Publicado em: 2025-12-26
A inflação no Japão desacelerou acentuadamente em dezembro, reforçando a visão de que as pressões sobre os preços gerais estão diminuindo, embora a inflação subjacente permaneça persistente. Em sua publicação mais recente, o IPC de Tóquio caiu para 2,0% e o núcleo do IPC recuou para 2,3%.
Para o Banco do Japão (BoJ), isso é importante porque está lidando com uma questão difícil: a inflação está se tornando verdadeiramente "normal" no Japão, ou ainda está sendo impulsionada por choques temporários nos preços dos alimentos e da energia?
O Banco do Japão (BoJ) começou a aumentar as taxas de juros, mas ainda busca evidências de que um ciclo de salários e preços possa manter a inflação próxima a 2% sem choques de custos contínuos. É por isso que um índice de inflação de Tóquio mais moderado pode alterar rapidamente as expectativas do mercado, apesar de ser apenas um dado isolado.
| Medida (área Ku de Tóquio) | Novembro de 2025 | Dezembro de 2025 | O que isso indica ao mercado |
|---|---|---|---|
| Índice de Preços ao Consumidor (IPC) geral (todos os itens) | 2,7% | 2,0% | A manchete sobre o "custo de vida" perdeu força rapidamente. |
| IPC básico (todos os itens, exceto alimentos frescos) | 2,8% | 2,3% | O indicador mais citado do Banco do Japão recuou, mas permaneceu acima da meta. |
| Núcleo do IPC (menos alimentos frescos e combustível) | 2,8% | 2,6% | Uma leitura mais clara dos preços subjacentes também apresentou alguma melhora, mas permaneceu firme. |
Os dados de dezembro de Tóquio mostraram uma clara desaceleração na taxa geral de juros, enquanto as taxas que excluem os itens mais voláteis permaneceram acima da meta de 2% do Banco do Japão.
Dois pontos se destacam:
A queda da inflação geral para 2,0% é notável porque sugere que o pior da alta dos preços, impulsionada pelos alimentos e serviços públicos, pode estar diminuindo, pelo menos por enquanto.
O índice "núcleo-núcleo" de 2,6% é importante porque indica que a inflação subjacente não está retornando à faixa de 1% que definia o padrão anterior de baixa inflação do Japão.
A desaceleração observada em dezembro parece ser resultado da redução da pressão sobre os setores de energia e alimentos, juntamente com alguns efeitos de base favoráveis decorrentes das mudanças nos preços das concessionárias de energia no ano passado.
A alimentação tem sido o principal fator dos recentes picos inflacionários no Japão, e Tóquio não foi exceção. Em novembro, os preços dos alimentos em Tóquio aumentaram vertiginosamente (incluindo arroz e outros produtos básicos), o que deixou o índice geral de preços ao consumidor (IPC) instável e preocupante.
Dezembro não anulou esses aumentos. Apenas indicou que a taxa de crescimento não está aumentando na mesma velocidade, o que é uma distinção significativa para os banqueiros centrais.
Ponto-chave : Se a inflação dos alimentos estiver diminuindo apenas devido ao atenuação do aumento do ano passado na comparação anual, a inflação poderá subir novamente se o iene se desvalorizar e as despesas com importações aumentarem.
Os custos de energia tendem a oscilar mais do que a maioria das outras categorias, podendo fazer com que a inflação pareça "melhor" ou "pior" do que a tendência real. A desaceleração de dezembro foi parcialmente relacionada ao efeito base das contas de serviços públicos do ano passado e à redução da pressão sobre o setor energético.
Alguns analistas também esperam que a inflação geral caia ainda mais no início de 2026, porque as medidas governamentais e a dinâmica do setor energético reduzem a taxa anual.
Conclusão : Um número geral mais moderado pode dar tempo ao Banco do Japão, mas não altera automaticamente a direção a longo prazo se as medidas subjacentes permanecerem acima de 2%.
Um banco central pode tolerar uma inflação que oscila conforme os preços do petróleo importado ou uma colheita ruim. Ele enfrenta maiores dificuldades com uma inflação que se mantém alta devido à demanda interna persistente e aos aumentos salariais, o que exerce uma pressão adicional.
É por isso que o Banco do Japão acompanha toda uma gama de indicadores de inflação, em vez de se basear em uma única taxa geral. Ele também publica suas próprias medidas de inflação subjacente, como estimativas de média aparada e mediana ponderada, para filtrar ruídos temporários.
A inflação subjacente (excluindo alimentos frescos e combustíveis) arrefeceu de 2,8% para 2,6%. Esse valor ainda está bem acima da meta do Banco do Japão e está em consonância com a mensagem do banco de que a inflação poderá diminuir por um período e depois voltar a firmar-se à medida que a demanda e os salários melhorarem.
Este é o ponto ideal para o argumento do Banco do Japão em favor de um aperto monetário gradual:
A inflação não está disparando para 4% em todos os setores.
A inflação também não está voltando a níveis próximos de zero.
