Нийтэлсэн огноо: 2025-12-24
Уоррен Баффетт-ийн давуу тал нь хэзээ ч нууц томьёо биш байсан. Энэ нь бараг бүх хувьцааг хурдан устгаж, дараа нь үлдсэн хэдхэн хувьцааг гүнзгий судлах тогтолцоо юм.
Баффетт-ийн дисциплин нь "ялагч сонгох" нэр хүндийг бий болгодог: тэрээр ойлгохгүй байгаа бизнест оролцохгүй, удаан хугацааны өрсөлдөх давуу талд шаардлага тавьдаг, мөн түүх нь төгс харагддаг ч хэт их төлбөр төлөхгүй.
2026 онд Баффетт-ийн арга зам нь манай зах зээлийн нөхцөлд тохирохоор хэвээр байна: ийм зах зээлд, хөөс хурдан орлогоос давж, үнэлгээ дээр хэт их суурилсан хөрөнгө оруулагчдыг хүү, ашиг, эсвэл сэтгэл зүйн өөрчлөлтүүд шийтгэдэг.
Баффетт-ийн захидлууд нь байнга нэг үндсэн зарчмыг дахин сануулдаг: чадварын хүрээ, хана (moat), дотоод үнэ цэнэ, болон сэтгэл зүйн дисциплин, эдгээр элементүүд нь чиг хандлага саарах үед үр дүнтэй байсаар байдаг.
| Шүүлтүүр | "Процессыг давах" гэж юу вэ? | "Амжилтгүй" гэж юу вэ? |
|---|---|---|
| Чадварын хүрээ | Бизнесийн загвар нь ойлгомжтой тайлбарлахад хялбар | Орлого нь хурдан өөрчлөлтийг таамаглах чадвараас хамаарна |
| Хана (Moat) бат бөх байдал | Давуу тал нь хуулбарлахад хэцүү, мөчлөгүүдийн турш үргэлжилнэ | Давуу тал нь байнга дахин баригдах ёстой |
| Эдийн засаг | Хүчтэй бэлэн мөнгөний урсгал ба хөрөнгө оруулалтаас өгсөн орлого | Санхүүгийн ашгийн мөнгөний шилжилт байхгүй |
| Удирдлага | Ухаалаг хөрөнгө оруулалтын төлөвлөлт, эзэмшигчийн сэтгэлгээ | Эмпирийн барилга байгуулах, хувьцаа нэмэх, сул урамшуулал |
| Тооцооны хуудсаар | Хадгаламж бага, тогтвортой санхүүжилт | Өр зээлийн хэт хамаарал, төгс нөхцөл байдалд тулгуурладаг |
| Үнэлгээ | Үнийн бодит бус аз, хэвийн мөчлөгийг хүлээн зөвшөөрөх | Үнийн төсөөлөл төгс байхыг таамагладаг |
| Зан төлөв | Хөрөнгө оруулагчид хэлбэлзлийг даван туулах чадвартай | Хөрөнгө оруулагч дарамтанд орсон үед зарах магадлалтай |
Баффетт энгийн, өндөр чанартай компанид оролцохыг хүсдэг: өрсөлдөх чадвар нь удаан хугацаагаар оршин тогтнох чадвартай, үнэ нь тодорхой бөгөөд урт хугацаанд өсөлт гаргах боломжтой.
Энэ нь сонсогдож байгаагаар энгийн юм. Хэцүү зүйл бол шаардлагатай дисциплин юм.
Баффетт энэ талаар маш хатуу шаардлага тавьдаг. Тэрээр бүхнийг үнэлж чадахгүй гэж хэлж, үүнийг хүлээн зөвшөөрдөг.
1996 оны хувьцаа эзэмшигчид хандсан захидалдаа Баффетт хөрөнгө оруулагчид зөвхөн "чадварын хүрээ"-нд багтах компаниудыг үнэлэх хэрэгтэй гэж онцолж, хүрээний хэмжээ нь чухал биш харин хүрээний хил хязгаарыг тодорхой ойлгох нь хамгийн чухал гэж үзсэн.
Тэрээр тодорхой нэгжийн эдийн засагтай, урьдчилан таамаглах боломжтой эрэлттэй бизнесүүдийг сонгохыг илүүд үздэг.
Технологийн хурдан өөрчлөлтүүдийг зөв таамаглахад амжилт хамаарах нөхцөл байдлаас зайлсхийдэг.
Тэрээр бизнест ойлгомжтой болохоор "оройтсон" харагдахыг зөвшөөрдөг.
