Publicado el: 2025-11-17
El crecimiento mundial está perdiendo impulso, y las últimas lecturas del Índice de Gerentes de Compras (PMI) confirman lo que los mercados han estado intuyendo durante semanas: la economía mundial se está doblando bajo la presión de una demanda más débil, focos persistentes de inflación y un sentimiento empresarial cauto.
Desde Estados Unidos hasta Europa y Asia, los PMI se acercan cada vez más a la zona de contracción. Y si bien muchos indicadores aún muestran resistencia, la tendencia es preocupantemente clara: el crecimiento se está desacelerando, y los inversores de todo el mundo se hacen la misma pregunta:
¿Estamos ante la fase inicial de una recesión económica mundial?
En este análisis exhaustivo, desglosamos los últimos datos del PMI, identificamos dónde la desaceleración es más pronunciada y analizamos qué deben esperar los inversores a continuación.
| Región | PMI manufacturero | Servicios PMI | Señal de crecimiento general | Notas clave |
|---|---|---|---|---|
| Estados Unidos | 52.5 | ~54.8 | Crecimiento moderado | Fuertes pedidos de fabricación; preocupaciones sobre exportaciones e inventario |
| zona euro | 50.0 | ~52,6 | Expansión leve | Estancamiento en el sector manufacturero; el crecimiento se impulsa en el sector servicios. |
| Reino Unido | ~49,7 | ~52.3 | Momento mixto/decreciente | Contratación de fabricación; servicios de contención |
| Porcelana | 50.6 | ~52,6 | Expansión leve | La demanda interna se mantiene estable; los mercados de exportación se debilitan. |
| Japón | 48.2 | 53.1 | Expansión modesta | Presiones de costos; turismo/exportaciones débiles |
| India | 59.2 | 58.9 | Fuerte crecimiento | Servicios sólidos; industria manufacturera en crecimiento |
| México | 49,5 | — | Crecimiento | Respaldado por las tendencias de relocalización en EE. UU. |
El PMI es uno de los indicadores más rápidos de la salud económica. Capta datos en tiempo real sobre la actividad empresarial, los nuevos pedidos, la contratación y las condiciones de la cadena de suministro, y a menudo cambia antes que el PIB o las cifras de empleo.
En las principales economías, destacan tres temas en los últimos informes PMI:
La demanda se está moderando en los sectores de manufactura y servicios.
Las presiones por el lado de la oferta ya no mejoran con la misma rapidez.
Los componentes prospectivos (nuevos pedidos, intenciones de contratación) se están debilitando.
Esa combinación marca la pauta general: desaceleración del crecimiento, mayor cautela y creciente vulnerabilidad a las crisis.
La economía estadounidense sigue siendo más resistente que la mayoría de sus pares globales, pero los últimos índices PMI sugieren signos de desaceleración.
El PMI manufacturero de EE. UU. bajó ligeramente hasta cerca de 50,1, apenas por encima del umbral de contracción. Esto supone el tercer mes consecutivo de desaceleración, debido a:
Nuevos pedidos más suaves
Menor demanda de exportaciones
Gestión de inventario prudente
Menor crecimiento en la contratación
Las empresas indican que los consumidores se han vuelto más sensibles a los precios y que la demanda de bienes duraderos se está estabilizando tras un sólido desempeño a mediados de 2025.
El PMI de servicios descendió hasta situarse en torno a 51,5, reflejando una menor inversión de los consumidores y una mayor sensibilidad a los precios entre los hogares. Los sectores de viajes y hostelería se mantienen estables, pero los servicios financieros y empresariales muestran una notable desaceleración.
Estados Unidos no se está contrayendo, pero el ritmo de crecimiento se está desacelerando claramente. El panorama general está pasando de una "expansión resiliente" a una "desaceleración del impulso", especialmente a medida que las empresas prevén condiciones crediticias más restrictivas hasta finales de 2025.
Europa sigue enfrentándose a la desaceleración más pronunciada entre las principales economías desarrolladas.
El PMI manufacturero se mantiene firmemente por debajo de 50, rondando los 48, lo que refleja una débil demanda de exportaciones, una actividad industrial moderada en Alemania y persistentes presiones sobre los costos relacionados con la energía.
