Publicado el: 2026-01-29
Los pares de divisas principales entran en 2026 en un entorno altamente volátil. La Reserva Federal ha pausado los recortes de tasas, manteniendo una tasa de política monetaria del 3,50 % al 3,75 %. La tasa de política monetaria de Japón, del 0,75 %, ya no suprime la volatilidad del yen, y la política arancelaria ha evolucionado de una negociación a un shock macroeconómico persistente. Cuando los diferenciales de tasas se vuelven inestables y los factores políticos impulsan los precios, los mercados de divisas se mueven rápidamente en lugar de dejarse llevar.
Estos acontecimientos se producen mientras el ciclo económico mundial se mantiene intacto, pero frágil. El Fondo Monetario Internacional proyecta un crecimiento mundial del 3,3 % en 2026 y del 3,2 % en 2027. Esta tasa de crecimiento podría coincidir con una importante volatilidad cambiaria, impulsada principalmente por frecuentes cambios de régimen entre operaciones de carry trade con riesgo y desapalancamiento con riesgo.
Además, los mercados de materias primas se ven condicionados por los continuos aumentos de producción proyectados por la Administración de Información Energética de EE. UU., mientras que los riesgos geopolíticos pueden desencadenar picos abruptos de precios. Este entorno crea condiciones favorables para las rupturas de tendencia, las paradas repentinas y las reversiones a la media pronunciadas.
La divergencia política sigue siendo amplia e inestable: los diferenciales de tasas aún importan, pero los shocks políticos pueden dominar rápidamente la acción de los precios.
El yen ha recuperado un riesgo bidireccional: las operaciones de financiación colectiva pueden desmantelarse rápidamente cuando cambian las tasas de Japón o el apetito por el riesgo.
Los aranceles son una fuente importante de volatilidad: las ofertas de liquidez en dólares impulsadas por los titulares pueden generar movimientos repentinos de aversión al riesgo.
El mercado de divisas de materias primas no se limita a China: los fundamentos bajistas pueden verse interrumpidos por la geopolítica y los riesgos en las rutas de suministro.
Los pares de divisas cruzadas son más importantes: los cruces de valor relativo (por ejemplo, EUR/GBP) pueden ofrecer señales más claras cuando el USD absorbe la mayor parte de la volatilidad principal.
| Banco central | Configuración de políticas (más reciente) | Qué significa para el mercado cambiario en 2026 |
|---|---|---|
| Reserva Federal | 3,50%–3,75% | El carry del dólar sigue siendo relevante, pero la pausa aumenta la sensibilidad a las sorpresas en los datos |
| BCE (depósito) | 2.00% | El EUR reacciona más a los shocks de crecimiento y comercio que a ajustes incrementales de los tipos |
| Banco de Japón | ~0,75% | La volatilidad del JPY ha vuelto y las operaciones de carry trade son menos “gratuitas” |
| Banco de Inglaterra | 3,75% | La libra esterlina vuelve a ser una moneda de cambio, de revalorización de tipos y de confianza fiscal |
| Banco Nacional Suizo | 0% | El CHF mantiene la convexidad de refugio, con riesgo de cola de intervención |
| Banco de Canadá | 2,25% | El dólar canadiense se negocia como riesgo para el petróleo y la política de América del Norte, no solo para las tasas |
| Banco de Reserva de Australia | 3,60% | El AUD es un indicador de régimen de riesgo con suficiente carry para atraer posicionamiento |
| Banco de la Reserva de Nueva Zelanda | 2,25% | El NZD mantiene una beta alta frente al crecimiento global y el sentimiento de riesgo |
| Par | Potencial de movimiento para 2026 | Razón |
|---|---|---|
| EUR/USD | Alto | Expresión clara del crecimiento de EE. UU., shocks arancelarios y expectativas cambiantes sobre la trayectoria de la Fed |
| USD/JPY | Muy alto | La política del Banco de Japón reintroduce la convexidad; una pequeña revisión de los precios de los rendimientos puede impulsar movimientos descomunales |
| GBP/USD | Medio-alto | La GBP se vuelve muy sensible a la revisión de los tipos de interés y a los shocks de confianza |
