公開日: 2025-12-26
日本のインフレ率の推移について、2025年12月に急激に伸び悩み、基調的な物価上昇圧力は依然として持続しているものの、総合的な物価の高まりには一服感が強まっているとの見方が広がっている。最新の発表によると、東京都区部の消費者物価指数(CPI)は前年同月比+2.0%に減速し、食料品を除くコアCPIも+2.3%に低下した。
この動きは日本銀行(日銀)にとって重要な意味を持つ。日銀は「日本のインフレ率の推移が、一時的な要因によるものなのか、それとも持続的な『賃金・物価の好循環』に基づくものなのか」を見極めようとしているからだ。
日銀は既に利上げを開始したが、賃金上昇がコスト増を伴わずにインフレ率を安定的に2%付近に維持できる確証を求め続けている。そのため、日本のインフレ率の推移は、たとえ一地域のデータであっても、市場の政策期待を迅速に変える可能性を秘めているのだ。
| 対策（東京都区部） | 2025年11月 | 2025年12月 | 市場に何を伝えるか |
|---|---|---|---|
| 総合CPI（全品目） | 2.7% | 2.0% | 「生活費」の見出しは急激に冷え込んだ |
| コアCPI（生鮮食品を除く全品目） | 2.8% | 2.3% | 日銀の最も引用される指標は緩和したが目標を上回った |
| コアコアCPI（生鮮食品と燃料を除く） | 2.8% | 2.6% | 基礎価格の明確な見通しも緩和したが、堅調に推移した。 |
12月のデータは主要指標全てで明確な減速を示した。注目すべきは2点だ。
第一に、総合指数が2.0%まで低下したことは、少なくとも現時点では、食品や公共料金に端を発した価格高騰のピークが過ぎつつある可能性を示唆する。
第二に、日本のインフレ率の推移の根幹を示す「コアコア」が2.6%と高い水準にあることは、基調的な物価上昇が過去の低インフレ時代の1%台に後退していないことを意味する。
12月の減速は、主にエネルギー・食品価格の上昇圧力が和らいだことと、昨年の公共料金値上げに伴う比較対象(ベース)の高さが影響した「ベース効果」によるものと見られる。
近年の日本の物価上昇を牽引してきた食品価格は、12月に上昇率が緩和した。これは、価格が下落したわけではなく、前年からの上昇幅が縮小したことを示しており、中央銀行にとっては重要な差異だ。
もし円安などで輸入コストが再上昇すれば、日本のインフレ率の推移は再び加速するリスクがある。
重要なポイント: 食品インフレが、前年の増加が年間比較から消えたために単に減少しているだけだとすれば、円安になり輸入費用が増加すれば、インフレが再び急上昇する可能性がある。
エネルギー価格は変動が大きく、インフレ指標を一時的に押し上げたり押し下げたりする。12月の減速は、昨年実施された公共料金値上げのベース効果や、エネルギー市場の圧力緩和が部分的に影響している。
一部のアナリストは、この効果により2026年初頭には総合指数がさらに低下する可能性も予想している。
肝心なこと：主要指標の弱まりは日銀に時間を稼ぐ機会を与えるが、基礎指標が2%を上回ったままであれば、長期的な方向性が自動的に変わるわけではない。
日銀は、輸入品価格などによる一時的な物価上昇ではなく、国内の需要拡大と持続的な賃金上昇に支えられたインフレ定着を重視している。
そのため、単一の指標に依存せず、多角的な物価指標や「トリム平均」といった独自の基調インフレ指標を監視している。
コアコアCPIが2.6%で高止まりしている点だ。これは日銀の目標を明確に上回っており、物価上昇の基調は依然として力強いことを示唆する。日銀の上田総裁も、基本シナリオが維持されれば引き続き段階的に金利を引き上げる方針を明言し、労働市場の逼迫と構造的な賃金上昇圧力を指摘している。
これが日銀の段階的な引き締めの議論の「スイートスポット」である。
インフレ率は全面的に4%まで上昇するわけではない。
インフレもほぼゼロまで落ち込んではない。
次のステップは、商品だけでなく、賃金と価格設定行動に左右される。
