Đăng vào: 2026-02-04
Cổ phiếu PayPal lao dốc sau báo cáo lợi nhuận mới nhất, khi thị trường không hài lòng với những thông điệp cho năm 2026 và cũng tỏ ra dè dặt trước các suy đoán xoay quanh một đợt xáo trộn lãnh đạo bất ngờ.
PYPL chốt phiên quanh $41.70 sau khi mất khoảng 21% trong ngày, có lúc rơi xuống gần $41.44 trong phiên, kéo cổ phiếu quay về vùng giá từng xuất hiện từ năm 2017.
Nguyên nhân đến từ sự cộng hưởng của
Doanh thu Q4 và EPS điều chỉnh không đạt kỳ vọng
Triển vọng 2026 yếu hơn mong đợi của Phố Wall
Trong khi các đối thủ như Visa vừa công bố tín hiệu kinh doanh quý 1/2026 tương đối ổn định, tăng trưởng ở mảng checkout có thương hiệu của PayPal lại cho thấy sự suy giảm mạnh, phản ánh áp lực cạnh tranh gay gắt.
Việc thay đổi CEO làm gia tăng sự không chắc chắn
| Chỉ tiêu | Q4 2025 | Thay đổi YoY | Vì sao quan trọng trong ngày |
|---|---|---|---|
| Doanh thu ròng | $8.676B | +4% | Doanh thu vẫn tăng đều nhưng chưa đủ lực để bù lại phần triển vọng kém tích cực hơn. |
| EPS điều chỉnh (Non-GAAP) | $1.23 | +3% | Thấp hơn kỳ vọng đồng thuận của thị trường. |
| TPV (Tổng giá trị thanh toán) | $475.1B | +9% | Khối lượng giao dịch vẫn vững, nhưng nhà đầu tư lo về cơ cấu tăng trưởng và áp lực cạnh tranh. |
| Biên lợi nhuận hoạt động (Non-GAAP) | 17.9% | -9 bps | Biên lợi nhuận suy yếu củng cố quan điểm rằng các khoản đầu tư sẽ tạo áp lực trong ngắn hạn. |
| Dòng tiền tự do | $2.19B | Đi ngang | Khả năng tạo tiền vẫn duy trì, nhưng tâm điểm tranh luận chuyển sang mức sinh lời năm 2026. |
| Mua lại cổ phiếu (Q4) | $1.5B | n/a | Mua lại cổ phiếu hỗ trợ câu chuyện dài hạn nhưng không giải quyết được bài toán về guidance. |
PayPal công bố kết quả tài chính Q4 với doanh thu ròng đạt $8.676 billion và EPS điều chỉnh (Non-GAAP) đạt $1.23, đồng thời thừa nhận việc triển khai checkout có thương hiệu "has not been where it needs to be."
Dù nhìn bề mặt quý này khá ổn, vẫn có những điểm nền tảng đáng lưu ý. Doanh thu ròng tăng 4% YoY, trong khi tổng giá trị thanh toán tăng 9% lên $475.1 billion, cho thấy nền tảng thanh toán quy mô lớn vẫn vận hành tương đối chắc.
Cổ phiếu PayPal giảm vì nhà đầu tư quan tâm nhiều hơn đến điều gì sẽ xảy ra tiếp theo, thay vì chỉ nhìn vào những gì vừa qua.
Phần dự báo của PYPL là tâm điểm của đợt bán tháo. Ban điều hành dự kiến EPS theo GAAP và EPS điều chỉnh (Non-GAAP) trong quý đầu năm 2026 sẽ giảm ở mức giữa một chữ số. Đồng thời, công ty cũng kỳ vọng EPS theo GAAP cả năm 2026 giảm ở mức giữa một chữ số so với năm 2025.
Công ty nói rõ rằng 2026 sẽ là một năm mà tăng trưởng từ nhiều mảng được cân bằng bởi tác động của môi trường tài chính sau khi Fed quyết định giữ nguyên lãi suất 3,5%–3,75%, cùng các áp lực ngắn hạn từ những khoản đầu tư nhằm cải thiện trải nghiệm khách hàng và mở rộng các lựa chọn thanh toán.
| Giai đoạn | Chỉ tiêu | Ngôn từ hướng dẫn | So sánh cùng kỳ năm trước do PYPL cung cấp |
|---|---|---|---|
| Q1 2026 | GAAP EPS | Giảm giữa một chữ số | $1.29 |
| Q1 2026 | Non-GAAP EPS | Giảm giữa một chữ số | $1.33 |
| FY 2026 | GAAP EPS | Giảm giữa một chữ số | $5.41 |
| FY 2026 | Non-GAAP EPS | Giảm ở mức một chữ số thấp đến hơi dương | $5.31 |
Đây là nút thắt cốt lõi. Nhà đầu tư không chuẩn bị tinh thần cho một năm mà lợi nhuận có thể đi lùi trong bối cảnh áp lực cạnh tranh ngày càng gay gắt.
| Chỉ số | Báo cáo | Kỳ vọng (theo báo cáo) | Điểm rút ra cho thị trường |
|---|---|---|---|
| Doanh thu | $8.68B | $8.77B đến $8.79B | Nhu cầu và cơ cấu sản phẩm chưa đạt như kỳ vọng của giới phân tích |
| EPS điều chỉnh | $1.23 | $1.29 | Lợi nhuận thấp hơn dự kiến đúng vào giai đoạn thị trường nhạy cảm |
Như đã đề cập, PayPal không hụt quá xa, nhưng hướng đi mới là điều quan trọng. Khi một cổ phiếu đang nỗ lực khôi phục niềm tin, chỉ một nhịp hụt nhẹ cũng có thể bị nhìn như một bước lùi.
