Publicado el: 2025-11-19 Actualizado el: 2025-11-20
En las últimas semanas, el Bitcoin se ha desplomado de nuevo, cayendo casi un 30% desde su máximo de octubre por encima de los 126.000 dólares hasta cotizar en torno a los 90.000 dólares, llegando incluso a caer brevemente por debajo de los 90.000 dólares.
Ese fuerte descenso ha borrado más de 1 billón de dólares en valor en todo el mercado de criptomonedas, a medida que los operadores se retiran del riesgo especulativo.
Las acciones de Coinbase (COIN) han seguido la misma tendencia. Actualmente cotizan cerca de los 264 dólares, muy por debajo de sus máximos recientes, presionadas por el deterioro del sentimiento en el mercado de las criptomonedas.
Para los operadores activos, las preguntas cruciales son: ¿cuán estrechamente alineado está COIN (Coinbase Stock) con Bitcoin en este momento, dónde se desvincula y qué niveles macro o técnicos podrían impulsar una reversión o una mayor caída?
Bitcoin superó por primera vez los 100.000 dólares a finales de 2024, luego en 2025 pasó de una caída de aproximadamente el 38% entre febrero y mediados de abril a un repunte de aproximadamente el 40% a finales de mayo, antes de alcanzar un máximo histórico por encima de los 126.000 dólares el 6 de octubre.
Desde entonces, ha perdido todas las ganancias del año; el rendimiento en lo que va del año es prácticamente plano o ligeramente negativo, con unacaída del 20-30% desde el máximo.
El último descenso se debe a una combinación de factores:
Una aversión generalizada al riesgo en las acciones globales y en las empresas de inteligencia artificial.
La Reserva Federal está postergando recortes más profundos, manteniendo elevado el costo del capital.
Fuertes salidas de capital de los ETF de Bitcoin al contado a medida que los inversores especulativos recogen beneficios.
Ese impulso macroeconómico afecta tanto a BTC como a COIN al mismo tiempo.
Coinbase: ahora un proxy de criptomonedas dentro del S&P 500
El precio de las acciones de Coinbase se disparó tras las elecciones estadounidenses de 2024 y el posterior repunte de las criptomonedas; las acciones no solo se recuperaron de su caída de 2022, sino que superaron su máximo histórico original de alrededor de 357 dólares en junio de 2025.
Se incorporó al S&P 500 en mayo de 2025, colocando la beta de las criptomonedas directamente en un índice de referencia importante.
A pesar de ello, hoy COIN cotiza entre un 37% y un 40% por debajo de su máximo de 52 semanas de 419,78 dólares, aunque sigue siendo modestamente positivo en lo que va del año.
Eso refleja lo brutal que puede ser la caída cuando la volatilidad de las criptomonedas se dispara y los inversores en acciones comienzan a reducir el riesgo.
Investigaciones independientes y análisis bancarios coinciden en que Coinbase está significativamente vinculada a Bitcoin:
Un importante corredor de bolsa de Hong Kong estima que la rentabilidad semanal de Coinbase ha mostrado una correlación de alrededor del 59% con el par BTC/USD desde su salida a bolsa en 2021.
Otro estudio señala que en los últimos cinco años, la correlación de Coinbase con el S&P 500 y Bitcoin se sitúa en el rango de 0,53-0,54, lo suficientemente alta como para ser relevante, pero lejos de 1,0.
En pocas palabras: cuando Bitcoin sube, Coinbase suele subir también, y a menudo más. Pero hay muchas semanas en las que Coinbase tiene un rendimiento inferior o incluso baja, ya que también es un negocio regulado, con comisiones y costes elevados.
Cuando el Bitcoin está en auge, la conexión se estrecha:
Los analistas destacan períodos como finales de 2024, cuando la subida del Bitcoin por encima de los 40.000 dólares impulsó directamente los ingresos por transacciones de Coinbase hasta alrededor de 1.560 millones de dólares, debido al fuerte aumento de los volúmenes de negociación.
En 2024-25, los ETF de Bitcoin al contado y los ETF de Ethereum atrajeron decenas de miles de millones al sector, con Coinbase actuando como custodio de muchos de ellos, vinculando aún más los flujos de COIN a BTC.