日銀の上田一男総裁も、成長とインフレの基本シナリオが維持されれば日銀は引き続き金利を引き上げていく意向であることを明確に述べており、労働市場の逼迫と構造的な賃金圧力を指摘している。
重要なポイント: 給与が引き続き上昇し、企業が経費を価格に転嫁し続ける場合、日銀は利上げを1回か2回に限定しないだろう。
日本では、正常金利に向けた最新の措置がすでに実施されている。
2025年12月19日、日銀は無担保翌日物コール金利の誘導目標を0.75%程度に設定した。
日銀の次回の政策会合は2026年1月22〜23日に予定されており、その際に経済およびインフレ予測も更新される予定だ。
日本のインフレ率の推移の減速は、金融引き締めの完全停止を促すものではなく、そのペースに「忍耐」が必要であるというシグナルと解釈されるだろう。日銀は、引き締め姿勢を維持しつつ、追加利上げのタイミングを見極める猶予を得たと考えられる。
| シナリオ | 日銀の行動 | 何が起こるだろうか | 市場の反応の可能性 |
|---|---|---|---|
| ベースケース | 1月も据え置き、引き締めバイアスを維持 | コアコアは2%以上を維持し、賃金は持ちこたえ、成長は崩壊していない | 円は日米金利差に敏感なまま、国債利回りは高止まり |
| タカ派的なリスク | 市場の予想よりも早く引き締め | 円安が急激に進み輸入コストが上昇、インフレは再び高止まり | 円高が急騰、資金調達コストの上昇でリスク資産が動揺 |
| ハト派的な迂回 | 予想よりも長い一時停止 | 消費は軟化し、活動データは弱まり、インフレは急速に落ち込む | 円安：日本株は好感するかもしれないが、インフレの信頼性は試される |
これは予測を保証するものではない。日銀の現在のメッセージに合致する意思決定の枠組みだ。
日銀会合（2026年1月22～23日） ：予測の更新と円に関する発言が重要になる。
2025年12月の日本全国消費者物価指数（2026年1月23日発表予定） ：東京が先行指標となっているが、全国平均でも傾向は確認されている。
春季賃金交渉のシグナル（2026年初頭） ：日銀は、賃金設定行動が持続可能なインフレの中心であると述べた。
円の方向性と政策対応: 当局はすでに、過度の動きに対して行動する用意があることを示している。
食品インフレ傾向（特に必需品） : 11 月の急上昇は、この傾向がすぐに再燃する可能性があることを思い起こさせるものだ。
1) 「東京CPI」は何を測定するのか?
東京都区部の世帯が購入する商品・サービスの価格変動を測る指標だ。全国CPIより約1ヶ月早く発表されるため、日本全体の物価動向の先行指標として利用される。
2) 日本のインフレ率は日銀の2%目標を下回ったか?
東京の総合消費者物価指数は12月に約2.0%に減速したが、これは目標通りである。
3) 日銀の政策金利は今いくらだか?
日銀は2025年12月の決定で無担保翌日物コール金利の目安を0.75%程度に設定した。
4) 日本で次回の大きなインフレ発表はいつだか?
2025年12月分の全国CPIが、2026年1月23日に発表予定だ。東京の動きが全国でも同様かが確認される。
結論
結論として、2025年12月の日本のインフレ率の推移は、総合・コア指標ともに明確な減速を示した。短期的には、これにより日銀の追加利上げの緊急性は後退したと言えるだろう。
しかし、エネルギー・生鮮食品を除いた基調的な物価上昇率(コアコア)が2.6%と力強い水準を維持している点が最も重要だ。これは、日銀が目指す「需要牽引型」の物価上昇への移行が進んでいる可能性を示唆している。
今後の焦点は、エネルギー価格のベース効果が薄れる中で基調インフレが持続するか、そして2026年春の賃金交渉で得られた賃上げがサービス価格などに浸透し続けるか、に集約される。日本のインフレ率の推移の一服は政策判断に「忍耐」をもたらすが、政策の根本的な方向性を変える決定打にはならないと見られるだろう。
免責事項:この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません
