2025 글로벌 시장 연말 정리, 2026년 주목할 트레이드

게시일: 2025-12-29

지난 한 해 동안 글로벌 시장은 오래된 교훈을 다시 확인했습니다. 인플레이션 리스크가 낮아지고 정책금리가 더 이상 오르지 않기 시작하면, 가격 움직임은 무작위처럼 보이던 상태에서 벗어나 자산군 전반에서 한 방향으로 ‘정렬’되기 시작합니다. 이런 변화는 주식, 채권, 금속에서 모두 관찰됐고, 다음 해를 위한 뚜렷한 기준선도 만들어냈습니다.

2025년 12월까지 미국 정책당국은 연방기금금리 목표범위를 3.50%~3.75%로 낮췄고, 최신 발표 기준 소비자물가 상승률은 전년 대비 2.7%까지 둔화했습니다. [1]

이 두 숫자가 올해 시장이 움직인 대부분의 “이유”를 설명합니다. 동시에 2026년이 ‘단기금리 완화’와 ‘여전히 팽팽한 장기 금융여건’ 사이의 줄다리기로 정의될 것임을 보여주기도 합니다.

2026년의 기회는 헤드라인을 맞히는 데 있지 않습니다. 측정 가능한 몇 가지 동인에 맞춰 포지션을 구축하는 데 있습니다. 즉 인플레이션의 경로, 정책금리의 경로, 정부 차입 속도, 그리고 글로벌 경제가 AI 관련 투자를 얼마나 빠르게 흡수하는지가 핵심입니다.

2025년 말 가격 지도

금리와 인플레이션이 기준선을 만든다

가장 분명한 스냅샷은 연말의 단기금리와 장기금리 격차입니다. 2025년 12월 26일 미국 국채수익률 곡선은 2년물이 대략 3.46%, 10년물이 4.14% 수준을 나타냈습니다. [2]

이는 팬데믹 이후 기준으로 꽤 가파른(우상향) 곡선이며, 중앙은행이 완화로 돌아섰는데도 장기 차입비용이 높게 유지됐다는 점에서 중요합니다.

인플레이션 지표는 이런 완화를 뒷받침했습니다. 최신 소비자물가 보고서에 따르면 2025년 11월 물가상승률은 전년 대비 2.7%였습니다. 이 수치가 인플레이션 위험이 사라졌다는 뜻은 아니지만, 통화정책이 더 이상 ‘비상모드’에 묶여 있지 않다는 의미는 됩니다.

주식이 버틴 이유: 이익과 유동성이 버텼기 때문이다

미국 대형주 벤치마크는 2025년 12월 26일 6,929.94로 마감했습니다. 이 수준은 두 가지를 동시에 담고 있습니다. 경제가 깊은 침체를 피했다는 점, 그리고 정책금리가 내려가기 시작하자 투자자들이 여전히 ‘장기(장기 현금흐름) 이익 스트림’에 돈을 지불할 의지가 있었다는 점입니다.

금속이 확인해준 메시지: 실질금리(환경)의 변화

귀금속도 같은 체제 전환을 반영했습니다. 12월 말 가장 활발히 거래되는 미국 금 선물은 온스당 약 4,519달러, 비교 대상인 은 선물은 온스당 약 78.84달러 수준이었습니다. 장기금리는 높은데 정책금리가 떨어질 때 금속은 인플레이션만큼이나 통화(환율)와 ‘보험 수요’에 의해 거래되는 경향이 있습니다.

2025년 12월 말 기준 레벨

시장 지표	2025년 말 수준	포지셔닝에 중요했던 이유
미국 정책금리 목표범위	3.50%~3.75%	완화 사이클은 시작됐지만 ‘쉬운 돈’ 국면은 아님
미국 CPI(최신)	전년 대비 2.7%	디스인플레이션이 금리 인하 여지를 제공
미국 10년물 국채금리	4.14%	장기 차입비용이 여전히 제약적
S&P 500 종가	6,929.94	주식 위험프리미엄이 낮은 수준으로 압축 유지
금(미국 주요 선물)	약 4,519달러/oz	실물자산 ‘보험’ 수요가 강하게 유지
은(미국 주요 선물)	약 78.84달러/oz	산업 수요와 통화적 수요가 함께 움직임

2025 글로벌 시장 연말 정리

모든 것을 움직인 거시(매크로) 이야기

2025년 시장에서 가장 중요한 이야기는 ‘예측 가능한 인플레이션’의 복귀였습니다. 인플레이션이 사라진 것이 아니라, 더 이상 가속하지 않게 된 것입니다. 이 변화는 중앙은행이 패닉 신호 없이도 단기금리를 내릴 수 있는 공간을 만들었습니다.

