Diterbitkan pada: 2025-11-19
Selama beberapa minggu terakhir, Bitcoin anjlok lagi, turun hampir 30% dari titik tertingginya di bulan Oktober di atas $126.000 hingga diperdagangkan di sekitar titik terendah $90.000, bahkan sempat turun sebentar di bawah $90.000.
Penurunan tajam itu telah menghapus nilai lebih dari $1 triliun di pasar kripto, karena para pedagang beralih dari risiko spekulatif.
Coinbase Saham (COIN) mengikuti jejaknya. Sahamnya kini diperdagangkan mendekati $264, turun drastis dari level tertingginya baru-baru ini, di bawah tekanan akibat memburuknya sentimen kripto.
Bagi para pedagang aktif, pertanyaan kritisnya adalah: seberapa dekat hubungan COIN (Coinbase Saham) dengan Bitcoin saat ini, di mana letaknya, dan level makro atau teknis mana yang dapat memicu pembalikan atau penurunan lebih lanjut.
Bitcoin pertama kali menembus angka $100.000 pada akhir tahun 2024, kemudian pada tahun 2025 berayun dari penurunan sekitar 38% antara Februari dan pertengahan April, hingga reli sekitar 40% pada akhir Mei, sebelum mencapai titik tertinggi sepanjang masa di atas $126.000 pada tanggal 6 Oktober.
Semenjak itu, ia telah kehilangan semua keuntungan tahunnya; kinerja YTD secara garis besar datar hingga sedikit negatif, denganpenurunan 20–30% dari titik tertinggi.
Penurunan terbaru ini didorong oleh campuran sejumlah faktor:
Risiko yang luas dalam ekuitas global dan nama-nama AI.
The Fed menunda pemangkasan yang lebih dalam, mempertahankan biaya modal tetap tinggi.
Arus keluar besar-besaran dari ETF Bitcoin spot karena uang panas mengambil keuntungan.
Dorongan makro itu menyerang BTC dan COIN secara bersamaan.
Coinbase: sekarang menjadi proxy kripto di dalam S&P 500
Harga Coinbase Saham meledak setelah pemilu AS 2024 dan reli kripto berikutnya, dengan saham tidak hanya pulih dari kejatuhannya pada tahun 2022 tetapi juga menembus titik tertinggi sepanjang masa sekitar $357 pada bulan Juni 2025.
Bergabung dengan S&P 500 pada bulan Mei 2025, menempatkan beta kripto langsung ke dalam tolok ukur utama.
Meski begitu, saat ini COIN diperdagangkan sekitar 37-40% di bawah titik tertingginya dalam 52 minggu terakhir di $419,78, meskipun masih cukup positif tahun ini.
Itu mencerminkan betapa brutalnya penurunan yang dapat terjadi ketika volatilitas kripto melonjak dan investor ekuitas mulai mengurangi risiko.
Riset independen dan liputan perbankan sepakat bahwa Coinbase terikat erat dengan Bitcoin:
Seorang broker besar Hong Kong memperkirakan bahwa laba mingguan Coinbase telah menunjukkan korelasi sekitar 59% dengan BTC/USD sejak IPO-nya pada tahun 2021.
Studi lain mencatat bahwa selama lima tahun terakhir, korelasi Coinbase dengan S&P 500 dan Bitcoin berada dalam kisaran 0,53-0,54, cukup tinggi hingga menjadi masalah, tetapi jauh dari 1,0.
Sederhananya: ketika Bitcoin sedang naik, Coinbase biasanya juga ikut naik, dan seringkali lebih tinggi. Namun, ada banyak minggu di mana COIN berkinerja buruk atau bahkan bergerak ke arah sebaliknya karena COIN juga merupakan bisnis yang teregulasi, bergantung pada biaya, dan berbiaya tinggi.
Ketika Bitcoin sedang tren, hubungannya semakin erat:
Analis menyoroti periode seperti akhir tahun 2024, ketika kenaikan Bitcoin di atas $40.000 secara langsung mendorong pendapatan transaksi Coinbase hingga sekitar $1,56 miliar, karena volume perdagangan melonjak.
Pada tahun 2024-25, ETF Bitcoin spot dan ETF Ethereum menarik puluhan miliar ke dalam ruang tersebut, dengan Coinbase bertindak sebagai kustodian bagi banyak di antaranya, yang selanjutnya menghubungkan aliran COIN ke BTC.