En estos entornos, Coinbase se comporta como un derivado de Bitcoin de alta beta, ya que cada repunte en el BTC intensifica la actividad comercial minorista e institucional, impulsando así los ingresos de Coinbase.
El lado negativo puede ser aún más drástico. En 2022, cuando el Bitcoin cayó más del 65%, las acciones de Coinbase se desplomaron cerca del 86% desde sus máximos, a medida que los volúmenes de negociación se evaporaban y los inversores incorporaban a los precios los riesgos regulatorios y de ganancias.
Incluso en 2025, hemos visto momentos en los que Bitcoin alcanza un nuevo máximo, pero Coinbase se queda atrás debido a resultados inferiores a los esperados (por ejemplo, el primer trimestre de 2025) o a la preocupación de que las comisiones se reduzcan a medida que la competencia y la regulación se intensifiquen.
Por lo tanto, la correlación es fuerte en la dirección, pero la amplitud y la sincronización son muy diferentes.
En la última década, Bitcoin ha superado a todas las principales clases de activos, con ganancias acumuladas estimadas en torno al 27.000% entre 2015 y 2025. Pero esto conlleva fluctuaciones violentas:
Las caídas del 50 al 80% han sido comunes.
Solo en 2025, el BTC experimentó una caída de alrededor del 38%, luego un repunte de alrededor del 40% y después un nuevo descenso del 20-30% desde el máximo de octubre.
Por eso, los analistas macroeconómicos siguen considerando a Bitcoin como uno de los activos de riesgo más puros del mercado.
Coinbase añade otra capa de volatilidad a eso.
Una estimación anterior situaba la beta de COIN en aproximadamente 3,7 (es decir, un movimiento del 10 % en BTC podría traducirse en un movimiento de alrededor del 37 % en COIN), pero a finales de 2025 la beta comúnmente reportada está más cerca de ~2,5, lo que significa que COIN se movería aproximadamente 2,5 veces el movimiento de BTC en condiciones similares.
La lógica es sencilla:
Cuando el BTC sube, los volúmenes de negociación, los nuevos usuarios y la actividad con derivados tienden a dispararse.
Los ingresos de Coinbase siguen estando muy centrados en las transacciones, por lo que las ganancias crecen más rápido que el propio BTC.
Posteriormente, los inversores en renta variable aplicaron un múltiplo de crecimiento a esas ganancias elevadas, creando un efecto de doble apalancamiento.
Como contrapartida, ese apalancamiento funciona a la inversa: los volúmenes disminuyen, los márgenes se comprimen y los accionistas se preocupan por las perturbaciones regulatorias o competitivas.
Tanto Bitcoin como Coinbase están estrechamente vinculados a la liquidez global :
La propia investigación de Coinbase muestra que Bitcoin sigue de cerca un “indicador de liquidez” con correlaciones en torno a 0,9 en periodos de observación que van desde un mes hasta tres años.
El informe de CMBI señala que cuando la Reserva Federal inició su política monetaria expansiva (2019-2021), el Bitcoin aumentó más del 500%, y se espera que el nuevo ciclo de recortes que comenzó en septiembre de 2024 respalde tanto a los criptoactivos como a Coinbase.
Cuando se postergan las expectativas de recortes de tipos, los activos especulativos se reajustan, y tanto BTC como COIN lo sienten, como hemos visto durante la última venta masiva global.
Otro factor común es el panorama político:
La aprobación de los ETF al contado de Bitcoin y Ethereum en 2024, y el papel de Coinbase como custodio de la mayoría de ellos, vinculó aún más estrechamente su suerte a la adopción generalizada de BTC.
La inclinación de la actual administración estadounidense hacia las criptomonedas y leyes como la Ley GENIUS han impulsado la actividad de las monedas estables y los derivados en Coinbase, contribuyendo a los sólidos resultados del tercer trimestre de 2025.
Cuando aparece un tuit sobre aranceles o un titular inesperado sobre regulación, el Bitcoin y las acciones de criptomonedas suelen moverse en el mismo minuto.
El “valor” de Bitcoin reside principalmente en su oferta limitada, la seguridad de su red y su adopción como reserva de valor o garantía. Coinbase, por el contrario, es una plataforma generadora de flujo de efectivo con diversas herramientas que no dependen directamente del precio diario de BTC.