미국에서는 12월에 정책금리가 3.50%~3.75%로 낮아졌고, 연말 기준 최신 인플레이션은 전년 대비 2.7%였습니다. 이 두 사실은 헤드라인이 요란해도 위험자산에 매수자가 붙었던 이유를 설명합니다.

과소평가된 변수: 기간구조(텀 스트럭처)

많은 투자자들이 정책금리 방향만 봤지만 더 중요한 디테일을 놓쳤습니다. 장기금리가 무너지지 않았다는 점입니다. 12월 26일 10년물이 4.14% 부근에 머물면서, 장기 자금조달 비용은 여전히 의미 있는 수준을 유지했습니다. 이는 금리에 민감한 섹터에 압박을 남겼고, ‘현금흐름이 먼’ 투기적 스토리(장기 현금흐름)에 대한 기준을 높였습니다.

이 지점이 2026년으로 이어지는 핵심 연결고리입니다. 정책금리 인하는 밸류에이션에 도움이 되지만, 장기금리가 견조하면 그 효과는 선택적으로 나타나며 ‘이익의 질’이 더 중요해집니다.

채권: 2025년은 “얼마나 높게, 얼마나 오래”의 해였다
채권시장은 연중 내내 종착점을 다시 가격에 반영했습니다. 변화는 단순히 “금리 하락”이 아니었습니다. 인플레이션이 2%~3% 근처에 있고 정부 차입이 큰 상황에서, 금리가 어디에 정착할지를 두고 벌어진 논쟁이었습니다.

12월 말 곡선은 메시지가 분명했습니다. 2년물 약 3.46%, 10년물 약 4.14%는 단기 정책 완화는 현실이지만 장기 투자자들은 인플레이션 불확실성과 공급(국채 발행) 리스크에 대한 보상을 여전히 요구한다는 뜻입니다.

실무적 시사점: 2025년은 ‘단기금리의 방향’과 ‘장기금리의 안정’을 구분한 투자자들에게 유리했습니다. 이런 구분은 2026년에 더 중요해질 가능성이 큽니다.

주식: 강한 한 해였지만 리더십은 좁았다
주식 성과는 강했지만 고르게 분산되지는 않았습니다. 리더십은 뚜렷한 이익 창출력과 AI 투자 확대에 직접 노출된 기업들에 집중됐습니다. 연말 6,930 부근의 지수 레벨은 시장이 성장 지속과 경기침체 리스크 제한을 가격에 반영했음을 보여줍니다.

AI 칩과 엔비디아가 ‘무게중심’이었다
AI 칩이 장을 주도한 이유는 엔비디아의 실적이 설명합니다. 엔비디아는 회계연도 2026년 3분기(2025년 10월 26일 종료 분기) 매출 570억 달러, 데이터센터 매출 512억 달러를 보고했으며 GAAP 기준 매출총이익률은 73.4%였습니다. [3] 이런 수치는 ‘심리’가 아니라 현금흐름 규모의 데이터입니다.

또한 회계연도 2025년 전체 기준 엔비디아는 매출 1,305억 달러, 희석주당 GAAP EPS 2.94달러를 보고했습니다. 성장과 수익성이 함께 나온 이 조합이 2025년 내내 광범위한 AI 트레이드를 지탱했습니다.

시장의 숨은 위험: 집중도
단 하나의 투자 테마가 지수 상승을 견인하면, 기대가 흔들릴 때 조정은 더 가팔라집니다. 이것은 ‘붕괴’가 필요하지도 않습니다. 몇 분기만으로도 충분합니다. 즉 공급능력(캐파) 확대가 최종수요보다 빨리 늘거나, 고객이 재고를 소화하느라 주문을 늦추기만 해도 기대는 쉽게 흔들립니다.

2025년의 교훈은 단순합니다. AI 투자는 বাস্ত로 존재하지만, 시장 가격은 설치·도입 속도보다 앞서갈 수 있습니다.

금과 은: 2025년은 ‘돈과 정책’에 대한 투표였다
2025년의 금과 은은 인플레이션만 따라 움직인 게 아니었습니다. 투자자들은 금리를 포함한 정책, 지정학, 정부 차입 리스크가 시장을 흔들 때 금을 안전자산으로 대했습니다. 은도 같은 안전자산 흐름을 탔지만, 전자·데이터센터 등에서의 산업 수요와 타이트한 실물 공급을 함께 반영했습니다.

