EBITDA-ийн тухай тайлбар: Утга учир, Томьёо, Хэрэглээ болон Хязгаарлагдмал талууд

EBITDA буюу хүү, татвар, элэгдэл болон амортизацийн өмнөх ашиг нь санхүүжилтийн зардал, орлогын албан татвар, элэгдэл болон амортизацийн суутгалуудаас өмнөх ашгийг хэмждэг. Үүнийг үйл ажиллагааны гүйцэтгэлийг харьцуулах, бизнесийг үнэлэх, хөшүүргийг (өрийг) үнэлэхэд өргөнөөр ашигладаг боловч энэ нь мөнгөн хөрөнгийн урсгалтай ижил биш бөгөөд капитал зарцуулалт өндөр үед эдийн засгийн ашигт ажиллагааг хэтрүүлэн харуулж болно. Үүний ашигтай байдал нь уг тоог хэрхэн тооцоолсон болон ямар зардлууд үүний гадна үлдсэнээс хамаарна.

EBITDA гэж юу вэ?

EBITDA нь компани хэдий хэмжээний бэлэн мөнгө төвлөрүүлснийг харуулдаггүй. Энэ нь эргэлтийн хөрөнгийн хөдөлгөөнийг хасдаг ба капитал зарцуулалт, өрийн төлбөр эсвэл бэлэн мөнгөний бусад хэд хэдэн шаардлагуудыг хасдаггүй.

EBITDA-ийн томьёо ба Бодит жишээ

Хамгийн түгээмэл тооцоолол нь цэвэр ашгаас эхэлдэг:

EBITDA = Цэвэр ашиг + Хүү + Орлогын албан татвар + Элэгдэл + Амортизаци

EBITDA-ийг мөн EBIT-ээс тооцоолж болно:

EBITDA = EBIT + Элэгдэл + Амортизаци

EBIT-ийг тууштай тодорхойлж, буцаан нэмж буй элэгдэл, амортизацийг ашгийн суурь үзүүлэлтэд оруулсан тохиолдолд эдгээр хоёр хандлага нь хоорондоо тарах ёстой. Тайлагнасан EBITDA хэмжүүр бүр ижил өгөгдөл ашигладаг гэж үзэхийн оронд компанийн мэдээллийн илэрхийллийг шалгах хэрэгтэй.

Жилийн дараах үр дүнтэй компанийг авч үзье:

EBITDA нь $300,000 байгаа нь компанийн $130,000 цэвэр ашгаас даруй хоёр дахин их байна. Зөрүү нь тухайн компани $300,000-ийн чөлөөт мөнгөн хөрөнгийн урсгал үүсгэсэн гэсэн үг биш юм. Элэгдэл нь эцэстээ солих шаардлагатай хөрөнгийг тусгаж болох бөгөөд хүү болон татвар нь бодит эдийн засгийн үүрэг хариуцлага хэвээр байна.

EBITDA болон EBIT, Цэвэр ашиг, Мөнгөн хөрөнгийн урсгалын харьцуулалт

EBITDA-ийг бусад ашиг болон мөнгөн хөрөнгийн урсгалын хэмжүүрүүдтэй харьцуулахад тайлбарлахад илүү хялбар болно.

EBIT нь элэгдэл болон амортизацийг тусгадаг тул урт хугацааны хөрөнгөтэй холбоотой нягтлан бодох бүртгэлийн зардлыг илүү тусгаж чаддаг. Цэвэр ашиг нь санхүүжилтийн зардал болон татварыг багтааснаараа улам цааш явдаг.

Үйл ажиллагааны мөнгөн урсгал нь өөр асуултад хариулдаг. Бараа материал эсвэл авлага өсч байгаагаас шалтгаалан бэлэн мөнгөө зарцуулж байхдаа ч компани өндөр EBITDA тайлагнаж болно. Чөлөөт мөнгөн урсгал нь хөрөнгийн суурийг хадгалах эсвэл тэлэхэд шаардагдах капитал зарцуулалтыг нэгтгэдэг.

Чөлөөт мөнгөн урсгал нь өөрөө нэгдсэн нэг нийтлэг тодорхойлолтгүй тул ашигласан тооцооллыг нэг бүрчлэн шалгах хэрэгтэй. SEC (АНУ-ын Үнэт цаас, биржийн комисс) нь үүнийг ихэвчлэн үйл ажиллагааны мөнгөн урсгалаас капитал зарцуулалтыг хассанаар тооцдог боловч нэгэн ижил тодорхойлогдоогүйг тэмдэглэдэг.

