प्रकाशित तिथि: 2025-11-19
पिछले कई सप्ताहों में बिटकॉइन में पुनः गिरावट आई है, जो अक्टूबर के अपने उच्चतम स्तर $126,000 से लगभग 30% गिरकर $90,000 के आसपास कारोबार कर रहा है, यहां तक कि कुछ समय के लिए $90,000 से नीचे भी गिर गया।
इस तीव्र गिरावट ने क्रिप्टो बाजार में 1 ट्रिलियन डॉलर से अधिक मूल्य को मिटा दिया है, क्योंकि व्यापारी सट्टा जोखिम से बाहर निकल रहे हैं।
कॉइनबेस स्टॉक (COIN) ने भी यही किया है। यह स्टॉक अब $264 के आसपास कारोबार कर रहा है, जो अपने हालिया उच्च स्तर से काफ़ी नीचे है, और क्रिप्टो सेंटीमेंट में गिरावट के कारण दबाव में है।
सक्रिय व्यापारियों के लिए, महत्वपूर्ण प्रश्न यह है कि: COIN (कॉइनबेस स्टॉक) इस समय बिटकॉइन के साथ कितनी निकटता से जुड़ा हुआ है, यह कहां अलग होता है, और कौन से मैक्रो या तकनीकी स्तर उलटफेर या आगे की गिरावट को बढ़ावा दे सकते हैं।
बिटकॉइन पहली बार 2024 के अंत में 100,000 डॉलर से ऊपर पहुंचा, फिर 2025 में फरवरी और मध्य अप्रैल के बीच ~ 38% की गिरावट के साथ मई के अंत तक ~ 40% की तेजी के साथ 6 अक्टूबर को 126,000 डॉलर से ऊपर के सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुंचा।
तब से, इसने अपने पूरे वर्ष का लाभ वापस कर दिया है; YTD प्रदर्शन मोटे तौर पर सपाट से थोड़ा नकारात्मक है, जिसमें उच्चतम स्तर से 20-30% कीगिरावट है ।
नवीनतम गिरावट कई कारकों से प्रेरित है:
वैश्विक इक्विटी और एआई नामों में व्यापक जोखिम।
फेड ने अधिक कटौती नहीं की, जिससे पूंजी की लागत ऊंची बनी रही।
हॉट मनी के लाभ लेने के कारण स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ से भारी निकासी हुई।
यह मैक्रो आवेग एक ही समय में BTC और COIN दोनों को प्रभावित करता है।
कॉइनबेस: अब S&P 500 के अंदर एक क्रिप्टो प्रॉक्सी
2024 के अमेरिकी चुनाव और उसके बाद क्रिप्टो रैली के बाद कॉइनबेस के शेयर की कीमत में उछाल आया, स्टॉक न केवल 2022 की दुर्घटना से उबर गया, बल्कि जून 2025 में अपने मूल सर्वकालिक उच्च स्तर $357 को भी पार कर गया।
यह मई 2025 में एसएंडपी 500 में शामिल हो गया, जिससे क्रिप्टो बीटा सीधे एक प्रमुख बेंचमार्क में आ गया।
इसके बावजूद, आज COIN अपने 52-सप्ताह के उच्चतम स्तर $419.78 से लगभग 37-40% नीचे कारोबार कर रहा है, हालांकि यह अभी भी वर्ष-दर-वर्ष मामूली रूप से सकारात्मक है।
यह दर्शाता है कि जब क्रिप्टो अस्थिरता बढ़ जाती है और इक्विटी निवेशक जोखिम कम करना शुरू कर देते हैं तो गिरावट कितनी भयंकर हो सकती है।
स्वतंत्र अनुसंधान और बैंक कवरेज इस बात पर सहमत हैं कि कॉइनबेस सार्थक रूप से बिटकॉइन से जुड़ा हुआ है:
