Coinbase株 vs ビットコイン：相関関係、ボラティリティ、そして価値

過去数週間のビットコイン急落に伴い、Coinbase株にも大きな影響が及んでいます。10月の高値12万6000ドルから30%近く下落したビットコインに連動する形で、Coinbase株も264ドル付近まで値を下げ、仮想通貨市場全体のセンチメント悪化による圧力を受けています。

この急激な下落により、トレーダーが投機的なリスクから逃れたため、仮想通貨市場全体で1兆ドル以上の価値が失われました。

Coinbase株(COIN)もこれに追随しました。現在、同株は264ドル付近で取引されており、最近の高値から大きく下落しており、仮想通貨市場のセンチメント悪化による圧力を受けています。

アクティブトレーダーにとって重要な疑問は、Coinbase株がビットコインとどの程度連動しているのか、どこで乖離するのか、そしてどの水準が反転の契機となるのかということです。

2025年のCoinbaseとビットコイン：同じ取引、異なるリスク

ビットコインは2024年に10万ドルを突破後、2025年は約38%の下落から約40%の上昇を経て、10月に12万6000ドルの史上最高値を記録しました。しかしその後は上昇分の大半を失い、年初来は横ばいからわずかなマイナスとなっています。

それ以来、年間の利益をすべて失い、年初来のパフォーマンスはほぼ横ばいからわずかにマイナスとなり、高値からは20～30%下落しています。

• 最近の下落は、さまざまな要因によって引き起こされています。

• 世界的な株式市場と AI 銘柄で広範なリスクオフが起こっている。

• 連銀はさらなる利下げを控えており、資本コストは高いままである。

• ホットマネーが利益確定したため、スポットビットコインETFから大量の資金が流出。

これらのマクロ要因はBTCとCoinbase株の両方に同時に影響を与えています。

Coinbase：S&P 500内の仮想通貨プロキシに

Coinbase株は2024年の米国大統領選挙を契機とした仮想通貨ブームで急騰し、2025年6月には史上最高値である約357ドルを突破。2025年5月にはS&P 500への組み入れが決定し、仮想通貨関連銘柄として主要指数に正式に加わりました。

2025年5月にS&P 500に加わり、仮想通貨ベータが直接主要ベンチマークに組み込まれました。

しかし現在、Coinbase株は52週間高値である419.78ドルから37-40%も下落しており、仮想通貨市場のボラティリティ上昇時にいかに大きく値を下げるかを示しています。

これは、仮想通貨のボラティリティが急上昇し、株式投資家がリスク回避を始めると、下落がいかに深刻になるかを反映しています。

Coinbase はビットコインをどの程度厳密に追跡していますか?

独立した調査と銀行の報道は、Coinbase株がビットコインに大きく結びついていることに同意しています。

香港の大手ブローカーは、2021年のIPO以来、Coinbaseの週次収益はBTC/USDと約59%の相関関係を示していると推定しています。

別の調査によると、過去 5 年間にわたって、Coinbase と S&P 500 およびビットコインとの相関関係は 0.53 ～ 0.54 の範囲にあり、重要には十分な高さだが、1.0 には程遠いとのことです。

簡単に言えば、ビットコインが上昇すると、Coinbase株も通常は上昇し、場合によってはそれ以上に上昇します。しかし、Coinbaseは規制を受け、手数料に依存し、コストのかかるビジネスであるため、パフォーマンスが低迷したり、逆に上昇したりする週も少なくありません。

強気相場の相関関係：レバレッジBTCとしてのCoinbase

ビットコインがトレンドになると、連動性が強まります。

ビットコインの上昇トレンド時には、取引量の急増に伴いCoinbase株の収益が直接的に押し上げられます。2024年後半には取引収益が15億6000万ドル程度まで拡大しました。