Тиймээс EBITDA нь мөнгөн хөрөнгийн урсгалын шинжилгээг орлуулах биш, харин нөхөх ёстой.

EBITDA хамгийн ашигтай байдаг салбарууд

1) Үйл ажиллагааны гүйцэтгэлийг харьцуулах

Бизнесүүд санхүүжилтийн өөр бүтэц, татварын хувь хэмжээ эсвэл элэгдлийн хуваарьтайгаар үйл ажиллагаа явуулж байх үед EBITDA нь ижил түвшний байгууллагуудын харьцуулалтыг сайжруулж чадна.

Нийтлэг нэмэлт нэгтгэл бол EBITDA маржин юм:

EBITDA маржин = EBITDA ÷ Орлого × 100

$1 тэрбумын орлогоос $300 саяын EBITDA төвлөрүүлж буй компани 30%-ийн EBITDA маржинтай байна. Үнэхээр төстэй бизнесүүдийн маржинг харьцуулах нь үйл ажиллагааны үр ашгийн зөрүүг илрэх боломжтой бөгөөд салбарын эдийн засаг болон капитал багтаамж чухал хэвээр байна.

2) EV/EBITDA Үнэлгээ

Компанийн үнэ цэнийг EBITDA-д харьцуулсан харьцаа (Enterprise Value-to-EBITDA) нь бүх бизнесийн үнэ цэнийг түүний EBITDA-тай харьцуулдаг:

EV/EBITDA = Компанийн үнэ цэнэ (EV) ÷ EBITDA

Компанийн үнэ цэнэ нь өмчийн үнэ цэнэ болон цэвэр өрийг багтаадаг бөгөөд өр болон өмчийн өөр өөр хослолоор санхүүждэг компаниудыг харьцуулахад энэхүү үржүүлэгч нь ашигтай байдаг.

Бага EV/EBITDA үржүүлэгч нь тухайн компанийг шууд хямд гэж харуулж чадахгүй. Өсөлт, маржин, циклийн шинж чанар, капитал багтаамж болон бизнесийн чанар нь ижил төстэй бизнесүүдийн хоорондох томоохон зөрүүг зөвтгөж чадна.

Энэ үзүүлэлт нь хөрөнгө ихтэй салбаруудад нэмэлт болгоомжлол шаарддаг. Үйлдвэр, сүлжээ, тээврийн хэрэгсэл эсвэл бусад бүтээмжит хөрөнгийг хадгалахад давтагдах бэлэн мөнгөний томоохон хөрөнгө оруулалт шаардагдаж болох ч EBITDA нь элэгдэл болон капитал зарцуулалтыг хасдаг.

3) Өр ба Кредит Шинжилгээ

Өр/EBITDA болон Цэвэр өр/EBITDA нь өрийн хэмжээг үйл ажиллагааны ашигтай харьцуулдаг ба кредит шинжилгээнд өргөн хэрэглэгддэг.

$500 саяын цэвэр өртэй, $100 саяын EBITDA-тай компани нь Цэвэр өр/EBITDA-ийн 5.0 дахин их харьцаатай байна. Хүүгийн зардал, чөлөөт мөнгөн урсгал, өрийн дуусах хугацаа болон суурь EBITDA-ийн тогтвортой байдалтай цуг авч үзвэл уг тоо нь илүү мэдээлэл сайтай болно.

EBITDA болон Тохируулсан (Adjusted) EBITDA

EBITDA болон Тохируулсан EBITDA-г харилцан орлуулж болох зүйл мэт үзэж болохгүй.

Уламжлалт утгаар тооцоолсон EBITDA нь хүү, орлогын албан татвар, элэгдэл болон амортизацийг буцаан нэмдэг. Тохируулсан EBITDA нь бүтцийн өөрчлөлтийн зардал, худалдан авалтын зардал, хувьцаанд суурилсан урамшуулал эсвэл удирдлагын зүгээс ердийн бус гэж үзсэн бусад зүйлсийг багтаасан нэмэлт тохируулгуудыг хийдэг.

Жишээ нь:

EBITDA: $100 сая

Бүтцийн өөрчлөлтийн тохируулга: $8 сая

Хувьцаанд суурилсан урамшууллын тохируулга: $12 сая

Худалдан авалтын зардлын тохируулга: $5 сая

Тохируулсан EBITDA: $125 сая

Шинжилгээний асуулт бол нэмэлт $25 сая нь ердийн бус эсвэл хэвийн үйл ажиллагааг төлөөлөхөөргүй зардлуудыг үнэхээр төлөөлж чадаж байгаа эсэх явдал юм.

