प्रकाशित तिथि: 2025-12-26
दिसंबर में टोक्यो में मुद्रास्फीति में तेज़ी से गिरावट आई, जिससे इस धारणा को बल मिला कि कीमतों पर पड़ने वाला दबाव कम हो रहा है, जबकि अंतर्निहित मुद्रास्फीति स्थिर बनी हुई है। अपने नवीनतम प्रकाशन में, टोक्यो सीपीआई घटकर 2.0% हो गया, और कोर सीपीआई घटकर 2.3% हो गया।
बैंक ऑफ जापान (BoJ) के लिए यह महत्वपूर्ण है क्योंकि वह एक कठिन प्रश्न से जूझ रहा है: क्या जापान में मुद्रास्फीति वास्तव में "सामान्य" हो रही है, या यह अभी भी खाद्य और ऊर्जा की कीमतों में अस्थायी झटकों से प्रेरित है?
बैंक ऑफ जापान ने ब्याज दरें बढ़ाना शुरू कर दिया है, लेकिन वह अभी भी इस बात के सबूत तलाश रहा है कि वेतन और मूल्य चक्र बिना किसी अप्रत्याशित लागत वृद्धि के मुद्रास्फीति को 2% के करीब बनाए रख सकता है। यही कारण है कि टोक्यो में जारी मुद्रास्फीति का कम आंकड़ा, भले ही वह केवल एक आंकड़ा हो, बाजार की उम्मीदों को तेजी से बदल सकता है।
| माप (टोक्यो का कू-क्षेत्र) | नवंबर 2025 | दिसंबर 2025 | यह बाजार को क्या बताता है |
|---|---|---|---|
| शीर्ष सीपीआई (सभी मदें) | 2.7% | 2.0% | जीवनयापन की लागत से जुड़ी खबरों में अचानक नरमी आई। |
| कोर सीपीआई (ताजा खाद्य पदार्थों को छोड़कर सभी मदें) | 2.8% | 2.3% | बैंक ऑफ जापान का सबसे अधिक चर्चित सूचकांक थोड़ा नरम हुआ लेकिन लक्ष्य से ऊपर बना रहा। |
| कोर-कोर सीपीआई (ताजा भोजन और ईंधन को छोड़कर) | 2.8% | 2.6% | अंतर्निहित कीमतों पर स्पष्ट नजरिया भी आसान हुआ, लेकिन स्थिर बना रहा। |
टोक्यो के दिसंबर के आंकड़ों में मुख्य माप में स्पष्ट मंदी दिखाई दी, जबकि सबसे अधिक उतार-चढ़ाव वाले कारकों को हटाकर बनाए गए माप बैंक ऑफ जापान के 2% के लक्ष्य से ऊपर बने रहे।
दो बातें प्रमुखता से सामने आती हैं:
मुद्रास्फीति दर का घटकर 2.0% होना उल्लेखनीय है क्योंकि यह दर्शाता है कि खाद्य और उपयोगिता वस्तुओं से प्रेरित मूल्य वृद्धि का सबसे बुरा दौर, कम से कम अभी के लिए, समाप्त हो रहा है।
2.6% का "कोर-कोर" आंकड़ा महत्वपूर्ण है क्योंकि यह दर्शाता है कि अंतर्निहित मुद्रास्फीति 1% की उस सीमा की ओर वापस नहीं जा रही है जिसने जापान के पहले के कम मुद्रास्फीति पैटर्न को परिभाषित किया था।
दिसंबर में आई मंदी ऊर्जा और खाद्य पदार्थों से कम हुए दबाव के साथ-साथ पिछले साल के उपयोगिता परिवर्तनों से उत्पन्न कुछ अनुकूल आधार प्रभावों की कहानी प्रतीत होती है।
जापान में हाल ही में महंगाई में आई भारी वृद्धि का मुख्य कारण खाद्य पदार्थ रहे हैं, और टोक्यो भी इससे अछूता नहीं रहा। नवंबर में, टोक्यो में खाद्य पदार्थों (चावल और अन्य आवश्यक खाद्य पदार्थों सहित) की कीमतों में चौंका देने वाली वृद्धि देखी गई, जिससे समग्र सीपीआई में अस्थिरता और अस्थिरता का भाव पैदा हुआ।
दिसंबर के महीने में हुई वृद्धि उन बढ़ोतरी को खत्म नहीं कर पाई। इससे केवल यह संकेत मिला कि विकास दर उसी गति से नहीं बढ़ रही है, जो केंद्रीय बैंकों के लिए एक महत्वपूर्ण अंतर है।
मुख्य निष्कर्ष : यदि खाद्य मुद्रास्फीति केवल पिछले वर्ष की वृद्धि के वार्षिक तुलना से कम होने के कारण घट रही है, तो येन के गिरने और आयात खर्च बढ़ने की स्थिति में मुद्रास्फीति फिर से बढ़ सकती है।