Dalam lingkungan ini, Coinbase berperilaku seperti derivatif Bitcoin beta tinggi, karena setiap kenaikan BTC mempertajam aktivitas perdagangan ritel dan institusional, sehingga meningkatkan laba Coinbase.
Sisi negatifnya bahkan lebih mencolok. Pada tahun 2022, ketika Bitcoin anjlok lebih dari 65%, Coinbase saham anjlok sekitar 86% dari titik tertingginya karena volume perdagangan menurun drastis dan investor memperhitungkan risiko regulasi dan pendapatan.
Bahkan pada tahun 2025, kami telah melihat beberapa kali Bitcoin mencapai titik tertinggi barunya, tetapi Coinbase tertinggal karena tidak mencapai pendapatan (misalnya, Q1 2025) atau kekhawatiran bahwa tarif biaya akan menurun karena persaingan dan regulasi semakin ketat.
Jadi korelasinya kuat secara arah, tetapi amplitudo dan waktunya sangat berbeda.
Selama dekade terakhir, Bitcoin telah mengungguli setiap kelas aset utama, dengan perkiraan kenaikan kumulatif sekitar 27.000% dari tahun 2015 hingga 2025. Namun, hal itu disertai fluktuasi yang tajam:
Penarikan sebesar 50–80% merupakan hal yang umum.
Pada tahun 2025 saja, BTC mengalami penurunan sekitar 38%, kemudian rebound sekitar 40%, dan kemudian penurunan baru 20–30% dari puncaknya di bulan Oktober.
Inilah sebabnya mengapa meja makro masih memperlakukan Bitcoin sebagai salah satu aset berisiko paling murni di pasar.
Coinbase menambahkan lapisan volatilitas lain di atasnya.
Perkiraan lama menyebutkan beta COIN sekitar 3,7 (artinya, pergerakan 10% dalam BTC dapat setara dengan pergerakan sekitar 37% dalam COIN), tetapi pada akhir tahun 2025, beta yang umum dilaporkan mendekati ~2,5, yang berarti COIN akan bergerak sekitar 2,5 × pergerakan BTC dalam kondisi serupa.
Logikanya sederhana:
Ketika BTC naik, volume perdagangan, pengguna baru, dan aktivitas derivatif cenderung meledak.
Pendapatan Coinbase masih sangat bergantung pada transaksi, sehingga pendapatannya meningkat lebih cepat daripada BTC itu sendiri.
Investor ekuitas kemudian memberikan kelipatan pertumbuhan pada pendapatan yang meningkat tersebut, sehingga menciptakan efek leverage ganda.
Di sisi negatifnya, leverage itu bekerja secara terbalik: volume mengering, margin menyusut, dan pemegang ekuitas khawatir tentang guncangan regulasi atau persaingan.
Baik Bitcoin maupun Coinbase terkait erat dengan likuiditas global :
Penelitian Coinbase sendiri menunjukkan Bitcoin sangat mengikuti “pengukur likuiditas” dengan korelasi sekitar 0,9 selama periode tinjauan kembali dari satu bulan hingga tiga tahun.
Laporan CMBI mencatat bahwa ketika Fed memulai pelonggaran (2019–21), Bitcoin naik lebih dari 500%, dan siklus pemotongan baru yang dimulai pada September 2024 diharapkan akan mendukung aset kripto dan Coinbase.
Ketika ekspektasi penurunan suku bunga terpacu, aset spekulatif mengalami perubahan harga, dan baik BTC maupun COIN merasakannya, seperti yang telah kita lihat selama aksi jual global terakhir.
Penggerak bersama lainnya adalah lanskap kebijakan:
Disetujuinya ETF Bitcoin dan Ethereum spot pada tahun 2024, dan peran Coinbase sebagai kustodian bagi sebagian besar di antaranya, semakin mengikat peruntungannya dengan adopsi arus utama BTC.
Kecenderungan pro-kripto dari pemerintahan AS saat ini dan undang-undang seperti GENIUS Act telah meningkatkan aktivitas stablecoin dan derivatif di Coinbase, berkontribusi terhadap angka Q3 2025 yang kuat.
Ketika sebuah tweet tentang tarif atau berita utama regulasi yang mengejutkan muncul, Bitcoin dan saham kripto biasanya bergerak pada menit yang sama.