En 2023, las suscripciones y los servicios (staking, stablecoins, custodia, ingresos por intereses) ya representaban alrededor del 45% de los ingresos totales, frente a niveles de un solo dígito unos años antes.
Para 2025, esa combinación siguió creciendo, y solo los ingresos de las monedas estables aportaron cientos de millones por trimestre a medida que aumentaban la capitalización de mercado y los rendimientos del USDC.
Esa diversificación significa que no todas las ganancias de Coinbase desaparecen si el BTC se mantiene estable durante un tiempo.
Fundamentalmente, Coinbase ahora está obteniendo beneficios reales en mercados volátiles:
Los ingresos del tercer trimestre de 2025 alcanzaron aproximadamente los 1.900 millones de dólares, un 58% más que el año anterior, con unos ingresos por transacciones que rondaron los 1.000 millones de dólares.
Los ingresos netos del trimestre fueron de aproximadamente 433 millones de dólares, muy por encima de las expectativas.
Estas cifras demuestran que, mientras la volatilidad y los volúmenes se mantengan elevados, Coinbase puede generar ganancias sustanciales incluso si el BTC está por debajo de sus máximos.
A los accionistas les importa la valoración, no solo la dirección del precio:
Un modelo bancario para 2024 valoró Coinbase en aproximadamente 250 dólares por acción, utilizando un enfoque de suma de las partes y asignando múltiplos elevados a sus negocios de transacciones y suscripciones.
Más recientemente, una importante mejora en las previsiones de los analistas a finales de 2025 elevó el precio objetivo a 417 dólares, argumentando que la creciente base de ingresos institucionales y por suscripción de Coinbase justifica un múltiplo superior a medida que madura el mercado de criptomonedas.
Con un precio actual de alrededor de 261 dólares, COIN se encuentra apenas por encima del antiguo valor de referencia de 250 dólares, pero muy por debajo de los nuevos objetivos alcistas, a pesar de que el propio Bitcoin todavía está lejos de su máximo de octubre.
En ese vacío reside el riesgo y la oportunidad idiosincrásicos de las acciones. BTC no revisa sus ganancias; Coinbase sí.
En un marco temporal superior, Bitcoin ha abarcado un amplio espectro:
Resistencia: La banda de 115.000 a 126.000 dólares marca la región del máximo histórico reciente y una clara zona de oferta donde las entradas de ETF se estancaron y las preocupaciones macroeconómicas se hicieron presentes.
Zona actual: En torno a los 90.000 dólares, el precio ha retrocedido aproximadamente un 25-30% desde el máximo y está probando el límite superior de la consolidación anterior de principios de año.
Soporte: Muchos operadores considerarán la banda de $80,000–$85,000 como la primera área de demanda de “mayor volumen”, donde se situaron pausas y agrupaciones de volumen anteriores durante el ascenso a precios de seis cifras.
En herramientas de impulso como el RSI y el MACD, las lecturas semanales han estado retrocediendo desde niveles de sobrecompra anteriores, lo que se ajusta al patrón de una tendencia de enfriamiento en lugar de un máximo a largo plazo confirmado.
Los operadores estarán atentos para ver si algún repunte desde la zona de 80-90 mil dólares muestra mínimos más altos o vuelve a caer por debajo de los 80 mil dólares.
En el caso de Coinbase, la estructura parece la de un nombre de crecimiento clásico de alta beta vinculado a un tema cíclico:
| Nivel | Gama de precios | Significado |
|---|---|---|
| Resistencia principal | $360–$420 | Incluye el máximo de la salida a bolsa de 2021 (~$357) y el máximo de 52 semanas de 2025 (~$420); recuperar esto es clave para un nuevo repunte. |
| Zona actual | ~$260 | Cerca del “valor justo” del antiguo banco (~$250) y punto medio de la recuperación posterior a 2023. |
| Soporte 1 | $250 | Nivel de ruptura anterior; una caída por debajo de este nivel podría desencadenar una reversión a la media más profunda. |
| Soporte 2 | $200–$210 | Número psicológico redondo y probable zona de compra en caídas para inversores a medio plazo. |
Número psicológico redondo y probable zona de compra en caídas para inversores a medio plazo.