ऊर्जा की लागतें अन्य श्रेणियों की तुलना में अधिक उतार-चढ़ाव दिखाती हैं, और ये मुद्रास्फीति को वास्तविक रुझान से "बेहतर" या "बदतर" दिखा सकती हैं। दिसंबर में आई मंदी आंशिक रूप से पिछले वर्ष के बिजली बिलों के आधार प्रभाव और ऊर्जा पर दबाव कम होने से जुड़ी थी।
कुछ विश्लेषकों का यह भी मानना है कि सरकारी उपायों और ऊर्जा संबंधी गतिशीलता के कारण साल-दर-साल मुद्रास्फीति की दर में कमी आने से 2026 की शुरुआत में मुद्रास्फीति की दर में और गिरावट आएगी।
निष्कर्ष यह है : नरम मुख्य आंकड़े बैंक ऑफ जापान को समय दे सकते हैं, लेकिन यदि अंतर्निहित उपाय 2% से ऊपर बने रहते हैं तो यह स्वचालित रूप से दीर्घकालिक दिशा को नहीं बदलता है।
केंद्रीय बैंक आयातित तेल की कीमतों या खराब फसल के कारण घटने वाली मुद्रास्फीति को सहन कर सकता है। लेकिन घरेलू मांग और वेतन वृद्धि के कारण उच्च स्तर पर बनी रहने वाली मुद्रास्फीति से निपटने में उसे अधिक कठिनाई होती है, जिससे अतिरिक्त दबाव पड़ता है।
इसीलिए बैंक ऑफ जापान (BoJ) किसी एक मुख्य मुद्रास्फीति दर पर निर्भर रहने के बजाय मुद्रास्फीति के कई मापदंडों पर नज़र रखता है। यह अस्थायी उतार-चढ़ाव को दूर करने के लिए ट्रिम्ड-मीन और भारित-मध्यिका अनुमानों जैसे अंतर्निहित मुद्रास्फीति के अपने स्वयं के माप भी प्रकाशित करता है।
कोर-कोर मुद्रास्फीति (ताजा खाद्य पदार्थों और ईंधन को छोड़कर) 2.8% से घटकर 2.6% हो गई। यह अभी भी बैंक ऑफ जापान के लक्ष्य से काफी ऊपर है, और यह बैंक ऑफ जापान के इस संदेश के अनुरूप है कि मांग और मजदूरी में सुधार होने पर मुद्रास्फीति कुछ समय के लिए कम हो सकती है, फिर से बढ़ सकती है।
यह BoJ के क्रमिक सख्ती के तर्क के लिए "सबसे उपयुक्त बिंदु" है:
महंगाई दर हर जगह 4% की ओर नहीं बढ़ रही है।
मुद्रास्फीति भी घटकर लगभग शून्य के स्तर पर नहीं पहुंच रही है।
अगले कदम केवल वस्तुओं पर ही नहीं, बल्कि मजदूरी और मूल्य निर्धारण व्यवहार पर भी निर्भर करते हैं।
बैंक ऑफ जापान के गवर्नर काज़ुओ उएदा ने यह भी स्पष्ट किया है कि यदि विकास और मुद्रास्फीति पर आधारभूत परिदृश्य बना रहता है तो बैंक ऑफ जापान ब्याज दरों में वृद्धि जारी रखने को तैयार है, और उन्होंने तंग श्रम बाजार और संरचनात्मक वेतन दबाव की ओर इशारा किया है।
मुख्य निष्कर्ष : यदि वेतन में वृद्धि जारी रहती है और कंपनियां खर्चों को कीमतों में शामिल करना जारी रखती हैं, तो बैंक ऑफ ज्यूरिस (BoJ) केवल एक या दो बार ब्याज दरों में वृद्धि करके खुद को सीमित नहीं रखेगा।
जापान में सामान्य दरों की ओर उठाया गया नवीनतम कदम पहले ही लागू हो चुका है।
19 दिसंबर 2025 को, बैंक ऑफ जापान ने बिना गारंटी वाले ओवरनाइट कॉल रेट के लिए दिशानिर्देश लगभग 0.75% निर्धारित किया।
बैंक ऑफ जापान की अगली नीतिगत बैठक 22-23 जनवरी 2026 को निर्धारित है, जब वह अपने आर्थिक और मुद्रास्फीति पूर्वानुमानों को भी अद्यतन करेगा।
टोक्यो की नरम मुद्रास्फीति दर पूर्ण विराम की बजाय सख्ती की धीमी गति का संकेत देती है। इससे बैंक ऑफ जापान को उच्च ब्याज दरों की ओर झुकाव बनाए रखते हुए धैर्य का संकेत देने का अवसर मिलता है।
| परिदृश्य | BoJ क्या करता है | क्या होना पड़ेगा? | बाजार की संभावित प्रतिक्रिया |
|---|---|---|---|
| बेस केस | जनवरी में स्थिति बरकरार, सख्ती का रुझान बना हुआ है | अर्थव्यवस्था की मूल वृद्धि दर 2% से ऊपर बनी हुई है, वेतन स्थिर है, विकास में गिरावट नहीं आ रही है। | येन अमेरिकी-जापान ब्याज दर अंतर के प्रति संवेदनशील बना हुआ है; जापान ग्रेट ब्रिटेन की यील्ड ऊंची बनी हुई है। |
