Publicado em: 2025-11-18
O preço à vista do preço do gás natural (XNGUSD) está em torno de US$ 4,295 por MMBtu, próximo ao topo de sua faixa de 52 semanas, que varia de US$ 2,62 a US$ 4,90.
Ao longo do último mês, o XNGUSD subiu mais de 30%, atraindo novamente a atenção de investidores macro e de varejo. Os contratos futuros de gás natural dos EUA para o mês seguinte estão sendo negociados em torno de US$ 4, níveis vistos pela última vez durante a volatilidade inicial da guerra na Ucrânia.
Esse aumento supera a previsão de inverno da Administração de Informação de Energia (EIA), que se aproximava de US$ 3, indicando que o mercado já está precificando uma demanda de inverno e um prêmio de risco para as exportações de GNL.
Do lado da oferta, o gás natural armazenado está em aproximadamente 3.960 bilhões de pés cúbicos (Bcf), cerca de 5% acima da média dos últimos cinco anos e estável em relação ao ano passado. Embora as injeções permaneçam ligeiramente acima dos níveis sazonais normais, proporcionando uma margem de segurança, o mercado não está com excesso de oferta.
No entanto, um período prolongado de frio em janeiro e fevereiro ainda pode provocar fortes pressões.
O Centro de Previsão Climática da NOAA confirmou as condições de La Niña e espera que elas persistam durante o inverno do Hemisfério Norte.
A previsão sazonal indica temperaturas acima da média em grande parte do sul dos EUA e na Costa Leste, com maior probabilidade de temperaturas mais baixas no Noroeste do Pacífico, nas Planícies do Norte e em partes da região dos Grandes Lagos.
Para o gás, essa combinação é complexa. Condições mais quentes nos estados populosos do sul e do leste podem reduzir a demanda por aquecimento, mas padrões mais frios na faixa norte e nas Grandes Planícies sustentam um forte consumo regional, especialmente se a corrente de jato polar trouxer ocasionalmente ondas de ar ártico.
As previsões meteorológicas locais em grandes cidades como Washington D.C. já apontam para um inverno mais frio do que a média, mesmo que a queda de neve não seja extrema.
Em termos simples: o cenário base não é um inverno "extremamente frio", mas também não é obviamente quente em todas as regiões. Isso mantém um risco real de ondas de frio e picos de preços, especialmente se os investidores estiverem apostando na queda dos preços em qualquer aquecimento no início da temporada.
Os dados mais recentes da EIA sobre os estoques mostram que as reservas de gás natural estão cerca de 5% acima da média dos últimos cinco anos, com as injeções semanais recentes superando a média sazonal. Isso indica uma reserva saudável para o inverno e explica por que ainda não vimos uma alta repentina acima de US$ 5.
No entanto, a Perspectiva Energética de Curto Prazo da EIA e previsões de analistas independentes ainda esperam que a produção de gás seco nos EUA fique em torno de 107 bilhões de pés cúbicos por dia em 2025, com um leve declínio no crescimento posteriormente.
Os ganhos de eficiência mantiveram a produção elevada apesar da redução da perfuração, mas isso também significa que há menos "folga" caso os produtores reajam aos preços baixos reduzindo a atividade por um período prolongado.
Resumindo: o nível de armazenamento está confortável hoje, mas o crescimento da produção não é ilimitado. Uma sequência de semanas frias, combinada com exportações mais fortes do que o esperado, pode apertar rapidamente o equilíbrio.
A grande diferença entre o mercado de gás atual e o anterior a 2020 é o GNL (Gás Natural Liquefeito). As exportações de GNL dos EUA estão em níveis recordes ou próximos a eles, com dezenas de cargas saindo dos terminais da Costa do Golfo em uma única semana.
A EIA prevê que as exportações de GNL crescerão cerca de 25% em 2025 e mais 10% em 2026, à medida que novos projetos, como Golden Pass, Corpus Christi Fase 3 e Plaquemines, forem implementados.
Isso aumenta a demanda constante por gás nos EUA, mesmo que a demanda doméstica por aquecimento seja modesta.
Além disso, a demanda de médio prazo dos centros de dados e as tendências de eletrificação podem impulsionar o consumo de gás no setor elétrico na próxima década, com algumas estimativas apontando para um consumo de vários bilhões de pés cúbicos por dia apenas pelos centros de dados até 2030.
Para o XNGUSD, isso significa que as quedas de preços no inverno têm menos probabilidade de retornar aos níveis extremamente baixos do início de 2024 sem um choque claro de oferta ou política, já que o piso está subindo lentamente.
No gráfico semanal, o XNGUSD saiu de sua longa base abaixo de US$ 3, ultrapassando a zona de congestionamento de US$ 3,00 a US$ 3,20 e avançando para o limite superior de sua faixa de 52 semanas.
Essa mudança de tendência lateral para tendência definida significa que a antiga resistência agora é o principal suporte. As principais zonas semanais são:
US$ 3,00–US$ 3,20: Nível base antigo e nível psicológico, piso anterior após a temporada desastrosa de 2022–23.
US$ 3,50–US$ 3,80: Área de equilíbrio intermediário onde o preço hesitou em 2025; provavelmente uma forte zona de "compra na baixa" se testada.
US$ 4,70–US$ 4,90: Região das máximas de 52 semanas e provável patamar de alto volume de negociações recentes próximo ao topo.
Com o preço ultrapassando US$ 4,50, o XNGUSD está quase certamente se mantendo acima de suas médias móveis de 200 semanas e 200 dias, sinalizando uma mudança decisiva de um mercado com excesso de oferta para uma estrutura mais equilibrada ou restrita, o que é consistente com sua recuperação sustentada a partir de níveis abaixo de US$ 3.
Ao analisar o gráfico diário, a estrutura mostra uma sequência de máximas e mínimas ascendentes desde as mínimas do início de 2025, próximas a US$ 2,6, até a região atual de US$ 4,5. A recente alta a partir de aproximadamente US$ 3,50 foi acentuada, portanto, alguma correção é esperada.
Níveis diários importantes no início do inverno:
Resistência imediata: US$ 4,70–US$ 4,90
Essa faixa marca as máximas recentes e o topo da amplitude de 52 semanas. Um fechamento diário acima de US$ 4,90 abriria caminho para uma projeção psicológica de US$ 5,20 a US$ 5,50.
Primeiro suporte: US$ 4,10–US$ 4,20
Essa zona coincide com a última área de rompimento e com uma provável barreira de volume onde as posições vendidas tardias foram pressionadas. Um recuo aqui, que se mantenha no fechamento diário, manteria a tendência de alta intacta.
Suporte mais completo: US$ 3,80 e US$ 3,50
US$ 3,80 marca o teto de consolidação anterior, enquanto US$ 3,50 é uma mínima importante e uma provável área de agrupamento de Fibonacci em relação à máxima de 2025. Um fechamento semanal abaixo de US$ 3,50 seria o primeiro sinal real de que a alta de inverno está perdendo força.
Do ponto de vista do momentum, o RSI diário provavelmente está saindo da zona de sobrecompra após a recente alta acima de US$ 4,5, enquanto o MACD permanece positivo, mas tende a se estabilizar em qualquer consolidação lateral.
Em um gráfico de 4 horas, o gás natural tende a apresentar uma tendência e, em seguida, reverter bruscamente à média em torno dos dados de armazenamento da EIA e das principais atualizações dos modelos meteorológicos. Dada a atual cotação, os traders intraday provavelmente se concentrarão em:
Resistência de curto prazo próxima a US$ 4,60–US$ 4,70, onde falhas repetidas podem levar a quedas rápidas.
Suporte intradiário próximo a US$ 4,25–US$ 4,30, correspondendo às máximas anteriores de 4 horas e aos retestes de rompimento.
A volatilidade implícita nas opções de gás natural permanece elevada em comparação com muitas outras commodities , refletindo as recentes oscilações de preços. Para o XNGUSD, isso sugere o uso de stops mais amplos e tamanhos de posição menores durante o inverno.
No cenário base, a demanda de inverno é moderada, mas não extrema, com o fenômeno La Niña trazendo ondas de frio ocasionais em vez de um congelamento profundo prolongado, e espera-se que os estoques terminem o inverno ligeiramente acima ou próximos dos níveis normais.
Nesse cenário, o XNGUSD poderia oscilar em uma ampla faixa de US$ 3,80 a US$ 5,20 nos próximos seis meses.
É provável que o preço se consolide entre US$ 4,10 e US$ 4,90, com picos repetidos acima de US$ 5 em função de previsões de tempo frio ou reduções otimistas nos estoques da EIA, seguidos por reversões rápidas quando as temperaturas tenderem a subir ou os estoques surpreenderem positivamente.
Para os traders, isso indica uma abordagem de negociação em faixa de preço com viés de alta: acumular em quedas próximas ao suporte (US$ 4,10 e depois US$ 3,80) com stops definidos, em vez de buscar rompimentos acima de US$ 4,90, a menos que os fundamentos sinalizem um aperto sustentado.
O cenário otimista depende da persistência do frio em regiões-chave de demanda, da frequência de incursões de ar polar e da estabilidade ou crescimento das exportações de GNL. As projeções atuais de La Niña e as previsões regionais tornam esse cenário possível, embora não seja a expectativa principal.
Algumas pesquisas do setor sugerem que, em um inverno rigoroso com o fenômeno La Niña, os preços do gás natural nos EUA poderiam, em casos extremos, disparar muito acima dos níveis atuais, chegando a dois dígitos por MMBtu. Esse é um risco extremo, não uma meta básica, mas demonstra a sensibilidade do gás natural quando os estoques são consumidos rapidamente.
Num cenário de forte alta, uma quebra sustentada acima de US$ 4,90–US$ 5,20 poderia impulsionar o XNGUSD para US$ 5,50–US$ 7,00 até o final do inverno, particularmente se o armazenamento passar de excedente para deficitário em relação à média de cinco anos até fevereiro-março.
Os investidores otimistas devem ter em mente que essas altas raramente ocorrem de forma linear e são frequentemente seguidas por uma forte reversão à média assim que o risco climático diminui.
O cenário pessimista depende da confirmação da previsão de temperaturas acima da média para o sul e o leste dos EUA, com apenas breves ondas de frio e demanda limitada por aquecimento.
Se os estoques permanecerem entre 5% e 10% acima da média dos últimos cinco anos durante o inverno e as injeções forem retomadas mais cedo, o mercado começará a falar sobre um novo excesso de estoque até o verão de 2026.
Nesse cenário, falhas em altas acima de US$ 4,70-US$ 4,90 arrastariam o XNGUSD de volta para a região de US$ 3,50-US$ 3,80, com um risco real de revisitar a base de US$ 3,00-US$ 3,20 até abril, caso a produção não responda e a utilização de GNL diminua.
Este é um caminho de menor probabilidade enquanto o preço se mantiver acima de US$ 4,10-US$ 4,20, mas é o principal risco para quem apostar fortemente em um inverno que, no fim das contas, pode parecer "normal" para os consumidores.
Considerando as condições atuais, a perspectiva é de otimismo cauteloso dentro de uma faixa definida. A tendência de alta permanece intacta, os fundamentos macroeconômicos continuam favoráveis, mas o mercado já incorporou uma parcela dos riscos relacionados ao inverno.
Uma estrutura tática simples que muitos traders podem considerar (para fins educacionais):
Procure por recuos para a faixa de US$ 4,10 a US$ 4,20 como a primeira área potencial de compra.
Caso o preço ultrapasse esse limite, a região de US$ 3,80 a US$ 3,90 se alinha com um suporte diário mais sólido.