Os próximos passos dependem dos salários e do comportamento de fixação de preços, e não apenas das mercadorias.
O governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, também deixou claro que o Banco do Japão está disposto a continuar aumentando as taxas de juros se o cenário base de crescimento e inflação se mantiver, e apontou para o mercado de trabalho restrito e a pressão estrutural sobre os salários.
Ponto-chave : Se os salários continuarem a aumentar e as empresas persistirem em repassar as despesas para os preços, o Banco do Japão não se limitará a apenas um ou dois aumentos de juros.
O mais recente passo do Japão rumo à normalização dos índices já está em vigor.
Em 19 de dezembro de 2025, o Banco do Japão (BoJ) estabeleceu a diretriz para a taxa de juros overnight não garantida em torno de 0,75%.
A próxima reunião de política monetária do Banco do Japão está agendada para 22 e 23 de janeiro de 2026, quando também atualizará suas projeções econômicas e de inflação.
A leitura mais fraca da inflação em Tóquio sugere um ritmo mais lento de aperto monetário, em vez de uma pausa completa. Isso dá ao Banco do Japão espaço para sinalizar paciência, mantendo intacta a tendência de aumento das taxas de juros.
| Cenário | O que o BoJ faz | O que teria que acontecer? | Provável reação do mercado |
|---|---|---|---|
| Caso base | Mantém-se em janeiro, mantendo uma tendência de aperto. | O núcleo da atividade econômica permanece acima de 2%, os salários se mantêm estáveis e o crescimento não está em colapso. | O iene permanece sensível à diferença entre as taxas de juros dos EUA e do Japão; os rendimentos dos títulos do governo japonês (JGBs) permanecem elevados. |
| Risco agressivo | A política monetária se aperta mais cedo do que o esperado pelos mercados. | O iene se desvaloriza acentuadamente, elevando os custos de importação; a inflação se mostra persistente novamente. | O iene se fortalece rapidamente; ativos de risco oscilam com o aumento dos custos de financiamento. |
| Desvio pacifista | Pausas mais longas do que o esperado. | O consumo desacelera, os dados de atividade econômica enfraquecem e a inflação arrefece mais rapidamente. | O iene se desvaloriza; as ações japonesas podem reagir positivamente, mas a credibilidade da inflação é posta à prova. |
Isso não é uma garantia de previsão. É uma estrutura de decisão que se adequa à mensagem atual do Banco do Japão.
Reunião do Banco do Japão (22 a 23 de janeiro de 2026): As atualizações das previsões e a linguagem utilizada em relação ao iene serão importantes.
Índice de Preços ao Consumidor (IPC) nacional do Japão para dezembro de 2025 (previsto para 23 de janeiro de 2026): Tóquio é o principal indicador, mas o índice nacional confirma a tendência.
Sinais de negociação salarial na primavera (início de 2026): O Banco do Japão afirmou que o comportamento em relação à definição de salários é fundamental para a inflação sustentável.
Direção do iene e possíveis respostas políticas: As autoridades já sinalizaram estar prontas para agir contra movimentos excessivos.
Tendências da inflação alimentar (especialmente de produtos básicos): O aumento de novembro serve como um lembrete de que essa situação pode retornar rapidamente.
O Índice de Preços ao Consumidor de Tóquio (IPC de Tóquio) mede as variações nos preços pagos pelas famílias nos bairros de Tóquio. Ele é divulgado antes do IPC nacional, sendo utilizado pelos investidores como um indicador antecedente das tendências da inflação no Japão.
O índice geral de preços ao consumidor (IPC) de Tóquio desacelerou para cerca de 2,0% em dezembro, o que está dentro da meta.
O Banco do Japão (BoJ) estabeleceu a diretriz para a taxa de juros overnight sem garantia em torno de 0,75% em sua decisão de dezembro de 2025.
O Índice de Preços ao Consumidor (IPC) nacional para dezembro de 2025 está previsto para 23 de janeiro de 2026 e confirmará se a tendência de arrefecimento de Tóquio está se espalhando por todo o país.
Em conclusão, a inflação em Tóquio arrefeceu acentuadamente em dezembro, com o índice geral de preços ao consumidor (IPC) a baixar para 2,0% e o núcleo do IPC a recuar para 2,3%. A implicação a curto prazo é que a desaceleração de dezembro em Tóquio reduz a urgência de uma medida subsequente imediata, mas não elimina a necessidade de um aperto monetário adicional.
Um aumento de 2,6% no índice, excluindo alimentos frescos e energia, sugere que os aumentos de preços ainda estão se espalhando para além dos componentes voláteis de energia e alimentos, o que se aproxima mais do perfil de inflação impulsionada pela demanda que o Banco do Japão vem buscando.
O próximo teste crucial é se a inflação se mantém firme à medida que o impulso dos preços da energia e dos alimentos frescos diminui, e se o crescimento salarial permanece forte o suficiente para manter os preços do setor de serviços em ascensão.
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