Нийтэлсэн огноо: 2025-12-29
Шинэчилсэн огноо: 2025-12-30
Дэлхийн зах зээл өнгөрсөн жил хуучин сургамжийг дахин суралцсан. Хэрэв инфляцийн эрсдэл буурч, бодлогын хүү өсөхөө зогсоовол, үнийн хөдөлгөөнүүд санамсаргүй биш болж, хөрөнгийн ангилал дагуу нэгэн жигд хэмнэлд ордог. Энэ шилжилт нь хувьцаа, бонд, металл зэрэг хөрөнгүүдэд харагдаж, дараагийн жилийн хувьд тодорхой чиглэлүүдийг бий болгожээ.
2025 оны 12-р сард АНУ-ын бодлого тодорхойлогчид Холбооны сангийн хүүгийн зорилтот хүрээг 3.50% - 3.75% хүртэл бууруулсан бөгөөд хэрэглэгчийн инфляци 2.7%-д хүрч буурсан байна. [1]
Эдгээр хоёр тоо нь жил бүрийн "юунд" хариулж байна, мөн 2026 онд хүүгийн богино хугацааны бууралт болон урт хугацааны санхүүгийн нөхцөлүүдийн харьцааны "тартал" хэрхэн тодорхойлогдохыг тайлбарлана.
2026 оны боломж нь гарч байгаа сэдэвүүдийг таамаглах биш, харин хэмжигдэхүйц хөдөлгөгч хүчнүүдийг тогтоож байр сууриа бэхжүүлэхэд оршино: инфляци, бодлогын хүүгийн чиглэл, засгийн газрын зээл авах хурд, дэлхийн эдийн засаг хэр хурдан хиймэл оюун ухаантай холбоотой хөрөнгө оруулалтыг хүлээн авна.
Хамгийн тодорхой үзүүлэлт бол жилийн эцсийн богино болон урт хугацааны хүүгийн зөрүү юм. 2025 оны 12-р сарын 26-нд АНУ-ын Сангийн яамны муруй 2 жилийн хугацаанд ойролцоогоор 3.46%, 10 жилийн хугацаанд 4.14% байв. [2]
Энэ нь цар тахлын дараах стандартаар огцом өсөлт бөгөөд төв банк бодлогын хэм хэмжээгээ сулруулсан ч урт хугацааны зээлийн өртөг өндөр хэвээр байгааг харуулж байгаа тул чухал юм.
Инфляцийн мэдээлэл нь энэхүү сулралыг дэмжиж байна. Хэрэглээний үнийн хамгийн сүүлийн үеийн тайланд 2025 оны 11-р сарын инфляци өмнөх оны мөн үетэй харьцуулахад 2.7% байсан гэжээ. Энэ үзүүлэлт нь инфляцийн эрсдэл алга болсон гэсэн үг биш боловч хүүгийн бодлого нь онцгой байдлын горимд гацсанаа больсон гэсэн үг юм.
АНУ-ын томоохон хэмжээний зээлийн хүү 2025 оны 12-р сарын 26-нд 6,929.94-д хаагдсан. Энэ түвшин нь хоёр санааг нэгэн зэрэг илэрхийлж байна: эдийн засаг гүнзгий агшилтаас зайлсхийж, бодлогын хүү буурч эхлэх үед хөрөнгө оруулагчид урт хугацааны орлогын урсгалд мөнгө төлөхөд бэлэн хэвээр байсан.
Үнэт металлууд нь мөн л дэглэмийн өөрчлөлтийг тусгасан. АНУ-ын хамгийн идэвхтэй арилжаалагдсан алтны фьючерсийн гэрээний 12-р сарын сүүлчээр үнэ нь унц тутамд 4,519 ам.доллар, мөнгөний гэрээний үнэ нь унц тутамд 78.84 ам.доллар байв. Урт хугацааны өгөөж өндөр хэвээр байгаа ч бодлогын хүү буурах үед металлууд инфляциас гадна валют болон даатгалын эрэлт дээр арилжаалагдах хандлагатай байдаг.