Бүтцийн өөрчлөлт, худалдан авалт эсвэл нөхөн олговрын дахин дахин хасалтууд нь Тохируулсан EBITDA-г бизнесийн эдийн засагтай харьцуулахад илүү хурдан өсгөхөд хүргэдэг. SEC нь ердийн, давтагддаг үйл ажиллагааны бэлэн мөнгөний зардлыг хасах нь non-GAAP үзүүлэлтийг төөрэгдүүлж болзошгүйг тусгайлан анхааруулдаг. Мөн уламжлалт EBIT эсвэл EBITDA-аас өөрөөр тооцоолсон хэмжүүрүүд нь Тохируулсан EBITDA гэх мэт тусдаа шошго ашиглах ёстой гэж заасан байдаг.

EBITDA хэзээ төөрөгдүүлж болох вэ

EBITDA-ийн хасдаг зардлууд нь эдийн засгийн хувьд ач холбогдолтой байх үед EBITDA нь илүү бага мэдээлэл өгдөг.

Капитал их шаарддаг бизнесүүд үйлдвэр, тоног төхөөрөмж, дэд бүтэц, сүлжээнд томоохон давтагдах хөрөнгө оруулалт шаарддаг ч хүчтэй EBITDA-г тайлагнаж чаддаг. Элэгдэл нь тухайн тайлант хугацаанд бэлэн мөнгөний бус байдаг ч суурь хөрөнгийг бодит капиталуудаар худалдан авсан бөгөөд эцэстээ солих шаардлагатай болж болно.

Эргэлтийн хөрөнгийн шаардлагууд нь EBITDA-г мөнгөн хөрөнгийн бүтээлтээс тусгаарлаж болно. Орлогын хурдацтай өсөлт нь илүү их бараа материал шаардах эсвэл авлагыг өсгөхөд хүргэж, EBITDA-г бууруулахгүйгээр бэлэн мөнгийг зарцуулж болно.

Өндөр хөшүүрэг (өрийн ачаалал) нь өөр нэг харахгүй өнгөрөх талыг үүсгэдэг. Хоёр компани, нэг нь мэдэгдэхүйц илүү өр, хүүгийн зардал болон дахин санхүүжилтийн эрсдэлтэй байсан ч ижил EBITDA тайлагнаж болно.

Түрэмгий тохируулгуудыг хийх нь харьцуулагдах байдлыг улам сулруулна. Удирдлага ямар нэгэн зардлыг онцгой гэж шошголсон төдийхнөөс уг зардал эдийн засгийн хувьд хамааралгүй болчихгүй.

Илүү сайн шинжилгээ нь EBITDA-г үйл ажиллагааны мөнгөн урсгал, капитал зарцуулалт, өрийн хөшүүрэг болон тайлагнасан хэмжүүрийг тооцоолоход ашигласан тусгай тохируулгуудтай тус тус нийцүүлэн зохицуулдаг.

EBITDA нь GAAP эсвэл IFRS-ийн хэмжүүр мөн үү?

EBITDA-г өргөн ашигладаг болон энэ нь бүх нийтээр стандартчилсан нягтлан бодох бүртгэлийн сүлжээний дунд дүн биш юм.

АНУ-ын үнэт цаасны дүрмийн дагуу гүйцэтгэлийн хэмжүүр болгон танилцуулсан EBITDA нь non-GAAP санхүүгийн хэмжүүр юм. SEC-ийн удирдамжинд ашгийн эхлэлийн цэгийг GAAP цэвэр ашиг гэж тодорхойлдог бөгөөд EBITDA-г гүйцэтгэлийн хэмжүүр болгон танилцуулахдаа цэвэр ашигтай нэгтгэн тусгахыг шаарддаг. Нэмэлт тохируулга хийдэг хэмжүүрүүд нь Тохируулсан EBITDA гэх мэт тусдаа шошго ашиглах ёстой.

IFRS Нягтлан бодох бүртгэлийн стандартууд нь уламжлалт EBITDA-г бүх нийтээр шаардлагатай дунд дүн гэж тодорхойлдоггүй.

