3 дахин их ETF-ийн өгөөж: Гурвалсан хөшүүрэг яагаад гурвалсан ашиг биш вэ?

Ихэнх 3 дахин хөшүүрэгтэй ETF-үүд нэг арилжааны өдөрт суурь индекс (benchmark)-ийнхээ өгөөжийг ойролцоогоор гурав дахин давуулахаар чиглэдэг. Энэхүү хөшүүрэг нь өдөр бүр дахин тохируулагддаг тул хэд хэдэн өдөр, сар эсвэл жилийн хугацаан дахь өгөөж нь нийлмэл өсөлт/бууралт, савлагаа, зах зээлийн чиглэл болон сангийн зардлаас хамаарч хэлбэрждэг. Эцсийн өгөөж нь суурь индексийн нийт өсөлт/бууралтыг 3 дахин үржүүлснээс дээгүүр эсвэл доогуур гарч болно.

Гол дүгнэлтүүд

• 3x хөшүүрэгтэй ETF нь ихэвчлэн суурь индексийнхээ өдрийн өгөөжийг ойролцоогоор 3 дахин давуулах зорилготой байдаг.

• Өдөр тутмын дахин тохируулга бүр нь дараагийн ашиг эсвэл алдагдлыг тооцоолох суурь үнийг өөрчилдөг.

• Тогтвортой тренд нь нийлмэл өсөлтийг ашигтай болгодог бол олон удаагийн огцом эргэлтүүд (хэлбэлзэл) нь савлагааны томоохон саатал/алдагдал (volatility drag) үүсгэдэг.

• Шимтгэл, санхүүжилтийн зардал болон дагах зөрүү (tracking differences) нь ETF-ийн өгөөж ба энгийн 3 дахин авах тооцооллын хоорондын зөрүүг улам бүр нэмэгдүүлж болно.

Хөшүүрэгтэй ETF дээр "3x" гэж яг юу гэсэн үг вэ?

3x гэсэн шоглог нь ихэвчлэн өдөр тутмын хөрөнгө оруулалтын зорилгыг тодорхойлдог. Хэрэв суурь индекс нэг арилжааны турш 1%-иар өсвөл, идеаль 3x лонг (long) ETF нь шимтгэл ба зардлын өмнө ойролцоогоор 3%-ийн ашиг олохыг зорилтоо болгодог. Хэрэв суурь индекс 1%-иар буурвал сан ойролцоогоор 3%-ийн алдагдал хүлээх зорилготой.

ProShares TQQQ нь бидний сайн мэдэх жишээ юм. Уг сан нь шимтгэл ба зардлын өмнөх байдлаар Nasdaq-100 индексийн өдрийн гүйцэтгэлийг гурав дахин нэмэгдүүлэхийг эрмэлздэг.

Дараа нь 3x зорилт дараагийн арилжааны өдөрт дахин тохируулагддаг. Энэ нь сарын хугацаанд Nasdaq-100-ийн 10%-ийн өсөлт нь ижил хугацаанд TQQQ-ийн 30%-ийн өсөлт болж автоматаар хувирна гэсэн амлалт биш юм.

Өдөр тутмын дахин тохируулга (Reset) яагаад урт хугацааны өгөөжийг өөрчилдөг вэ?

Суурь индекс 100-аас эхэлж, идеаль 3x ETF мөн 100-аас эхэлсэн гэж үзье. Хэрэв суурь индекс нэг өдөрт 10%-иар өсвөл 110-т хүрнэ. 3x ETF нь ойролцоогоор 30%-ийн өсөлтийг зорилтоо болгож, үнэ нь 130 болно.

Дараагийн арилжааны өдөр эдгээр шинэ утгуудаас эхэлнэ. ETF-ийн дараагийн хувийн өсөлт эсвэл алдагдал нь анхны 100-аас биш, харин 130-аас тооцогдоно.

Сан мөн эрсдэлийн хэмжээгээ (exposure) дахин тохируулдаг бөгөөд ингэснээр суурь индексийн дараагийн өдрийн хөдөлгөөнийг дахин гурав дахин давуулах боломжтой болно. Хөшүүрэгтэй ETF-үүд энэхүү эрсдэлийн хэмжээг хадгалахын тулд своп болон фьючерс зэрэг хэрэгслийг ихэвчлэн ашигладаг.

Энэ үйл явц хэд хэдэн арилжааны турш давтагдахад өгөөж нь нийлмэл байдлаар нэмэгддэг. Эцсийн үр дүн нь тухайн замаар явсан өдөр тутмын хөдөлгөөнөөс шууд хамаарна.

Зах зээлийн ижил 10%-ийн өсөлт нь маш өөр 3x өгөөжийг үүсгэж болно

Суурь индексийн хоёр өөр хөдөлгөөний замнал ижил утгаас эхэлж, хоёулаа 10%-иар дээшилж дуусаж болох ч өдөр бүр дахин тохируулагддаг 3x ETF-ийн хувьд тэс өөр үр дүнг авчирдаг.

