Đăng vào: 2026-03-03
Việc cắt giảm lãi suất đã trở nên chậm hơn và mang tính điều kiện hơn trong năm 2026, trong khi địa chính trị và kỷ luật nguồn cung giữ cho sức mạnh định giá của hàng hóa vẫn tồn tại.
Sự kết hợp đó là lý do các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) hàng hóa hàng đầu đã trở lại bộ công cụ cốt lõi cho nhà đầu tư tìm kiếm bảo vệ chống lạm phát, đa dạng hóa và một nguồn lợi nhuận tiềm năng không gắn chặt với hệ số định giá của các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn của Mỹ.
| ETF | Theo dõi | Lợi suất | Lợi nhuận 1 năm | Có sẵn qua EBC ETF CFDs |
|---|---|---|---|---|
| DBC | Hợp đồng tương lai hàng hóa rộng (năng lượng/kim loại/nông sản) | 2.96% | 17.9% | Không niêm yết |
| COMT | Hàng hóa rộng, chiến lược quay vòng động | 6.87% | 17.8% | Không niêm yết |
| GLD | Vàng vật chất | - | 83.7% | Có |
| USO | Dầu thô WTI thông qua hợp đồng tương lai | - | 8.9% | Có |
| URA | Cổ phiếu uranium và chu trình nhiên liệu hạt nhân | 7.67% | 129.8% | Có |
| GDX | Cổ phiếu khai thác vàng | 0.50% | 193.7% | Có |
| XLE | Cổ phiếu ngành năng lượng Mỹ | 2.67% | 27.0% | Có |
| VDE | Cổ phiếu ngành năng lượng Mỹ | 2.61% | 27.4% | Có |
DBC là một ETF hàng hóa giỏ rộng truyền thống được cấu trúc dựa trên tiếp xúc với hợp đồng tương lai về năng lượng, kim loại và nông sản. Trong năm 2026, lợi thế chính của nó là sự cân bằng: nó có thể phòng ngừa lạm phát do năng lượng đẩy lên đồng thời hưởng lợi từ tăng trưởng toàn cầu trong kim loại công nghiệp.
Cơ cấu phân phối của quỹ có ý nghĩa, nhưng nhà đầu tư nên coi “lợi suất” là hàm của thu nhập từ tài sản bảo đảm và cơ chế quỹ, chứ không phải một chính sách cổ tức ổn định.
Tóm tắt: lợi suất 2.96%, lợi nhuận 1 năm 17.9%.
COMT khác biệt nhờ lựa chọn vị thế quay vòng, nhằm giảm bớt lực kéo cơ cấu có thể làm tổn hại các sản phẩm hàng hóa dựa trên hợp đồng tương lai. Vẫn là một ETF hàng hóa đa dạng, nhưng phương pháp quay vòng có ý nghĩa nhất khi thị trường biến động và đường cong nhanh chóng thay đổi hình dạng.
Đối với các danh mục đầu tư năm 2026, COMT thường đóng vai trò như một hàng rào lạm phát rộng không phụ thuộc vào việc một hàng hóa đơn lẻ phải được dự báo chính xác.
Tóm tắt: lợi suất 6.87%, lợi nhuận 1 năm 17.8%, tỷ lệ chi phí 0.49%.
Vàng không hành xử như một hàng hóa công nghiệp. Nó giao dịch giống hơn một tài sản tiền tệ phản ánh lãi suất thực, niềm tin vào đồng tiền và nhu cầu phòng ngừa rủi ro trong khủng hoảng. Trong năm 2026, vàng vẫn là cách rõ ràng để bổ sung lớp đệm không phải cổ phiếu mà không phải chịu rủi ro bảng cân đối của nhà sản xuất.
GLD không trả cổ tức, nên kỳ vọng lợi nhuận phần lớn được quyết định bởi biến động giá và chi phí nắm giữ (cost of carry) được phản ánh trong cấu trúc phí của sản phẩm.
Tóm tắt: lợi nhuận 1 năm 83.7%.
USO là công cụ trực tiếp, mang tính chiến thuật để tiếp cận thị trường dầu mỏ. Nó cũng là ETF mà cấu trúc của sản phẩm ảnh hưởng lớn nhất. Lợi nhuận có thể lệch mạnh so với giá dầu giao ngay khi đường cong hợp đồng tương lai dốc, và rủi ro này gia tăng trong các cú sốc nguồn cung và dao động tồn kho.