El PMI manufacturero de Alemania sigue siendo uno de los más bajos del bloque.
Francia muestra estancamiento tanto en el sector manufacturero como en el de servicios.
Italia y España están experimentando una ligera contracción, pero siguen siendo relativamente más fuertes que Alemania.
El sector servicios, que en su día fue el motor de estabilidad de Europa, cayó hasta alrededor de 49,8, lo que indica una debilidad generalizada en:
gasto del consumidor
demanda relacionada con el turismo
Inversión empresarial
Las presiones sobre los precios se han atenuado, pero las empresas informan de una menor cantidad de reservas anticipadas y una menor intención de contratar.
Europa se enfrenta a mayores riesgos de recesión que Estados Unidos, con claros indicios de que su recuperación económica prevista para mediados de 2025 se ha estancado.
El Reino Unido sigue oscilando entre el crecimiento y la contracción. Los últimos índices PMI muestran una economía que pierde impulso, pero que aún no ha entrado en una recesión generalizada.
PMI manufacturero: ~49
PMI de servicios: ~51
El sector servicios está soportando la mayor parte del peso de la economía, pero la disminución de la confianza del consumidor y la presión de los altos costos están afectando el clima empresarial. La contratación se ha ralentizado considerablemente, sobre todo en finanzas e inmobiliario.
Los índices PMI de China muestran estabilización, pero no el tipo de aceleración que esperaban los mercados globales.
El PMI manufacturero de China se sitúa en torno a 50,4, lo que indica una leve expansión. La demanda del mercado interno se mantiene, pero las exportaciones siguen débiles debido a la desaceleración en Europa y otros socios comerciales importantes.
PMI de servicios: leve expansión pero desaceleración
El PMI de servicios se ha moderado hasta alrededor de 51,2, lo que refleja una desaceleración de la actividad del consumidor y un gasto prudente.
Las medidas de estímulo, que incluyen recortes de tasas de interés, inyecciones de liquidez y apoyo específico a la industria manufacturera y el sector inmobiliario, están contribuyendo a estabilizar el crecimiento. Sin embargo, estos esfuerzos aún no han generado un impulso significativo.
Los índices PMI de Japón se mantienen por encima de 50, pero el ritmo de expansión continúa ralentizándose:
Fabricación: ~50,6
Servicios: ~52.0
El aumento de los costes de los insumos, el debilitamiento del crecimiento turístico en comparación con principios de 2025 y la menor demanda de exportaciones son factores clave que contribuyen a la desaceleración del impulso.
Los mercados emergentes muestran un desempeño mixto.
India: Uno de los índices PMI más sólidos a nivel mundial, con servicios por encima de 55 y manufactura cerca de 52.
México: Sólido crecimiento impulsado por las tendencias de relocalización de empresas estadounidenses.
Brasil: La industria manufacturera se contrae alrededor del 49%.
Sudáfrica: Débil cartera de nuevos pedidos e inestabilidad en el suministro eléctrico.
Turquía: La volatilidad de la inflación continúa afectando las operaciones comerciales.
Esta divergencia refleja las diferentes exposiciones a la demanda global, los ciclos de las materias primas y las políticas monetarias.
La pregunta clave: ¿Se dirige la economía mundial hacia una recesión?
Los índices PMI por sí solos no pueden declarar una recesión, pero sí pueden revelar puntos de inflexión en el ciclo económico. Actualmente, las señales son significativas.
1. Los componentes prospectivos del PMI se están debilitando.
Los nuevos pedidos, la demanda de exportaciones y las intenciones de contratación están disminuyendo en las principales economías.
2. La actividad manufacturera se está estancando a nivel mundial.
El PMI manufacturero mundial está peligrosamente cerca de la contracción.
3. Los servicios ya no son lo suficientemente fuertes como para compensar la debilidad de la industria.
4. Las encuestas de confianza empresarial están disminuyendo.
Las empresas están retrasando las inversiones y la reposición de inventarios.
5. Las condiciones financieras se están endureciendo a nivel mundial.
El apetito por el crédito se debilita justo cuando la demanda se enfría.
No necesariamente. Pero la probabilidad de una desaceleración y, potencialmente, de una leve recesión global está aumentando.
