اريخ النشر: 2025-12-31
تحمل الأيام الأولى من السنة السوقية الجديدة دلالة رمزية وعملية تتجاوز بكثير موقعها على التقويم في سوق التداول. فشهر يناير ليس مجرد بداية دورة إعداد التقارير أو فترة محاسبية جديدة، بل هو لحظة يُعاد فيها توظيف رأس المال، وتُعاد فيها معايرة التوقعات، وتُرسخ فيها الروايات بهدوء.
ومن هذه البيئة ظهر مؤشر الأيام الخمسة الأولى، وهو مقياس سوقي موسمي مصمم لقياس قناعة المستثمرين في بداية العام من خلال مراقبة أداء الأسهم خلال الأيام الخمسة الأولى من التداول في يناير، بدلاً من التنبؤ بنتائج السوق الدقيقة للعام المقبل.
على عكس المؤشرات الفنية المبنية على التعقيد الرياضي، يتميز مؤشر الأيام الخمسة الأولى ببساطته المذهلة. فهو لا يعتمد على المذبذبات أو المتوسطات المتحركة أو أنظمة التقلبات.
بدلاً من ذلك، يعتمد الأمر على فرضية سلوكية ومؤسسية: فكيف يختار المستثمرون تخصيص رأس المال في بداية العام يعكس ثقتهم الجماعية، أو حذرهم، بشأن الأشهر المقبلة.
بشكل عام، يتتبع مؤشر الأيام الخمسة الأولى ما إذا كان مؤشر الأسهم الواسع، والذي غالباً ما يكون مؤشر S&P 500، ينهي جلسات التداول الخمس الأولى من شهر يناير أعلى أو أقل من مستواه في بداية العام.
إذا كان السوق إيجابياً (أخضر) بعد الأيام الخمسة الأولى من التداول، فإن احتمال تحقيق عائد إيجابي على مدار العام يزداد.
إذا كان السوق سلبياً (أحمر)، فإن احتمالات عام أضعف أو أكثر تقلباً تنتظرنا.
رصد مؤرخو السوق ومراجعات السوق هذا النمط على مدى فترات طويلة من بيانات الأسهم الأمريكية. وبحسب الإطار الزمني والمؤشر المدروس، ارتبطت الأيام الخمسة الأولى الإيجابية تاريخياً باحتمالية أكبر لتحقيق عوائد إيجابية على مدار العام، والتي غالباً ما تُذكر بنسبة 70%، ولكن مع وجود تباين ملحوظ بين الدورات الاقتصادية.
هذه الأرقام، رغم جاذبيتها، يجب التعامل معها بحذر. فهي لا تعني يقيناً تنبؤياً، ولا تشير إلى أن العوائد ستكون ثابتة أو كبيرة أو موزعة بالتساوي.
يُفهم هذا المؤشر على أفضل وجه باعتباره مقياساً للمشاعر والمشاركة. فهو يقيس ما إذا كان المتداولون على استعداد لاستثمار رؤوس أموالهم مبكراً، عندما يكون عدم اليقين مرتفعاً والمعلومات الجديدة محدودة، أو ما إذا كانوا يفضلون التأجيل أو التحوط أو تقليل المخاطر.
يُعدّ مؤشر الأيام الخمسة الأولى جزءًا من مجموعة أوسع من الملاحظات الموسمية للسوق، والتي نشأ العديد منها في تقاويم السوق في منتصف القرن العشرين. وإلى جانب مفاهيم مثل "مقياس يناير" و"ارتفاع سانتا كلوز"، فقد انبثق هذا المؤشر من الملاحظة التجريبية طويلة الأجل وليس من النظرية الأكاديمية.
على سبيل المثال، يشير مؤشر يناير إلى أن "مسار العام يبدأ من يناير". ويمكن اعتبار مؤشر الأيام الخمسة الأولى نسخةً مُحسّنةً ومُبكرةً من هذه الفكرة، حيث يُركّز الإشارة في الأسبوع الأول من العام. ولا يعكس استمراره في الخطاب المهني ثقةً عمياء، بل افتتان السوق الدائم بالإجماع المبكر وسلوك المؤسسات.