Тайван замналд суурь индекс 5%, дараа нь ойролцоогоор 4.76%-иар өснө. Идеаль 3x ETF нь эхний өдөр 15%, хоёр дахь өдөр ойролцоогоор 14.29%-иар өсөж, нийтдээ 31.43%-ийн нийлмэл өгөөж үүсгэнэ.

Илүү савлагаатай замналд суурь индекс 20%-иар үсэрч, дараа нь ойролцоогоор 8.33%-иар буурна. Энэ нь эцэстээ 10%-иар өссөн хэвээр дуусна. 3x ETF нь эхний өдөр 60%-иар өсөх боловч дараа нь 25%-иар буурч, ердөө 20%-ийн л өсөлттэй үлдэнэ.

Суурь индексийн цугларсан нийт өгөөж хоёр тохиолдолд хоёуланд нь ижилхэн. Гэвч хөшүүрэгтэй үр дүн нь өөр байна.

Зөвхөн сар эсвэл жилийн суурь индексийн өгөөж нь өдөр бүр дахин тохируулагддаг 3x ETF тухайн хугацаанд хэдэн хувийн ололттой байсныг танд хэлж чадахгүй.

Нийлүүлж тооцох нь (Compounding) 3x ETF-д хэзээ тусалж эсвэл хохирол учруулдаг вэ?

Өдөр тутмын нийлмэл нөлөө нь зах зээлийн орчноос хамаарч өөрчлөгддөг. Нэг чиглэлд тогтвортой хөдлөх нь олон дахин өсөж буурах хөдөлгөөнөөс тэс өөр үр дүнг авчирдаг.

Тогтвортой тренд нь тус дэм болно

Суурь индекс дараалан гурван өдөр 2%-иар өссөн гэж үзье. Гурван өдрийн дараа түүний цугларсан нийт өсөлт ойролцоогоор 6.12% болно. Тэр тоог гурваар үржүүлбэл 18.36% гарна.

Идеаль 3x ETF өдөр бүр 6%-ийн ашиг олно. Эдгээр өдрийн ашгийг нийлүүлж тооцвол ойролцоогоор 19.10%-ийн өгөөж үүснэ. Өсөлт бүр улам бүр томорч буй сангийн үнэлгээнд хэрэгждэг тул ETF нь суурь индексийн нийт өсөлтийг гурав дахин үржүүлснээс өндөр үр дүнтэй дуусдаг.

Зөвхөн цаг хугацаа нь үнэ цэнийн уналтыг үүсгэдэггүй. Суурь индекс нэг чиглэлд тогтвортой хөдөлж байх үед өдөр тутмын нийлмэл өсөлт нь хөшүүрэгтэй сангийн талд ашигтайгаар ажиллаж чадна.

Олон удаагийн буцаж эргэх хөдөлгөөнүүд хохирол учруулж болно

Одоо суурь индекс 10%-иар өсөөд, дараа нь ойролцоогоор 9.09%-иар буурсан гэж үзье. Анхны 100 гэсэн утга 110 болж өсөөд буцаад ойролцоогоор 100 руу очно. Суурь индекс яг эхэлсэн цэг дээрээ шахуу дуусна.

Идеаль 3x ETF 30%-иар өсөж, 100-аас 130 руу шилжинэ. Дараагийн өдөр нь ойролцоогоор 27.27%-иар буурч, 94.55 орчимд очно.

Суурь индекс өөрчлөлтгүй байхад хөшүүрэгтэй ETF ойролцоогоор 5.45%-иар буурсан байна. Энэ эффектийг ихэвчлэн савлагааны саатал/алдагдал (volatility drag) гэж нэрлэдэг. Дараалан гарч буй ашиг ба алдагдал нь байнга өөрчлөгддөг сангийн үнэлгээнд хэрэгждэг тул хэлбэлзэл ихтэй зах зээл нь хөдөлгөөнтэй ETF-ийг суурь индексийн нийт өгөөжийн энгийн үржвэрээс тогтмол доош татаж байдаг.

Савлагааны саатал (Volatility Drag) нь өгөөж зөрөх ганц шалтгаан уу?

Өдөр тутмын нийлмэл тооцоолол нь зөрүүний ихэнх хэсгийг тайлбарладаг боловч бодит санд менежментийн зардал болон арилжааны үрэлтүүд бас байдаг.

Удирдах шимтгэл нь цаг хугацааны явцад өгөөжийг бууруулдаг. Хөшүүрэгтэй эрсдэлийг хадгалахад санхүүжилтийн, дериватив болон ажиллагааны зардлууд гардаг бөгөөд сан нь өдрийн зорилтоо өдөр бүр төгс дагаж чадахгүй байж болно.

Савлагааны саатал нь хөшүүрэгтэй өдрийн өгөөжийг дараалуулан тооцох математик зарчмаас үүдэлтэй. Шимтгэл болон санхүүжилт нь сангийн суутган авдаг эсвэл гаргадаг бодит зардлууд юм. Хоёулаа эцсийн үр дүнд нөлөөлж болох ч бүгдийг нь "элэгдэл" (decay) гэсэн нэг үгэнд багтаах нь яг юу болоод байгааг бүдэгрэүүлж болзошгүй.