"Nilai" Bitcoin sebagian besar bergantung pada pasokannya yang terbatas, keamanan jaringan, dan penggunaannya sebagai penyimpan nilai atau jaminan. Sebaliknya, Coinbase adalah platform penghasil arus kas dengan beberapa faktor yang tidak bergantung langsung pada harga BTC harian:
Pada tahun 2023, langganan dan layanan (staking, stablecoin, kustodian, pendapatan bunga) sudah mencapai ~45% dari total pendapatan, naik dari level satu digit beberapa tahun sebelumnya.
Pada tahun 2025, campuran itu terus meningkat, dengan pendapatan stablecoin saja menyumbang ratusan juta per kuartal seiring pertumbuhan kapitalisasi pasar dan hasil USDC.
Diversifikasi itu berarti tidak semua pendapatan Coinbase hilang jika BTC diperdagangkan secara sideways untuk sementara waktu.
Pada dasarnya, Coinbase sekarang menghasilkan keuntungan nyata di pasar yang bergejolak:
Pendapatan Q3 2025 mencapai sekitar $1,9 miliar, naik 58% tahun-ke-tahun, dengan pendapatan transaksi mencapai sekitar $1 miliar.
Laba bersih pada kuartal tersebut sekitar $433 juta, jauh melampaui ekspektasi.
Angka-angka itu menunjukkan bahwa selama volatilitas dan volume tetap tinggi, Coinbase dapat menghasilkan pendapatan besar bahkan jika BTC berada di bawah harga tertingginya.
Pemegang ekuitas peduli terhadap valuasi, bukan hanya arah harga:
Model bank tahun 2024 menilai Coinbase sekitar $250 per saham, menggunakan pendekatan jumlah bagian dan menetapkan kelipatan tinggi untuk bisnis transaksi dan langganannya.
Baru-baru ini, peningkatan analis utama pada akhir tahun 2025 menaikkan target harga menjadi $417, dengan alasan bahwa basis pendapatan institusional dan langganan Coinbase yang terus berkembang membenarkan kelipatan premium saat pasar kripto semakin matang.
Pada harga saat ini ~$261, COIN hanya sedikit di atas jangkar “nilai wajar” lama $250, tetapi jauh di bawah target bullish yang baru, meskipun Bitcoin sendiri masih jauh dari titik tertingginya di bulan Oktober.
Kesenjangan itulah yang menjadi tempat risiko dan peluang ekuitas idiosinkratik berada. BTC tidak memiliki revisi pendapatan; Coinbase memilikinya.
Pada jangka waktu yang lebih tinggi, Bitcoin telah mengukir rentang yang luas:
Resistensi: Kisaran $115.000–$126.000 menandai wilayah tertinggi sepanjang masa baru-baru ini dan zona pasokan yang jelas di mana arus masuk ETF terhenti dan kekhawatiran makro muncul.
Area saat ini: Sekitar $90.000-an rendah, harga telah menelusuri kembali sekitar 25–30% dari puncak dan menguji batas atas konsolidasi sebelumnya dari awal tahun.
Dukungan: Banyak pedagang akan memandang kisaran $80.000–$85.000 sebagai area permintaan "gambaran besar" pertama, tempat jeda dan klaster volume sebelumnya berada selama kenaikan ke harga enam digit.
Pada alat momentum seperti RSI dan MACD, pembacaan mingguan telah bergeser dari level jenuh beli sebelumnya, yang sesuai dengan pola tren pendinginan daripada puncak jangka panjang yang terkonfirmasi.
Pedagang akan mengamati apakah rebound dari zona 80-90 ribu menunjukkan titik terendah yang lebih tinggi atau gagal kembali di bawah $80.000.
Untuk Coinbase, strukturnya terlihat seperti nama pertumbuhan beta tinggi klasik yang terkait dengan tema siklus:
| Tingkat | Kisaran Harga | Makna |
|---|---|---|
| Perlawanan Utama | $360–$420 | Termasuk titik tertinggi IPO 2021 (~$357) dan titik tertinggi 52 minggu 2025 (~$420); merebut kembali titik ini adalah kunci untuk terobosan baru. |
| Zona Saat Ini | ~$260 | Dekat nilai wajar bank lama (~$250) dan titik tengah pemulihan pasca-2023. |
| Dukungan 1 | $250 | Level breakout sebelumnya; turun di bawahnya dapat memicu pembalikan rata-rata yang lebih dalam. |
| Dukungan 2 | $200–$210 | Angka bulat psikologis dan kemungkinan zona pembelian saat harga turun bagi investor jangka menengah. |
Angka bulat psikologis dan kemungkinan zona pembelian saat harga turun bagi investor jangka menengah.