Энэ компани үнэхээр хэрхэн мөнгө олох вэ?
Хэрэглэгчид яаж гарч, хэр хурдан үүнийг хийх боломжтой вэ?
Хэрвээ компани хоёр жил инноваци хийхгүй бол, энэ нь хүчтэй байх уу?
Хэрэв эдгээр асуултад тодорхой хариулт өгөхгүй бол, Баффетт ихэвчлэн яг энд зогсоно.
Баффетт-ийн хамгийн алдартай бизнесийн чанарын ойлголт бол эдийн засгийн хана (moat), энэ нь өрсөлдөгчдийг ашиг орлогоос хөөж гаргах давуу тал юм.
Berkshire-ийн 2007 оны захидалд тэрээр "Хана байнга дахин баригдах ёстой бол эцэстээ энэ нь хана биш болно" гэж анхааруулсан.
Энэ нэг мөр нь Баффетт яагаад олон "галаас халуун" салбаруудаас зайлсхийдэг болохыг тайлбарлаж байна. Хэрвээ бүтээгдэхүүний мөчлөг богино бөгөөд өрсөлдөөний ландшафт жил бүр шинэчлэгддэг бол, хана эмзэг байдаг.
Брэндийн хүч нь компанийг үнэ тогтоох эрхтэй болгодог.
Өрсөлдөгчид руу шилжих зардал нь шилжихэд хүндрэлтэй болгодог.
Сүлжээний нөлөө нь хэмжээгээрээ нэмэгддэг.
Өрсөлдөгчид давуулахгүйгээр зардлын давуу талууд.
Шинээр орж ирэхэд саад болох зохицуулалтын болон тараах саад тотгорууд.
Баффетт-ийн гол санаа бол бат бөх байдал юм. Түр зуурын давуу тал хангалтгүй.
Баффетт "өсөлт"-ийг хайрладаггүй, харин энэ нь эзэмшигчийн орлого болон удаан хугацаанд үргэлжлэх орлого үүсгэдэг бол тэрээр өсөлтөд дуртай.
Berkshire-ийн захидлууд нь дотоод үнэ цэнийг удирддаг бөгөөд үүнийг санхүүгийн хөшүүрэг ашигладаггүй гэдгийг онцолдог.
Өндөр хурдтай хөрөнгө оруулалтын орлого (хүчтэй хадгаламжгүй).
Дунд болон урт хугацаанд тогтвортой өсөж буй ашиг.
Хүчтэй бэлэн мөнгөний урсгалын хөрвүүлэлт.
Сайн хүүтэй хөрөнгө оруулалтад дахин хөрөнгө оруулах чадвар.
Баффетт компанид орлого олох чадвар болон тогтвортой байдлыг хүсдэг.
Баффетт хамгийн шилдэг удирдлагыг үнэлдэг ч, тэрээр "манлайлагч" дээр тулгуурладаггүй компаниудыг илүүд үздэг.
2007 оны захидалд тэрээр "тогтмол амжилт олох үүднээс хүчтэй менежерийн оролцоотой компаниудыг" эрс татгалздаг гэж хэлсэн.
Хөрөнгө оруулалтыг ухаалаг зарцуулалт.
Эзэмшигчидтэй нийцсэн урамшуулал.
Хана хамгаалдаг соёл.
Иймээс Berkshire нь олон сайн үйл ажиллагаа явуулж байгаа компаниудыг байршуулж, тэдэнд чөлөөт эрх өгдөг: загвар нь найдвартай төвлөрсөн гүйцэтгэлийг шаарддаг.
Баффетт үнэлгээг бизнесийн хэсэг гэж үздэг.
1996 оны захидалдаа Баффетт дотоод үнэ цэнэ, номын үнэ (book value)-ийг орхигдуулж үздэг гэж тодорхой заасан.
Тэрээр ганцхан харьцаанд түшиглэдэггүй. Тэрээр бизнесийг цаг хугацааны турш хэрхэн орлого олж, энэ урсгалыг өнөөдрийг хүртэл харгалзан үздэг.
Тухайлбал, тэрээр үнийн хөөсөөр хэт их үнэ төлөхгүй байхыг зөвлөж, үнэлгээний түлхүүрээр дотоод үнэ цэнэ болон аюулгүй байдлыг баримталдаг.
Бизнес нь гайхамшигтай ч үнийн хүлээлт төгс байвал тэрээр хүлээдэг.
