Нийтэлсэн огноо: 2026-09-09
Шинэчилсэн огноо: 2026-09-10
Ларри Хайтын 1%-ийн эрсдэлийн дүрэм нь аливаа нэг арилжаанаас хүлээх төлөвлөгөөт алдагдлыг дансны нийт хөрөнгийн (equity) ойролцоогоор 1%-иор хязгаарладаг. Энэ нь тухайн арилжааны байрлалд (position) дансны ерөнхий хөрөнгийн зөвхөн 1%-ийг ашиглана гэсэн үг биш юм.
Энэхүү дүрэм нь Хайтын Mint Investment Management компанид ажиллаж байсан туршлагатай нягт холбоотой бөгөөд тэнд тусгаар арилжааны алдагдлыг хязгаарлах нь ямар нэгэн нэг санаанаас хамгийн өндөр ашиг олохоос илүү чухалд тооцогддог байв. Тэрээр 1%-ийг компанийн нэг арилжаан дээр авч болох хамгийн дээд хязгаар гэж тодорхойлсон.
Арилжаачин хэд хэдэн удаа дараалан буруу шийдвэр гаргасан ч нэг арилжаа дансны хувь заяаг шийдэхгүй тул энэ аргын давуу тал нь тодорхой юм. Энэхүү дүрэм нь зөвхөн эрсдэлийг зохицуулдаг бөгөөд ашигтай ажиллах баталгааг өгдөггүй.
Хэмжээ биш, эрсдэл. 1%-ийн хязгаар нь стоп-лосс (stop) биелэх үеийн төлөвлөгөөт алдагдлыг хязгаарлана. Арилжааны зах зээлийн бодит өртөг (market value) нь дансны хөрөнгийн 1%-иос хэд дахин их байж болно.
Стоп хүртэлх зай нь байрлалын хэмжээг тодорхойлно. Дансны зөвшөөрөгдөх долларын эрсдэлийг нэгжид ногдох эрсдэлд хуваана. Ойрхон байрлуулсан стоп нь дансны ижил эрсдэлд илүү олон нэгж арилжаалах боломжийг олгодог тул хэмжээг тодорхойлохоос өмнө гарах түвшинг заавал сонгох ёстой.
Хувь нь тогтмол, долларын дүн нь хөдөлгөөнтэй. Тогтмол хувиар хэмжээг тодорхойлох нь одоогийн хөрөнгөөс хамаарч дахин бодогддог тул дансны алдагдлын үед эрсдэл автоматаар багасч, баланс сэргэхэд тэлдэг.
Бага эрсдэлтэй үед дараалсан алдагдал бага хохирол учруулна. 1%-ийн эрсдэлтэй үед 10 удаа дараалан алдагдал хүлээхэд дансны хөрөнгө ойролцоогоор 9.6%-иар буурдаг бол 2%-ийн эрсдэлтэй үед 18.3%, 5%-ийн эрсдэлтэй үед 40.1%-иар буурдаг.
Дөрвөн удаагийн 1%-ийн арилжаа нь бие биенээсээ хамааралгүй дөрвөн эрсдэл гэсэн үг биш. Хоорондоо хамааралтай (correlated) байрлалууд нь долларын ханш, хүүгийн түвшин эсвэл зах зээлийн сэтгэл зүйн нэг ижил цочролд нэгэн зэрэг хариу үйлдэл үзүүлж болно. Зах зээл стресстэй байх үед хамаарлууд илүү чангарах хандлагатай байдаг.
Төлөвлөсөн алдагдал ба бодит алдагдал зөрүүтэй. Ханшийн үсрэлт (gaps), нимгэн хөрвөх чадвар (thin liquidity), спред өргөсөх болон слиппидж (slippage) зэрэг нь гарцыг төлөвлөсөн түвшнээс давуулж болно. Ялангуяа хоногийн хугацаатай шилжүүлсэн (overnight) хөшүүрэгтэй бүтээгдэхүүнүүд дээр энэ нь илүү ажиглагддаг.