Tuy nhiên, đối với nhà đầu tư tìm kiếm hàng rào chống lạm phát phản ứng nhanh, dầu thường là tài sản di chuyển nhanh nhất trong nhóm hàng hóa.
Tóm tắt: lợi nhuận 1 năm 8.9%.
URA không phải là đại diện trực tiếp cho giá giao ngay uranium. Thay vào đó, đây là một rổ cổ phiếu liên quan đến uranium và chu trình nhiên liệu hạt nhân, do đó mang theo cả rủi ro beta cổ phiếu và rủi ro tập trung ngành.
Trong một phân bổ hàng hóa năm 2026, URA đóng vai trò chủ đề bằng cách phản ánh xu hướng mở rộng năng lượng hạt nhân và câu chuyện an ninh nhiên liệu. Mức lợi suất được thể hiện tương đối cao đối với một khoản nắm giữ liên quan hàng hóa nên được hiểu là kết quả của cơ chế phân phối hơn là một khoản trả theo kiểu doanh nghiệp tiện ích.
Tổng quan: 7.67% lợi suất, 129.8% lợi nhuận 1 năm, 0.69% tỷ lệ chi phí.
GDX là biểu hiện đòn bẩy của vàng dưới dạng cổ phiếu. Khi giá vàng tăng và chi phí ổn định, các công ty khai thác có thể mở rộng biên lợi nhuận nhanh chóng, và cổ phiếu của họ có thể vượt trội so với chính kim loại.
Tuy nhiên, cổ phiếu khai thác chịu rủi ro vận hành, chính trị và tài trợ mà vàng miếng không gặp phải. Trong năm 2026, GDX thích hợp nhất khi được sử dụng như một vị thế vệ tinh bổ trợ cho phân bổ vàng lõi, thay vì dùng như một sự thay thế.
Tổng quan: 0.50% lợi suất, 193.7% lợi nhuận 1 năm, 0.51% tỷ lệ chi phí.
Mặc dù XLE không phải là một ETF hàng hóa, nhưng nó nằm trong số các công cụ thanh khoản nhất để thu được beta hàng hóa, đồng thời cung cấp cổ tức và lợi tức cho cổ đông thông qua mua lại cổ phiếu.
Trong các giai đoạn lạm phát do giá năng lượng đẩy, các nhà sản xuất thường điều chỉnh giá nhanh hơn so với thị trường cổ phiếu rộng hơn, và sự liên kết dòng tiền có thể cung cấp một phần bảo hiểm. Đổi lại là rủi ro sụt giảm cổ phiếu khi thị trường giảm bớt mức rủi ro.
Tổng quan: 2.67% lợi suất, 27.0% lợi nhuận 1 năm, 0.08% tỷ lệ chi phí.
VDE có nhiều điểm tương đồng với XLE nhưng có thể khác biệt về cấu trúc danh mục và cân bằng tiếp xúc. Lý do đầu tư tương tự: cổ phiếu ngành năng lượng có thể cung cấp cả độ nhạy với lạm phát lẫn thu nhập, đặc biệt khi nguồn tiền mặt từ hoạt động kinh doanh thượng nguồn mạnh.
VDE phù hợp cho nhà đầu tư tìm kiếm tiếp xúc với năng lượng trong khuôn khổ Vanguard chi phí thấp rộng hơn và ưu tiên việc tái cân bằng định kỳ hơn là giao dịch thường xuyên để phản ứng với diễn biến thị trường dầu.
Tổng quan: 2.61% lợi suất, 27.4% lợi nhuận 1 năm, 0.09% tỷ lệ chi phí.
Hàng hóa đang phản ứng với ba lực lượng có ảnh hưởng đến cấu trúc danh mục đầu tư trong năm nay.
Thứ nhất, năng lượng vừa là tài sản địa chính trị vừa là yếu tố đầu vào kinh tế. Các giai đoạn căng thẳng địa chính trị có thể làm tăng nhanh phần bù rủi ro của dầu, và các cảnh báo rủi ro từ môi giới đã nhấn mạnh cách các diễn biến ở Trung Đông có thể kích hoạt những biến động giá đáng kể của dầu và kim loại vào đầu tuần giao dịch.
