Bản tóm tắt:
Thỏa thuận chip giữa Nvidia và AMD tại Trung Quốc sẽ làm tăng thuế quan và rủi ro biên lợi nhuận, nhưng lại khôi phục quyền tiếp cận thị trường quan trọng. Liệu điều này có thể thay đổi sức mạnh công nghệ của Mỹ trong bối cảnh căng thẳng thương mại?
Cổ phiếu và các yếu tố tác động đến ngành
Tuần kết thúc vào ngày 4 tháng 8 năm 2025, thị trường chứng khoán toàn cầu biến động mạnh, chủ yếu do diễn biến của ngành bán dẫn. Nvidia và AMD đã đồng ý trả 15% doanh thu từ việc bán chip AI tiên tiến tại Trung Quốc, chẳng hạn như H20 của Nvidia và MI308 của AMD, cho chính phủ Hoa Kỳ để đổi lấy giấy phép xuất khẩu. Thỏa thuận chia sẻ doanh thu chưa từng có này cho phép họ tái gia nhập thị trường Trung Quốc béo bở, nhưng lại dẫn đến một mức thuế quan chính trị gây áp lực lên biên lợi nhuận.
Ban đầu, cổ phiếu Nvidia và AMD tăng mạnh nhờ tin tức về việc được tiếp cận thị trường Trung Quốc trở lại. Tuy nhiên, đà tăng đã chững lại do các nhà đầu tư cân nhắc đến chi phí của thỏa thuận. Trong khi đó, cổ phiếu Intel giảm hơn 3% sau khi Fitch hạ xếp hạng tín nhiệm xuống BBB với triển vọng tiêu cực, phản ánh những thách thức về hoạt động và nhu cầu. Ngành bán dẫn nói chung cho thấy sự phân kỳ, với các công ty tập trung vào AI như Nvidia và AMD vượt trội hơn so với các đối thủ truyền thống như Intel.
Tiền tệ và hàng hóa
Đồng đô la Mỹ tăng giá nhờ dữ liệu kinh tế vững chắc và kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ tạm dừng hoặc nới lỏng chính sách tiền tệ vào cuối năm nay. Đồng nhân dân tệ Trung Quốc suy yếu do căng thẳng thương mại và bất ổn pháp lý liên quan đến xuất khẩu chip. Thị trường hàng hóa diễn biến trái chiều: giá dầu phục hồi từ mức thấp nhất trong 5 tuần do lo ngại về các mối đe dọa áp thuế của Mỹ đối với dầu thô nhập khẩu từ Ấn Độ, trong khi kim loại quý thu hút lực mua trú ẩn an toàn trên thị trường biến động. Nhập khẩu đồng vào Trung Quốc cho thấy những tín hiệu trái chiều, cho thấy sự lạc quan thận trọng về nhu cầu công nghiệp trong ngắn hạn.
Thị trường trái phiếu và tín dụng
Lợi suất trái phiếu toàn cầu giảm nhẹ, nhờ lạm phát được cải thiện, nhưng chênh lệch tín dụng lại mở rộng đáng kể trong lĩnh vực công nghệ và bán dẫn. Việc Fitch hạ xếp hạng tín nhiệm Intel xuống BBB là một yếu tố chính, làm dấy lên lo ngại của thị trường về rủi ro tài chính đối với các công ty công nghệ thâm dụng vốn. Rủi ro tín dụng gia tăng này đã gây áp lực lên tâm lý nhà đầu tư và làm phức tạp thêm việc tài trợ cho các dự án sản xuất và nghiên cứu và phát triển tốn kém của các nhà sản xuất chip.
Tóm tắt dữ liệu vĩ mô
Dữ liệu kinh tế công bố trong tuần cho thấy một triển vọng thận trọng. Hoạt động của ngành dịch vụ Hoa Kỳ chậm lại nhiều hơn dự kiến trong tháng 7, làm gia tăng lo ngại về khả năng tăng trưởng chậm lại. Mặc dù lạm phát toàn phần có phần giảm bớt, lạm phát lõi vẫn ở mức cao, góp phần khiến các ngân hàng trung ương tiếp tục thận trọng trong các quyết định chính sách.
