Resumo:
O acordo de chips entre Nvidia e AMD na China adiciona tarifas e riscos de margem, mas restaura acesso a mercados importantes. Poderia mudar a força da tecnologia dos EUA em meio às tensões comerciais?
Ações e movimentos do setor
A semana encerrada em 4 de agosto de 2025 foi marcada por uma volatilidade significativa nos mercados acionários globais, impulsionada principalmente pelos desenvolvimentos no setor de semicondutores. A Nvidia e a AMD concordaram em pagar 15% de suas receitas com as vendas de chips de IA avançada na China, como o H20 da Nvidia e o MI308 da AMD, ao governo dos EUA em troca de licenças de exportação. Esse acordo sem precedentes de compartilhamento de receita permitiu que elas retornassem ao lucrativo mercado chinês, mas introduziu uma tarifa política que pressiona as margens de lucro.
Inicialmente, as ações da Nvidia e da AMD apresentaram forte recuperação com a notícia da retomada do acesso à China. No entanto, alguns ganhos foram reduzidos à medida que os investidores absorviam as implicações de custo do acordo. Enquanto isso, as ações da Intel caíram mais de 3% após a Fitch rebaixar sua classificação de crédito para BBB com perspectiva negativa, reflexo dos desafios operacionais e de demanda. O setor de semicondutores, em geral, apresentou divergência, com players focados em IA, como Nvidia e AMD, superando concorrentes tradicionais como a Intel.
Moedas e Commodities
O dólar americano se fortaleceu em meio a dados econômicos sólidos e às crescentes expectativas de uma pausa ou flexibilização da política monetária pelo Federal Reserve ainda este ano. O yuan chinês se desvalorizou devido a tensões comerciais e incertezas regulatórias relacionadas às exportações de chips. Os mercados de commodities apresentaram movimentos mistos: os preços do petróleo se recuperaram de uma mínima de cinco semanas em meio a preocupações com as ameaças tarifárias dos EUA contra as importações de petróleo bruto da Índia, enquanto os metais preciosos atraíram compras como refúgio seguro em mercados voláteis. As importações de cobre pela China mostraram sinais mistos, apontando para um otimismo cauteloso em relação à demanda industrial no curto prazo.
Mercados de títulos e crédito
Os rendimentos dos títulos globais recuaram ligeiramente, impulsionados pela inflação em queda, mas os spreads de crédito aumentaram significativamente nos setores de tecnologia e semicondutores. O rebaixamento da Intel para BBB pela Fitch foi um fator importante, aumentando as preocupações do mercado sobre os riscos de financiamento para empresas de tecnologia com uso intensivo de capital. Esse aumento do risco de crédito pressionou o sentimento dos investidores e complicou o financiamento dos dispendiosos projetos de fabricação e P&D das fabricantes de chips.
Recapitulação de dados macro
Os dados econômicos divulgados durante a semana apontaram para uma perspectiva cautelosa. A atividade do setor de serviços dos EUA desacelerou mais do que o esperado em julho, aumentando as preocupações com uma potencial desaceleração do crescimento. Embora a inflação geral tenha apresentado alguma melhora, a inflação subjacente permanece estável, contribuindo para a cautela contínua dos bancos centrais em relação às decisões políticas.
Os principais dados e eventos futuros que provavelmente influenciarão os mercados incluem:
Folhas de pagamento não agrícolas dos EUA (julho): O indicador do mercado de trabalho mostrou um aumento de 73.000 empregos, abaixo do ganho anterior de 147.000 e das expectativas dos analistas, confirmando o ritmo de desaceleração.
Índice de Preços ao Consumidor dos EUA (IPC, julho): A inflação deve subir cerca de 0,3% ao mês, com o IPC básico anual esperado em torno de 3,0%, mantendo a pressão sobre os bancos centrais.
Índices de Gerentes de Compras (PMIs): Relatórios dos EUA, Zona do Euro e China indicarão a saúde do setor de serviços e manufatura.
Comentário do Federal Reserve: Discursos de autoridades do Fed fornecerão pistas sobre política monetária, especialmente em relação a mudanças nas taxas.