Байрлалын хэмжээ нь давуу талыг (edge) бий болгохгүй. Сөрөг математик хүлээлттэй (negative-expectancy) стратегийг 1%-иар арилжаалснаар ашигтай болохгүй, зөвхөн капитал алдах хурдыг сааруулна. Тиймээс хүлээлт болон ашиг-алдагдлын харьцаа нь өөрөө биеэ дааж чадахуйц байх ёстой.
Хайт нь 1980-аад оны таваарын арилжааны алдартай зөвлөх Mint Investment-ийг хамтран үүсгэн байгуулсан бөгөөд түүний арга барил нь Жек Швагерын "Зах зээлийн шидтэнүүд" (Market Wizards) номоор дамжуулан олон нийтэд хүрсэн юм. Энэ дүрэм нь математикийн нэг мөр томьёонд шилжинэ.
Хамгийн дээд төлөвлөгөөт алдагдал = Дансны хөрөнгө × Эрсдэлийн хувь
10,000 ам.долларын данстай үед зөвшөөрөгдөх алдагдал нь 100 ам.доллар болох бөгөөд энгийн стоп-лосс биелэхэд ойролцоогоор энэ хэмжээний алдагдал гарахаар арилжааны байрлалыг тохируулдаг. Энд гол үг нь хэмжээ биш "эрсдэл" юм. Учир нь зөвшөөрөгдөх хэмжээ нь орох үнэ болон стоп хүртэлх зайнаас хамааран хэдэн мянган ам.долларт хүрэх боломжтой нийт номинал үнийн дүнгийн (notional value) талаар юу ч хэлдэггүй. Эрсдэлд байгаа капитал болон зах зээлд гаргасан капиталаас тусгаарлах энэ зарчим нь уг системийн суурь юм.
10,000 ам.доллартай, төлөвлөгөөт алдагдлаа 100 ам.доллараар хязгаарласан арилжаачныг авч үзье. Хувьцаа 50 ам.доллараар арилжаалагдаж байгаа ба стоп-лосс нь 48 ам.доллар дээр байгаа гэж бодвол нэг хувьцаанд ногдох эрсдэл 2 ам.доллар болж, боломжит хэмжээ нь 50 хувьцаа болно. Тухайн байрлалын нийт өртөг нь 2,500 ам.доллар бөгөөд дансны 25%-ийг зах зээлд гаргаж байгаа ч ердөө 1% нь л эрсдэлд орж байна.
Стоп-лоссыг 49.50 ам.доллар руу ойртуулж шилжүүлбэл нэг хувьцааны эрсдэл 0.50 ам.доллар болж буурна. Ингэснээр нөгөө 100 ам.долларын эрсдэлийн хязгаарт орохдоо 10,000 ам.долларын өртөг бүхий 200 хувьцаа худалдан авах боломжтой болно. Дансны эрсдэл өөрчлөгдөөгүй боловч байрлалын үнэлгээ дөрөв дахин өссөн байна. Арилжаачин өөрийн санаа хаана буруу болохыг тодорхойлох хүртэл хувиар тооцсон эрсдэл ямар ч утгагүй юм.
Үндсэн томьёо нь зөвхөн нэг чиглэлд ажиллана.
Байрлалын хэмжээ = Дансны хамгийн дээд эрсдэл ÷ Нэгжид ногдох эрсдэл
50,000 ам.долларын хөрөнгөтэй, 1%-ийн хязгаартай үед хамгийн дээд төлөвлөгөөт алдагдал 500 ам.доллар болно. Хэрэв орох үнэ ба стоп-лоссын хоорондох зай 5 ам.доллар бол 100 хувьцаа авах боломжтой. Энэ логик нь дансны хэмжээнээс хамаарч өөрчлөгдөнө.
| Дансны хөрөнгө | Арилжаа бүрийн эрсдэл | Хамгийн дээд төлөвлөгөөт алдагдал |
| $5,000 | 1% | $50 |
| $10,000 | 1% | $100 |
| $50,000 | 1% | $500 |
Гадаад валютын (форекс) арилжаанд уг тооцоолол нь стоп хүртэлх зайг пипээр болон пипийн үнээр орлуулан боддог ч дараалал нь ижил хэвээр байна. Арилжаачид эхлээд лотын хэмжээг сонгохын оронд хөрөнгө, эрсдэлийн хувь болон стоп хүртэлх зайнаас хамааран байрлалын хэмжээг тооцоолох боломжтой.