12월 말 아시아 시간대 현물 금은 온스당 약 4,495.73달러, 현물 은은 온스당 약 76.47달러 부근에서 거래됐습니다. 이 레벨은 연말 급격한 변동 이후 형성된 것으로, 은이 80달러를 돌파해 신기록을 경신한 급등도 포함합니다.

Gold Price Today

2025년 연초 대비 상승률(2025년 12월 29일 기준)

금: 2025년 1월 2일(런던 고시) 2,644.60달러/oz → 현재 4,495.73달러/oz, +70.0% [4]
은: 같은 벤치마크를 사용하면, 2025년 1월 2일 순은은 €902.30/kg, EUR/USD 1.03180. 이를 달러/온스로 환산(1kg = 32.1507 트로이온스)하면 약 28.96달러/oz. 28.96달러/oz → 76.47달러/oz로 +164.1% [5]

2025년 사상 최고가(및 현재 사이클 고점)

금(현물) 사상 최고: 4,549.92달러/oz, 2025년 12월 26일(금)
은(현물) 사상 최고: 84.00달러/oz, 2025년 12월 29일

장기금리가 높아도 금속이 지지된 이유
흔한 오류는 “장기금리가 높으면 금속은 항상 약세”라고 가정하는 것입니다. 관계는 ‘실질금리’에서 더 강하게 나타나며, 시장은 정책 방향과 인플레이션 통제의 신뢰성을 함께 봤습니다. 정책금리는 완화로 움직이고 장기금리는 견조했던 환경에서, 금속은 명목금리가 무너지지 않아도 통화(환율) 보험 수요로 랠리할 수 있었습니다.

은의 ‘두 엔진’은 뚜렷했다
은은 하이브리드처럼 거래됩니다. 위험회피 국면에서는 통화적 가치가, 제조업·전기화 수요가 강할 때는 산업적 가치가 부각됩니다. 이 조합은 어느 한쪽만 가진 금보다 상·하방 변동이 더 커지기 쉽습니다.

2026 전망: 2025년이 만들어낸 다음 ‘거래 가능한’ 사이클

핵심 구도: 단기금리는 완화, 장기금리는 끈적하게 높은 상태

2026년의 출발점은 수익률 곡선의 형태와 인플레이션 수준입니다. 미국 정책금리 목표범위는 3.50%~3.75%, 10년물은 4.14% 부근입니다. 이 격차는 두 가지 방식으로 좁혀질 수 있습니다. 장기금리가 내려가거나, 단기금리가 다시 올라가거나.

인플레이션이 2%~3% 범위에 머문다면 더 가능성이 큰 경로는 단기금리의 점진적 완화와 장기금리의 완만한 하향 드리프트입니다. 반대로 인플레이션이 재가속하면 장기금리는 높게 유지되고 단기금리 하락은 멈추며, 이는 금융여건을 빠르게 조이게 됩니다.

2026년에 봐야 할 것
매달 몇 가지 지표가 관전의 대부분을 차지할 가능성이 큽니다.

인플레이션 ‘추세’(한 번의 지표가 아니라), 특히 서비스 물가
임금 상승률과 노동시장 타이트함
정부 차입 속도와 국채 입찰 커버리지(수요)
기업 이익 전망치(리비전), 특히 AI 투자 연쇄(공급망) 관련
에너지·식량을 수입에 의존하는 국가들의 통화 스트레스

이들 지표는 모두 금리, 주식 밸류에이션, 금속 가격으로 직결됩니다.

2026년에 주목할 트레이드(관찰 프레임워크)
아래는 ‘정답 포지션’이 아니라, 관찰해야 할 틀입니다. 아이디어 자체보다 포지션 사이징과 리스크 관리가 더 중요합니다.

명확한 인플레이션 트리거를 둔 듀레이션 익스포저

구도: 인플레이션이 억제되고 완화가 이어지면 장기채가 성과를 낼 수 있음
트리거: 인플레이션이 최신 2.7% 수준 근처에 머물거나 더 하락
리스크: 인플레이션 재상승 시 10년물이 4% 중반 이상에 고정돼 채권 상방이 제한

커브 스티프닝 vs 커브 플래트닝

구도: 연말 곡선은 2년물 약 3.46%, 10년물 약 4.14%로 우상향
강세 시나리오: 단기금리가 장기금리보다 더 빨리 내려가 곡선이 더 가팔라짐
약세 시나리오: 공급·재정적자 부담으로 장기금리가 올라 다시 평탄화

이는 이익을 예측할 필요가 없고, 정책(단기)과 채권 공급(장기) 사이의 균형만 평가하면 되는 깔끔한 매크로 트레이드입니다.