हांगकांग के एक प्रमुख ब्रोकर का अनुमान है कि कॉइनबेस के साप्ताहिक रिटर्न ने 2021 में अपने आईपीओ के बाद से बीटीसी/यूएसडी के साथ लगभग 59% सहसंबंध दिखाया है।
एक अन्य अध्ययन में कहा गया है कि पिछले पांच वर्षों में, कॉइनबेस का एसएंडपी 500 और बिटकॉइन दोनों के साथ सहसंबंध 0.53-0.54 की सीमा में रहा है, जो कि काफी अधिक है, लेकिन 1.0 से बहुत दूर है।
सीधे शब्दों में कहें तो: जब बिटकॉइन ऊपर जाता है, तो कॉइनबेस भी आमतौर पर ऊपर जाता है, और अक्सर उससे भी ज़्यादा। लेकिन कई हफ़्ते ऐसे भी होते हैं जब कॉइन का प्रदर्शन कम होता है या यहाँ तक कि उल्टा भी हो जाता है क्योंकि यह एक विनियमित, शुल्क-निर्भर और लागत-भारी व्यवसाय भी है।
जब बिटकॉइन का रुझान होता है, तो संबंध मजबूत हो जाता है:
विश्लेषकों ने 2024 के अंत जैसी अवधि पर प्रकाश डाला, जब बिटकॉइन के 40,000 डॉलर से ऊपर चढ़ने से कॉइनबेस का लेनदेन राजस्व सीधे तौर पर लगभग 1.56 बिलियन डॉलर तक पहुंच गया, क्योंकि ट्रेडिंग वॉल्यूम में वृद्धि हुई थी।
2024-25 में, स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ और एथेरियम ईटीएफ ने इस क्षेत्र में अरबों डॉलर का निवेश किया, जिसमें कॉइनबेस उनमें से कई के लिए संरक्षक के रूप में कार्य कर रहा है, जिससे कॉइन से बीटीसी प्रवाह को और अधिक मजबूती मिली है।
इन वातावरणों में, कॉइनबेस एक उच्च-बीटा बिटकॉइन व्युत्पन्न की तरह व्यवहार करता है, क्योंकि बीटीसी में प्रत्येक वृद्धि खुदरा और संस्थागत व्यापार गतिविधि को तेज करती है, जिससे कॉइनबेस की शीर्ष रेखा को बढ़ावा मिलता है।
नकारात्मक पक्ष और भी ज़्यादा चौंकाने वाला हो सकता है। 2022 में, जब बिटकॉइन 65% से ज़्यादा गिर गया, तो कॉइनबेस के शेयर अपने उच्चतम स्तर से लगभग 86% गिर गए क्योंकि ट्रेडिंग वॉल्यूम कम हो गया और निवेशकों ने नियामक और आय जोखिम को ध्यान में रखा।
यहां तक कि 2025 में भी, हमने ऐसे समय देखे हैं जब बिटकॉइन ने नई ऊंचाई हासिल की है, लेकिन कॉइनबेस कमाई में कमी (जैसे, 2025 की पहली तिमाही) या इस चिंता के कारण पीछे रह गया है कि प्रतिस्पर्धा और विनियमन सख्त होने के कारण शुल्क दरें कम हो जाएंगी।
अतः सहसंबंध दिशात्मक रूप से मजबूत है, लेकिन आयाम और समय बहुत भिन्न हैं।
पिछले दशक में, बिटकॉइन ने हर प्रमुख परिसंपत्ति वर्ग को पीछे छोड़ दिया है, 2015 से 2025 तक अनुमानित संचयी लाभ लगभग 27,000% है। लेकिन यह हिंसक उतार-चढ़ाव के साथ आता है:
50-80% तक की गिरावट आम बात रही है।