2024年から2025年にかけて、スポットビットコインETFとイーサリアムETFがこの分野に数百億ドルを引き込み、Coinbaseはそれらの多くを管理する役割を担い、COINからBTCへの流れをさらに固定化しました。

このような環境では、BTC が上昇するたびに個人および機関投資家の取引活動が活発化し、Coinbase の売上高が増加するため、Coinbase は高ベータのビットコイン派生商品のように機能します。

弱気相場の相関関係：COINはBTCよりも損失が大きい可能性がある

下落リスクはさらに顕著になり得る。2022年にビットコインが65%下落した際、Coinbase株は最高値から約86%も下落しました。取引量の激減に加え、規制リスクへの懸念が株価に織り込まれたためです。

2025年でもビットコインが最高値を更新する局面が見られましたが、Coinbaseは利益未達(例：2025年第1四半期)や、競争と規制の強化により手数料率が引き下げられるのではないかという懸念から遅れをとりました。

したがって、相関関係は方向的には強いですが、振幅とタイミングは非常に異なります。

ボラティリティ：ビットコインの暴騰とコインベースの株式レバレッジ

過去10年間、ビットコインはあらゆる主要資産クラスを上回るパフォーマンスを示し、2015年から2025年までの累計利益は約27.000%と推定されています。しかし、それには激しい変動が伴います。

50～80%のドローダウンは一般的です。

2025 年だけでも、BTC は約 38% 下落し、その後約 40% 回復し、さらに 10 月のピークから 20～30% の新たな下落が見られました。

これが、マクロデスクがビットコインを依然として市場で最も純粋なリスクオン資産の 1 つとして扱う理由です。

Coinbase は、その上にさらに別のボラティリティ層を追加します。

以前の推定では、COIN のベータは約 3.7 (つまり、BTC の 10% の動きは COIN の約 37% の動きにつながる) とされていましたが、2025 年末の時点では、一般的に報告されているベータは約 2.5 に近く、同様の条件下では COIN は BTC の動きの約 2.5 倍動くことを意味します。

論理は単純です:

• BTC が上昇すると、取引量、新規ユーザー、デリバティブ取引の活動が爆発的に増加する傾向があります。

• Coinbase株の収益は依然として取引に大きく偏っているため、収益は BTC 自体よりも速く拡大します。

• 株式投資家は、その上昇した収益に成長倍率をかけて、二重のレバレッジ効果を生み出します。

一方、マイナス面としては、そのレバレッジは逆に作用します。つまり、取引量は枯渇し、利益率は圧縮され、株主は規制や競争のショックを懸念することになります。

彼らが共有するマクロ経済政策の推進力

1. 流動性とFRBの政策

• ビットコインとコインベースはどちらも世界的な流動性と密接に結びついています。

• Coinbase 独自の調査によると、ビットコインは 1 か月から 3 年の期間にわたって相関が約 0.9 の「流動性ゲージ」を強力に追跡しています。

• CMBIのレポートによると、FRBが金融緩和に着手したとき(2019～21年)、ビットコインは500%以上上昇し、2024年9月に始まった新たな削減サイクルは暗号資産とCoinbaseの両方をサポートすると予想されています。

• 利下げ期待が先送りされると、投機資産の価格が再調整され、最近の世界的な売り出しで見られたように、BTC と COIN の両方がその影響を受けます。

2. 規制、政治、ETF

もう一つの共通の推進力は政策環境です。

• 2024年にビットコインとイーサリアムのスポットETFが承認され、その大半の保管人としてCoinbaseが役割を果たしたことで、同社の運命はBTCの主流化とさらに密接に結びつきました。

• 現在の米国政権の仮想通貨推進の姿勢やGENIUS法などの法律により、Coinbaseにおけるステーブルコインやデリバティブ取引の活動が活発化し、2025年第3四半期の好調な数字に貢献しています。