La economía mundial está entrando en una fase vulnerable, especialmente si:
La inflación se resiste al cambio
Los bancos centrales mantendrán una política monetaria más restrictiva durante más tiempo.
Los riesgos geopolíticos se intensifican
El gasto de los consumidores se debilita a medida que disminuyen los ahorros.
El mundo no está en crisis, pero está perdiendo impulso.
Los consumidores de todo el mundo se muestran cada vez más cautelosos ante la persistente inflación irregular y la desaceleración del crecimiento salarial. Esto repercute directamente en los nuevos pedidos, según los índices PMI.
Los centros manufactureros como Alemania, Corea del Sur, Japón y China se enfrentan a desafíos similares:
Menor demanda de exportaciones
Excedentes de inventario
Ciclos de inversión más lentos
Los bancos de Estados Unidos y Europa continúan endureciendo los estándares de crédito empresarial, lo que afecta a las pequeñas y medianas empresas.
El aumento de las tensiones en regiones clave está afectando las rutas comerciales y las decisiones de inversión.
Algunos mercados emergentes se están acelerando mientras que las economías desarrolladas están perdiendo impulso.
Los componentes prospectivos importan más que las cifras principales. Vea:
Nuevos pedidos
pedidos de exportación
Expectativas de producción
plazos de entrega del proveedor
Los mercados estarán muy atentos a si la desaceleración de los PMI influye en:
Previsiones del BCE
Política del Banco de Inglaterra
Medidas de estímulo del PBOC
Las empresas podrían empezar a reducir sus previsiones si los PMI siguen disminuyendo.
En ausencia de consumidores resilientes, los PMI del sector servicios pueden caer por debajo del umbral de expansión.
Los índices PMI débiles suelen indicar una disminución posterior en las operaciones de transporte de mercancías y logística.
La ralentización de los PMI suele conllevar:
rebajas de ganancias
Múltiplos de valoración más bajos
Mayor volatilidad
Servicios públicos
Cuidado de la salud
productos básicos de consumo
Acciones industriales
Hardware tecnológico
Materiales
Una desaceleración económica incrementa la demanda de activos refugio, como los bonos del Tesoro estadounidense. La rentabilidad de los bonos podría bajar si los mercados empiezan a anticipar recortes de tipos para mediados de 2026.
El dólar estadounidense podría mantenerse firme si la desaceleración global es más pronunciada fuera de Estados Unidos. Las monedas de los mercados emergentes podrían experimentar una presión renovada.
El petróleo y los metales industriales suelen debilitarse durante las recesiones del PMI, a menos que estén respaldados por restricciones de suministro.
Ningún indicador por sí solo predice una recesión. Los PMI actuales muestran perspectivas variadas para el crecimiento de la actividad general en diversos sectores, aunque con una confianza cada vez menor.
Los nuevos pedidos (demanda futura) y el empleo (respuesta del mercado laboral) son los indicadores más predictivos. Los plazos de entrega de los proveedores y los inventarios ayudan a explicar la dinámica de producción actual.
El Reino Unido y partes de Asia siguen mostrando índices PMI inferiores a 50, mientras que la zona euro se sitúa apenas por encima de 50. Estados Unidos sigue siendo más resistente, pero no es inmune.
No exactamente. El entorno actual muestra una mayor divergencia (los servicios se mantienen mientras que el sector manufacturero se debilita), y los patrones de inflación difieren de los ciclos anteriores.
En conclusión, la economía mundial está perdiendo impulso, pero no colapsando. Los PMI señalan una fase de menor crecimiento, mayor cautela y mayor sensibilidad a las perturbaciones.
Que esta desaceleración se convierta en una recesión total depende de tres factores:
Resiliencia del consumidor
decisiones del banco central
comercio mundial y estabilidad geopolítica
Por ahora, la señal es clara: hay que vigilar de cerca los PMI. Son los primeros indicadores que dan la alarma cuando la economía mundial entra en una fase más frágil.
Descargo de responsabilidad: Este material tiene fines meramente informativos y no pretende ser (ni debe considerarse como) asesoramiento financiero, de inversión o de otro tipo en el que deba depositarse confianza. Ninguna opinión expresada en este material constituye una recomendación por parte de EBC ni del autor de que alguna inversión, valor, transacción o estrategia de inversión en particular sea adecuada para alguna persona específica.