Тиймээс бодит 3x ETF-ийн өгөөж нь дээрх энгийн жишээнүүдээс цааш улам бүр зөрж болно.

Арилжаалагчид 3x ETF-ийг эзэмшихээсээ өмнө юуг анхаарах ёстой вэ?

Хөшүүргийн үржвэр нь бүтээгдэхүүний зөвхөн нэг хэсэг юм. Нэгээс олон арилжааны өдөр үргэлжлэх байрлалын хувьд хэд хэдэн онцлог нь үр дүнд нөлөөлж болно:

• Өдрийн зорилт: Хөшүүргийн үржвэрийг болон эрсдэлийн хэмжээ хэр ойрхон шинэчлэгддэгийг шалгаарай.

• Суурь индекс: Хөшүүрэг ашиглаж буй яг тодорхой индекс, сектор эсвэл активыг мэддэг байх.

• Савлагаа (Volatility): Өдөр тутмын том хэлбэлзэл нь ETF болон суурь индексийн нийт өгөөжийн энгийн үржвэрийн хоорондох зөрүүг нэмэгдүүлдэг.

• Зах зээлийн замнал: Тогтвортой трендүүд болон ойр ойрхон эргэлтүүд нь маш өөр нийлмэл нөлөөг үүсгэдэг.

• Эзэмших хугацаа: Арилжааны өдөр олон байх тусам өдөр тутмын дахин тохируулга болон нийлмэл тооцоолол, зардлууд tích lũy (хуримтлагдах) боломж нэмэгддэг.

• Зардал: Зардлын харьцаа, санхүүжилт болон дагах зөрүү нь гүйцэтгэлд цаашид нөлөөлж болно.

Илүү урт хугацаанд эзэмших нь автоматаар муу үр дүн авчирдаг гэсэн үг биш юм. Хүчтэй, тогтвортой тренд нь ашигтай нийлмэл өсөлтийг үүсгэж болох ба харин огцом хэлбэлзэлтэй богино хугацаа нь томоохон саатлыг үүсгэж болно.

Гол асуулт бол суурь индекс эхнээс нь дуустал хэр хол хөдөлсөн бэ гэдэгт биш, харин эзэмших хугацаанд суурь индекс хэрхэн биеэ авч загнасан бэ гэдэгт оршино.

Түгээмэл асуултууд

3x ETF-ийг хэр урт хугацаанд эзэмшиж болох вэ?

3x ETF-д суурилуулсан бүхэнд зориулсан хамгийн урт эзэмших хугацаа гэж байхгүй. Гэсэн хэдий ч ихэнх 3x хөшүүрэгтэй ETF-үүд өдрийн хөрөнгө оруулалтын зорилгыг заадаг тул урт хугацааны өгөөж нь суурь индексийн нийт өсөлтийг гурав дахин үржүүлснээс ихээхэн зөрж болно. Арилжааны өдрүүд олон болох тусам савлагаа, өдрийн тохируулга болон зардлууд улам бүр чухал болдог.

3x ETF-ийг урт хугацаанд эзэмшиж болох уу?

Та 3x ETF-ийг нэг арилжааны өдрөөс урт хугацаанд эзэмшиж болох ч, түүний заасан 3x зорилт нь эзэмших бүх хугацаанд биш, зөвхөн өдрийн гүйцэтгэлд хамаарна. Урт хугацааны үр дүн нь зах зээлийн замнал болон савлагаанаас маш их хамаарч суурь индексийн нийт өгөөжийг 3 дахин авснаас дээгүүр эсвэл доогуур байж болно.

Хөшүүрэгтэй ETF-үүд яагаад элэгддэг (decay) вэ?

"Элэгдэл" гэдэг үгийг савлагаатай эсвэл эргэлттэй зах зээл дэх өдөр тутмын тааламжгүй нийлмэл тооцооллоос үүдэлтэй үнэ цэнийн алдагдлыг тодорхойлоход ихэвчлэн сул ашигладаг. Менежментийн шимтгэл, санхүүжилтийн зардал болон дагах зөрүү зэрэг нь өгөөжийг бууруулж болох ч эдгээр нь нийлмэл нөлөөнөөс тусдаа ойлголт юм.

Зах зээл өөрчлөлтгүй (flat) байхад 3x ETF мөнгө алдаж болох уу?

Тийм. Суурь индекс өсөж, буурсны эцэст анхны түвшиндөө эргэн ирж болох ба энэ хооронд хөшүүрэгтэй ашиг ба алдагдал нь ETF-ийн сөрөг өгөөж болон хуримтлагддаг. Өмнөх +10%, дараа нь -9.09% гэсэн жишээ нь суурь индексийг өөрчлөлтгүй үлдээж байгаа ч идеаль 3x ETF нь ойролцоогоор 5.45%-иар буурсан байдаг.

3x нь танд яг юуг хэлдэг вэ