Publicado el: 2025-11-18
El XNGUSD al contado se cotiza en torno a los 4,295 dólares por MMBtu, cerca del límite superior de su rango de 52 semanas de 2,62 a 4,90 dólares.
En el último mes, el par XNGUSD ha experimentado un alza superior al 30%, atrayendo nuevamente la atención de analistas macroeconómicos y operadores minoristas. Los futuros del gas natural estadounidense para el mes siguiente cotizan actualmente en torno a los 4,5 dólares, niveles que no se veían desde la volatilidad inicial de la guerra de Ucrania.
Este aumento supera el pronóstico de invierno de la Administración de Información Energética (EIA) cercano a los 30 dólares, lo que indica que el mercado ya está descontando una prima de riesgo por la demanda de invierno y las exportaciones de GNL.
En cuanto a la oferta, las reservas de gas natural almacenado se sitúan en aproximadamente 3.960 mil millones de pies cúbicos (Bcf), un 5% por encima del promedio de los últimos cinco años y sin cambios con respecto al año anterior. Si bien las inyecciones se mantienen ligeramente por encima de los niveles estacionales, lo que proporciona un margen de seguridad, el mercado no presenta un exceso de oferta.
Sin embargo, cualquier período de frío prolongado hasta enero o febrero aún podría provocar fuertes recesiones.
El Centro de Predicción Climática de la NOAA ha confirmado las condiciones de La Niña y espera que persistan durante el invierno del hemisferio norte.
Las previsiones estacionales apuntan a temperaturas superiores a la media en gran parte del sur de Estados Unidos y la costa este, con probabilidades de temperaturas más frías en el noroeste del Pacífico, las llanuras del norte y partes de los Grandes Lagos.
En el caso del gas, esa combinación es complicada. Las temperaturas más cálidas en los estados del sur y del este, más poblados, pueden reducir la demanda de calefacción, pero los patrones climáticos más fríos en el norte y las Grandes Llanuras favorecen un fuerte consumo regional, especialmente si la corriente en chorro polar trae ocasionalmente masas de aire ártico.
Los pronósticos locales en las cercanías de grandes ciudades como Washington D.C. ya apuntan a un invierno más frío de lo normal, incluso si las nevadas no son extremas.
En resumen: el escenario base no es un invierno extremadamente frío, pero tampoco es claramente cálido en todo el país. Esto mantiene un riesgo real de olas de frío y subidas repentinas de precios, especialmente si los inversores apuestan por posiciones cortas ante cualquier calentamiento temprano.
Los últimos datos de almacenamiento de la EIA muestran que las reservas operativas de gas se sitúan aproximadamente un 5 % por encima de la media de los últimos cinco años, y las recientes inyecciones semanales superan el promedio estacional. Esto indica una reserva considerable de cara al invierno y explica por qué aún no hemos visto un repunte significativo por encima de los 5 dólares.
Sin embargo, las perspectivas energéticas a corto plazo de la EIA y los pronosticadores independientes siguen esperando que la producción de gas seco de EE. UU. ronde los 107 mil millones de pies cúbicos diarios en 2025, con una ligera desaceleración del crecimiento posterior.
Las mejoras en la eficiencia han mantenido alta la producción a pesar de la reducción de las perforaciones, pero eso también significa que hay menos margen de maniobra si los productores reaccionan a los bajos precios reduciendo la actividad durante demasiado tiempo.
En resumen: la capacidad de almacenamiento es suficiente hoy, pero el crecimiento de la producción no es ilimitado. Una racha de semanas frías, junto con exportaciones superiores a las previstas, podría tensar rápidamente el equilibrio.
La gran diferencia entre el mercado del gas actual y el anterior a 2020 reside en el GNL. Las exportaciones estadounidenses de GNL se encuentran en niveles récord o casi récord, con docenas de cargamentos que parten de las terminales de la costa del Golfo en una sola semana.
La EIA prevé que las exportaciones de GNL crezcan alrededor de un 25% en 2025 y otro 10% en 2026 a medida que se pongan en marcha nuevos proyectos, como Golden Pass, Corpus Christi Fase 3 y Plaquemines.