لم تستمر هذه المؤشرات لأنها كانت صحيحة باستمرار، ولكن لأنها عكست قوى هيكلية متكررة، وتداول مدفوع بالضرائب، وإعادة توازن المحافظ، وتحولات متوقعة في سلوك المستثمرين في بداية عام جديد.
إن شهر يناير ليس مجرد شهر عادي. فهو يتميز ببنية فريدة في التقويم السوقي، وأيام التداول الخمسة الأولى منه غنية بالمعلومات بشكل خاص.
تميل الأيام الخمسة الأولى من التداول في يناير إلى أن تكون أقل تركيزاً على المعلومات الجديدة وأكثر على سلوك رأس المال. فموسم إعلان الأرباح لا يزال على بعد أسابيع، والبيانات الاقتصادية الكلية محدودة، والتوجيهات السياسية عادةً ما تبقى دون تغيير.
تتلاقى عدة قوى في وقت واحد:
غالباً ما تُضخّ مساهمات المعاشات التقاعدية، وتمويل حسابات التقاعد، والمخصصات المؤسسية في بداية العام. وهذا يخلق قوة شرائية حقيقية يجب استغلالها، وليس مجرد مضاربة.
يقوم مديرو الأصول بتعديل مستويات التعرض للمخاطر بما يتماشى مع أهداف التفويض بعد تراجع الأداء في نهاية العام. وإذا تم شراء الأسهم بكثافة في أوائل يناير، فغالباً ما يشير ذلك إلى الثقة في الأصول عالية المخاطر مقارنةً بالسندات أو النقد.
يؤدي بيع الأسهم بدافع الخسائر الضريبية في ديسمبر إلى انخفاض أسعار بعض الأسهم في أواخر العام. وبمجرد بدء شهر يناير، يزول هذا الضغط المصطنع، مما يسمح للأسعار بأن تعكس طلباً طبيعياً أكبر.
عادةً ما تقوم صناديق التحوط ومديرو المحافظ النشطون بإعادة ضبط حدود المخاطر في بداية العام. ويكشف التمركز المبكر عن مدى استعدادهم لاستهلاك تلك القدرة على تحمل المخاطر.
عندما ترتفع أسعار الأسهم بشكل ملحوظ خلال الجلسات الخمس الأولى، فإن ذلك غالباً ما يعكس مشاركة واسعة النطاق من مختلف الفئات. في المقابل، قد يشير الضعف المبكر إلى التردد، أو المخاوف الاقتصادية الكلية التي لم تُحسم بعد، أو انعدام الثقة رغم توفر رؤوس أموال جديدة.
يلجأ المستثمرون المؤسسيون إلى توظيف رؤوس أموالهم مبكراً لإعادة تنظيم محافظهم الاستثمارية بعد تراجعها في نهاية العام. وينتج عن ذلك غالباً ضغط شراء مستمر بدلاً من تقلبات حادة مدفوعة بالأخبار. وعندما ترتفع الأسواق خلال هذه الفترة، تكون المكاسب عادةً واسعة النطاق، مما يعكس مشاركة قطاعات متعددة بدلاً من سيطرة قطاع واحد.
نادراً ما تحدث تقلبات حادة في السوق إلا في حال وقوع صدمات خارجية. بدلاً من ذلك، ينبغي على المتداولين مراقبة حركة السوق: هل هي منظمة أم هشة، وهل يتم شراء التراجعات بسرعة، وهل القيادة دفاعية أم موجهة نحو النمو. غالباً ما تكشف هذه الخصائص عن أكثر مما تكشفه العوائد المعلنة.