| Зах зээлийн хэмжүүр | 2025 оны сүүл үеийн түвшин | Байршил тогтооход яагаад чухал байсан бэ |
|---|---|---|
| АНУ-ын бодлогын хүүгийн зорилтот хүрээ | 3.50%-иас 3.75% хүртэл | Зөөлөн мөнгө олох мөчлөг эхэлж байгаа ч "амархан мөнгө" биш. |
| АНУ-ын Хэрэглээний үнийн индексийн инфляци (Хамгийн сүүлийн үеийн) | Жилийн 2.7% | Инфляцийн бууралт нь таналт хийх орон зайг бий болгосон. |
| АНУ-ын 10 жилийн хугацаатай сангийн сан | 4.14% | Урт хугацааны зээлийн зардал хязгаарлагдмал хэвээр байв. |
| S&P 500 хаалт | 6,929.94 | Хувьцааны эрсдэлийн шимтгэл буурсан хэвээр байв. |
| Алт (АНУ-ын идэвхтэй фьючерс) | ~$4,519/унц | Хатуу хөрөнгийн даатгалын эрэлт хүчтэй хэвээр байв. |
| Мөнгө (АНУ-ын Идэвхтэй Фьючерс) | ~$78.84/унц | Аж үйлдвэрийн болон мөнгөний эрэлт хамтдаа хөдөлсөн. |
2025 оны хамгийн чухал зах зээлийн үйл явдал бол таамаглаж болох инфляцийн эргэж ирсэн явдал байсан. Инфляци алга болоогүй, зүгээр л хурдтайгаар өсөхөө зогсоосон. Энэ шилжилт нь төв банкуудад богино хугацааны хүүг бууруулах боломж олгосон, мөн айдсаар тэмцэхгүйгээр бодлогын хүүгээ бууруулах боломжийг нээсэн.
АНУ-д, 12-р сард бодлогын хүүг 3.50% - 3.75% хүртэл бууруулсан бөгөөд жилийн эцсийн инфляцийн уншилт 2.7%-д хүрсэн. Энэ хоёр мэдээлэл нь эрсдэлтэй хөрөнгө оруулалтыг тэргүүлэх худалдан авагчидтай болгох шалтгаануудыг тайлбарлаж байна, тэр ч байтугай гарч ирсэн сөрөг мэдээнүүдийн дараа ч хөрөнгө оруулагчид худалдан авалтаа үргэлжлүүлсэн.
Олон хөрөнгө оруулагчид бодлогын хүүгийн чиглэлд анхаарлаа хандуулж байсан ч илүү чухал дэлгэрэнгүйг орхигдуулсан нь урт хугацааны өгөөжүүд уналтанд орсонгүй. 2025 оны 12-р сарын 26-нд 10 жилийн өгөөж 4.14%-д хүрсэн нь урт хугацааны санхүүжилт өндөр хэвээр байсныг харуулж байна. Энэ нь хүү мэдрэмтгий салбарууд дээр дарамт үзүүлж, орлогын чанар чухал болж байгааг үүсгэж байна.
Энэ нь 2026 онд орох гол гүүр юм. Бодлогын хүүгийн бууралт үнэлгээнд туслах боловч хэрвээ урт хугацааны өгөөжүүд бат бөх байвал, энэ ашиг нь сонгомол байх бөгөөд ашиг оруулалтын чанар чухал болох юм.
Бондын зах зээл ихэнх хугацааг дуусгах тогтоолтод зориулан өнгөрүүлсэн. Шилжилт зөвхөн "хүү буурсан" гэсэн үг биш байсан. Энэ бол инфляци 2%-3%-д ойрхон байх үед хүү аль түвшинд тогтворжих талаархи маргаан байсан.
2025 оны 12-р сарын сүүлчийн зээлийн муруй нь тодорхой мессежийг харуулж байна. 2 жилийн хүү 3.46%, 10 жилийн хүү 4.14% байсан нь богино хугацааны бодлогын хөнгөлөлт бодитой ч, урт хугацааны хөрөнгө оруулагчид инфляцийн тодорхойгүй байдал болон ханшийн эрсдлийг төлөх шаардлагатай гэдгийг харуулж байна.
Практик дүгнэлт: 2025 оны хугацаанд хүүгийн чиглэлийг урт хугацааны хүүгийн тогтвортой байдлаас тусгаарласан хөрөнгө оруулагчид шагнагдсан. Энэ салалт 2026 онд илүү чухал болох болно.
Хувьцааны гүйцэтгэл өндөр байсан ч түүний тархалт тэгш байгаагүй. Удирдлагууд нь үзүүлэлттэй орлогын хүчтэй нөлөөтэй компаниуд болон AI-ын хөгжүүлэлттэй шууд холбоотой компаниудад төвлөрч байсан. 6,930 орчим түвшинд дууссан индекс нь зах зээлийн өсөлт, цаашдын рецессийн эрсдэл хамгаалагдсан байсныг харуулж байна.