AI 설비투자의 ‘매크로 주식’으로서의 엔비디아

구도: 2025년 엔비디아의 분기 매출 규모는 AI 인프라 수요의 실시간 게이지가 됨
관찰 포인트: 주문 증가 vs 공급(납품) 능력, 마진 안정성, 데이터센터 지출 속도
리스크: 고객 주문이 잠시라도 쉬면 기대치가 높아진 만큼 심리가 빠르게 흔들릴 수 있음

일방향 인플레 베팅이 아닌 ‘정책 보험’으로서의 금

구도: 금은 12월 말 선물 기준 약 4,519달러/oz 수준에서 높게 유지
강세 시나리오: 완화가 이어지고 지정학·재정 불확실성이 높게 유지
약세 시나리오: 통화 강세와 실질금리 상승이 ‘보험 수요’를 낮춤

실무적으로는 금을 레버리지 베팅이 아니라 ‘보험’처럼 다루고, 보험에 맞는 비중으로 설계하는 접근이 유효합니다.

산업 업사이드가 있는 변동성 자산으로서의 은

구도: 12월 말 은은 약 78.84달러/oz로, 통화적 수요와 산업 수요가 함께 반영
강세 시나리오: 제조업 수요가 견조하고 통화적 헤지 수요도 지속
약세 시나리오: 성장 둔화와 변동성 축소로 은이 금보다 더 빠르게 하락

은은 변동이 큰 만큼, 엄격한 리스크 한도가 있을 때 더 보상을 주는 성격이 강합니다.

유럽: 성장이 꺾이기 전까지는 캐리가 작동

구도: 2025년 12월 예치금리(Deposit Facility Rate) 2.00%
기회: 인플레이션이 억제되면, 고금리 현금성 상품 보유 매력이 유지될 수 있음
리스크: 성장이 더 급격히 둔화되면 더 빠른 인하로 통화·금리 역학이 빠르게 바뀔 수 있음

자주 묻는 질문(FAQ)

2025년 시장을 움직인 단 하나의 가장 큰 동인은 무엇이었나요?
디스인플레이션이 핵심 동인이었습니다. 미국 물가가 최신 기준 2.7%까지 둔화했고, 정책금리 목표범위는 3.50%~3.75%로 낮아졌습니다. 이 변화가 자산 전반의 리스크 가격결정 방식을 바꿨습니다.
금리 인하가 있었는데도 장기금리는 왜 높게 유지됐나요?
장기금리는 성장 기대, 인플레이션 불확실성, 그리고 국채 공급(발행 규모)을 반영합니다. 12월 말 10년물이 4.14% 부근이고 단기금리가 더 낮았다는 것은, 투자자들이 장기 리스크와 채권 공급 부담에 대해 여전히 보상을 요구했음을 의미합니다.
왜 AI 칩이 주식 성과를 지배했나요?
AI 지출이 ‘전망’이 아니라 ‘실적’에 나타났기 때문입니다. 엔비디아는 2025년 10월 26일 종료 분기 매출 570억 달러, 데이터센터 512억 달러를 보고했습니다. 이런 규모가 자금을 AI 연동 이익 스트림으로 끌어당겼습니다.
금·은의 움직임은 인플레이션 때문이었나요?
인플레이션도 중요했지만, 정책 신뢰와 통화(환율) 보험 수요도 그만큼 중요했습니다. 12월 말 금 약 4,519달러/oz, 은 약 78.84달러/oz의 선물 가격은 실물자산 보호 수요와(은의 경우) 산업적 사용을 함께 시사합니다.
2026년에 가장 ‘깔끔한’ 매크로 트레이드는 무엇인가요?
수익률 곡선(커브)입니다. 12월 말 2년물 약 3.46%, 10년물 약 4.14%라는 구조는 2026년을 “단기금리가 장기금리보다 더 빨리 내려갈 것인가, 아니면 반대인가”라는 질문으로 정리해 줍니다.
2026년에 시장을 가장 크게 놀라게 할 변수는 무엇인가요?
인플레이션의 재가속입니다. 연말 시장은 2.7% 물가와 낮아진 정책금리 범위를 전제로 새해를 맞았습니다. 이 흐름이 뒤집히면 금융여건은 빠르게 긴축적으로 바뀔 수 있습니다.