Бизнес нь сайн, үнийн хувьд зөв байвал тэрээр худалдан авдаг.
Бизнес нь зөвхөн дунд зэрэг бол үнийн хувьд онцгой хямд байх ёстой.
Баффет улирал бүр ялахыг хичээдэггүй тул түүний хэв маяг тайван байдаг. Тэрээр зах зээлийн сэтгэл хөдлөлийг хэрэгсэл болгон ашигладаг.
Өнөөдөр Баффетийн стратеги нь Бенжамин Грэхэмийн "Ноён зах зээл" гэсэн ойлголтыг онцолж байна: зах зээл нь сэтгэл хөдлөлөөр удирддаг хэлбэлзэлтэй үнийг харуулдаг бөгөөд хөрөнгө оруулагчид эдгээр хэлбэлзлийн нөлөөнд автахын оронд тэдгээрийг ашиглах ёстой.
Энэ бол олон хөрөнгө оруулагчид бүтэлгүйтдэг газар юм. Тэд бат бөх хяналтын жагсаалт гаргадаг бөгөөд дараа нь хэлбэлзэл нэмэгдэхэд үүнийгээ орхидог.
Үйл явцыг хамгаалдаг зан үйлийн дүрмүүд
Тааламжгүй үед борлуулалтыг өдөөж болох хөшүүргээс зайлсхий.
Тодорхойгүй байдал өндөр үед байрлалын хэмжээг багасгах.
Хувийн доромжлол биш, харин мэдээлэл гэж хэлбэлзэлтэй ханд.
Баффетын арга нь тогтмол эргэлтэд зориулагдаагүй. Энэ нь нийлмэл хөрөнгө оруулалтад зориулагдсан.
Тэрээр ихэнх хөрөнгө оруулагчдад хямд өртөгтэй индексийн сангуудыг илүүд үзэхийг зөвлөсөн. Беркширийн 2013 оны захидалдаа Баффет гэрээслэлдээ зааврыг тайлбарласан: 10% -ийг богино хугацааны засгийн газрын бонд, 90% -ийг маш хямд өртөгтэй S&P 500 индексийн санд байршуулах.
Энэ зөвлөгөө чухал зүйлийг илчилж байна: Баффет хүртэл олон хүний хувьд сахилга бат, бага зардал нь хувьцаа сонгохоос илүү гэдгийг хүлээн зөвшөөрдөг.
| Холдинг | Тикер | Портфолиогийн ойролцоогоор жин (13F) | Энэ нь яагаад Баффетийн хүрээтэй тохирч байна вэ |
|---|---|---|---|
| Алим | AAPL | ~22.7% | Хүчтэй экосистем, үнийн хүч, их хэмжээний бэлэн мөнгө бий болгох |
| Америк Экспресс | AXP | ~18.8% | Дээд зэрэглэлийн брэнд, хаалттай сүлжээ, үнэнч хэрэглэгчийн бааз |
| Америкийн банк | Бактери | ~11.0% | Өргөн хүрээтэй банкны франчайз, хүүгийн мөчлөгийн хөшүүрэг, хадгаламжийн суурь |
| Кока-Кола | Нокаут | ~9.9% | Дэлхийн брэнд, түгээлтийн шуудуу, удаан эдэлгээтэй эрэлт |
| Шеврон | CVX | ~7.1% | Бэлэн мөнгөний урсгалын төвлөрөл, хөрөнгийн өгөөж, бараа бүтээгдэхүүний мөчлөгийн эрсдэл |
Беркширийн олон нийтийн хувьцаа эзэмшлийг Баффетийн сонголтын бодит ертөнцийн газрын зураг болгон ашигладаг. Беркшир нь мөн олон хяналттай үйл ажиллагаа явуулдаг бизнесийг эзэмшдэг ч дээр жагсаасан хувьцааны портфолио нь төвлөрөл болон салбарын гажуудлын талаар ил тод ойлголтыг өгдөг.
Товчхондоо, хэрэв Баффет урт хугацааны эдийн засгийг сэтгэл татам, ойлгомжтой гэж үзвэл богино хугацаанд "буруу" харагдахад бэлэн байна. Энэ нь байнгын үйл ажиллагаагаар ялахыг оролддог стратегийн эсрэг юм.
Баффетийн мэргэжлийн бус хөрөнгө оруулагчдад өгөх зөвлөгөө нь энгийн: бүх зүйлийг энгийн байлгаж, шимтгэлийг бага байлгаж, урт хугацаанд хөрөнгө оруулалтаа үргэлжлүүлээрэй.
