El IPC general de China cayó un 0,4% interanual en agosto, con un 0,0% mes a mes, mientras que la deflación del IPC se moderó a -2,9% interanual, una combinación que apunta a una débil demanda de los hogares y un leve sesgo de depreciación del yuan, incluso cuando las herramientas políticas ayudan a prevenir movimientos desordenados.
IPC de China agosto de 2025: Desglose
El IPC general cayó un 0,4 % interanual en agosto, incumpliendo el consenso de -0,2 % y revirtiendo la lectura interanual del 0,0 % de julio. La tasa mensual se mantuvo estable tras un aumento del 0,4 % en julio, lo que indica una pérdida de dinamismo en los precios al consumidor hacia finales del verano. La cobertura inicial se centró en la continuidad de los descuentos y la moderada demanda de los hogares, con los sectores orientados al consumidor recortando precios para estimular las ventas, ya que las señales de recuperación general siguen siendo desiguales. Los componentes alimentarios se mantuvieron bajo presión, y los datos externos indican una caída anual más pronunciada de los precios de los alimentos en agosto, lo que refuerza el lastre del IPC general, incluso cuando algunas categorías no alimentarias se mantienen estables.
PPI y detalle de la industria
Los precios al productor se contrajeron un 2,9% interanual en agosto, una mejora respecto del -3,6% de julio, lo que sugiere que la deflación en las fábricas está disminuyendo marginalmente, aunque la demanda sigue siendo débil.
El alivio de los costos iniciales parece ser consistente con los efectos de base y una modesta estabilización en algunos insumos, en lugar de una sólida recuperación de los precios de producción impulsada por la demanda.
Los precios de los bienes de consumo siguen limitados por un débil efecto de transmisión, mientras que los precios de los bienes de producción se benefician más de la moderación de la deflación de las materias primas.
Los vientos en contra de la demanda externa limitan la reparación de los márgenes, lo que mantiene tentativas las ganancias de los precios de producción a pesar de una contracción más lenta del IPP.
La trayectoria general del IPP aún sugiere cautela en cuanto al poder de fijación de precios de los sectores industriales de cara al otoño, a pesar de un ritmo anual menos negativo.
Lente del yuan y las tasas
Un IPC más débil suele ser bajista para el yuan, ya que indica una demanda interna más débil y consolida expectativas de tipos de interés reales más bajos. Sin embargo, el uso por parte de las autoridades de un ajuste diario superior al modelo y las ventas de dólares de los bancos estatales ha mantenido una depreciación ordenada este año. La lectura inmediata tiende a mostrar un leve sesgo del CNH, más débil tras un IPC decepcionante, con repercusión en las divisas asiáticas de alta beta. Por otro lado, los diferenciales onshore-offshore y el ajuste indican cuánta presión están dispuestos a absorber los responsables políticos a corto plazo. En cuanto a la dirección, el contexto de los tipos de interés (IPC general negativo, IPP menos negativo) respalda condiciones expansivas sin apuntar a una flexibilización agresiva, lo que mantiene la política cambiaria como principal estabilizador si la confianza se tambalea.
Pulso de divisas y tipos de cambio
| Indicador |
Último/Dirección |
Nota |
| USD/CNH al contado |
Sesgo leve del CNH más débil después del IPC (direccional) |
La presión a corto plazo se equilibra con herramientas políticas |
| Solución diaria vs. modelo |
Sesgo más fuerte de lo esperado (direccional) |
Señala la intención de frenar los movimientos unidireccionales |
| Propagación tierra-costa afuera |
Gestionado y contenido (direccional) |
La estabilidad sugiere suavización en lugar de un cambio de tendencia |
| Tasas de política/liquidez |
Apoyo incremental, no agresivo |
Se adapta a un enfoque específico y basado en datos |
Contexto de crecimiento y comercio
El crecimiento de las exportaciones se desaceleró en agosto a su nivel más bajo en seis meses, debido a los riesgos arancelarios y la disminución de los pedidos globales, lo que agravó las presiones desinflacionarias internas cuando la demanda privada presenta un rendimiento inferior. Sin embargo, la actividad de servicios alcanzó su máximo en 15 meses en agosto, según las encuestas privadas, mostrando focos de resiliencia incluso cuando los precios de los bienes se mantienen bajo presión, lo que ayuda a explicar la divergencia entre el impulso de los servicios y los precios generales. El efecto neto es una economía de dos velocidades: los servicios se estabilizan desde una base baja, mientras que la desinflación de los bienes persiste, especialmente donde prevalecen los descuentos y los inventarios se mantienen abundantes.