| USD/CHF | Muy alto | Los flujos de refugio más el riesgo de intervención pueden producir movimientos rápidos y reversiones abruptas |
| USD/CAD | Alto | El CAD es un conducto para la volatilidad del petróleo y el riesgo comercial y arancelario de América del Norte |
| AUD/USD | Medio-alto | El carry atrae posicionamiento, pero el AUD se devalúa drásticamente en regímenes de aversión al riesgo |
| NZD/USD | Medio | Una beta más alta y una liquidez más delgada pueden crear sobreimpulsos y reversión a la media |
| EUR/JPY | Muy alto | La sensibilidad del crecimiento de Europa se combina con una renovada volatilidad del yen |
| AUD/JPY | Muy alto | Cruce de riesgo activo puro versus riesgo pasivo de desmantelamiento |
| EUR/GBP | Medio-alto | Un cruce de valor relativo más limpio cuando el USD está dominado por la volatilidad general |
La revalorización de la trayectoria de tipos y los cambios en los regímenes de riesgo pueden ser determinantes. Durante episodios de aversión al riesgo, la demanda de liquidez en USD puede presionar rápidamente al EUR/USD; en situaciones de aversión al riesgo, su apreciación puede ser más gradual.
La inflación en EE.UU. y las sorpresas laborales que alteran las expectativas de la Fed
Las sorpresas sobre el crecimiento de la zona del euro cambian las previsiones de flexibilización del BCE
Titulares sobre comercio y aranceles que reducen el apetito por el riesgo global
Fuerte caída en situaciones de estrés; subida más lenta y constante cuando el carry y la valoración se reafirman.
Más sensible a la volatilidad que un carry trade lento. La revalorización de los tipos de interés en Japón y las fluctuaciones del riesgo global pueden desencadenar reversiones rápidas.
Señales de comunicación y normalización de políticas del Banco de Japón
Las oscilaciones del rendimiento de los bonos estadounidenses se deben a sorpresas en materia de crecimiento o inflación
Las reducciones de capital que se deshacen conllevan
Tendencias en mercados tranquilos; fuertes reversiones cuando aumenta la volatilidad. Las fluctuaciones desproporcionadas en los rendimientos pueden preceder a una aceleración cambiaria.
Diferenciales de tipos y confianza. La libra esterlina puede fluctuar en función de la persistencia de la inflación, la debilidad del crecimiento y los titulares sobre credibilidad fiscal.
Inflación de los servicios, salarios y actividad minorista en el Reino Unido
Orientación del Banco de Inglaterra sobre el ritmo de flexibilización
Las amplias oscilaciones del riesgo del USD superan las idiosincrasias del Reino Unido
Los repuntes pueden ser frágiles durante períodos de fortaleza generalizada del dólar; cuando el dólar se debilita, la libra esterlina puede subir rápidamente si las expectativas sobre las tasas se ajustan.
Primas de riesgo y respuesta política. El CHF suele apreciarse en situaciones de tensión; el riesgo de intervención puede influir en la velocidad y la persistencia.
Escalada geopolítica o deterioro del sentimiento de riesgo
Eventos crediticios o narrativas de estrés bancario
Señales que indican la probabilidad de intervención en el reprecio
Movimientos bruscos y direccionales bajo estrés, seguidos de cambios abruptos cuando las condiciones se estabilizan.
Los precios del petróleo y el riesgo macroeconómico de América del Norte: la incertidumbre comercial amplifica los movimientos que de otro modo estarían impulsados por el petróleo.
Shocks petroleros desde la geopolítica y las rutas de suministro
Los titulares de la política comercial de EE. UU. revalorizan el crecimiento transfronterizo
El crecimiento canadiense está modificando la trayectoria de las tasas internas
Las tendencias más fuertes se producen cuando el sentimiento sobre el petróleo y el riesgo se alinean; la volatilidad aumenta cuando las señales del petróleo divergen de los diferenciales de tasas.
Barómetro del crecimiento global y de los regímenes de riesgo, con suficiente sensibilidad al rendimiento para atraer posicionamiento cuando la volatilidad es baja.
