هل يمكن لصفقة Nvidia AMD مع الصين أن تعزز قوة التكنولوجيا الأمريكية؟

ملخص أسبوعي: أهم التطورات في السوق العالمية والاقتصاد (الأسبوع المنتهي في 4 أغسطس 2025)

الأسهم والقطاعات المحركة

شهد الأسبوع المنتهي في 4 أغسطس 2025 تقلباتٍ حادة في أسواق الأسهم العالمية، مدفوعةً بشكل رئيسي بتطورات قطاع أشباه الموصلات. وافقت شركتا Nvidia وAMD على دفع 15% من إيراداتهما من مبيعات شرائح الذكاء الاصطناعي المتقدمة في الصين، مثل H20 من Nvidia وMI308 من AMD، للحكومة الأمريكية مقابل تراخيص تصدير. سمحت هذه الصفقة غير المسبوقة لتقاسم الإيرادات لهما بالعودة إلى السوق الصينية المربحة، لكنها فرضت تعريفاتٍ جمركيةً سياسيةً ضغطت على هوامش الربح.

في البداية، ارتفعت أسهم Nvidia وAMD بقوة إثر أنباء استئناف العمل في الصين. ومع ذلك، تضاءلت بعض المكاسب مع استيعاب المستثمرين لتداعيات الصفقة على التكاليف. في الوقت نفسه، انخفضت أسهم Intel بأكثر من 3% عقب تخفيض وكالة فيتش لتصنيفها الائتماني إلى BBB مع نظرة مستقبلية سلبية، مما يعكس تحديات تشغيلية وتحديات في الطلب. وشهد قطاع أشباه الموصلات عمومًا تباينًا في الأداء، حيث تفوقت الشركات المتخصصة في الذكاء الاصطناعي، مثل Nvidia وAMD، على منافسيها التقليديين مثل Intel.

العملات والسلع

ارتفع الدولار الأمريكي في ظل بيانات اقتصادية قوية وتوقعات متزايدة بتوقف أو تخفيف مجلس الاحتياطي الفيدرالي لسياسته النقدية في وقت لاحق من هذا العام. وتراجع اليوان الصيني بسبب التوترات التجارية وعدم اليقين التنظيمي المتعلق بصادرات الرقائق. وشهدت أسواق السلع الأساسية تحركات متباينة: إذ انتعشت أسعار النفط من أدنى مستوى لها في خمسة أسابيع وسط مخاوف من تهديدات التعريفات الجمركية الأمريكية التي تستهدف واردات النفط الخام الهندي، بينما اجتذبت المعادن النفيسة إقبالاً على شراء الملاذ الآمن في الأسواق المتقلبة. وأظهرت واردات النحاس إلى الصين إشارات متباينة، مما يشير إلى تفاؤل حذر بشأن الطلب الصناعي على المدى القريب.

أسواق السندات والائتمان

انخفضت عائدات السندات العالمية بشكل طفيف، مدعومةً بانخفاض قراءات التضخم، إلا أن فروق الائتمان اتسعت بشكل ملحوظ في قطاعي التكنولوجيا وأشباه الموصلات. وكان تخفيض تصنيف شركة إنتل إلى BBB من قِبل وكالة فيتش عاملًا رئيسيًا في هذا الانخفاض، مما أثار مخاوف السوق بشأن مخاطر تمويل شركات التكنولوجيا كثيفة رأس المال. وقد ضغط هذا الاتساع في مخاطر الائتمان على معنويات المستثمرين، وصعّب تمويل مشاريع التصنيع والبحث والتطوير المكلفة لشركات صناعة الرقائق.

ملخص بيانات الماكرو

أظهرت البيانات الاقتصادية الصادرة خلال الأسبوع توقعات حذرة. تباطأ نشاط قطاع الخدمات الأمريكي أكثر من المتوقع في يوليو، مما زاد المخاوف من احتمال تباطؤ النمو. وبينما شهد التضخم الكلي بعض التراجع، لا يزال التضخم الأساسي مستقرًا، مما يُسهم في استمرار حذر البنوك المركزية بشأن قراراتها السياسية.

معاينة: البيانات الاقتصادية الرئيسية وأرباح الشركات للأسبوع الذي يبدأ في 11 أغسطس 2025

تتضمن البيانات والأحداث الرئيسية القادمة التي من المرجح أن تؤثر على الأسواق ما يلي:

• الرواتب غير الزراعية في الولايات المتحدة (يوليو): أظهر مقياس سوق العمل زيادة قدرها 73 ألف وظيفة، وهو أقل من الزيادة السابقة البالغة 147 ألف وظيفة وتوقعات المحللين، مما يؤكد تباطؤ الزخم.

  
  

• مؤشر أسعار المستهلك في الولايات المتحدة (يوليو): من المتوقع أن يرتفع التضخم بنحو 0.3% شهريا، مع توقع أن يبلغ مؤشر أسعار المستهلك الأساسي على أساس سنوي حوالي 3.0%، وهو ما يحافظ على الضغوط على البنوك المركزية.

  
  

• مؤشرات مديري المشتريات (PMIs): ستشير التقارير الواردة من الولايات المتحدة ومنطقة اليورو والصين إلى صحة قطاعي التصنيع والخدمات.

  
  

• تعليق بنك الاحتياطي الفيدرالي: ستوفر تصريحات مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي أدلة بشأن السياسة النقدية، وخاصة فيما يتعلق بتغييرات أسعار الفائدة.