अकेले 2025 में, बीटीसी में ~ 38% की गिरावट देखी गई, फिर ~ 40% की वापसी हुई, और फिर अक्टूबर के शिखर से 20-30% की नई गिरावट देखी गई।
यही कारण है कि मैक्रो डेस्क अभी भी बिटकॉइन को बाजार में सबसे शुद्ध जोखिम वाली परिसंपत्तियों में से एक मानते हैं।
कॉइनबेस इसके ऊपर अस्थिरता की एक और परत जोड़ता है।
एक पुराने अनुमान के अनुसार COIN का बीटा लगभग 3.7 है (अर्थात्, BTC में 10% की चाल COIN में लगभग 37% चाल में परिवर्तित हो सकती है), लेकिन वर्ष 2025 के अंत तक सामान्य रूप से रिपोर्ट किया गया बीटा लगभग 2.5 के करीब है, जिसका अर्थ है कि समान परिस्थितियों में COIN की चाल BTC की चाल से लगभग 2.5 गुना अधिक होगी।
तर्क सीधा है:
जब बीटीसी बढ़ता है, तो ट्रेडिंग वॉल्यूम, नए उपयोगकर्ता और डेरिवेटिव गतिविधि में तेजी से वृद्धि होती है।
कॉइनबेस का राजस्व अभी भी काफी हद तक लेनदेन पर निर्भर है, इसलिए इसकी कमाई बीटीसी की तुलना में अधिक तेजी से बढ़ रही है।
इसके बाद इक्विटी निवेशक उन बढ़ी हुई आय पर वृद्धि का गुणक लगा देते हैं, जिससे दोहरा लाभ प्रभाव पैदा होता है।
नकारात्मक पक्ष यह है कि यह उत्तोलन विपरीत रूप से कार्य करता है: कारोबार की मात्रा कम हो जाती है, मार्जिन कम हो जाता है, तथा इक्विटी धारक विनियामक या प्रतिस्पर्धी झटकों के बारे में चिंतित हो जाते हैं।
बिटकॉइन और कॉइनबेस दोनों वैश्विक तरलता से घनिष्ठ रूप से जुड़े हुए हैं:
कॉइनबेस के अपने शोध से पता चलता है कि बिटकॉइन एक महीने से तीन साल तक के लुक-बैक विंडो पर 0.9 के आसपास सहसंबंधों के साथ "तरलता गेज" को दृढ़ता से ट्रैक कर रहा है।
सीएमबीआई की रिपोर्ट में कहा गया है कि जब फेड ने (2019-21) ढील देना शुरू किया, तो बिटकॉइन 500% से अधिक बढ़ गया, और सितंबर 2024 में शुरू होने वाले नए कटौती चक्र से क्रिप्टो परिसंपत्तियों और कॉइनबेस दोनों का समर्थन करने की उम्मीद है।
जब ब्याज दरों में कटौती की उम्मीदें खत्म हो जाती हैं, तो सट्टा परिसंपत्तियों का मूल्य पुनः निर्धारित हो जाता है, और बीटीसी तथा कॉइन दोनों को इसका अहसास होता है, जैसा कि हमने हाल ही में वैश्विक बिकवाली के दौरान देखा है।
एक अन्य साझा चालक नीति परिदृश्य है:
2024 में स्पॉट बिटकॉइन और एथेरियम ईटीएफ की स्वीकृति, और उनमें से अधिकांश के लिए कस्टोडियन के रूप में कॉइनबेस की भूमिका ने इसके भाग्य को बीटीसी के मुख्यधारा में अपनाए जाने से और भी अधिक निकटता से जोड़ दिया है।
वर्तमान अमेरिकी प्रशासन के क्रिप्टो समर्थक झुकाव और जीनियस एक्ट जैसे कानून ने कॉइनबेस पर स्थिर मुद्रा और डेरिवेटिव गतिविधि को बढ़ावा दिया है, जिससे 2025 की तीसरी तिमाही के मजबूत आंकड़े सामने आए हैं।