Dari sudut pandang tren, COIN masih dalam tren naik yang luas dari titik terendah tahun 2022 di dekat $50, dengan serangkaian titik tertinggi yang lebih tinggi dan titik terendah yang lebih tinggi pada grafik mingguan.
Namun penolakan terbaru dari area $400+ dan penurunan ke pertengahan $200-an berarti sekarang berada dalam fase korektif yang kemungkinan akan melacak kemampuan (atau kegagalan) Bitcoin untuk stabil di atas $80.000.
Pedagang yang mengamati RSI/MACD setiap hari akan mengenali gambaran umum: momentum memuncak pada zona $400, lalu berbalik; pemulihan kuat dari sekitar $250 dengan peningkatan momentum akan menjadi tanda pertama bahwa bulls kembali menegaskan kendali.
Ya, Coinbase umumnya bergerak seiring Bitcoin, tetapi tidak sempurna. Sejak IPO, imbal hasil mingguannya memiliki korelasi sekitar 0,59 dengan BTC, sehingga faktor jangka pendek seperti pendapatan, regulasi, atau arus indeks dapat menyebabkan divergensi.
Ya, Coinbase seringkali lebih fluktuatif daripada Bitcoin. Dengan leverage operasional dan risiko ekuitas, sahamnya dapat berfluktuasi jauh lebih besar daripada BTC itu sendiri.
Untuk eksposur jangka panjang, Bitcoin adalah aset murni, sementara Coinbase menambahkan potensi pendapatan, dividen, dan inklusi indeks, tetapi juga risiko regulasi dan persaingan. Sahamnya cenderung memperkuat pergerakan Bitcoin.
Suku bunga yang lebih rendah dan pelonggaran kebijakan The Fed biasanya mendorong Bitcoin dan Coinbase. Coinbase diuntungkan oleh harga kripto yang lebih tinggi dan peningkatan volume perdagangan.
Coinbase dapat melepaskan diri sebagian dari Bitcoin jika harga kripto stagnan. Pertumbuhan langganan, stablecoin, kustodi, dan pendapatan bunga membuatnya kurang bergantung pada perdagangan spot.
Apakah Coinbase dinilai terlalu tinggi dibandingkan dengan Bitcoin bergantung pada ekspektasi. Target analis sangat beragam, mencerminkan potensi saham untuk meningkatkan pendapatan lebih cepat daripada kripto.
Reli Bitcoin sering kali mengangkat Coinbase, tetapi pencapaian harga tertinggi baru untuk saham tersebut tidak terjadi secara otomatis. Tekanan biaya, persaingan, regulasi, dan bauran pendapatan semuanya berpengaruh.
Coinbase saham masih, dalam banyak hal, merupakan perwujudan Bitcoin yang diungkit. Datanya jelas: korelasi positif yang solid dalam imbal hasil, beta yang tinggi terhadap pergerakan kripto, dan pendapatan yang melonjak ketika volatilitas dan volume BTC melonjak.
Namun, ini bukan sekadar token proksi. Coinbase kini berada di dalam S&P 500, mengelola buku langganan dan layanan yang berkembang pesat, dan menghasilkan keuntungan nyata bahkan ketika Bitcoin berada di bawah harga tertingginya.
Likuiditas makro, kebijakan dan regulasi Fed mendorong kedua aset, namun hanya Coinbase yang memiliki analis yang menyesuaikan model pendapatan dan target harga setiap kuartal.
Bagi para pedagang, kuncinya adalah memperlakukan Bitcoin sebagai aset makro dasar dan Coinbase sebagai ekuitas idiosinkratik berbeta tinggi yang melapisinya. Perhatikan level-level tinggi BTC dan COIN yang berfluktuasi.
Ketika mereka sejalan dengan momentum yang membaik dan makro yang lebih bersahabat, saat itulah perdagangan kripto-ekuitas biasanya menawarkan rasio imbalan-terhadap-risiko yang paling bersih.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Pendapat yang diberikan dalam materi ini tidak merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
