Publicado el: 2025-11-20 Actualizado el: 2025-11-21
Amazon acaba de presentar un trimestre muy sólido, con ventas que crecen a un ritmo de dos dígitos, beneficios superiores a las previsiones de Wall Street y AWS recuperando impulso.
Además, la compañía firmó un importante acuerdo plurianual de nube de IA que mantiene a Amazon en el centro de la carrera de la IA.
A pesar de estos aspectos positivos, el precio de las acciones ha evolucionado en sentido contrario. Tras alcanzar máximos históricos a principios de noviembre, Amazon (AMZN) ha caído más del 10% en tan solo unos días, y muchos inversores se preguntan: ¿por qué caen las acciones de Amazon incluso después de unos resultados tan sólidos?
La razón principal no son los últimos resultados, sino lo que viene después.
El elevado gasto en IA, la nueva deuda y la creciente presión legal y regulatoria ocupan ahora un lugar central, y cuando se combinan esas preocupaciones con una alta valoración y un sentimiento negativo hacia las grandes tecnológicas, el mercado está mucho menos dispuesto a seguir pagando por las acciones.
A fecha de 20 de noviembre de 2025:
| Métrico | Valor |
|---|---|
| Último precio | 222,69 dólares por acción |
| Rango intradía | $218.55 – $227.25 |
| Distancia desde el máximo histórico | Aproximadamente un 13% por debajo de 258,60 dólares (3 de noviembre de 2025) |
| Relación precio-beneficio histórica | ~31x |
| Relación precio-beneficio a futuro | Algo menos de 28x (aún una prima respecto al mercado en general) |
Justo después de los resultados del tercer trimestre de 2025 el 30 de octubre, las acciones subieron más del 10% en una sola sesión, ya que los inversores reaccionaron a las sólidas ganancias y al repunte de AWS.
Luego, AWS anunció un acuerdo en la nube de siete años y 38 mil millones de dólares con OpenAI , que le daba a OpenAI acceso a cientos de miles de GPU de Nvidia y a la enorme capacidad de AWS.
Ese acuerdo ayudó a impulsar a AMZN a un máximo intradía de 258,60 dólares el 3 de noviembre.
Desde entonces:
El precio ha vuelto a situarse en la zona de los 222~223 dólares.
La caída es de alrededor del 13% desde el pico
No se ha producido un deterioro evidente en los indicadores fundamentales reportados durante ese período.
Así pues, la pregunta no es "¿qué falló en el negocio de la noche a la mañana?", sino "¿qué cambió en la percepción del mercado sobre Amazon a este precio?".
En cuanto a las cifras, el tercer trimestre de 2025 fue sólido:
Ventas netas: 180.200 millones de dólares, un aumento de aproximadamente el 13% interanual.
Ingresos netos: 21.200 millones de dólares (1,95 dólares por acción diluida), frente a los 1,43 dólares del año anterior.
Ingresos de AWS: 33.000 millones de dólares, un 20% más interanual, el mayor crecimiento desde 2022.
El volumen de trabajo pendiente de AWS también es enorme, con obligaciones de rendimiento restantes en torno a los 200.000 millones de dólares, lo que demuestra una fuerte demanda a largo plazo.
Al principio, al mercado le encantó. El precio de las acciones se disparó y la historia era: “AWS ha vuelto, la IA funciona, Amazon está a pleno rendimiento”.
El problema es que, cuando la acción superó los 250 dólares, las expectativas eran altísimas. Una vez que eso sucede, ni siquiera las buenas noticias garantizan mayores ganancias. Cualquier nueva preocupación puede cambiar la percepción de «gran noticia» a «momento de reducir el riesgo».
El crecimiento se mantiene sólido, pero las expectativas para los inversores se han elevado considerablemente. Hoy en día, superar las previsiones ya no es suficiente, ni siquiera para una gran empresa tecnológica.
Con estas elevadas valoraciones, los inversores esperan no solo un fuerte crecimiento, sino también pruebas claras de que dicho crecimiento es de alta calidad y capaz de generar rentabilidades significativas.
Además, quieren garantías respecto a los riesgos regulatorios y la solidez del balance de la empresa.
Por ejemplo, cuando las acciones de Amazon se ven presionadas a una valoración de alrededor de 30 veces sus ganancias, generalmente refleja la preocupación del mercado por uno de estos tres pilares, incluso si los resultados trimestrales más recientes de la compañía parecen sólidos en teoría.
AWS está funcionando bien:
Crecimiento interanual de los ingresos del 20% en el tercer trimestre
33 mil millones de dólares en ingresos trimestrales por servicios en la nube
Ingresos operativos de AWS: 11.400 millones de dólares
Pero ese crecimiento conlleva un gasto considerable:
Se prevé que el gasto de capital de Amazon en 2025 alcance aproximadamente los 125 mil millones de dólares, un aumento considerable con respecto a años anteriores.
La mayor parte de ello está relacionada con centros de datos de IA, energía, chips personalizados y otra infraestructura para AWS.