• 関税に関するツイートや予想外の規制の見出しが出ると、ビットコインや仮想通貨株は通常、同じ分で動きます。

コインベースの価値がビットコインから乖離する点

• ビットコインの「価値」は、主に供給量の上限、ネットワークのセキュリティ、そして価値の保存や担保としての普及によって決まります。一方、Coinbase株は、BTCの日々の価格に直接依存しない複数の手段を備えたキャッシュフローを生み出すプラットフォームです。

• 2023年には、サブスクリプションとサービス(ステーキング、ステーブルコイン、カストディ、利息収入)はすでに総収益の約45%に達しており、数年前の1桁台から増加しています。

• 2025年までにその割合は増加し続け、USDCの時価総額と利回りが増加するにつれて、ステーブルコインの収益だけでも四半期ごとに数億ドルの貢献をします。

この多様化により、BTC がしばらく横ばい状態が続いたとしても、Coinbase の収益がすべて消えるわけではありません。

収益力と収益性

• 基本的に、Coinbase は現在、不安定な市場で実質的な利益を上げています。

• 2025年第3四半期の収益は約19億ドルで、前年比58%増となり、取引収益は約10億ドルに達しました。

• 当四半期の純利益は約4億3.300万ドルで、予想を大きく上回りました。

これらの数字は、ボラティリティと取引量が高いままであれば、BTC が最高値を下回っていても Coinbase は相当の利益を生み出せることを示しています。

評価：実際に何にお金を払っているのか

株主は価格の方向性だけでなく評価も気にする。

• 2024年の銀行モデルでは、部分合計アプローチを使用し、取引およびサブスクリプション事業に高い倍率を割り当てて、コインベースの株価を1株当たり約250ドルと評価しました。

• さらに最近では、2025年後半のアナリストによる大幅なアップグレードにより目標価格が417ドルに引き上げられ、仮想通貨市場が成熟するにつれて、Coinbaseの機関投資家およびサブスクリプション収益基盤の成長がプレミアム倍率を正当化すると主張しました。

• 今日の約 261 ドルでは、COIN は以前の 250 ドルの「適正価値」アンカーをわずかに上回っているだけですが、ビットコイン自体は 10 月の高値からまだ遠く離れているにもかかわらず、新しい強気の目標を大きく下回っています。

このギャップこそが、株式特有のリスクと機会が存在する場所です。BTCには業績修正はありませんが、Coinbaseにはあります。

ビットコインとコインベースの重要なレベル

ビットコイン：追跡すべき重要なゾーン

より長い時間枠で見ると、ビットコインは幅広い範囲を形成しています。

抵抗線: 115.000ドルから126.000ドルのバンドは、最近の史上最高値領域と、ETFの流入が停滞し、マクロ経済の懸念が高まった明確な供給ゾーンを示しています。

現在のエリア: 90.000 ドル台前半で、価格は最高値から約 25～30% 戻り、今年初めの以前の統合の上限をテストしています。

サポート: 多くのトレーダーは、6桁の価格への上昇中に一時停止とボリュームのクラスターがあった、80.000ドルから85.000ドルのバンドを最初の「全体像」の需要エリアとして注目するでしょう。

RSIやMACDなどのモメンタムツールでは、週次データは以前の買われすぎレベルから下落しており、これは長期的な高値確定ではなく、トレンドの減速パターンに一致しています。

トレーダーは、80.000〜90.000ドルのゾーンからの反発がより高い安値を示すか、または80.000ドルを下回るかどうかに注目するでしょう。

Coinbase: 週足チャートと日足チャートのレベル

Coinbase の場合、その構造は、循環的なテーマに結びついた典型的な高ベータ成長銘柄のように見えます。

心理的に丸い数字であり、中期投資家にとっては安値買いゾーンとなる可能性が高いです。

トレンドの観点から見ると、COIN は 2022 年の 50 ドル付近の安値から依然として幅広い上昇傾向にあり、週足チャートでは高値と安値が上昇し続けています。

しかし、400ドル以上のエリアからの最新の拒否と200ドル台半ばへの引き戻しは、ビットコインが80.000ドルを超えて安定できるかどうか(あるいはできないかどうか)を追跡する修正段階にあることを意味しています。