تكون الأيام الخمسة الأولى القوية ذات دلالة بالغة عندما تترافق مع تحسن في نطاق السوق، وتفوق عدد الأسهم الرابحة على الخاسرة، وتفوق أداء القطاعات الدورية على القطاعات الدفاعية، ومشاركة أسهم الشركات الصغيرة والمتوسطة. أما المكاسب المحدودة التي تقودها بعض الشركات الكبيرة فتميل إلى إضعاف هذه الدلالة.
نظراً لإعادة ضبط ميزانيات المخاطر في يناير، فإن التمركز المبكر يعكس مدى استعداد المستثمرين لاستهلاك قدرتهم على تحمل المخاطر. يشير التعرض القوي في بداية العام إلى الثقة في الوضع الاقتصادي الكلي، بينما يشير التردد غالباً إلى مخاوف لم تُحل بعد بشأن التقييم أو النمو أو السياسات.
باختصار، نادرًا ما تُسفر الأيام الخمسة الأولى عن مفاجآتٍ كبيرة، لكنها تُعطي مؤشرًا مبكرًا على مدى ثقة المستثمرين. بالنسبة للمتداولين والمستثمرين، لا تكمن أهم المعلومات في اتجاه السوق، سواءً كان صعودًا أم هبوطًا، بل في مدى انخراط رؤوس الأموال بشكلٍ حاسم أو التزامها الحياد.
بينما تركز الملخصات الشائعة غالباً على معدلات النجاح العالية، فإن قراءة إحصائية أعمق تكشف عن صورة أكثر دقة.
تاريخياً، كانت السنوات التي تبدأ بخمسة أيام إيجابية تحقق، في المتوسط، عوائد إيجابية على مدار السنة بأكملها في أغلب الأحيان. ومع ذلك:
يتفاوت متوسط العائد بعد الإشارة الإيجابية بشكل كبير.
شهدت بعض السنوات التي ظهرت فيها مؤشرات قوية في بدايتها انخفاضات كبيرة في منتصف العام.
تحدث النتائج الإيجابية الخاطئة والنتائج السلبية الخاطئة بشكل منتظم.
الأهم من ذلك، أن هذا المؤشر محدود الفائدة في التنبؤ بالمخاطر القصوى. فهو لا يتنبأ بدقة بالركود الاقتصادي أو الأزمات أو الصدمات السياسية. فعلى سبيل المثال، بدأت بعض السنوات التي شهدت لاحقاً دورات تشديد نقدي مفاجئة أو صدمات خارجية بمؤشرات إيجابية مبكرة.
وهذا يُبرز نقطةً أساسية: الميزة الإحصائية للمؤشر متواضعة ومشروطة. فهو يُحسّن الاحتمالات بشكلٍ هامشي، وليس النتائج بشكلٍ مؤكد.
يُعدّ فهم أسباب الفشل أمراً بالغ الأهمية للاستخدام المسؤول. وقد أظهر مؤشر الأيام الخمسة الأولى نتائج خاطئة في عدة سنوات بارزة، وغالباً ما يكون ذلك لأسباب تكشف عن قصوره.
التحولات المفاجئة في السياسة: يمكن للتغيرات غير المتوقعة في السياسة النقدية أو المالية أن تطغى على المشاعر المبكرة.
الصدمات الخارجية: لا يتم احتساب الصراعات الجيوسياسية أو الحوادث المالية أو الأوبئة في أسعار أوائل شهر يناير.
التطرف في التقييم: عندما تدخل الأسواق العام بتقييمات مبالغ فيها، يمكن أن يتلاشى التفاؤل المبكر بسرعة.
تؤكد هذه الإخفاقات على مبدأ أن المؤشر يعكس الإجماع الحالي، وليس المفاجآت المستقبلية.