Eso añade una presión constante sobre el gas estadounidense, incluso si la demanda interna de calefacción es modesta.
Además, la demanda a medio plazo de los centros de datos y las tendencias de electrificación podrían impulsar un mayor consumo de gas en el sector eléctrico durante la próxima década, y algunas estimaciones prevén que solo los centros de datos consuman varios miles de millones de pies cúbicos diarios para 2030.
Para XNGUSD, esto significa que es menos probable que las caídas de precios invernales se desplomen hasta los niveles ultrabaratos de principios de 2024 sin un claro shock de oferta o de política, ya que el suelo está subiendo lentamente.
En el marco temporal semanal, XNGUSD ha salido de su base larga por debajo de los 3 dólares, superando la zona de congestión de 3,00 a 3,20 dólares y avanzando hacia el extremo superior de su rango de 52 semanas.
Este cambio de lateral a tendencia significa que la antigua resistencia ahora es soporte de primera línea.
$3.00–$3.20: Base antigua y nivel psicológico, piso anterior después del descalabro de 2022–23.
$3.50–$3.80 : Área de equilibrio de rango medio donde el precio dudó en 2025; probablemente una fuerte zona de “compra en la caída” si se prueba.
$4,70–$4,90 : Región de máximos de 52 semanas y probable soporte de volumen elevado debido a las operaciones recientes cerca del máximo.
Con el precio superando los 4,50 dólares, es casi seguro que XNGUSD se mantiene por encima de sus medias móviles de 200 semanas y 200 días, lo que indica un cambio decisivo desde un mercado con exceso de oferta hacia una estructura más equilibrada o ajustada, lo que concuerda con su sostenido repunte desde niveles inferiores a los 3 dólares.
Al analizar el gráfico diario con mayor detalle, se observa una secuencia de máximos y mínimos crecientes desde los mínimos de principios de 2025, cerca de los 2,6 $, hasta la zona actual de los 4,5 $. El reciente repunte desde los 3,50 $ ha sido pronunciado, por lo que cabe esperar cierta corrección.
Niveles diarios importantes de cara al invierno:
Resistencia inmediata: $4,70–$4,90
Esta banda marca máximos recientes y el límite superior del rango de 52 semanas. Un cierre diario claro por encima de los 4,90 $ abriría la puerta a un nivel psicológico de entre 5,20 $ y 5,50 $.
Primer soporte: $4.10–$4.20
Esta zona coincide con el área de la última ruptura y con una probable meseta de volumen donde se produjo una contracción de posiciones cortas tardías. Un retroceso en este punto que se mantenga al cierre diario preservaría la tendencia alcista.
Soporte más profundo: $3.80 y $3.50
El nivel de 3,80 $ marca el techo de la consolidación anterior, mientras que 3,50 $ representa un mínimo clave y una probable zona de confluencia de Fibonacci frente al máximo de 2025. Un cierre semanal por debajo de 3,50 $ sería la primera señal clara de que la tendencia alcista invernal está llegando a su fin.
Desde una perspectiva de impulso, es probable que el RSI diario esté saliendo de territorio de sobrecompra después del reciente repunte por encima de los 4,5 dólares, mientras que el MACD se mantiene positivo pero es propenso a aplanarse en cualquier consolidación lateral.
En un gráfico de 4 horas, el gas natural tiende a seguir una tendencia y luego a revertir bruscamente a su media en torno a los informes de almacenamiento de la EIA y las actualizaciones importantes de los modelos meteorológicos. Dada la situación actual del precio, es probable que los operadores intradía se centren en:
Resistencia a corto plazo cerca de los 4,60-4,70 dólares, donde los fallos repetidos podrían provocar caídas rápidas.
Soporte intradía cerca de $4,25–$4,30, correspondiente a los máximos de 4H anteriores y a las nuevas pruebas de ruptura.