जब टैरिफ के बारे में कोई ट्वीट या कोई आश्चर्यजनक नियामक शीर्षक आता है, तो बिटकॉइन और क्रिप्टो स्टॉक आमतौर पर एक ही मिनट में बढ़ जाते हैं।
बिटकॉइन का "मूल्य" मुख्यतः इसकी सीमित आपूर्ति, नेटवर्क सुरक्षा और मूल्य या संपार्श्विक के भंडार के रूप में इसके उपयोग पर निर्भर करता है। इसके विपरीत, कॉइनबेस एक नकदी प्रवाह उत्पन्न करने वाला प्लेटफ़ॉर्म है जिसके कई लीवर हैं जो सीधे तौर पर बीटीसी की दैनिक कीमत पर निर्भर नहीं करते हैं:
2023 में, सदस्यता और सेवाएं (स्टेकिंग, स्टेबलकॉइन, कस्टडी, ब्याज आय) पहले से ही कुल राजस्व का ~ 45% थीं, जो कुछ साल पहले एकल अंकों के स्तर से ऊपर थीं।
2025 तक, यह मिश्रण बढ़ता ही रहेगा, तथा USDC के बाजार पूंजीकरण और प्रतिफल में वृद्धि के साथ, अकेले स्थिर मुद्रा राजस्व प्रति तिमाही सैकड़ों मिलियन का योगदान देगा।
इस विविधीकरण का अर्थ यह है कि यदि BTC कुछ समय के लिए स्थिर रहता है तो कॉइनबेस की सारी कमाई गायब नहीं हो जाएगी।
मूलतः, कॉइनबेस अब अस्थिर बाजारों में वास्तविक लाभ कमा रहा है:
2025 की तीसरी तिमाही का राजस्व लगभग 1.9 बिलियन डॉलर रहा, जो पिछले वर्ष की तुलना में 58% अधिक है, तथा लेनदेन राजस्व लगभग 1 बिलियन डॉलर रहा।
तिमाही के लिए शुद्ध आय लगभग 433 मिलियन डॉलर थी, जो उम्मीदों से काफी अधिक थी।
ये आंकड़े दर्शाते हैं कि जब तक अस्थिरता और मात्रा उच्च स्तर पर बनी रहेगी, तब तक कॉइनबेस पर्याप्त आय अर्जित कर सकता है, भले ही बीटीसी अपने उच्चतम स्तर से नीचे हो।
इक्विटी धारकों को केवल मूल्य दिशा की ही नहीं, बल्कि मूल्यांकन की भी चिंता होती है:
2024 बैंक मॉडल ने कॉइनबेस का मूल्य लगभग 250 डॉलर प्रति शेयर आंका, जिसमें भागों के योग का दृष्टिकोण अपनाया गया और इसके लेनदेन और सदस्यता व्यवसायों को उच्च गुणक प्रदान किए गए।
हाल ही में, 2025 के अंत में एक प्रमुख विश्लेषक उन्नयन ने मूल्य लक्ष्य को $417 तक बढ़ा दिया, यह तर्क देते हुए कि कॉइनबेस का बढ़ता संस्थागत और सदस्यता राजस्व आधार क्रिप्टो बाजार के परिपक्व होने के साथ प्रीमियम गुणक को उचित ठहराता है।
आज के ~$261 पर, COIN उस पुराने $250 "उचित मूल्य" एंकर से थोड़ा ही ऊपर है, लेकिन नए तेजी वाले लक्ष्यों से काफी नीचे है, भले ही बिटकॉइन स्वयं अभी भी अपने अक्टूबर के उच्च स्तर से बहुत दूर है।
यही वह अंतर है जहाँ विशिष्ट इक्विटी जोखिम और अवसर मौजूद हैं। BTC की आय में संशोधन नहीं होता; कॉइनबेस में होता है।
उच्चतर समय सीमा पर, बिटकॉइन ने एक विस्तृत श्रृंखला तैयार की है:
प्रतिरोध: $115,000-$126,000 का बैंड हाल के सर्वकालिक उच्चतम क्षेत्र और एक स्पष्ट आपूर्ति क्षेत्र को दर्शाता है, जहां ईटीएफ प्रवाह रुक गया और मैक्रो चिंताएं शुरू हो गईं।
वर्तमान क्षेत्र: निम्नतम $90,000 के आसपास, कीमत शीर्ष से लगभग 25-30% तक वापस आ गई है और वर्ष के आरंभ में पूर्व समेकन के ऊपरी किनारे का परीक्षण कर रही है।
समर्थन: कई व्यापारी $80,000- $85,000 बैंड को पहले "बड़ी तस्वीर" मांग क्षेत्र के रूप में देखेंगे, जहां पिछले ठहराव और वॉल्यूम क्लस्टर छह-आंकड़ा कीमतों पर चढ़ने के दौरान बैठे थे।
आरएसआई और एमएसीडी जैसे गति उपकरणों पर, साप्ताहिक रीडिंग पूर्व के ओवरबॉट स्तरों से लुढ़क रही है, जो एक निश्चित दीर्घकालिक शीर्ष के बजाय एक ठंडी प्रवृत्ति के पैटर्न से मेल खाती है।
व्यापारी इस बात पर नजर रखेंगे कि क्या 80-90 हजार क्षेत्र से कोई उछाल उच्चतर निम्न स्तर को दर्शाता है या 80,000 डॉलर से नीचे गिर जाता है।
कॉइनबेस के लिए, संरचना एक चक्रीय विषय से जुड़ी क्लासिक उच्च-बीटा विकास नाम की तरह दिखती है:
| स्तर | मूल्य सीमा | महत्व |
|---|---|---|
| प्रमुख प्रतिरोध | $360–$420 | इसमें 2021 आईपीओ उच्च (~$357) और 2025 52-सप्ताह उच्च (~$420) शामिल हैं; इसे पुनः प्राप्त करना एक नए ब्रेकआउट के लिए महत्वपूर्ण है। |
| वर्तमान क्षेत्र | ~$260 | पुराने बैंक के “उचित मूल्य” (~$250) के निकट तथा 2023 के बाद की रिकवरी का मध्य-बिंदु। |
| समर्थन 1 | $250 | पूर्व ब्रेकआउट स्तर; इससे नीचे गिरने से अधिक गहरा माध्य प्रत्यावर्तन हो सकता है। |
| समर्थन 2 | $200–$210 | मध्यम अवधि के निवेशकों के लिए मनोवैज्ञानिक गोल संख्या और संभावित गिरावट-खरीद क्षेत्र। |
मध्यम अवधि के निवेशकों के लिए मनोवैज्ञानिक गोल संख्या और संभावित गिरावट-खरीद क्षेत्र।
प्रवृत्ति के दृष्टिकोण से, COIN अभी भी 2022 के निचले स्तर $50 के पास से व्यापक अपट्रेंड में है, जिसमें साप्ताहिक चार्ट पर उच्चतर उच्च और उच्चतर निम्न का क्रम है।
लेकिन $400+ क्षेत्र से नवीनतम अस्वीकृति और $200 के मध्य तक वापसी का मतलब है कि यह अब एक सुधारात्मक चरण में है जो संभवतः बिटकॉइन की $80,000 से ऊपर स्थिर होने की क्षमता (या विफलता) पर नज़र रखेगा।
आरएसआई/एमएसीडी पर दैनिक रूप से नजर रखने वाले व्यापारी सामान्य तस्वीर को पहचानेंगे: गति $400 क्षेत्र में चरम पर थी, फिर लुढ़क गई; गति में सुधार के साथ लगभग $250 से एक मजबूत उछाल पहला संकेत होगा कि तेजड़िये फिर से नियंत्रण स्थापित कर रहे हैं।
हाँ, कॉइनबेस आमतौर पर बिटकॉइन के साथ चलता है, लेकिन पूरी तरह से नहीं। अपने आईपीओ के बाद से, इसके साप्ताहिक रिटर्न का बिटकॉइन के साथ लगभग 0.59 का सहसंबंध रहा है, इसलिए कमाई, विनियमन या सूचकांक प्रवाह जैसे अल्पकालिक कारक विचलन पैदा कर सकते हैं।