Хөрөнгийн хэмжээ өөрчлөгдөхөд байрлалын хэмжээ автоматаар тохируулагдана: Дансны алдагдлын дараа багасч, баланс сэргэх үед томорно.
Тогтмол хувиар хэмжээг тодорхойлохдоо шинэ 1% бүрийг анхны балансаас биш, үлдсэн хөрөнгөнөөс дахин тооцоолдог. 10,000 ам.доллараас эхлэн 10 удаа дараалан алдагдал хүлээхэд $10,000 × 0.99¹⁰ ≈ $9,044 үлдэх бөгөөд энэ нь ойролцоогоор 9.6%-ийн бууралт (drawdown) юм. 20 удаа алдагдахад ойролцоогоор $8,179 үлдэж, 18.2%-иар буурна.
Эрсдэлийн хувь өсөх тусам эрсдэлийн тохиргоо хоорондын зөрүү хурдацтай өсдөг.
| Арилжаа бүрийн эрсдэл | 10 алдагдлын дараах хөрөнгө* | Ойролцоох бууралт |
| 0.5% | $9,511 | 4.9% |
| 1% | $9,044 | 9.6% |
| 2% | $8,171 | 18.3% |
| 5% | $5,987 | 40.1% |
5%-ийн эрсдэлийн хязгаар нь ижил дарааллыг 40%-ийн гүн нүх болгон хувиргах ба үүнийг нөхөхийн тулд 67%-ийн ашиг хийх шаардлагатай болно. Бага хувиар эрсдэл авах нь дараалсан алдагдлаас бүрэн хамгаалахгүй. Энэ нь зөвхөн үргэлжлүүлэн арилжаалахад шаардлагатай капиталыг барж дуусах хурдыг л сааруулдаг.
Байрлалын хэмжээний яриа эхлэхээс өмнө стоп-лоссын байршил нь арилжааны логикийг тусгасан байх ёстой. Төлөвлөсөн алдагдлыг 100 ам.доллар дээр барихад 1 ам.долларын стоп нь 100 нэгжийг, 2 ам.долларын стоп 50 нэгжийг, 5 ам.долларын стоп 20 нэгжийг дэмждэг тул байрлалын хэмжээ пропорционалиар багасч байвал илүү өргөн стоп нь заавал илүү эрсдэлтэй байна гэсэн үг биш юм.
Илүү том байрлал авахыг зөвтгөхийн тулд стоп-лоссыг шалтгаангүйгээр ойртуулах нь арилжааг өөр зүйл болгон хувиргадаг. Учир нь гарц нь тухайн арилжааны санаа буруу байсныг нотлох цэг байхаа больдог. Зах зээлийн хэлбэлзэл (volatility) нь илүү зай шаардаж байгаа үед хийх хамгийн боломжийн тохируулга бол байрлалын хэмжээг багасгах явдал юм. Стратеги бүрт тохирох нэгдсэн арга гэж байхгүй ч Average True Range (ATR) нь энгийн хөдөлгөөнийг баримжаалахад тусалдаг.
Портфелийн түвшинд энэ дүрэмд хяналт шаардлагатай. Тус бүрдээ 1%-ийн эрсдэлтэй дөрвөн байрлалыг авч үзье: EUR/USD авах (long), GBP/USD авах, алт авах болон өсөлттэй хувьцааны индекс авах. Цаасан дээр эдгээр нь бие биенээсээ хамааралгүй арилжаанууд боловч дөрвүүлээ долларын нэг ижил хөдөлгөөн, хүүгийн өөрчлөлт эсвэл зах зээлийн сэтгэл зүйн шилжилтэд нэгэн зэрэг хариу үйлдэл үзүүлж болно. Байрлал бүр дүрмийг баримталж байгаа ч нийт портфель нь нэг чиглэлд төвлөрсөн бооцоо болж хувирдаг.