Энэхүү ялгаа нь 2027 оны 1 дүгээр сарын 1-нээс эхлэн эсвэл түүнээс хойших жилийн тайлагналын хугацаанд хэрэгжиж (өмнө нь ашиглахыг зөвшөөрсөн) IFRS 18 стандартаар улам чухал болж байна. IFRS 18 нь үйл ажиллагааны ашиг болон санхүүжилт, орлогын албан татварын өмнөх ашиг зэрэг тодорхойлогдсон дунд дүнгүүдийг нэвтрүүлж, мөн удирдлагаас тодорхойлсон гүйцэтгэлийн шаардлага хангасан хэмжүүрүүдийг илэрхийлэхийг шаарддаг.

IFRS 18 нь EBITDA-г тодорхойлдоггүй. Үүний оронд IAS 36-ийн хүрээнд элэгдэл, амортизаци болон үнэ цэнийн бууралтын өмнөх үйл ажиллагааны ашиг, алдагдлыг удирдлагаас тодорхойлсон гүйцэтгэлийн хэмжүүр биш, тусгайлан заасан дунд дүн гэж тодорхойлдог. Уг дунд дүнгээс өөрөөр тооцоологдсон EBITDA хэмжүүр нь IFRS 18-ийн шалгуурыг хангасан тохиолдолд удирдлагаас тодорхойлсон гүйцэтгэлийн хэмжүүр болох боломжтой.

Тиймээс харьцуулагдах байдал нь компани бүр уг тоог яг хэрхэн тооцоолж, танилцуулж байгааг ойлгохоос хамаарна.

EBITDA-ийн Түгээмэл Асуулт ба Хариултууд

Энгийн үгээр хэлбэл EBITDA гэж юу вэ?

EBITDA нь хүү, орлогын албан татвар, элэгдэл болон амортизацийн өмнөх ашгийг хэмждэг. Энэ нь голчлон санхүүжилт, татвар ба хөрөнгийн зардлын хуваарилалтын зөрүү тайлагнасан ашигт нөлөөлөхөөс өмнө үйл ажиллагааны гүйцэтгэлийг харьцуулахад ашиглагддаг.

EBITDA нь мөнгөн хөрөнгийн урсгалтай ижил үү?

Үгүй. EBITDA нь эргэлтийн хөрөнгийн хөдөлгөөн эсвэл капитал зарцуулалтыг агуулдаггүй тул бизнес нь бодит байдалд хэдий хэмжээний бэлэн мөнгө үүсгэсэн эсвэл авч үлдсэнийг харуулж чадахгүй. Үйл ажиллагааны мөнгөн урсгал болон чөлөөт мөнгөн урсгалыг тусад нь шалгах хэрэгтэй.

EBITDA болон Тохируулсан EBITDA-ийн зөрүү юу вэ?

EBITDA нь хүү, татвар, элэгдэл болон амортизацийг буцаан нэмдэг. Тохируулсан EBITDA нь компанийн сонгосон нэмэлт тохируулгуудыг хийдэг бөгөөд ихэвчлэн бүтцийн өөрчлөлт, худалдан авалтын зардал эсвэл хувьцаанд суурилсан урамшуулалд зориулагддаг. Эдгээр тохируулга нь үнэхээр ердийн бус үед шинжилгээг сайжруулж болох боловч давтагдах нэмэлтүүд нь харьцуулах боломжийг сулруулдаг.

Дээд хэмжээний EBITDA нь дандаа сайн байдаг уу?

Үргэлж тийм биш. Өсөн нэмэгдэж буй EBITDA нь илүү хүчтэй үйл ажиллагааны ашгийг илтгэж болох боловч түүний чанар нь маржин, бэлэн мөнгөний хөрвүүлэлт, капиталын шаардлага, өрийн хөшүүрэг болон ашигласан тохируулгуудаас хамаарна. Буурч буй чөлөөт мөнгөн урсгал эсвэл хурдацтай өсөн нэмэгдэж буй өртэй хамт явагдаж буй EBITDA-ийн өсөлт нь илүү ойроос шалгах шаардлагатай.

EBITDA бол Иж Бүрэн Үнэлгээ Биш, Зөвхөн Эхлэлийн Цэг Юм

Тооцоолол нь шилэн бөгөөд харьцуулж буй бизнесүүд нь эдийн засгийн хувьд ижил төстэй үед EBITDA нь хамгийн ашигтай байдаг. Өндөр эсвэл өсөн нэмэгдэж буй EBITDA-г санхүүгийн чадамжийн нотолгоо гэж үзэхээсээ өмнө үүнийг мөнгөн урсгал, капитал зарцуулалт болон өртэй зохицуулан тохируулж, удирдлагын буцаан нэмсэн аливаа тохируулгуудыг шалгаарай.