انخفاض مؤشر أسعار المستهلك في الصين في أغسطس 2025 بنسبة 0.4٪: هل اليوان تحت الضغط؟

انخفض مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي في الصين بنسبة 0.4% على أساس سنوي في أغسطس/آب مع 0.0% على أساس شهري، في حين تراجع انكماش مؤشر أسعار المنتجين إلى −2.9% على أساس سنوي، وهو مزيج يشير إلى ضعف الطلب من الأسر وانحياز طفيف لخفض قيمة اليوان، حتى مع مساعدة أدوات السياسة في منع التحركات غير المنظمة.

مؤشر أسعار المستهلك في الصين - أغسطس 2025: التفاصيل

انخفض مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي بنسبة 0.4% على أساس سنوي في أغسطس، مخالفًا بذلك التوقعات البالغة -0.2%، ومخالفًا قراءة يوليو البالغة 0.0% على أساس سنوي. واستقر المعدل الشهري بعد ارتفاعه بنسبة 0.4% في يوليو، مما يشير إلى تراجع زخم أسعار المستهلك مع نهاية الصيف. ركزت التغطية المبكرة على استمرار الخصومات وضعف طلب الأسر، حيث خفضت القطاعات التي تتعامل مع المستهلكين أسعارها لتحفيز المبيعات في ظل تفاوت مؤشرات التعافي الأوسع. وظلت مكونات الغذاء تحت الضغط، حيث أشارت مجموعات البيانات الخارجية إلى انخفاض سنوي حاد في أسعار المواد الغذائية في أغسطس، مما عزز الضغط على مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي حتى مع ثبات بعض الفئات غير الغذائية.

تفاصيل مؤشر أسعار المنتجين والصناعة

انخفضت أسعار المنتجين بنسبة 2.9% على أساس سنوي في أغسطس/آب، وهو تحسن مقارنة بـ -3.6% في يوليو/تموز، مما يشير إلى أن انكماش أسعار المصانع يتراجع على الهامش، على الرغم من أن الطلب لا يزال ضعيفا.

• ويبدو أن تخفيف تكاليف المنبع يتسق مع التأثيرات الأساسية والاستقرار المتواضع في بعض المدخلات وليس مع التعافي القوي في أسعار الإنتاج بقيادة الطلب.

• وتظل أسعار السلع الاستهلاكية مقيدة بسبب ضعف تمرير السلع، في حين تستفيد أسعار السلع الإنتاجية بشكل أكبر من تباطؤ انكماش أسعار المواد الخام.

• تحد الرياح المعاكسة للطلب الخارجي من إمكانية إصلاح الهامش، مما يبقي مكاسب الإنتاج والأسعار مؤقتة على الرغم من تباطؤ انكماش مؤشر أسعار المنتجين.

• لا يزال مسار مؤشر أسعار المنتجين الإجمالي يدعو إلى الحذر بشأن قوة التسعير الصناعي في الخريف على الرغم من وتيرة سنوية أقل سلبية.

عدسة اليوان والأسعار

عادةً ما تميل قراءة مؤشر أسعار المستهلك الأضعف إلى هبوط اليوان، إذ تشير إلى ضعف الطلب المحلي وترسيخ توقعات انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية، إلا أن استخدام السلطات لسعر صرف ثابت يومي أقوى من النموذج، ومبيعات الدولار من البنوك الحكومية، حافظ على استقرار انخفاض قيمة العملة هذا العام. تميل القراءة الفورية إلى إظهار تحيز طفيف تجاه اليوان الصيني، والذي يضعف بعد انخفاض مؤشر أسعار المستهلك، مع امتداد التأثير إلى سوق الصرف الأجنبي الآسيوي ذي معامل بيتا المرتفع، بينما تشير فروق الأسعار المحلية والخارجية وسعر الصرف الثابت إلى مدى استعداد صانعي السياسات لامتصاص الضغط على المدى القريب. ومن الناحية الاتجاهية، تدعم خلفية أسعار الفائدة - مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي سلبي، ومؤشر أسعار المنتجين أقل سلبية - الظروف التيسيرية دون الإشارة إلى تيسير نقدي حاد، مما يُبقي سياسة الصرف الأجنبي عامل الاستقرار الرئيسي في حال تذبذب المعنويات.