Các dữ liệu và sự kiện quan trọng sắp tới có khả năng ảnh hưởng đến thị trường bao gồm:
Bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ (tháng 7): Chỉ số thị trường lao động cho thấy mức tăng 73.000 việc làm, thấp hơn mức tăng 147.000 trước đó và kỳ vọng của các nhà phân tích, xác nhận đà giảm tốc.
Chỉ số giá tiêu dùng Hoa Kỳ (CPI, tháng 7): Lạm phát dự kiến sẽ tăng khoảng 0,3% mỗi tháng, trong khi CPI cốt lõi theo năm dự kiến sẽ vào khoảng 3,0%, tiếp tục gây áp lực lên các ngân hàng trung ương.
Chỉ số Nhà quản lý mua hàng (PMI): Báo cáo từ Hoa Kỳ, Khu vực đồng tiền chung châu Âu và Trung Quốc sẽ cho biết tình hình sức khỏe của ngành sản xuất và dịch vụ.
Bình luận của Cục Dự trữ Liên bang: Bài phát biểu của các quan chức Fed sẽ cung cấp manh mối về chính sách tiền tệ, đặc biệt là liên quan đến thay đổi lãi suất.
Lợi nhuận doanh nghiệp: Kết quả kinh doanh của Palantir được dự đoán là một sự kiện quan trọng về lợi nhuận công nghệ, với việc công ty gần đây đã vượt mốc 1 tỷ đô la doanh thu quý và nâng dự báo cả năm. Lợi nhuận của các công ty công nghệ và bán dẫn khác cũng sẽ được theo dõi chặt chẽ sau khi áp dụng thuế quan và thỏa thuận xuất khẩu mới.
Thỏa thuận chip Nvidia AMD Trung Quốc gây ra tác động kép. Nó khôi phục quyền tiếp cận thị trường thiết yếu cho ngành chip AI trị giá hàng tỷ đô la của Trung Quốc, nhưng lại áp đặt mức chia sẻ doanh thu 15% cho chính phủ Hoa Kỳ, trên thực tế là một mức thuế quan chính trị mới. Điều này gây áp lực lên biên lợi nhuận và làm gia tăng bất ổn về lợi nhuận.
Sự luân chuyển ngành đang tăng tốc hướng đến các công ty có quỹ đạo tăng trưởng AI rõ ràng và dẫn đầu về đổi mới, chẳng hạn như Nvidia và AMD. Trong khi đó, các công ty truyền thống hơn như Intel đang phải đối mặt với những khó khăn về tín dụng và vận hành. Nhu cầu AI vẫn là động lực tăng trưởng chính của ngành, dẫn đến sự phân hóa ngày càng lớn giữa những người chiến thắng và những người tụt hậu.
Căng thẳng thương mại Mỹ-Trung leo thang, cùng với các mối đe dọa áp thuế mới của Mỹ đối với hàng nhập khẩu chất bán dẫn và dầu thô Ấn Độ, làm gia tăng rủi ro chuỗi cung ứng và biến động thị trường. Những yếu tố này góp phần gây ra biến động tiền tệ, tâm lý e ngại rủi ro và chênh lệch tín dụng cao hơn.
Các ngân hàng trung ương đang đối mặt với những áp lực trái chiều: lạm phát lõi dai dẳng cho thấy sự thận trọng, nhưng tăng trưởng chậm lại và thị trường lao động yếu kém cho thấy dấu hiệu nới lỏng. Sự tương tác này khiến lợi suất trái phiếu và thị trường tiền tệ biến động, ảnh hưởng đến khẩu vị rủi ro của cổ phiếu công nghệ.
Thỏa thuận chia sẻ doanh thu mới giữa Nvidia, AMD và chính phủ Hoa Kỳ thể hiện một sự thay đổi chiến lược trong chính sách kiểm soát xuất khẩu. Thay vì cấm hoàn toàn, Washington đang tận dụng các điều khoản tài chính trực tiếp để điều chỉnh xuất khẩu công nghệ tiên tiến, đồng thời duy trì khả năng cạnh tranh của các công ty Hoa Kỳ trên trường quốc tế.
