уу, хэвээр байна уу, эсвэл улам дордов уу?
Productivity and Business Processes сегмент нь ихэвчлэн “тогтвортой байдлын тулгуур” болдог. Q1-д Microsoft 365 болон Dynamics-ийн дэмжлэгтэйгээр хүчтэй өссөн.
Хөрөнгө оруулагчид AI боломжууд:
Нэг хэрэглэгчид ногдох орлогыг цаг хугацааны явцад өсгөж байна уу
Ашиглалт, хадгалалтыг сайжруулж байна уу
Томоохон байгууллагад илүү олон хэлтэс рүү тэлж байна уу
Нэг улиралд бүгдийг харахгүй байж болох ч удирдлагын өнгө аяс, захиалгын шугам (pipeline) зах зээлийн сэтгэлзүйд нөлөөлнө.
“Орлогын шөнийн” хэлбэлзлийн ихэнх нь маргааш нь алга болдог. Харин чиглэл удаан хадгалагддаг.
Зах зээл дараахыг ажиглана:
Дараагийн улирлын cloud өсөлтийн өнгө аяс
Элэгдэл, AI зардал өсөх үед ашигт ажиллагааны тайлбар
Байгууллагын эрэлтийн тогтвортой байдлын дохио
MSFT нь 2026 оны 1-р сарын 27-нд $480.58 дээр хаагдсан.
1-р сарын 20-ноос 27 хүртэл ойролцоогоор +5.7% өссөн
Сүүлийн нэг сард -1.5%
10-р сарын орлогын тайлангаас хойш ~ -11%
| Хугацаа | Ойролцоох хөдөлгөөн |
|---|---|
| 1 долоо хоног | +5.7% |
| 1 сар | -1.5% |
| 10-р сарын тайлангаас хойш | ~ -11% |
MSFT хувьцаа 10-р сарын тайлангаас хойш 11% унаснаар энэ удаагийн тайланг зах зээлийн хандлагыг дахин тохируулах боломж гэж харж байна.
Богино хугацааны техникийн үзүүлэлтүүд нь орлогын хувьд илүү чухал ач холбогдолтой байдаг, учир нь тэдгээр нь зогсолтын байршуулалт, хеджинг хийх зан төлөв, худалдан авагчид хөөцөлдөх шаардлагатай байгаа эсэхийг тодорхойлдог.
| Үзүүлэлт | Түвшин | Арилжаачид хэрхэн тайлбарладаг |
|---|---|---|
| Pivot point | ~$481.76 | Одоогийн үнийн “зааг” |
| Эсэргүүцэл 1 | ~$485.69 | Өсөлт эхэлбэл анхны сорил |
| Эсэргүүцэл 2 | ~$491.36 | Хөдөлгөөн үргэлжилбэл дараагийн шат |
| Дэмжлэг 1 | ~$476.09 | Чиглэл сулравал анхны шалгалт |
| Дэмжлэг 2 | ~$472.16 | Уналт худалдан авагчдын бүс |
| 50 өдрийн MA | ~$479.63 | Ойрын чиг хандлагын шүүлтүүр |
| 200 өдрийн MA | ~$485.00 | Урт хугацааны лавлах түвшин |
| RSI (14) | ~70.98 | Хүчтэй импульс, гэхдээ тайлангийн дараах хөрөлтөнд эмзэг |
Гол дүгнэлтүүд:
Хэрэв MSFT дээш үсрэн эсэргүүцлийн бүсэд орвол pivot болон MA-уудаас дээш хадгалагдаж чадах эсэхийг ажиглана.
Хэрэв доош үсэрвэл худалдан авагчид ойрын дэмжлэгийг хурдан хамгаалж чадах уу, эсвэл борлуулалт эрчимжих үү гэдэг чухал.
Орлогын шөнө эдгээр түвшнийг хатуу дүрэм бус, лавлах цэг гэж үздэг. Хамгийн гол хүчин зүйл нь чиглэлийн өнгө аяс юм.
1. Microsoft өнөөдөр хэдэн цагт тайлангаа танилцуулах вэ?
АНУ-ын зах зээл хаасны дараа, 14:30 PT / 17:30 ET.
2. Wall Street энэ улиралд юу хүлээж байна вэ?
Орлого ~$80.31 тэрбум, EPS ~$3.87, Intelligent Cloud ~$32.39 тэрбум.
3. Хамгийн чухал үзүүлэлт юу вэ?
Azure-ийн өсөлт. Энэ нь cloud ба AI хурдацыг хамгийн тод харуулна.
4. MSFT хувьцаа хэр хөдөлж магадгүй вэ?
Опционы үнийн дагуу ойролцоогоор ±5%, буюу $459–$502.
Эцэст нь хэлэхэд, өнөөдрийн Microsoft-ийн орлогын тайлан нь улирлын зорилтыг биелүүлэхээс илүүтэйгээр cloud өсөлтийн замналд зах зээлийн итгэлийг хадгалж чадах эсэх, мөн AI зардлын стратегийг хэр ойлгомжтой тайлбарлаж чадах вэ гэдэгт төвлөрч байна.
Microsoft өмнөх улиралд Azure-ийн 40% өсөлт, $392 тэрбум RPO зэрэг хүчтэй cloud эрэлтийг аль хэдийн харуулсан.
Одоо MSFT хувьцааны дараагийн хөдөлгөөн нь Azure хүчтэй хэвээр байх эсэх, capex ойлгомжтой байх эсэх, чиглэл ашигт ажиллагааны түүхийг хамгаалж чадах эсэхээс ихээхэн хамаарах болно.
Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын болон бусад зөвлөгөөнд тулгуурлах зорилгогүй (мөн тийм гэж үзэх ёсгүй). Материалд өгсөн санал бодол нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.