हाँ, कॉइनबेस अक्सर बिटकॉइन से ज़्यादा अस्थिर होता है। ऑपरेटिंग लीवरेज और इक्विटी जोखिम के साथ, इसके शेयर बिटकॉइन से कहीं ज़्यादा उतार-चढ़ाव कर सकते हैं।
लंबी अवधि के निवेश के लिए, बिटकॉइन शुद्ध परिसंपत्ति है, जबकि कॉइनबेस संभावित आय, लाभांश और सूचकांक समावेशन के साथ-साथ नियामक और प्रतिस्पर्धी जोखिम भी जोड़ता है। यह स्टॉक बिटकॉइन की चाल को बढ़ाता है।
कम ब्याज दरें और फेड की ढील आमतौर पर बिटकॉइन और कॉइनबेस दोनों को बढ़ावा देती है। कॉइनबेस को क्रिप्टो की ऊँची कीमतों और बढ़ी हुई ट्रेडिंग वॉल्यूम से लाभ होता है।
अगर क्रिप्टो की कीमतें स्थिर रहती हैं, तो कॉइनबेस बिटकॉइन से आंशिक रूप से अलग हो सकता है। सब्सक्रिप्शन, स्टेबलकॉइन, कस्टडी और ब्याज आय में वृद्धि के कारण, यह स्पॉट ट्रेडिंग पर कम निर्भर है।
बिटकॉइन की तुलना में कॉइनबेस का मूल्यांकन ज़्यादा है या नहीं, यह उम्मीदों पर निर्भर करता है। विश्लेषकों के लक्ष्य व्यापक रूप से विस्तृत हैं, जो क्रिप्टो की तुलना में इस शेयर की कमाई में तेज़ी से वृद्धि की क्षमता को दर्शाते हैं।
बिटकॉइन की तेज़ी अक्सर कॉइनबेस को ऊपर उठाती है, लेकिन शेयर की नई ऊँचाइयाँ अपने आप नहीं आतीं। शुल्क का दबाव, प्रतिस्पर्धा, नियमन और राजस्व का मिश्रण, ये सभी मायने रखते हैं।
कॉइनबेस अभी भी कई मायनों में बिटकॉइन का एक लीवरेज्ड संस्करण है। आँकड़े स्पष्ट हैं: रिटर्न में एक ठोस सकारात्मक सहसंबंध, क्रिप्टो चालों के लिए उच्च बीटा, और बीटीसी की अस्थिरता और वॉल्यूम बढ़ने पर कमाई में वृद्धि।
लेकिन यह सिर्फ़ एक प्रॉक्सी टोकन नहीं है। कॉइनबेस अब S&P 500 में शामिल है, तेज़ी से बढ़ती सब्सक्रिप्शन और सेवाओं की सूची चलाता है, और बिटकॉइन के अपने उच्चतम स्तर से नीचे होने पर भी वास्तविक मुनाफ़ा कमाता है।
मैक्रो लिक्विडिटी, फेड नीति और विनियमन दोनों परिसंपत्तियों को संचालित करते हैं, फिर भी केवल कॉइनबेस के विश्लेषक ही हर तिमाही में आय मॉडल और मूल्य लक्ष्य को समायोजित करते हैं।
व्यापारियों के लिए, बिटकॉइन को एक अंतर्निहित मैक्रो एसेट और कॉइनबेस को एक उच्च-बीटा, विशिष्ट इक्विटी के रूप में देखना महत्वपूर्ण है। BTC के उच्च स्तरों और COIN के बैंड को एक साथ देखें।
जब वे गति में सुधार और मैत्रीपूर्ण मैक्रो के साथ तालमेल बिठाते हैं, तो यही वह समय होता है जब क्रिप्टो-इक्विटी व्यापार आमतौर पर सबसे साफ-सुथरा इनाम-जोखिम प्रदान करता है।
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