  
  

• أرباح الشركات: من المتوقع أن تُشكّل نتائج شركة بالانتير حدثًا رئيسيًا في أرباح قطاع التكنولوجيا، حيث تجاوزت الشركة مؤخرًا مليار دولار أمريكي في الإيرادات الفصلية، ورفعت توقعاتها للسنة المالية كاملةً. كما ستُراقب عن كثب أرباح شركات التكنولوجيا وأشباه الموصلات الأخرى بعد تطبيق التعريفات الجمركية الجديدة واتفاقية التصدير.

معنويات السوق واتجاهات القطاع والمخاطر

تُحدث صفقة رقائق إنفيديا وأي إم دي في الصين تأثيرًا مزدوجًا. فهي تُعيد الوصول الأساسي إلى سوق قطاع رقائق الذكاء الاصطناعي الصيني، الذي تبلغ قيمته مليارات الدولارات، لكنها تفرض في الوقت نفسه حصةً قدرها 15% من إيرادات الحكومة الأمريكية، وهي في الواقع تعريفة جمركية سياسية جديدة. وهذا يُضغط على هوامش الربح ويُفاقم حالة عدم اليقين بشأن الأرباح.

يتسارع دوران القطاعات نحو شركات ذات مسارات نمو واضحة في مجال الذكاء الاصطناعي وريادة في الابتكار، مثل إنفيديا وAMD. في الوقت نفسه، تواجه الشركات التقليدية، مثل إنتل، تحديات ائتمانية وتشغيلية. ويظل الطلب على الذكاء الاصطناعي المحرك الرئيسي لنمو القطاع، مما يؤدي إلى اتساع الفجوة بين الشركات الرابحة والمتأخرة.

يؤدي تصاعد التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين، إلى جانب تجدد التهديدات الأمريكية بفرض رسوم جمركية على واردات أشباه الموصلات والنفط الخام الهندي، إلى تفاقم مخاطر سلسلة التوريد وتقلبات السوق. وتساهم هذه العوامل في تقلبات أسعار العملات، وزيادة الشعور بالعزوف عن المخاطرة، وارتفاع فروق أسعار الفائدة الائتمانية.

تواجه البنوك المركزية ضغوطًا متضاربة: فالتضخم الأساسي العنيد يوحي بالحذر، لكن تباطؤ النمو وضعف سوق العمل يُشيران إلى انفراج. يُبقي هذا التفاعل عوائد السندات وأسواق العملات متقلبة، مما يؤثر على شهية المخاطرة في أسهم التكنولوجيا.

السياسة والجغرافيا السياسية وتأثير التجارة

تُمثل اتفاقية تقاسم الإيرادات الجديدة بين شركتي إنفيديا وAMD والحكومة الأمريكية تحولاً استراتيجياً في سياسة ضبط الصادرات. فبدلاً من الحظر التام، تستخدم واشنطن شروطاً مالية مباشرة لتنظيم صادرات التكنولوجيا المتقدمة، مع الحفاظ على تنافسية الشركات الأمريكية دولياً.

يُرسي هذا الترتيب سابقةً قد تؤثر على شروط تراخيص التصدير المستقبلية، وعلى سلاسل توريد أشباه الموصلات العالمية. وتُشكّل التكلفة الإضافية مفاضلةً مُعقّدةً لمُصنّعي الرقائق بين الوصول إلى السوق الصينية وتحقيق هامش ربح للحكومة الأمريكية.

ومما يزيد الأمور تعقيدًا، أن تهديدات الولايات المتحدة بفرض رسوم جمركية على واردات النفط الخام وإمدادات أشباه الموصلات الهندية تُفاقم اضطرابات الإمدادات العالمية ومخاطر تجزئة التجارة. وبينما تجري حاليًا إعفاءات ومفاوضات لبعض الأطراف، تُسهم هذه الديناميكيات في استمرار حالة عدم اليقين في التجارة العالمية وتدفقات رأس المال.

تظل قرارات السياسة النقدية، وخاصةً قرارات مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، محوريةً في تحديد توجهات السوق. وستُوجه بيانات التضخم والوظائف القادمة خطوات مجلس الاحتياطي الفيدرالي التالية، مما يؤثر على أسعار الأصول، وتحركات الدولار الأمريكي، وظروف المخاطرة الأوسع نطاقًا.

خاتمة

شهد الأسبوع المنتهي في 4 أغسطس/آب 2025 ترابطًا معقدًا بين المناورات الجيوسياسية، وتحولات صناعة أشباه الموصلات، والبيانات الاقتصادية الحذرة التي تُشكل اتجاهات السوق. وتُجسّد صفقة شرائح إنفيديا وإيه إم دي في الصين هذه الديناميكية، إذ تُعيد فتح سوق حيوية، بينما تفرض نموذجًا جديدًا مُكلفًا لتقاسم الإيرادات يُعيد تشكيل توقعات أرباح شركات التكنولوجيا الأمريكية.

تُسلّط تحديات إنتل المستمرة الضوء على اتساع الفجوة بين المبتكرين الذين يعتمدون على الذكاء الاصطناعي وشركات تصنيع الرقائق التقليدية التي تواجه ضغوطًا ائتمانية وضغوطًا على الطلب. ومن المرجح أن يتزايد نشاط قطاع أشباه الموصلات مع تفضيل المستثمرين لريادة الذكاء الاصطناعي القابلة للتطوير في ظلّ رياح جيوسياسية واقتصادية كلية معاكسة.

في المستقبل، ستراقب الأسواق عن كثب البيانات الاقتصادية الأمريكية، وأرباح الشركات، وتطورات السياسات التجارية لقياس شهية المخاطرة وتقلبات القطاعات. وستحدد التقلبات والتوجهات الاستثمارية النشطة حول هذه التطورات المشهدَ العام للأسواق المالية العالمية على المدى القريب.

إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.