Use a faixa de US$ 3,50 a US$ 3,60 como um limite máximo para o cenário geral; fechamentos semanais abaixo desse valor indicam que a tese de alta do mercado no inverno está falhando.
O dimensionamento das posições e os níveis de stop devem refletir a volatilidade inerente do gás natural. Oscilações de US$ 0,30 a US$ 0,40 no inverno são ruídos normais do mercado e não necessariamente comprometem a tese subjacente da operação.
Para os traders de curto prazo e os que investem em proteção contra riscos, os próximos seis meses são dedicados a equilibrar o potencial de alta e o risco de baixa. Algumas estratégias comuns entre os participantes do mercado para lidar com isso incluem:
Escalar a oferta em vários níveis, em vez de oferecer tudo a um preço único.
Considerando a realização parcial de lucros em picos acima de US$ 4,90–US$ 5,20, onde a relação recompensa-risco diminui.
Para quem tem acesso a derivativos, usar estruturas de opções (como call spreads) para definir o risco em um mercado de alta volatilidade no inverno é uma opção.
Nada disso elimina o risco; simplesmente garante que uma única surpresa, como uma onda de calor inesperada, um choque nos estoques ou uma notícia geopolítica, não acabe com um plano de negociação.
Sim, fortes ondas de frio, maiores exportações de GNL ou reduções significativas nos estoques poderiam impulsionar o preço acima de US$ 5. Uma superação sustentada de US$ 4,90, com suporte do clima frio, é fundamental.
A previsão para o inverno estabelece a base para a demanda por aquecimento, mas o clima do dia a dia influencia os preços. Mesmo previsões mais amenas podem trazer ondas de frio intensas.
As elevadas exportações apertam a oferta interna e sustentam os preços. O crescimento esperado em 2025-2026 faz delas um fator-chave para a alta dos preços.
Os mercados reagem às variações na escassez de oferta. Demandas acentuadas ou exportações elevadas podem impulsionar os preços mesmo que os estoques estejam acima da média.
O gás é muito volátil. Use tamanhos de posição pequenos, limites de risco rigorosos e concentre-se em aprender antes de operar grandes oscilações, tentando capturar cada movimento intradiário.
Semanalmente. Os relatórios divulgados às quintas-feiras podem causar fortes oscilações nos preços, com negociações frequentemente realizadas antes e depois da divulgação do relatório.
Semanas quentes, estoques baixos ou interrupções no fornecimento de GNL podem desencadear uma queda repentina nos preços do gás, especialmente se os investidores estiverem com posições compradas elevadas.
O XNGUSD entra no inverno de 2025-26 em uma posição muito diferente daquela do gás barato do início de 2024. Os estoques estão confortáveis, mas não inflados, as exportações de GNL e a demanda estrutural estão aumentando, e os preços já subiram para a faixa dos US$ 4,50.
Nos próximos seis meses, a demanda de inverno pode manter o XNGUSD em patamares elevados e gerar picos acima de US$ 5, mas o mercado provavelmente apresentará oscilações e volatilidade, em vez de um movimento unidirecional.
Enquanto o preço se mantiver acima de US$ 4,10 a US$ 4,20, e especialmente acima de US$ 3,80 a US$ 3,50, as quedas parecerão oportunidades, enquanto tentativas frustradas de ultrapassar a faixa de US$ 4,90 a US$ 5,20 evidenciarão a rapidez com que o preço da gasolina retorna à média assim que os padrões climáticos mudarem.
Dica profissional: Mantenha-se ágil, respeite os níveis e encare a gasolina de inverno não como um bilhete de loteria, mas como um mercado de alta volatilidade que recompensa a disciplina mais do que a bravata.
Aviso: Este material destina-se apenas a fins informativos gerais e não constitui (nem deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou de qualquer outra natureza que deva ser levado em consideração. Nenhuma opinião expressa neste material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequado para qualquer pessoa específica.