Señales de política
La cobertura destaca los esfuerzos de las autoridades por contener los recortes excesivos de precios en sectores clave, priorizando las medidas de apoyo específicas sobre una flexibilización crediticia generalizada que podría agravar los desequilibrios, lo que implica un estímulo gradual en lugar de generalizado. Se espera que el banco central siga recurriendo a una dosis diaria fija y a herramientas de liquidez para gestionar la estabilidad cambiaria, lo que permitirá un ajuste gradual a los datos sin generar flujos especulativos unidireccionales. Las opciones fiscales siguen centrándose en incentivos al consumo, orientación sectorial y medidas que mejoren la transmisión de la demanda a los hogares, en lugar de paquetes de estímulos que acaparen titulares, lo que refleja una preferencia por un apoyo calibrado y multicanal.
Resumen de precios de agosto
| Indicador |
El último |
Previo |
Dirección |
Nota |
| IPC (a/a) |
−0,4% |
0,0% (julio) |
Más débil |
No se alcanzó el consenso del −0,2 %; la demanda es débil |
| IPC (m/m) |
0.0% |
0,4% (julio) |
Más débil |
El impulso se desvaneció después del repunte de julio |
| IPP (a/a) |
−2,9% |
−3,6% (julio) |
Menos negativo |
Alivio de la deflación en las fábricas |
| Precios de los alimentos (a/a) |
−4,3% |
−1,6% (julio) |
Más débil |
El lastre de los alimentos se profundizó en el IPC general |
| Actividad de servicios |
Máximo de 15 meses (agosto) |
Bajar antes |
Más firme |
Resiliencia de los servicios vs. debilidad de los bienes |
Puntos de vigilancia del yuan
Corrección diaria versus estimaciones del modelo: un sesgo positivo más amplio indica una intención más fuerte de proteger la moneda luego de que el IPC no alcance las expectativas.
Spread onshore-offshore: un spread contenido indica una suavización efectiva; una ampliación persistente implicaría una mayor presión del mercado.
Cadencia de venta de dólares por parte de los bancos estatales: una mayor actividad suele acompañar la debilidad del CNH impulsada por los datos para evitar un exceso.
Proxy FX del CNH: la reacción del AUD ofrece una lectura rápida del riesgo sensible a China, y el par a menudo se suaviza ante las decepciones del crecimiento de China.
En resumen
El IPC de China de agosto, del −0,4 % interanual con un tipo de cambio mensual plano, confirma una renovada presión desinflacionaria, mientras que el IPP, del −2,9 % interanual, muestra una moderación de la deflación en fábrica desde su mínimo de julio. Esta combinación subraya la frágil demanda de los hogares y la cautelosa capacidad de fijación de precios de la industria de cara al otoño. En el caso de las divisas, el sesgo se inclina hacia un yuan más débil en el margen, moderado por una fijación diaria firme y una estabilización de la tasa de interés entre los bancos estatales, lo que, en conjunto, apunta a un ajuste controlado en lugar de una depreciación abrupta tras la depreciación del IPC. Con exportaciones débiles y servicios más firmes pero desiguales, es probable que la política monetaria se mantenga focalizada y gradual, utilizando micromedidas fiscales y una liquidez calibrada, un enfoque que busca impulsar la demanda sin reavivar desequilibrios ni propiciar flujos de capital volátiles.
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