Хэрвээ нэг сэдэв нь индекстэй холбоотой өсөлт авчрах бол, хүлээлт буурсан үед дарамт илүү хурдан болно. Энэ нь сүйрэл шаарддаггүй, зөвхөн хэдхэн улирлын туршид хүчин чадал нэмэгдэх нь эцсийн эрэлтээс хурдан ирэх үед, эсвэл хэрэглэгчид захиалга удааширч, хүрэх хэтийн төлөвийг залгуулдаг үед л гарч ирэхэд хангалттай.
2025 оны сургамж бол энгийн: AI хөрөнгө оруулалт бодитой ч, зах зээлийн үнийн хөдөлгөөн нь суурилуулалтын хуваарийг урд нь орж болно.
Алт болон мөнгө нь 2025 онд инфляцыг хянах төдийгүй, зах зээлд геополитикийн болон засгийн газрын зээлийн эрсдэлүүдээр тогтоосон. Мөнгө нь мөн адил аюулгүй зах зээлд хандах хэрэгцээг дагаж байсан ч, үнэ нь мөнгөний хэрэгцээ болон цахим үйлдвэрлэлийн секторууд дахь эрэлттэй холбоотой байв.
2025 оны 12-р сарын сүүлчээр, алтны үнэ $4,495.73/унц, мөнгөний үнэ $76.47/унц байсан бөгөөд энэ нь жил дараалан эргэлдэх шатлан үсрэх амжилтаар байв.
Алт: 2025 оны 1-р сарын 2-нд унц тутамд 2,644.60 ам.доллар (Лондонгийн тогтоол) одоогийн унц тутамд 4,495.73 ам.доллар болж, +70.0%-ийн өсөлттэй байна. [4]
Мөнгө: Үүнтэй ижил жишиг багцыг ашиглан 2025 оны 1-р сарын 2-нд цэвэр мөнгөний үнэ €902.30/кг байсан бол EUR/USD 1.03180 байв. $/unce (1 кг = 32.1507 трой унц)-д хөрвүүлбэл энэ нь ойролцоогоор $28.96/unce болно. $28.96/unce-аас $76.47/unce болж өссөн бол мөнгөний үнэ 164.1%-иар өссөн байна. [5]
Алтны бүх цаг үеийн хамгийн өндөр үнэ (цэг): 2025 оны 12-р сарын 26-ны Баасан гарагт хүрсэн $4,549.92/унц.
Мөнгөний бүх цаг үеийн хамгийн өндөр үнэ (цэг): 2025 оны 12-р сарын 29-нд хүрсэн, унц тутамд $84.00.
Урт хугацааны өндөр өгөөж нь металлд үргэлж хор хөнөөл учруулдаг гэж үзэх нь түгээмэл алдаа юм. Бодит өгөөжтэй харьцуулахад хамаарал нь илүү нягт бөгөөд зах зээл бодлогын чиглэл болон инфляцийг хянах найдвартай байдалд анхаарал хандуулдаг байв. Бодлогын хүү буурч, урт хугацааны өгөөж тогтвортой хэвээр байгаа тул нэрлэсэн өгөөж буураагүй ч металлууд валютын даатгалд өсөх боломжтой.
Мөнгө нь эрлийз мэт арилжаалагддаг. Энэ нь эрсдэлээс гадуурх үед мөнгөний үнэ цэнэтэй, үйлдвэрлэл болон цахилгаанжуулалтын эрэлт өндөр байх үед үйлдвэрлэлийн үнэ цэнэтэй байдаг. Энэ хольц нь аль ч чиглэлд алтнаас илүү их хэлбэлзэл үүсгэж болзошгүй.
2026 оны хамгийн сайн эхлэлийн цэг бол муруйн хэлбэр болон инфляцийн түвшин юм. АНУ-ын бодлогын хүүгийн зорилтот хүрээ 3.50%-3.75%, 10 жилийн хүү 4.14% орчим байгаа нь урт хүү буурах эсвэл богино хүү дахин өсөх гэсэн хоёр аргаар хааж болох зөрүүг бий болгож байна.
Хэрэв инфляци 2-3% орчимд хэвээр байвал урт хугацааны өгөөж аажмаар буурч, богино хүүтэй аажмаар сулрах нь илүү магадлалтай зам юм. Хэрэв инфляци дахин хурдасвал урт хугацааны өгөөж өндөр хэвээр байж, богино хүү буурахаа больж, санхүүгийн нөхцөл байдлыг хурдан чангаруулдаг.