Al mismo tiempo, los analistas de Rothschild & Co Redburn acaban de rebajar la recomendación sobre Amazon de "compra" a "neutral", advirtiendo que la IA generativa puede requerir mucha más inversión de capital y tener un potencial de rentabilidad menor que las inversiones anteriores en la nube.
En pocas palabras, el mercado empieza a preguntarse:
¿Estos proyectos de IA van a generar márgenes similares a los de la nube, o algo inferior?
¿Estamos pagando un precio superior por ingresos que tal vez no se traduzcan en el mismo nivel de beneficio por dólar?
Ese cambio es la clave para entender por qué las acciones de Amazon están cayendo incluso después de obtener fuertes ganancias.
El otro factor desencadenante importante fue la nueva deuda.
A mediados de noviembre, Amazon lanzó su primera gran venta de bonos en dólares desde 2022, recaudando entre 12.000 y 15.000 millones de dólares para financiar inversiones comerciales, gastos de capital futuros (principalmente relacionados con la IA) y parte del pago de deuda.
Para los accionistas, eso tuvo tres consecuencias:
Se confirmó lo costoso que se ha vuelto el desarrollo de la IA.
Se plantearon dudas sobre el flujo de caja libre, con mayores costos de depreciación e intereses en camino.
Aterrizó al mismo tiempo que la rebaja de calificación de Redburn y un retroceso generalizado en el sector tecnológico.
El 18 de noviembre, las acciones de Amazon cayeron más del 3% y se situaron por debajo de su media móvil de 50 días por primera vez desde finales de octubre, según Investors.com.
Para muchos fondos, esa fue la señal para asegurar ganancias. Cuando un activo con gran demanda rompe un nivel técnico clave justo después de la venta de un bono, a menudo se observa una rápida liquidación.
El siguiente elemento clave es la regulación, que ya no es solo ruido de fondo.
En septiembre de 2025, Amazon llegó a un acuerdo con la Comisión Federal de Comercio de EE. UU. por un monto de 2.500 millones de dólares debido a prácticas engañosas de registro y cancelación de Prime.
multa civil de mil millones de dólares
1.500 millones de dólares en reembolsos
Cambios vinculantes en la forma en que se comercializa y cancela Prime
La demanda antimonopolio independiente presentada por la FTC en 2023, que acusa a Amazon de mantener un poder monopólico en el comercio minorista en línea, todavía está en trámite judicial y se prevé que dure años.
En Europa, la Comisión Europea ha abierto tres investigaciones de mercado en virtud de la Ley de Mercados Digitales para determinar si AWS y Microsoft Azure deben ser tratados como "guardianes" y si las prácticas actuales en la nube perjudican la competencia.
Ninguno de estos factores, por sí solo, perjudica el modelo de negocio de Amazon, pero en conjunto tienen implicaciones significativas. Incrementan los costes legales y de cumplimiento normativo, aumentan el riesgo de futuras multas o restricciones y justifican una mayor prima de riesgo en el precio de las acciones.
Para los inversores ya preocupados por el gasto en IA y el creciente endeudamiento, esta carga regulatoria añade un motivo más para considerar la reducción de la exposición.
La reciente caída de las acciones de Amazon también forma parte de una tendencia más amplia.
En los mercados globales se ha observado un retroceso notable en las acciones de empresas de IA y tecnología, a medida que los inversores se preguntan si las expectativas han ido demasiado lejos, demasiado rápido.
Los principales índices, como el S&P 500 y el Nasdaq, han caído por debajo de los niveles de soporte a corto plazo, y varias acciones del grupo “Magnificent Seven” han sufrido fuertes correcciones.
La acción ha caído alrededor de un 13% desde su máximo de principios de noviembre de 258,60 dólares hasta situarse ahora en torno a los 222-223 dólares.
Ha caído por debajo de su media móvil de 50 días, una línea de tendencia ampliamente observada.
Varios servicios técnicos señalan ahora que AMZN está pasando de una situación de sobrecompra a una configuración de impulso más neutral o débil.
En resumen, la presión a la baja sobre las acciones de Amazon las ha convertido en una conveniente fuente de liquidez para los fondos. Las acciones se dispararon tras la publicación de resultados, aún cotizan con una valoración elevada y se encuentran en el centro del debate sobre la inteligencia artificial y la regulación.
Esta combinación la convierte precisamente en el tipo de posición que tiende a reducirse cuando el sentimiento del mercado se vuelve más cauto.
¿Están en peligro las acciones de Amazon?
En el plano comercial, la respuesta es mayoritariamente “no”:
El comercio electrónico, la nube y la publicidad están creciendo a un ritmo saludable.
AWS sigue siendo el principal motor de beneficios, con 33.000 millones de dólares en ingresos trimestrales y 11.400 millones de dólares en beneficios operativos.
La cartera de pedidos y la demanda de servicios en la nube y de IA son elevadas.
El verdadero debate es precio versus riesgo:
Unas ganancias de alrededor de 31 veces en los últimos doce meses y unas ganancias futuras cercanas a 30 no son extremas para los estándares de las grandes tecnológicas, pero no dejan mucho margen para la decepción.
El gasto de capital se dispara hasta alcanzar los 125.000 millones de dólares en 2025.