La volatilidad implícita en las opciones de gas natural sigue siendo elevada en comparación con muchas otras materias primas , lo que refleja las recientes fluctuaciones de precios. Para el par XNGUSD, esto sugiere utilizar órdenes de stop loss más amplias y posiciones de menor tamaño durante el invierno.
En el escenario base, la demanda invernal es moderada pero no extrema, ya que La Niña trae consigo ocasionales episodios de frío en lugar de una helada intensa prolongada, y se espera que las reservas terminen el invierno ligeramente por encima o cerca de los niveles normales.
En este escenario, XNGUSD podría negociarse dentro de un amplio rango de $3,80 a $5,20 durante los próximos seis meses.
Es probable que el precio se consolide entre 4,10 y 4,90 dólares, con picos repetidos por encima de los 5 dólares ante pronósticos de clima frío o reducciones alcistas de almacenamiento por parte de la EIA, seguidos de reversiones rápidas cuando las temperaturas tiendan a ser más cálidas o haya sorpresas positivas en el almacenamiento.
Para los operadores, esto apunta a un enfoque de negociación de rango con un sesgo alcista: acumular en las caídas cerca del soporte ($4,10, luego $3,80) con stops definidos, en lugar de perseguir rupturas por encima de $4,90 a menos que los fundamentos indiquen un ajuste sostenido.
El escenario alcista depende de un frío persistente en las regiones clave de la demanda, frecuentes irrupciones de aire polar y exportaciones de GNL estables o en aumento. Las proyecciones actuales de La Niña y los pronósticos regionales hacen posible este escenario, aunque no es la expectativa base.
Algunos estudios del sector sugieren que, durante un invierno frío con fenómeno de La Niña, los precios del gas en EE. UU. podrían, en casos extremos, dispararse muy por encima de los niveles actuales, alcanzando cifras de dos dígitos por MMBtu. Se trata de un riesgo extremo, no de un objetivo base, pero demuestra la sensibilidad del gas ante una rápida disminución de las reservas.
En un escenario alcista fuerte, una ruptura sostenida por encima de los 4,90-5,20 dólares podría impulsar a XNGUSD hacia los 5,50-7,00 dólares a finales del invierno, particularmente si el almacenamiento pasa de un superávit a un déficit en relación con el promedio de cinco años para febrero-marzo.
Los alcistas deben tener en cuenta que estas subidas rara vez se producen en línea recta y a menudo van seguidas de una fuerte reversión a la media una vez que disminuye el riesgo derivado de las condiciones meteorológicas.
El escenario bajista depende de que se confirme sólidamente la perspectiva de temperaturas superiores a la media para el sur y el este de Estados Unidos, con solo breves episodios de frío y una demanda de calefacción limitada.
Si las reservas se mantienen entre un 5% y un 10% por encima de la media de los últimos cinco años durante el invierno y las inyecciones se reanudan antes de tiempo, el mercado empezará a hablar de otro exceso de reservas hasta el verano de 2026.
En ese caso, los repuntes fallidos por encima de los 4,70-4,90 dólares arrastrarían al XNGUSD de vuelta a la región de los 3,50-3,80 dólares, con un riesgo real de volver a la base de los 3,00-3,20 dólares en abril si la producción no responde y la utilización de GNL disminuye.
Esta es una trayectoria de menor probabilidad mientras el precio se mantenga por encima de los 4,10-4,20 dólares, pero es el riesgo clave para cualquiera que se incline fuertemente durante un invierno que en última instancia podría parecer "normal" para los consumidores.
Dadas las condiciones actuales, la postura es de optimismo moderado dentro de un rango definido. La tendencia alcista se mantiene, los fundamentos macroeconómicos siguen siendo favorables, pero el mercado ya ha incorporado parte del riesgo asociado al invierno.
Un marco táctico sencillo que muchos operadores podrían considerar (con fines educativos):
Busque retrocesos hasta los 4,10-4,20 dólares como la primera zona potencial de compra.
Si el precio se dispara, la zona de 3,80-3,90 dólares coincide con un soporte diario más profundo.