نبض العملات والأسعار

سياق النمو والتجارة

تباطأ نمو الصادرات إلى أدنى مستوياته في ستة أشهر في أغسطس، متأثرًا بمخاطر التعريفات الجمركية وتراجع الطلبيات العالمية، مما فاقم ضغوط انخفاض التضخم المحلي عند ضعف أداء الطلب الخاص. مع ذلك، بلغ نشاط الخدمات أعلى مستوى له في 15 شهرًا في أغسطس، استنادًا إلى مقاييس المسوحات الخاصة، مما يُظهر مرونةً حتى مع استمرار ضغوط أسعار السلع، مما يُفسر التباين بين زخم الخدمات والأسعار الإجمالية. والنتيجة النهائية هي اقتصاد ذو سرعتين: استقرار الخدمات من مستوى منخفض، بينما يستمر انخفاض التضخم في أسعار السلع، خاصةً حيث تسود الخصومات وتظل المخزونات وفيرة.

إشارات السياسة

تُسلّط التغطية الضوء على جهود السلطات لكبح جماح التخفيضات المفرطة في الأسعار في القطاعات الرئيسية، مع إعطاء الأولوية لتدابير الدعم المُوجّهة على تخفيف الائتمان بشكل عام، والذي قد يُفاقم الاختلالات، مما يعني ضمناً تحفيزاً تدريجياً بدلاً من تحفيز شامل. من المتوقع أن يُواصل البنك المركزي اعتماده على تثبيت يومي ثابت لسعر الصرف وأدوات السيولة لإدارة استقرار سعر الصرف، مما يُتيح تعديلاً تدريجياً للبيانات دون إثارة تدفقات مضاربة أحادية الاتجاه. ولا تزال الخيارات المالية مُركّزة على حوافز الاستهلاك، والتوجيهات الخاصة بكل قطاع، والتدابير التي تُحسّن من انتقال تأثيرها إلى طلب الأسر بدلاً من الحزم التي تُسيطر على الاقتصاد، مما يعكس تفضيلاً للدعم المُعدّل متعدد القنوات.

لقطة سريعة لأسعار شهر أغسطس

نقاط مراقبة يوان

• التثبيت اليومي مقابل تقديرات النموذج: يشير التحيز الإيجابي الأوسع إلى نية أقوى لتخفيف ضغوط العملة بعد فشل مؤشر أسعار المستهلك في تحقيق التوقعات.

• الفارق بين أسعار الصرف المحلية والأجنبية: يشير الفارق المحدود إلى تسوية فعالة؛ في حين أن الاتساع المستمر من شأنه أن يعني ضغوطاً أكبر على السوق.

• إيقاع بيع الدولار من جانب البنوك الحكومية: عادة ما يصاحب النشاط المتزايد ضعف اليوان الصيني القائم على البيانات لمنع التجاوز.

• يقدم رد فعل الدولار الأسترالي قراءة سريعة للمخاطر الحساسة تجاه الصين، حيث يتراجع الزوج في كثير من الأحيان بسبب خيبات الأمل بشأن النمو في الصين.

خلاصة القول

بلغ مؤشر أسعار المستهلك الصيني في أغسطس -0.4% على أساس سنوي مع ثباته على أساس شهري، مما يؤكد تجدد ضغوط الانكماش، بينما يُظهر مؤشر أسعار المنتجين -2.9% على أساس سنوي انحسار انكماش أسعار السلع الصناعية من أدنى مستوياته في يوليو، وهو مزيج يُبرز ضعف الطلب المنزلي وقوة تسعير الصناعة الحذرة حتى الخريف. بالنسبة لسوق الصرف الأجنبي، يميل التحيز نحو انخفاض قيمة اليوان على الهامش، مع تعديل سعر الصرف اليومي الثابت وتنعيم البنك المركزي، مما يشير معًا إلى تعديل مُدار بدلاً من انخفاض مفاجئ في القيمة بعد انخفاض مؤشر أسعار المستهلك. مع ضعف الصادرات وثبات الخدمات وإن كان غير متوازن، من المرجح أن تظل السياسة مُستهدفة وتدريجية، باستخدام تدابير مالية جزئية وسيولة مُعايرة - وهو نهج يهدف إلى تعزيز الطلب دون إعادة إشعال فتيل الاختلالات أو دعوة تدفقات رأسمالية متقلبة.

إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.