Thỏa thuận này đặt ra tiền lệ có thể ảnh hưởng đến các điều khoản cấp phép xuất khẩu trong tương lai và tác động đến chuỗi cung ứng bán dẫn toàn cầu. Chi phí gia tăng này tạo ra sự đánh đổi phức tạp cho các nhà sản xuất chip giữa việc tiếp cận thị trường Trung Quốc và lợi nhuận cho chính phủ Hoa Kỳ.
Vấn đề càng trở nên phức tạp hơn khi các mối đe dọa áp thuế của Hoa Kỳ đối với dầu thô nhập khẩu và nguồn cung chất bán dẫn của Ấn Độ làm trầm trọng thêm tình trạng gián đoạn nguồn cung toàn cầu và rủi ro phân mảnh thương mại. Mặc dù các miễn trừ và đàm phán đang được tiến hành cho một số bên, những động thái này góp phần làm gia tăng sự bất ổn đang diễn ra trong thương mại và dòng vốn toàn cầu.
Các quyết định về chính sách tiền tệ, đặc biệt là của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed), vẫn đóng vai trò then chốt đối với tâm lý thị trường. Dữ liệu lạm phát và việc làm sắp tới sẽ định hướng các bước đi tiếp theo của Fed, tác động đến giá tài sản, biến động của đồng đô la Mỹ và các điều kiện rủi ro rộng hơn.
Tuần kết thúc vào ngày 4 tháng 8 năm 2025 đã nhấn mạnh mối liên hệ phức tạp giữa các động thái địa chính trị, sự thay đổi của ngành công nghiệp bán dẫn và dữ liệu kinh tế thận trọng đang định hình xu hướng thị trường. Thỏa thuận chip Nvidia và AMD tại Trung Quốc là minh chứng rõ nét cho động lực này, mở cửa trở lại một thị trường quan trọng đồng thời áp đặt một mô hình chia sẻ doanh thu mới tốn kém, định hình lại triển vọng lợi nhuận của các công ty công nghệ Mỹ.
Những thách thức đang diễn ra của Intel làm nổi bật khoảng cách ngày càng lớn giữa các nhà đổi mới sáng tạo dựa trên AI và các nhà sản xuất chip truyền thống đang phải đối mặt với áp lực tín dụng và nhu cầu. Sự phân hóa trong lĩnh vực bán dẫn có thể sẽ mạnh mẽ hơn khi các nhà đầu tư ưa chuộng khả năng dẫn đầu về AI có thể mở rộng trong bối cảnh bất ổn địa chính trị và kinh tế vĩ mô.
Nhìn về tương lai, thị trường sẽ theo dõi sát sao dữ liệu kinh tế Hoa Kỳ, lợi nhuận doanh nghiệp và các chính sách thương mại đang phát triển để đánh giá khẩu vị rủi ro và sự luân chuyển ngành. Sự biến động và vị thế chủ động xung quanh những diễn biến này sẽ định hình bối cảnh ngắn hạn cho thị trường tài chính toàn cầu.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ tăng nhẹ sau khi giảm, với giá vàng vượt ngưỡng 3.400 đô la, chịu ảnh hưởng của sự bất ổn kinh tế và chính sách thuế quan.
2025-08-11
Giá cổ phiếu SoftBank đạt mức cao kỷ lục khi các khoản đầu tư vào AI, sự phục hồi của Quỹ Vision và các kế hoạch IPO lớn thúc đẩy niềm tin của nhà đầu tư vào năm 2024.
2025-08-08
Đồng bảng Anh ổn định vào thứ sáu sau khi Bloomberg đưa tin Thống đốc Fed Christopher Waller là ứng cử viên hàng đầu cho vị trí chủ tịch ngân hàng trung ương trong nhóm của Trump.
2025-08-08