Tại sao điều này ảnh hưởng đến cổ phiếu PayPal?
PayPal cần một quý vượt kỳ vọng rõ rệt để củng cố nhận định rằng tăng trưởng đã ổn định.
Một lần hụt mục tiêu khiến nhà đầu tư quay lại soi kỹ áp lực cạnh tranh và rủi ro thực thi.
Điều này cũng làm nhà đầu tư đặt nặng hơn vào hướng dẫn (guidance), vốn đã là vấn đề thứ hai.
PayPal có thể vẫn tăng trưởng ở nhiều mảng, nhưng thanh toán mang thương hiệu là hạng mục được theo dõi sát nhất vì nó phản ánh lựa chọn của người tiêu dùng ngay tại điểm thanh toán.
Chính PayPal cũng thẳng thắn chỉ ra điểm yếu của thanh toán mang thương hiệu, đề cập áp lực liên quan đến bán lẻ tại Mỹ, gió ngược ở thị trường quốc tế, cùng những so sánh khó trong các ngành từng tăng trưởng cao.
Bản công bố kết quả cho thấy vài dấu hiệu về độ căng trong mô hình:
Số tài khoản hoạt động tăng lên 439 million, tăng 1.1%, nhưng tăng trưởng thiên về tích lũy hơn là đang tăng tốc.
Số giao dịch thanh toán trên mỗi tài khoản hoạt động giảm xuống 57.7, giảm 5% theo cơ sở 12 tháng gần nhất.
Số giao dịch thanh toán tăng 2% để đạt 6.8 billion. Dù vẫn là tăng trưởng, con số này chưa cho thấy một cú bứt phá ở một doanh nghiệp được kỳ vọng giành thêm thị phần.
Đây là lý do tinh tế khiến phản ứng của thị trường có vẻ mạnh. Cổ phiếu PayPal không còn phù hợp với mô hình định giá của một nền tảng đang ở giai đoạn tăng trưởng sớm. Thay vào đó, nó đang bị nhìn như một nền tảng đã trưởng thành, cần chứng minh vẫn bảo vệ được lõi thanh toán trong lúc xây thêm các động lực mới.
Một quý yếu đôi khi có thể lý giải bằng yếu tố thời điểm, cơ cấu sản phẩm hoặc điều kiện vĩ mô. Nhưng việc thay đổi CEO diễn ra đúng lúc khiến thị trường khó xem lần hụt này đơn giản là "chỉ là một quý."
PayPal cho biết hội đồng quản trị đã bổ nhiệm Enrique Lores làm Chủ tịch kiêm CEO, có hiệu lực từ ngày 1/3/2026, thay thế Alex Chriss, đồng thời bổ nhiệm David W. Dorman làm Chủ tịch hội đồng quản trị độc lập, có hiệu lực ngay lập tức. Công ty cũng cho biết Jamie Miller, Giám đốc Tài chính kiêm Giám đốc Vận hành, sẽ đảm nhiệm vai trò CEO tạm thời cho đến thời điểm chuyển giao.
Quan trọng hơn, hội đồng quản trị lý giải quyết định bằng ngôn ngữ rất thẳng. Họ cho biết "nhịp độ thay đổi và thực thi không phù hợp với kỳ vọng của Hội đồng," sau khi tiến hành đánh giá chi tiết về vị thế của công ty so với đối thủ và bối cảnh ngành rộng hơn.
Tại sao rủi ro về lãnh đạo ảnh hưởng ngay lập tức tới cổ phiếu
Nhà đầu tư thường coi việc chuyển giao CEO là yếu tố làm tăng bất định trong ngắn hạn, ảnh hưởng trực tiếp đến khẩu vị rủi ro, ngay cả khi người kế nhiệm có kinh nghiệm.
Một cuộc tái thiết do hội đồng khởi xướng phát tín hiệu rằng các mục tiêu nội bộ đã không đạt, đồng thời làm tăng khả năng những dự án then chốt sẽ bị điều chỉnh phạm vi.
Các dự báo (guidance) vốn đã yếu càng trở nên khó "chấp nhận" hơn khi trách nhiệm đang được sắp xếp lại ở cấp cao nhất.
Vì thế, việc thay CEO không hề làm dịu giá cổ phiếu. Trái lại, nó góp phần tạo cảm giác rằng quá trình đảo chiều có thể kéo dài hơn mức thị trường sẵn sàng kiên nhẫn.