Сарын үзүүлэлтүүдийн цөөн хэдэн багц анхаарал хандуулах ёстой:
Инфляцийн чиг хандлага, нэг хэвлэмэл биш, ялангуяа үйлчилгээний инфляци
Цалингийн өсөлт ба хөдөлмөрийн зах зээлийн хурцадмал байдал
Засгийн газрын зээлийн хурд болон дуудлага худалдааны хамрах хүрээ
Корпорацийн орлогын өөрчлөлт, ялангуяа хиймэл оюун ухаантай холбоотой зардлын сүлжээнд
Импортын эрчим хүч эсвэл хүнснээс хамааралтай эдийн засаг дахь валютын хямрал
Тэд тус бүр нь ханш, хувьцааны үнэлгээ, металлын шууд зураглалтай байдаг.
Эдгээр нь бүгдэд тохирсон зөвлөгөө биш, харин хянах хүрээ юм. Байр суурийн хэмжээ болон эрсдэлийн хяналт нь санаанаас илүү чухал юм.
Тохиргоо : Хэрэв инфляци хэвээр хадгалагдаж, бодлогын сулрал үргэлжилсээр байвал урт хугацааны бондууд үр дүнтэй байж чадна.
Өдөөгч: Инфляци хамгийн сүүлийн үеийн 2.7%-ийн түвшинд ойрхон хэвээр байна эсвэл буурах хандлагатай байна.
Эрсдэл: Инфляцийн өсөлтийн чиг хандлага шинэчлэгдсэн нь 10 жилийн хугацааг 4% буюу түүнээс дээш түвшинд байлгаж, бондын өсөлтийг хязгаарладаг.
Тохиргоо: Жилийн эцсийн муруй дээшээ чиглэсэн налуутай байсан бөгөөд 2 жилийн хугацаа 3.46% орчим, 10 жилийн хугацаа 4.14% орчим байв.
Өөхний тохиолдол: Богино хүү урт хугацааны өгөөжөөс хурдан буурч, муруйг огцом болгодог.
Баавгайн тохиолдол: Урт хугацааны өгөөж нь нийлүүлэлт болон алдагдал дээр үндэслэн өсч, муруйг дахин тэгшитгэдэг.
Энэ нь цэвэр макро арилжаа юм, учир нь энэ нь орлогыг урьдчилан таамаглахыг шаарддаггүй; энэ нь зөвхөн бодлого болон бондын нийлүүлэлтийн тэнцвэрийг үнэлэхийг шаарддаг.
Тохиргоо : Nvidia-ийн 2025 оны улирлын орлогын хэмжээс нь хиймэл оюун ухааны дэд бүтцийн эрэлтийн бодит цагийн хэмжүүр болсон.
Юуг анхаарах вэ : Захиалгын өсөлт ба хүргэлтийн хүчин чадал, ашгийн нийт тогтвортой байдал, дата төвийн зардлын хурд.
Эрсдэл: Хүлээлт аль хэдийн өндөр байгаа тул үйлчлүүлэгчийн захиалга түр зогсох нь сэтгэл санаанд хурдан нөлөөлж болзошгүй.
Тохиргоо : Идэвхтэй фьючерсийн үнийн хувьд алт арванхоёрдугаар сарын сүүлээр унц тутамд $4,519 орчим өндөр түвшинд байсан.
Бухын тохиолдол: Геополитикийн болон санхүүгийн тодорхойгүй байдал өндөр хэвээр байгаа ч бодлогын сулрал үргэлжилсээр байна.
Баавгайн тохиолдол: Илүү чанга валют болон бодит өгөөжийн өсөлт нь мөнгөний даатгалын хэрэгцээг бууруулдаг.
Практик арга бол алтыг портфолио даатгал шиг авч үзэж, хөшүүргийн бооцоо биш харин даатгал гэж үнэлэх явдал юм.
Тохиргоо : Мөнгөний үнэ 12-р сарын сүүлээр унц тутамд 78.84 ам.доллар орчимд хүрсэн нь мөнгөний эрэлт болон үйлдвэрлэлийн өсөлтийг харуулж байна.
Өсөлтийн нөхцөл байдал: Үйлдвэрлэлийн эрэлт тогтвортой хэвээр байгаа бөгөөд мөнгөний хеджийн эрэлт үргэлжилсээр байна.
Баавгайн нөхцөл : Өсөлт удааширч, хэлбэлзэл буурч, мөнгийг алтнаас илүү хурдан доош татаж байна.
Мөнгө нь хэлбэлзэл нь илүү том байдаг тул сахилга баттай эрсдэлийн хязгаарыг шагнах хандлагатай байдаг.
Тохиргоо : Хадгаламжийн хүү 2025 оны 12-р сард 2.00% байсан.
Боломж : Хэрэв инфляци тогтворжсон хэвээр байвал өндөр өгөөжтэй бэлэн мөнгөний хэрэгслүүдийг эзэмших нь сонирхол татахуйц хэвээр байж болно.