Desde el punto de vista de la tendencia, COIN sigue en una amplia tendencia alcista desde los mínimos de 2022 cercanos a los 50 dólares, con una secuencia de máximos y mínimos cada vez más altos en el gráfico semanal.
Pero el reciente rechazo desde la zona de los 400+ dólares y el retroceso hasta mediados de los 200 dólares significa que ahora se encuentra en una fase correctiva que probablemente seguirá la capacidad (o incapacidad) de Bitcoin para estabilizarse por encima de los 80.000 dólares.
Los operadores que siguen el RSI/MACD diariamente reconocerán el panorama habitual: el impulso alcanzó su punto máximo en la zona de los 400 dólares, luego retrocedió; un fuerte rebote desde alrededor de los 250 dólares con un impulso en mejora sería la primera señal de que los alcistas están recuperando el control.
Sí, Coinbase generalmente se mueve en sintonía con Bitcoin, pero no a la perfección. Desde su salida a bolsa, sus rendimientos semanales tienen una correlación de aproximadamente 0,59 con BTC, por lo que factores a corto plazo como las ganancias, la regulación o las fluctuaciones del índice pueden causar divergencias.
Sí, Coinbase suele ser más volátil que Bitcoin. Debido al apalancamiento operativo y al riesgo de capital, sus acciones pueden fluctuar mucho más que el propio BTC.
Para una inversión a largo plazo, Bitcoin es el activo puro, mientras que las acciones de Coinbase añade el potencial de ganancias, dividendos e inclusión en índices, pero también riesgos regulatorios y competitivos. La acción tiende a amplificar las fluctuaciones de Bitcoin.
La bajada de los tipos de interés y la flexibilización monetaria de la Reserva Federal suelen impulsar tanto Bitcoin como Coinbase. Coinbase se beneficia de los precios más altos de las criptomonedas y del aumento del volumen de operaciones.
Coinbase puede desvincularse parcialmente de Bitcoin si los precios de las criptomonedas se estancan. El crecimiento de las suscripciones, las monedas estables, la custodia y los ingresos por intereses la hacen menos dependiente del comercio al contado.
Que Coinbase esté sobrevalorada en comparación con Bitcoin depende de las expectativas. Los objetivos de los analistas varían considerablemente, lo que refleja el potencial de la acción para generar ganancias más rápidamente que las criptomonedas.
Las alzas de Bitcoin suelen impulsar a Coinbase, pero los nuevos máximos para la acción no son automáticos. La presión de las comisiones, la competencia, la regulación y la composición de los ingresos son factores clave.
Las acciones de Coinbase siguen siendo, en muchos sentidos, una expresión apalancada de Bitcoin. Los datos son claros: una sólida correlación positiva en la rentabilidad, una alta beta con respecto a los movimientos de las criptomonedas y ganancias que se disparan cuando la volatilidad y los volúmenes de BTC aumentan.
Pero no se trata solo de un token proxy. Coinbase ahora forma parte del S&P 500, gestiona una cartera de suscripciones y servicios de rápido crecimiento y genera beneficios reales incluso cuando Bitcoin está por debajo de sus máximos.
La liquidez macroeconómica, la política y la regulación de la Reserva Federal impulsan ambos activos, pero solo Coinbase tiene analistas que ajustan los modelos de ganancias y los objetivos de precios cada trimestre.
Para los operadores, la clave está en considerar Bitcoin como el activo macro subyacente y Coinbase como una inversión de alto riesgo y carácter idiosincrásico superpuesta. Observen simultáneamente los niveles clave de BTC y las bandas de Coinbase.
Cuando coinciden con una mejora del impulso y un entorno macroeconómico más favorable, es cuando el comercio de criptomonedas y acciones suele ofrecer la relación recompensa/riesgo más clara.
Descargo de responsabilidad: Este material tiene fines meramente informativos y no pretende ser (ni debe considerarse como) asesoramiento financiero, de inversión o de otro tipo en el que deba depositarse confianza. Ninguna opinión expresada en este material constituye una recomendación por parte de EBC ni del autor de que ninguna inversión, valor, transacción o estrategia de inversión en particular sea adecuada para ninguna persona específica.