Resultados corporativos: Os resultados da Palantir são esperados como um evento-chave no setor de tecnologia, com a empresa ultrapassando recentemente US$ 1 bilhão em receita trimestral e elevando a projeção para o ano inteiro. Outros resultados de tecnologia e semicondutores também serão acompanhados de perto após o novo cenário de tarifas e acordos de exportação.
O acordo com a Nvidia e a AMD para a China representa um impacto duplo. Ele restaura o acesso essencial ao mercado do multibilionário setor de chips de IA da China, mas impõe uma participação de 15% na receita do governo dos EUA, efetivamente uma nova tarifa política. Isso pressiona as margens de lucro e gera incerteza nos lucros.
A rotação setorial está se acelerando em direção a empresas com trajetórias claras de crescimento em IA e liderança em inovação, como Nvidia e AMD. Enquanto isso, concorrentes mais tradicionais, como a Intel, enfrentam dificuldades operacionais e de crédito. A demanda por IA continua sendo o principal impulsionador do crescimento do setor, levando a uma maior divergência entre vencedores e retardatários.
As elevadas tensões comerciais entre os EUA e a China, juntamente com as novas ameaças tarifárias dos EUA sobre as importações de semicondutores e petróleo bruto indiano, agravam os riscos da cadeia de suprimentos e a volatilidade do mercado. Esses fatores contribuem para as flutuações cambiais, o sentimento de aversão ao risco e o aumento dos spreads de crédito.
Os bancos centrais enfrentam pressões conflitantes: a inflação subjacente persistente sugere cautela, mas o crescimento mais lento e a fraqueza do mercado de trabalho sugerem flexibilização. Essa interação mantém os rendimentos dos títulos e os mercados de câmbio instáveis, influenciando o apetite ao risco em ações de tecnologia.
O novo acordo de compartilhamento de receitas entre a Nvidia, a AMD e o governo dos EUA representa uma mudança estratégica na política de controle de exportações. Em vez de proibições definitivas, Washington está utilizando termos financeiros diretos para regular as exportações de tecnologia avançada, mantendo as empresas americanas competitivas internacionalmente.
Esse acordo estabelece um precedente que pode influenciar futuros termos de licenciamento de exportação e impactar as cadeias globais de suprimentos de semicondutores. O custo adicional cria um dilema complexo para os fabricantes de chips: acessar o mercado chinês e ceder margem ao governo dos EUA.
Para complicar ainda mais a situação, as ameaças tarifárias dos EUA sobre as importações de petróleo bruto e o fornecimento de semicondutores da Índia amplificam as interrupções no fornecimento global e os riscos de fragmentação do comércio. Embora isenções e negociações estejam em andamento para algumas partes, essa dinâmica contribui para a incerteza contínua no comércio global e nos fluxos de capital.
As decisões de política monetária, especialmente as do Federal Reserve (Fed), continuam sendo centrais para o sentimento do mercado. Os próximos dados de inflação e emprego orientarão as próximas medidas do Fed, impactando os preços dos ativos, a movimentação do dólar americano e as condições de risco mais amplas.
A semana que terminou em 4 de agosto de 2025 destacou um complexo nexo de manobras geopolíticas, mudanças na indústria de semicondutores e dados econômicos cautelosos que moldam as tendências do mercado. O acordo de chips da Nvidia e da AMD na China exemplifica essa dinâmica, reabrindo um mercado vital e impondo um novo e custoso modelo de compartilhamento de receitas que remodela as perspectivas de lucro das empresas de tecnologia dos EUA.
Os desafios atuais da Intel destacam a crescente lacuna entre os inovadores impulsionados pela IA e os fabricantes de chips tradicionais que enfrentam pressões de crédito e demanda. A divisão do setor de semicondutores provavelmente se intensificará à medida que os investidores priorizam a liderança em IA escalável em meio a turbulências geopolíticas e macroeconômicas.
Olhando para o futuro, os mercados acompanharão de perto os dados econômicos dos EUA, os lucros corporativos e a evolução das políticas comerciais para avaliar o apetite ao risco e a rotação de setores. A volatilidade e o posicionamento ativo em torno desses acontecimentos definirão o cenário de curto prazo para os mercados financeiros globais.
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