Impulso del PMI global y apetito por el riesgo
Evolución de la política comercial que afecta a las expectativas de demanda vinculadas a Asia
Los cambios en la trayectoria de las tasas de interés en EE. UU. modifican el atractivo del carry del dólar
Caídas rápidas durante picos de volatilidad; recuperaciones más lentas. La falta de repunte en días de alto riesgo puede indicar fragilidad.
Es un primo del AUD con una beta más alta y una liquidez más delgada, lo que hace que los sobrepasos y las rupturas frecuentes sean más comunes.
Cambios generales en el sentimiento de riesgo
Volatilidad de las tasas globales, especialmente la curva estadounidense
Cambios en la narrativa de las materias primas y el crecimiento de Asia
Los niveles técnicos se rompen con mayor frecuencia y luego se revierten a la media; las tendencias más limpias reflejan regímenes de riesgo sostenidos.
Combina condiciones de carry con la volatilidad japonesa. Los periodos de calma se comportan como carry; los periodos de tensión lo convierten en un instrumento de desapalancamiento.
Volatilidad de los rendimientos impulsada por el Banco de Japón
Sorpresas del crecimiento europeo y primas de riesgo político
Caídas de las acciones y picos de volatilidad
Las caídas suelen ocurrir más rápido que los repuntes; no recuperarse rápidamente después de un pico de volatilidad puede indicar una corrección más prolongada.
Un indicador claro del riesgo activo y el riesgo pasivo, que a menudo captura cambios de régimen en forma temprana, cuando el comercio y la geopolítica son inestables.
Picos de volatilidad y caídas de las acciones
El Banco de Japón sorprende con la revalorización de los costes de financiación del yen
Cambios en la narrativa del crecimiento vinculado a Asia
Una posición de transporte abarrotada puede producir desenrollados pronunciados; una posición más liviana tiende a estabilizarse más rápido después de los impactos.
Cruz de valor relativo para divergencia de políticas dentro de Europa sin interferencia del titular del USD; reacciona a qué economía se debilita más rápido y qué banco central se espera que flexibilice más.
Inflación y salarios en el Reino Unido frente al impulso del crecimiento de la zona del euro
Titulares sobre credibilidad fiscal
Sorpresas que revalorizan la senda de flexibilización relativa
A menudo varía silenciosamente, luego cambia bruscamente cuando las expectativas cambian; recompensa la paciencia y el posicionamiento claro de la tesis.
Los pares de divisas principales son los más negociados, y suelen incluir el dólar estadounidense, el euro, el yen, la libra esterlina, el franco suizo, el dólar canadiense, el dólar australiano y el dólar neozelandés. Estos pares suelen tener spreads más ajustados y mayor liquidez.
Se espera que los pares vinculados a la normalización japonesa y los flujos de refugio muestren una volatilidad significativa, incluidos USD/JPY, EUR/JPY, AUD/JPY y USD/CHF.
Los aranceles pueden cambiar las expectativas de crecimiento, el contagio de la inflación y el sentimiento de riesgo, aumentando la frecuencia de movimientos abruptos de aversión al riesgo en los que el dólar y el franco suizo pueden fortalecerse rápidamente.
Una lista de vigilancia equilibrada puede incluir un barómetro de riesgo global (EUR/USD), un ancla de volatilidad de Japón (USD/JPY), un par de refugio seguro (USD CHF), un conducto de petróleo y comercio (USD/CAD) y un cruce de valor relativo (EUR/GBP).
Ambos pueden funcionar: el crecimiento base puede sostener rangos, pero los cambios de régimen pueden romperlos decisivamente. Los traders suelen beneficiarse al centrarse en catalizadores, niveles de invalidación y condiciones de volatilidad en lugar de patrones estáticos.
Es probable que 2026 presente una persistente divergencia de políticas, una renovada volatilidad del yen y riesgos arancelarios recurrentes. El entorno cambiario podría alternar entre condiciones favorables para el carry y una revalorización impulsada por shocks. La elaboración de una lista de vigilancia en torno a los diez pares de divisas principales mencionados anteriormente centra la atención en las divisas con mayor probabilidad de reflejar estas fuerzas dominantes.