Жишээлбэл, түүний байнга дурдсан "90/10" стратеги нь 90%-ийг хямд өртөгтэй S&P 500 индексийн санд, 10%-ийг АНУ-ын засгийн газрын богино хугацааны бондод хуваарилах санал тавьдаг. Энэ бол түүний сахилга баттай, урт хугацааны, бага шимтгэлтэй хөрөнгө оруулалтын хүрээнд хуваарилсан хуваарилалт юм.
Олон хүн дуурайхаас зайлсхийх ёстой зүйл бол Беркширийн ховор боломжуудыг хүлээж байхдаа их хэмжээний бэлэн мөнгөний нөөцийг хадгалах чадвар юм, учир нь хувь хүмүүс сахилга баттай дахин хөрөнгө оруулалтын стратеги дутагдалтай байдаг. Хувь хүмүүс шийдвэр гаргах дүрмийг хуулбарлаж болох ч "тэвчээр"-ийг "саажилт" болгохоос зайлсхийх хэрэгтэй.
Энгийнээр хэлбэл :
Өөрийн ертөнцийг жинхэнээсээ ойлгож чадах салбаруудаар хязгаарлаарай.
Зөвхөн хүчтэй жил биш, харин ердийн өрсөлдөөнд тэсвэртэй шуудуу шаардах.
Бизнесийг болгоомжтой тооцоолж, зөвхөн боломжийн үнээр худалдан аваарай.
Баффетийн удирдамжид олон хөрөнгө оруулагчдын хувьд, ялангуяа сэтгэл хөдлөлийн арилжаа эсвэл шимтгэлээс болж буурсан урт хугацааны өгөөжид өртөмтгий хүмүүсийн хувьд бага өртөгтэй индексийн сангийн стратеги илүү үр дүнтэй байж болохыг харуулж байна.
1. Уоррен Баффетийн стратеги гэж юу вэ? Энгийнээр хэлбэл
Уоррен Баффетийн стратеги бол өндөр чанартай, ойлгомжтой, удаан хугацааны өрсөлдөх давуу талтай бизнесийг боломжийн үнээр худалдаж аваад дараа нь удаан хугацаанд хадгалах явдал юм.
2. Баффет компанийг "ялагч" эсэхийг хэрхэн шийддэг вэ?
Тэрээр тогтвортой өрсөлдөх давуу тал, хүчтэй бөгөөд тогтвортой мөнгөн урсгал, найдвартай менежмент, мөн дотоод үнэ цэнээс боломжийн хямдрал санал болгодог үнэлгээг эрэлхийлдэг.
3. Баффет техникийн шинжилгээ эсвэл зах зээлийн цаг хугацааг ашигладаг уу?
Үгүй. Баффетын олон нийтийн тайлбар болон Беркширийн урт хугацааны арга барил нь үнийн графикаас илүү бизнесийн үнэ цэнийг онцолдог.
4. Баффетын "90/10 дүрэм" гэж юу вэ, энэ нь хэнд зориулагдсан бэ?
Баффетын "90/10" гэсэн удирдамж нь энгийн: 90%-ийг хямд өртөгтэй S&P 500 индексийн санд, 10%-ийг АНУ-ын засгийн газрын богино хугацааны бондод хуваарилах.
Эцэст нь хэлэхэд, Уоррен Баффетийн арга барил нь энгийн зарчим, нарийн хэрэгжилтийн ачаар үр дүнтэй юм. Тэрээр ертөнцийг ойлгомжтой бизнес болгон нарийсгаж, бат бөх эдийн засаг, ухаалаг менежментийг шаардаж, дотоод үнэ цэнэ, аюулгүй байдлын хязгаараар дамжуулан үнэлгээний сахилга батыг шаарддаг.
Хэрэв та өнөөдөр стратегийг хэрэгжүүлэхийг хүсч байвал багаас эхэл: өөрийн чадамжийн хүрээгээ тодорхойлж, тухайн тойрогт шуудуу ямар харагддагийг бичиж, төлөхөд таатай байх үнэлгээний хүрээг бий болго. Сахилга бат бол стратеги юм. "Ялагчид" нь сахилга баттайгаар ажлаа хийсний дараа үлддэг хүмүүс юм.
Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын болон бусад зөвлөгөөнд тулгуурлах зорилгогүй (мөн тийм гэж үзэх ёсгүй). Материалд өгсөн санал бодол нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.