RSI/MACDを日足で監視しているトレーダーは、いつもの図式に気づくだろう。勢いは400ドルのゾーンでピークに達し、その後反転した。勢いが改善する中で250ドル付近から力強く反発すれば、強気派が再び主導権を握り始めたことを示す最初の兆候となるでしょう。

よくある質問（FAQ）

1.Coinbaseは常にビットコインと同じ方向に動きますか?

はい、Coinbaseは概ねビットコインと連動していますが、完全に連動しているわけではありません。IPO以来、週次リターンはBTCと約0.59の相関関係にあります。そのため、収益、規制、インデックスフローといった短期的な要因によって乖離が生じる可能性があります。

2. Coinbase は Bitcoin よりもボラティリティが高いですか?

はい、Coinbaseはビットコインよりもボラティリティが高いことがよくあります。運用レバレッジと株式リスクを考慮すると、Coinbaseの株価はBTC自体よりもはるかに大きく変動する可能性があります。

3. 長期的な投資にはビットコインと Coinbase のどちらが適していますか?

長期的な投資対象としては、ビットコインは純粋な資産であり、コインベースは潜在的な収益、配当、インデックスへの組み入れといったメリットに加え、規制や競争上のリスクも伴います。同社の株価はビットコインの値動きを増幅させる傾向があります。

4. 金利とFRBの政策は両者にどのような影響を与えますか?

通常、低金利とFRBの金融緩和策によるビットコインとCoinbaseはどちらも上昇します。Coinbaseは、暗号資産価格の上昇と取引量の増加から恩恵を受けます。

5. 仮想通貨の価格が停滞した場合、Coinbase はビットコインから切り離すことができますか?

仮想通貨価格が停滞した場合、Coinbaseはビットコインから部分的に分離する可能性があります。サブスクリプション、ステーブルコイン、保管、金利収入の増加により、スポット取引への依存度が低下します。

6. Coinbase の株価はビットコインと比べて過大評価されているでしょうか?

コインベースがビットコインと比較して過大評価されているかどうかは、期待値次第です。アナリストの目標株価は幅広く、同社の収益が仮想通貨よりも急速に成長する可能性があることを反映しています。

7. ビットコインが新たな高値を記録すると、Coinbase も自動的に追随しますか?

ビットコインの上昇はしばしばCoinbaseの株価を押し上げますが、必ずしも最高値を更新するとは限りません。手数料圧力、競争、規制、そして収益構成など、すべてが重要です。

結論

Coinbase株は、多くの点で依然としてビットコインに対するレバレッジ効果を持った投資対象と言えるでしょう。データは明確です。リターンの堅実な正の相関関係、暗号資産の動きに対する高いベータ値、そしてBTCのボラティリティと取引量が急増した際に利益が急拡大する構造などがそれを示しています。

しかし、これは単なるビットコインの代替トークンではありません。Coinbaseは現在S&P 500採用企業であり、急成長しているサブスクリプション・サービス事業を展開し、ビットコインが最高値を下回っている時でも実質的な利益を生み出しています。

マクロ的な流動性、FRBの政策、規制環境が両方の資産を動かしていますが、四半期ごとに収益モデルと目標株価を調整するアナリストが存在するのはCoinbase株だけです。

トレーダーにとって重要なのは、ビットコインをマクロ資産の基盤として捉え、Coinbase株をその上に乗るベータ値の高い個性的な株式として扱うことです。BTCの重要な価格水準とCoinbase株のテクニカルなバンドの動きを併せて注視してください。勢いが上向き、マクロ経済環境が好転したとき、仮想通貨と株式の取引は通常、リスクに対するリターンが最も明確になります。

免責事項:この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。