Utilice el rango de $3,50-$3,60 como una línea de referencia general; los cierres semanales por debajo de ese nivel indican que la tesis alcista de invierno está fallando.
El tamaño de la posición y los niveles de stop loss deben reflejar la volatilidad inherente del gas natural. Las fluctuaciones invernales de entre 0,30 y 0,40 dólares son ruido normal del mercado y no necesariamente invalidan la tesis subyacente de la operación.
Para los operadores de swing trading y los que se cubren ante posibles pérdidas, los próximos seis meses se centran en respetar tanto el riesgo alcista como el riesgo bajista. Algunas formas en que los participantes del mercado suelen gestionar esto incluyen:
Invertir gradualmente en varias etapas en lugar de hacerlo todo de golpe a un precio único.
Considerando la toma parcial de ganancias en picos por encima de $4,90–$5,20, donde la relación recompensa-riesgo disminuye.
Para quienes tienen acceso a derivados, utilizar estructuras de opciones (como spreads de opciones call) para definir el riesgo en un mercado invernal de alta volatilidad.
Nada de esto elimina el riesgo; simplemente garantiza que una sola sorpresa, como una ola de calor inesperada, una crisis de almacenamiento o una noticia geopolítica, no arruine un plan de negociación.
Sí, fuertes olas de frío, mayores exportaciones de GNL o una fuerte demanda de almacenamiento podrían impulsarlo por encima de los 5 dólares. Una ruptura sostenida de los 4,90 dólares con el apoyo del frío intenso es clave.
Las previsiones invernales establecen la base para la demanda de calefacción, pero el clima diario determina los precios. Incluso con pronósticos más cálidos, pueden producirse fuertes olas de frío.
El elevado volumen de exportaciones reduce la oferta interna y sostiene los precios. El crecimiento previsto para 2025-2026 las convierte en un factor alcista clave.
Los mercados negocian las variaciones en la escasez de oferta. Una fuerte demanda o un alto nivel de exportaciones pueden elevar los precios incluso si las reservas están por encima del promedio.
El gas es muy volátil. Utilice posiciones pequeñas, límites de riesgo ajustados y concéntrese en aprender antes de operar con grandes fluctuaciones, intentando capturar cada variación intradía.
Semanalmente. Los informes publicados los jueves pueden provocar fuertes fluctuaciones en los precios, y a menudo se realizan operaciones antes y después de su publicación.
Las semanas cálidas, los almacenamientos bajos o las interrupciones en el suministro de GNL pueden provocar una caída repentina del precio del gas, especialmente si los operadores tienen posiciones largas muy elevadas.
El par XNGUSD afronta el invierno de 2025-26 en una posición muy diferente a la del gas barato de principios de 2024. El almacenamiento es suficiente pero no excesivo, las exportaciones de GNL y la demanda estructural están aumentando, y los precios ya se han recuperado hasta mediados de los 4 dólares.
En los próximos seis meses, la demanda invernal puede mantener elevado el XNGUSD y generar picos por encima de los 5 dólares, pero es probable que el mercado opere en un rango volátil e irregular en lugar de un movimiento unidireccional.
Mientras el precio se mantenga por encima de los 4,10-4,20 dólares, y especialmente por encima de los 3,80-3,50 dólares, las caídas parecen una oportunidad, mientras que los intentos fallidos de superar los 4,90-5,20 dólares destacarán la rapidez con la que el gas vuelve a su media una vez que cambian los patrones climáticos.
Consejo profesional: Manténgase flexible, respete los niveles y trate el gas de invierno no como un billete de lotería, sino como un mercado de alta volatilidad que premia la disciplina más que la bravuconería.
Descargo de responsabilidad: Este material tiene fines meramente informativos y no pretende ser (ni debe considerarse como) asesoramiento financiero, de inversión o de otro tipo en el que deba depositarse confianza. Ninguna opinión expresada en este material constituye una recomendación por parte de EBC ni del autor de que ninguna inversión, valor, transacción o estrategia de inversión en particular sea adecuada para ninguna persona específica.