Nếu đang theo dõi liệu cổ phiếu PayPal có thể hồi phục hay không, hãy tập trung vào một danh sách ngắn các tín hiệu vận hành. Đây là những yếu tố thường tác động trực tiếp đến niềm tin của nhà đầu tư từ quý này sang quý khác.
| Chỉ số cần theo dõi | Vì sao quan trọng | Điều gì sẽ hỗ trợ cổ phiếu | Điều gì sẽ gây áp lực lên cổ phiếu |
|---|---|---|---|
| Tăng trưởng branded checkout | Tín hiệu nhu cầu cốt lõi | Tăng tốc trở lại từ tốc độ 1% | Thêm một quý yếu |
| Xu hướng biên giao dịch | Chất lượng lợi nhuận | Biên lợi nhuận ổn định hoặc được cải thiện | Sự thu hẹp biên lợi nhuận |
| Tài khoản hoạt động và mức độ tương tác | Tình trạng sử dụng | Xu hướng tương tác cải thiện | Hoạt động giảm trên mỗi người dùng |
| Tính nhất quán của guidance | Tín hiệu tin cậy | Mục tiêu rõ ràng và cập nhật ổn định | Rủi ro lặp lại việc hạ dự báo |
Sự chậm lại của branded checkout được chú ý đặc biệt vì nó đã được nhấn mạnh trong các bài viết về quý này.
| Chỉ báo | Mức | Hàm ý |
|---|---|---|
| RSI (14) | 9.507 | Trạng thái bán quá mức ở mức rất nghiêm trọng, vì vậy các nhịp bật lên do đóng vị thế bán có thể xuất hiện nhanh. |
| MA5 (simple) | 42.00 | Mốc tham chiếu ngắn hạn cho mọi nỗ lực hồi phục. |
| MA20 (simple) | 49.00 | Vùng kháng cự "lớn hơn" đầu tiên nếu cổ phiếu hồi phục và lực bán quay lại. |
| MA50 (simple) | 52.52 | Mức trần ở xa hơn, phản ánh xu hướng trước thời điểm công bố lợi nhuận. |
Từ góc nhìn kỹ thuật, PayPal đang ở trong một xu hướng giảm (downtrend) rất mạnh trên biểu đồ ngày sau một khoảng trống giảm lớn.
Sau một phiên rơi khoảng 20%, phân tích kỹ thuật thường ít mang tính dự báo hơn và chuyển sang tập trung xác định vùng mà lực bán cưỡng bức có thể chậm lại, cũng như nơi các nhịp hồi phục có khả năng bị chặn.
Các tín hiệu kỹ thuật khung ngày gắn nhãn PYPL là "Bán mạnh" theo hệ thống đường trung bình động, với RSI 14 ngày ở mức cực kỳ bán quá mức 9.507, phản ánh độ dữ dội của đợt bán tháo
| Hỗ trợ/Kháng cự | Mức |
|---|---|
| S3 / S2 / S1 | 40.88 / 41.34 / 41.66 |
| Pivot | 42.13 |
| R1 / R2 / R3 | 42.45 / 42.92 / 43.24 |
Một kịch bản thường thấy sau khoảng trống là giá bật nhanh rồi bị chặn dưới vùng pivot, sau đó quay lại kiểm tra đáy nếu người mua không thấy tín hiệu tiếp diễn tích cực hơn trong phần bình luận về dự báo và thông điệp cạnh tranh.
Cổ phiếu PayPal giảm sau khi kết quả quý tư thấp hơn kỳ vọng và công ty đưa ra dự báo gây thất vọng. Bên cạnh đó, thông báo thay đổi Giám đốc điều hành (CEO) làm tăng mức độ bất định khi nhà đầu tư đánh giá triển vọng lợi nhuận yếu đi.
Doanh thu (top line) tăng 4% so với cùng kỳ, và TPV tăng 9%. Tuy vậy, EPS không theo GAAP được báo cáo ở mức $1.23, trong khi doanh thu đạt $8.676 billion, thấp hơn kỳ vọng của các nhà phân tích.
Cổ phiếu đang bước vào giai đoạn biến động rất cao, và các chỉ báo kỹ thuật đang phát tín hiệu bán quá mức ở mức cực đoan.
Tóm lại, cổ phiếu PayPal giảm sau báo cáo lợi nhuận vì thị trường nhìn thấy sự kết hợp giữa kết quả thấp hơn kỳ vọng, dự báo mềm hơn và việc thay đổi CEO cho thấy mức độ cấp bách từ phía hội đồng quản trị.
Diễn biến tiếp theo sẽ phụ thuộc vào việc PayPal có chứng minh được xu hướng branded checkout đang ổn định hay không, và liệu kỳ vọng lợi nhuận cho năm 2026 có tiếp tục trượt thêm nữa hay không.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm (và không nên được coi là) lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc lời khuyên khác để dựa vào. Không ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hay tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hay chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp cho bất kỳ cá nhân nào.