Los nuevos bonos ponen de manifiesto que Amazon está dispuesta a utilizar un mayor apalancamiento para financiar esto.
El riesgo regulatorio en EE. UU. y la UE es mayor que hace uno o dos años.
En mi opinión, esto se interpreta mejor como una reevaluación del riesgo, no como una señal de que el negocio principal esté fallando. La viabilidad a largo plazo de Amazon en el comercio electrónico global y la nube impulsada por IA se mantiene intacta. Sin embargo, ahora las expectativas de resultados positivos son mucho mayores.
Desde el punto de vista comercial, estas son las áreas y los catalizadores importantes.
| Tipo de nivel | Rango de precios / Nivel | Notas |
|---|---|---|
| Apoyo | $215–$220 | Primera banda de soporte clave, cerca de la zona de consolidación de octubre |
| Resistencia | $235–$245 | Primera resistencia seria en cualquier rebote |
| Señal de ruptura | Más de $250 | Esto indicaría que el mercado está de acuerdo con el gasto de Amazon en IA y el marco regulatorio. |
Estos niveles no son mágicos, pero es donde suelen situarse muchas órdenes de stop-loss y de compra en las caídas.
En los próximos meses, varios catalizadores fundamentales y noticias serán clave para monitorear el desempeño de las acciones de Amazon.
Los inversores deberían estar atentos a las novedades de AWS re:Invent, en particular a cualquier anuncio relacionado con la monetización de la IA, así como a detalles más claros sobre cómo se fijarán los precios y se agruparán las cargas de trabajo de IA en AWS.
También será importante la orientación sobre gastos de capital y financiación, especialmente cualquier señal de que el gasto pueda normalizarse tras la fase de desarrollo actual o de que la rentabilidad empiece a superar los costes.
Los avances regulatorios también desempeñarán un papel fundamental. Los participantes del mercado seguirán de cerca el progreso del caso antimonopolio de la FTC, la implementación del acuerdo Prime y cualquier novedad derivada de las investigaciones de la UE sobre la nube.
Estos hitos regulatorios podrían influir en la confianza de los inversores y en la prima que se le otorga a las acciones de Amazon.
Si Amazon puede demostrar que las inversiones en IA producen beneficios sólidos y duraderos y que el riesgo regulatorio es manejable, el argumento a favor de un precio de las acciones más alto se fortalece nuevamente.
Una corrección del 10-15% tras una fuerte subida es normal para una gran acción tecnológica. Refleja la presión del gasto en IA, la nueva deuda y la regulación, pero no significa que la empresa esté en crisis.
Depende de tu horizonte temporal y tu tolerancia al riesgo. Los inversores a largo plazo centrados en el comercio electrónico y la nube podrían mantener sus posiciones, mientras que los operadores a corto plazo podrían evitar la alta volatilidad.
Las inversiones en IA y AWS aumentan los costos ahora, pero podrían impulsar el crecimiento futuro. Hasta que estas inversiones demuestren una rentabilidad estable, algunos inversores se mantienen cautelosos.
Demostrar que la IA y el gasto en AWS impulsan las ganancias, una menor inversión de capital y una reducción de las preocupaciones regulatorias ayudarían a aliviar la presión.
Las multas actuales son manejables. El mayor riesgo reside en las normas que limitan Prime, el mercado o AWS, lo que podría afectar al crecimiento y a los márgenes.
Amazon sigue siendo fuerte en el comercio minorista, la nube y la publicidad. Que sea una buena inversión depende de si el precio refleja adecuadamente los costes de la IA y los riesgos regulatorios. Siempre alinea tus decisiones con tus propios objetivos.
La reciente caída de las acciones de Amazon refleja una reevaluación del riesgo, no un fracaso del negocio. Sus operaciones principales en comercio electrónico, la nube y publicidad se mantienen sólidas, y AWS continúa generando beneficios considerables gracias a una demanda a largo plazo robusta.
Actualmente, el mercado sopesa el elevado gasto en IA y computación en la nube, el aumento de la deuda y las presiones regulatorias frente a las elevadas valoraciones, lo que ha aumentado la sensibilidad a cualquier novedad.
Para los inversores, este es un momento para distinguir entre la volatilidad a corto plazo y los fundamentos a largo plazo. Quienes se centran en la trayectoria de crecimiento de Amazon y el potencial de la nube impulsada por IA pueden ver la actual corrección como una oportunidad, mientras que los operadores que buscan estabilidad o una menor exposición al riesgo podrían reducir sus posiciones.
En última instancia, el camino a seguir depende de la eficacia con que Amazon demuestre que sus inversiones se traducen en rentabilidades sostenibles y de alta calidad, y de cómo evolucionen los factores regulatorios y de mercado.
Descargo de responsabilidad: Este material tiene fines meramente informativos y no pretende ser (ni debe considerarse como) asesoramiento financiero, de inversión o de otro tipo en el que deba depositarse confianza. Ninguna opinión expresada en este material constituye una recomendación por parte de EBC ni del autor de que ninguna inversión, valor, transacción o estrategia de inversión en particular sea adecuada para ninguna persona específica.