Энд л форексын хамаарал (forex correlation) ба портфелийн ачаалал (portfolio heat) өөрсдийн байр суурийг эзэлдэг. Ачаалал (heat) нь нээлттэй байрлалуудын нийлмэл төлөвлөгөөт эрсдэлийг хэмждэг бол хамаарал (correlation) нь тэдгээрийн хэд нь нэг хүчин зүйлээс хамаарч байгааг харуулдаг. Мөн олон төрлийн хамаарлын гарын авлагууд нь ижил валют эсвэл макро сэдвийг хуваалцаж буй хослолууд хэрхэн хамт хөдөлдгийг тайлбарладаг.
Зах зээлийн стрессийн үед хөрвөх чадварын шахалт болон хөшүүргээ багасгах (deleveraging) үйл явц нь тухайн активын тусгай фундаментал хүчин зүйлсийг дарангуйлдаг тул хамаарлууд өсөх боломжтой.
Логик нь хөшүүрэгтэй бүтээгдэхүүнүүд дээр шууд шилжин ажилладаг ч гүйцэтгэлийн эрсдэлүүд алга болдоггүй. Арилжаачин CFD-ийн нийт үнийн дүнгийн зөвхөн багахан хувийг маржин (margin) болгон байршуулж болох ч дансны эрсдэл нь орох ба төлөвлөсөн гарцын хоорондох алдагдлаас тооцогдсон хэвээр байна. Хөшүүрэг нь капитал хэдэн ам.долларын арилжааг хянаж болохыг тохируулдаг болохоос хэр хэмжээний эрсдэл авах ёстойг тодорхойлдоггүй. 20 пипийн стоп нь нэг байрлалын хэмжээн дээр 1%-ийг төлөөлж болох ба өөр нэг хэмжээн дээр 4%-ийг төлөөлж болно.
Нэг хязгаарлалтыг анхаарах хэрэгтэй: Стоп-лосс нь бодитоор хэрэгжих алдагдлыг биш, зөвхөн төлөвлөсөн алдагдлыг тодорхойлдог. Ханшийн үсрэлт (gaps), нимгэн хөрвөх чадвар, спред өргөсөх болон слиппидж зэрэг нь төлөвлөсөн түвшнээс цааш арилжааг хаахад хүргэж болох тул цаасан дээр 1%-ийн эрсдэл авсан ч алдагдал бүр яг тэнд хаагдана гэсэн үг биш юм.
Байрлалын хэмжээг тохируулах нь зөвхөн буруу байхын үр дагаврыг хянахаас биш сөрөг математик хүлээлтийг эерэг өгөөж болгон хувиргаж чадахгүй. Энэ хамаарлыг шууд томьёолбол:
Математик хүлээлт = (Хожих магадлал × Дундаж ашиг) − (Алдагдлын магадлал × Дундаж алдагдал)
Тохиолдлын 40%-д хождог, хожихдоо 2R-ийн ашиг хийдэг, алдахдаа 1R-ийн алдагдал хүлээдэг арга нь (0.40 × 2R) − (0.60 × 1R) = +0.20R буюу зардлын дараа эерэг дүн үзүүлнэ. Өөр нэг систем тохиолдлын 70%-д хождог ч алдагдал нь ашгаас хэд дахин байнга том байвал капиталыг барагдуулсаар байх болно.
Тиймээс дансны эрсдэл нь ашиг-алдагдлын харьцаанаас (risk-reward ratio) тусдаа баганад хамаарна: нэг нь нэг байрлалаас авах хохирлыг хязгаарладаг бол эхнийх нь боломжит алдагдлыг боломжит ашигтай харьцуулж жинлэдэг.