| आक्रामक जोखिम | बाजार की उम्मीदों से पहले ही सख्ती आने की संभावना है | येन में भारी गिरावट आई और आयात लागत बढ़ गई; मुद्रास्फीति एक बार फिर स्थिर बनी रही। | येन में तेजी से मजबूती आई; वित्तपोषण लागत बढ़ने से जोखिम वाली संपत्तियों में अस्थिरता देखी गई। |
| शांतिवादी मोड़ | अपेक्षा से अधिक लंबे विराम | खपत में नरमी आई, गतिविधि संबंधी आंकड़े कमजोर हुए, मुद्रास्फीति तेजी से कम हुई। | येन में नरमी आई; जापानी शेयर बाजार इससे खुश हो सकते हैं, लेकिन मुद्रास्फीति की विश्वसनीयता की परीक्षा हो रही है। |
यह पूर्वानुमान की गारंटी नहीं है। यह एक निर्णय ढांचा है जो बैंक ऑफ ज्यूरिस के मौजूदा संदेश के अनुरूप है।
बैंक ऑफ जापान की बैठक (22-23 जनवरी 2026) : येन के बारे में पूर्वानुमान अपडेट और भाषा महत्वपूर्ण होगी।
दिसंबर 2025 के लिए जापान का राष्ट्रीय सीपीआई (23 जनवरी 2026 को निर्धारित) : टोक्यो प्रमुख संकेत है, लेकिन राष्ट्रीय सूचकांक इस प्रवृत्ति की पुष्टि करता है।
वसंत ऋतु में वेतन वार्ता के संकेत (2026 की शुरुआत) : बैंक ऑफ जापान ने कहा है कि वेतन निर्धारण व्यवहार सतत मुद्रास्फीति के लिए केंद्रीय महत्व रखता है।
येन की दिशा और किसी भी नीतिगत प्रतिक्रिया : अधिकारियों ने पहले ही अत्यधिक गतिविधियों के खिलाफ कार्रवाई करने की तत्परता का संकेत दे दिया है।
खाद्य मुद्रास्फीति के रुझान (विशेषकर आवश्यक वस्तुओं के) : नवंबर में हुई वृद्धि इस बात की याद दिलाती है कि यह स्थिति तेजी से लौट सकती है।
टोक्यो सीपीआई, टोक्यो के वार्डों में परिवारों द्वारा भुगतान की गई कीमतों में बदलाव को मापता है। यह राष्ट्रीय सीपीआई से पहले जारी किया जाता है, इसलिए व्यापारी इसे जापान में मुद्रास्फीति के रुझानों के लिए एक अग्रणी संकेतक के रूप में उपयोग करते हैं।
टोक्यो का प्रमुख सीपीआई दिसंबर में घटकर लगभग 2.0% हो गया, जो लक्ष्य के बिल्कुल अनुरूप है।
बैंक ऑफ ज्यूरिस (BoJ) ने दिसंबर 2025 के अपने निर्णय में बिना गारंटी वाले ओवरनाइट कॉल रेट के लिए दिशानिर्देश लगभग 0.75% निर्धारित किया था।
दिसंबर 2025 के लिए देशव्यापी सीपीआई 23 जनवरी 2026 को जारी होने वाला है, और इससे यह पुष्टि होगी कि टोक्यो में व्याप्त मंदी का रुझान पूरे देश में फैल रहा है या नहीं।
निष्कर्षतः, दिसंबर में टोक्यो में मुद्रास्फीति में तीव्र गिरावट आई, जिससे हेडलाइन सीपीआई घटकर 2.0% और कोर सीपीआई घटकर 2.3% हो गई। इसका अल्पकालिक प्रभाव यह है कि दिसंबर में टोक्यो में आई मंदी से तत्काल सख्ती की आवश्यकता कम हो जाती है, लेकिन इससे आगे और सख्ती करने की संभावना समाप्त नहीं होती।
ताजे खाद्य पदार्थों और ऊर्जा को छोड़कर सूचकांक में 2.6% की वृद्धि से पता चलता है कि कीमतों में वृद्धि अभी भी ऊर्जा और अस्थिर खाद्य घटकों से परे फैल रही है, जो मांग-आधारित मुद्रास्फीति प्रोफ़ाइल के करीब है जिसे बैंक ऑफ जापान तलाश रहा है।
अगली महत्वपूर्ण परीक्षा यह है कि क्या ऊर्जा और ताजे खाद्य पदार्थों की कीमतों से मिलने वाला प्रोत्साहन कम होने के बावजूद मुद्रास्फीति स्थिर बनी रहती है, और क्या वेतन वृद्धि सेवा क्षेत्र की कीमतों में वृद्धि जारी रखने के लिए पर्याप्त मजबूत बनी रहती है।
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