على الرغم من طول عمره وجاذبيته البديهية، إلا أن مؤشر الأيام الخمسة الأولى يواجه العديد من القيود المهمة التي تمنعه من العمل كأداة تنبؤ موثوقة بمفرده.
| الإيجابيات | السلبيات |
|---|---|
| سهل الفهم والتطبيق | لا يُعتمد عليه كمؤشر مستقل |
| يعكس هذا توجهات المستثمرين في بداية العام | قد تفشل خلال الصدمات الاقتصادية أو الجيوسياسية الكبرى |
| مفيد كأداة تأكيد | لا يعني الارتباط بالضرورة السببية. |
| وقد أظهر محاذاة اتجاهية تاريخية | أقل فعالية في الأسواق الحديثة عالية الكفاءة |
| يساعد في تحديد وضع المخاطر في السنوات الأولى | لا يقدم أي معلومات حول التقلبات أو الانخفاضات |
على الرغم من طول عمر هذا المؤشر، إلا أنه يُساء استخدامه في كثير من الأحيان. ومن الأخطاء الشائعة ما يلي:
التعامل معها على أنها تنبؤ حتمي بدلاً من كونها إشارة احتمالية.
مع تجاهل السياق الكلي والتقييم.
إن افتراض تحقيق عوائد مبكرة إيجابية يضمن أداءً سلساً.
استخدامها لتبرير الإفراط في استخدام الرافعة المالية أو التركيز المفرط.
يكون المؤشر في أشد خطورته عندما يُجرّد من التواضع. تكمن قيمته في الدقة، لا في اليقين.
لا يزال المؤشر يحتفظ ببعض الأهمية، لكن هامشه أقل وأكثر عرضة للشروط مقارنةً بالعقود السابقة. وقد أدت التغيرات الهيكلية، مثل الاستثمار السلبي والتداول الخوارزمي، إلى تقليل قوة التأثيرات الموسمية، مما يجعل التأكيد من مؤشرات أخرى أمراً ضرورياً.
لا، إنها ليست أداة تداول تكتيكية ولا توفر نقاط دخول أو خروج. تكمن قيمتها في تحديد توجهات السوق في بداية العام بدلاً من توجيه صفقات محددة.
لا تُنبئ البداية السلبية بعامٍ هابط، لكنها غالباً ما تعكس تردداً أو حالة من عدم اليقين لدى المستثمرين. فهي تشير إلى ضعف القناعة المبكرة بدلاً من نتيجة هبوطية حتمية.
تُظهر بعض الأسواق المتقدمة أنماطاً مماثلة في بداية العام، لكن النتائج تختلف اختلافاً كبيراً باختلاف المنطقة. وتُحدّ الاختلافات في هيكل السوق والسيولة وتكوين المستثمرين من اتساقها على مستوى العالم.
يُعدّ هذا المؤشر أكثر فائدة في بداية العام عند دمجه مع الاتجاهات الاقتصادية الكلية، وتوقعات الأرباح، وظروف السيولة. وتكمن قيمته في تأكيد أو دحض توجهات السوق السائدة بدلاً من التنبؤ بالنتائج بمفرده.
يكمن سر جاذبية مؤشر الأيام الخمسة الأولى في قدرته على رصد شيء حقيقي ولكنه غير ملموس: الثقة في بداية العام. فهو يعكس ما إذا كان المستثمرون يختارون جماعياً خوض المخاطر أو التراجع عنها في لحظة يكون فيها رأس المال جديداً وتتشكل التوقعات.
إذا استُخدمت بحكمة، فإنها تُحسّن الرؤية، وتُبرز التوافق أو التباين بين السرد والفعل، وتُشجع على التفكير المنهجي. أما إذا استُخدمت بإهمال، فإنها تُصبح مجرد خرافة أخرى في السوق.
في النهاية، لا يتنبأ مؤشر الأيام الخمسة الأولى بالمستقبل، بل يكشف عن الحاضر. وفي الأسواق، غالباً ما يكون فهم الحاضر بوضوح وموضوعية وفي سياقه الصحيح هو أثمن ما يمكن استخلاصه.
تنويه: هذه المعلومات مُخصصة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا تُعتبر (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُشكل أي رأي وارد في هذه المعلومات توصية من شركة EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُحددة مناسبة لأي شخص بعينه.