Нэг гэсэн тоонд хэт оптимал зүйл байхгүй. Швагер 0.5%, 2% эсвэл өөр хяналттай тоо тухайн стратегид тохирч болохыг тэмдэглээд, хамгийн гол жинг хатуу хязгаар байх явдал эзэлдэг гэжээ.
Эрчимтэй хэлбэлзэлтэй хэрэгслүүд, байрлалууд нь ихээхэн давхацдаг портфель, ханшийн том үсрэлтийн эрсдэлтэй эсвэл бодит түүх багатай стратегиудад илүү бага хувийн тохиргоо тохиромжтой байж болно. Тохиромжтой тоо нь портфелийн бүтэц дотор оршдог. Учир нь нэг нээлттэй санаа болон арван нээлттэй санааны нийт эрсдэл огт өөр байдаг.
Энэ дүрэм нь өөрийн таамаглал дор байрлалын хохирлыг хязгаарладаг бөгөөд шийдвэр гаргалтын чанарыг засахгүй. Хэд хэдэн эрсдэл хөндөгдөөгүй хэвээр үлдэнэ:
Стоп-лоссоос давсан ханшийн үсрэлт, слиппидж болон муу хөрвөх чадвар;
Нээлттэй байрлалуудын хэт их хамаарал (correlation);
Буруу сонгосон гарцууд болон цугларсан арилжааны зардлууд;
Стратеги муудах болон төлөвлөгөөг сэтгэл хөдлөлөөр даван туулах.
Хайтын илүү өргөн философи нь жижиг бие даасан эрсдэлийг өргөн хүрээний диверсификацитай (тархалттай) хослуулдаг байсан бөгөөд Mint нь байрлал бүрийг бие даасан гэж үзэхийн оронд системүүдийнхээ хоорондын хамаарлыг авч үздэг байв.
Ажиллах боломжтой дараалал нь данснаас эхлээд арилжааны тасалбар руу шилжинэ:
Одоогийн хөрөнгийг авч, эрсдэлд оруулах хамгийн дээд хувийг тогтооно.
Арилжааны санаа хүчингүй болох үнийг тодорхойлно.
Орох үнэ болон тухайн түвшний хоорондох мөнгөн зайг хэмжинэ.
Байрлалын хэмжээг тодорхойлохын тулд эрсдэлийн хэмжээг нэгжид ногдох эрсдэлд хуваана.
Нээлттэй арилжаануудаас хамааралтай эрсдэл байгаа эсэхийг шалгаж, портфелийн ачааллыг шалгана.
Спред, слиппидж болон ханшийн үсрэлтийг тооцож, хөрөнгө өөрчлөгдөх бүрт дахин тооцоолно.
Дараалал нь сахилга батыг агуулдаг: эхлээд эрсдэл, дараа нь хэмжээ. Өөрт таалагдсан арилжааны хэмжээг сонгоод, дараа нь тоо нь таарах хүртэл стоп-лоссыг шилжүүлэх нь энэ концепцийг бат бөх болгосон логикийг ухрааж байгаа явдал юм.
Хайтын дүрмийн урт хугацааны үнэ цэнэ нь арилжааг хэрхэн бүтээх дарааллыг шинэчлэн тохируулсанд оршино. Ямар хэмжээ сэтгэл татам харагдаж байгааг шийдээд дараа нь алдагдлыг шалгахын оронд боломжит алдагдлыг эхлээд тогтоож, бусад бүх зүйл түүнээс урган гардаг.
Хувь хэмжээ нь уян тантан хэвээр үлдэх боловч бат бөх зарчим нь: нэг ч арилжаа данс үлдэх үү гэдгийг шийдэх ёсгүй. Алдагдлаа тодорхойл, стоп-лоссоо байрлуул, хэмжээгээ тооцоол, дараа нь тухайн эрсдэл хэдийнэ нээлттэй байгаа бусад зүйлстэй хэрхэн нийцэж байгааг шалга.