Эрсдэл: Өсөлтийн огцом удаашрал нь илүү хурдан бууралтад хүргэдэг бөгөөд энэ нь валют болон ханшийн динамикийг хурдан өөрчилж болзошгүй юм.
Инфляцийн бууралт нь гол хөдөлгөгч хүч байв. АНУ-ын хамгийн сүүлийн үеийн мэдээллээр инфляци өмнөх оны мөн үеэс 2.7% хүртэл буурч, бодлогын хүүг 3.50%-3.75% хүртэл бууруулсан. Энэ нь хөрөнгө оруулагчид хөрөнгийн эрсдэлийг хэрхэн үнэлдэгийг өөрчилсөн.
Урт хугацааны өгөөж нь өсөлтийн хүлээлт, инфляцийн тодорхойгүй байдал, засгийн газрын бондын нийлүүлэлтийг тусгадаг. Арванхоёрдугаар сарын сүүлээр 10 жилийн өгөөж 4.14% орчим байсан бол богино хугацааны хүү доогуур байсан нь хөрөнгө оруулагчид урт хугацааны эрсдэл болон бондын нийлүүлэлтийн нөхөн төлбөрийг шаардаж байгааг харуулж байна.
Хиймэл оюун ухааны зардал зөвхөн урьдчилсан мэдээнд төдийгүй тайлангийн орлогод харагдаж байна. Nvidia компани 2025 оны 10-р сарын 26-нд дууссан улиралд улирлын орлогоо 57.0 тэрбум ам.доллар гэж мэдээлсэн бөгөөд үүний 51.2 тэрбум ам.долларыг өгөгдлийн төвөөс олсон байна. Энэ хэмжээ нь хиймэл оюун ухаантай холбоотой орлогын урсгал руу хөрөнгө оруулалтыг татсан.
Инфляци чухал байсан ч бодлогын найдвартай байдал болон валютын даатгал нь мөн адил чухал байв. Арванхоёрдугаар сарын сүүлчээр алтны үнэ унц тутамд 4,519 ам.доллар, мөнгөний үнэ унц тутамд 78.84 ам.доллар орчим байсан нь хатуу хөрөнгийн хамгаалалт, мөнгөний хувьд үйлдвэрлэлийн хэрэглээний эрэлт хэрэгцээ тогтвортой байгааг илтгэж байв.
Өгөөжийн муруй бол хамгийн цэвэр дохио юм. 2 жилийн хугацаа 3.46% орчим, 10 жилийн хугацаа 4.14% орчим байгаа 12-р сарын сүүлээр 2026 оныг богино хүү урт хугацааны өгөөжөөс хурдан унах уу, эсвэл эсрэгээрээ унах уу гэсэн асуулт гэж үзэж болно.
Инфляци дахин хурдасвал хамгийн том гэнэтийн зүйл болно, учир нь энэ нь сулруулах замыг сорих болно. Зах зээлүүд оны эцсээр 2.7%-ийн инфляцийн уншилттай, бодлогын хүүгийн доод хязгаартай орсон. Буцалт нь нөхцөл байдлыг хурдан чангаруулна.
2025 оныг ойлгох хамгийн найдвартай арга бол үнийн дэглэмийг өөрчилсөн тоо баримтууд дээр анхаарлаа төвлөрүүлэх явдал юм: инфляци буурч, бодлогын хүү буурч эхэлсэн, урт хугацааны өгөөж санхүүжилтийн нөхцөлийг чанга байлгахад хангалттай өндөр хэвээр байв.
2026 оны хувьд хамгийн өндөр чанартай худалдааны санаанууд нь тэдгээр хөдөлгөгч хүчин зүйлүүдтэй холбоотой санаанууд юм. Инфляцийн чиг хандлага, муруйг ажиглаж, хиймэл оюун ухаантай холбоотой хувьцаа болон үнэт металлыг тусдаа түүх биш, харин бодлого, өсөлтийн хүлээлтийн илэрхийлэл гэж үзэх хэрэгтэй.
Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын болон бусад зөвлөгөөнд тулгуурлах зорилгогүй (мөн тийм гэж үзэх ёсгүй). Материалд өгсөн санал бодол нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.
[1] https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20251210a.htm
[3] https://nvidianews.nvidia.com/news/nvidia-announces-financial-results-for-third-quarter-fiscal-2026
[4] https://www.westmetall.com/en/markdaten.php?action=table&field=USD_ozt_London
[5] https://www.westmetall.com/en/markdaten.php?action=table&field=Ag