Thứ hai, tổ hợp “tài sản thực” đang được định giá lại phù hợp với chu kỳ đầu tư. Nâng cấp lưới điện, mua sắm quốc phòng và chuỗi cung ứng điện khí hóa tạo ra các đợt tăng nhu cầu theo chu kỳ cho các đầu vào công nghiệp, trong khi cán cân cung cầu vẫn bị hạn chế do nhiều năm đầu tư không đủ vào một số ngành khai thác.
Thứ ba, thành phần carry lại trở nên quan trọng. Một số ETF hàng hóa phân phối tiền mặt mà phần lớn phản ánh lợi suất tài sản thế chấp và cơ chế roll hợp đồng tương lai hơn là cổ tức doanh nghiệp. Trong năm 2026, sự phân biệt này mang tính then chốt vì con số “lợi suất” trên tiêu đề có thể trông hấp dẫn ngay cả khi hàng hóa cơ sở đi ngang.
Một lỗi phổ biến trong đầu tư hàng hóa là xem đó như một vị thế đơn thuần với một mục tiêu duy nhất.
Một phương pháp bền vững hơn bao gồm cấu trúc barbell: kết hợp một ETF rổ hàng hóa rộng để đa dạng hóa với một hoặc hai phân bổ nhắm mục tiêu giải quyết các rủi ro vĩ mô cụ thể, chẳng hạn như cú sốc dầu hoặc bất định tiền tệ.
Quy mô vị thế nên phù hợp với độ biến động của tài sản cơ sở. Với nhiều danh mục, tổng phân bổ 5% đến 10% là đủ để tăng tính phân tán, với các phân bổ nhỏ hơn được khuyến nghị cho các tiếp xúc đơn lẻ theo từng hàng hóa như dầu hoặc khí tự nhiên.
Việc tái cơ cấu định kỳ quan trọng hơn so với việc xác định thời điểm vào lệnh chính xác. Đợt tăng của hàng hóa thường diễn ra đột ngột, và việc hiện thực hóa lợi nhuận bằng cách phân bổ lại sang cổ phiếu và trái phiếu chất lượng cao thường là nơi lợi ích đa dạng hóa được phát huy hiệu quả nhất.
Các rổ rộng như DBC và COMT phòng vệ trước tình trạng lạm phát ổn định hơn bằng cách phân tán đầu tư giữa năng lượng, kim loại và nông nghiệp. Các ETF vàng như GLD có thể hữu ích khi lạm phát và bất định chính sách tăng. Các quỹ dầu như USO phản ứng mạnh trước các cú sốc nguồn cung.
Nhiều ETF hàng hóa không trả cổ tức truyền thống vì chúng nắm giữ hợp đồng tương lai, chứ không phải cổ phiếu của các công ty trả cổ tức. Bất kỳ khoản phân phối nào thường xuất phát từ lãi suất tài sản thế chấp, lợi tức cuộn (roll yield) hoặc các tác động kế toán. Các ETF cổ phiếu liên quan hàng hóa như XLE và VDE thường cung cấp thu nhập cổ tức ổn định hơn.
Contango xảy ra khi hợp đồng tương lai kỳ hạn dài có giá cao hơn hợp đồng gần hạn. Các quỹ thực hiện việc rollover có thể mất giá khi bán những hợp đồng rẻ hơn và mua những hợp đồng đắt hơn, vì vậy các ETF như USO có thể tụt so với giá giao ngay (spot), đặc biệt khi nguồn cung dồi dào hoặc lưu kho khan hiếm.
Vàng vừa là hàng hóa vừa là công cụ phòng ngừa tiền tệ, nhưng trong danh mục đầu tư nó thường hành xử giống một lá chắn tiền tệ hơn. Vàng có thể phản ứng với lãi suất thực, niềm tin vào tiền tệ và nhu cầu trong khủng hoảng. Đó là lý do GLD thường được sử dụng bổ sung bên cạnh, chứ không thay thế, việc tiếp xúc với rổ hàng hóa rộng.
Một phạm vi phổ biến ở các tổ chức là 5% đến 10% của một danh mục đa dạng, tùy theo mức chịu rủi ro. Nhà đầu tư sử dụng quỹ đơn lẻ thường phân bổ nhỏ hơn và tái cân bằng thường xuyên hơn. Mục tiêu là tối ưu hóa việc phân bổ tài sản và nhạy cảm với lạm phát, không phải thay thế lợi suất cổ phiếu.
Các ETF ngành năng lượng là cổ phiếu, vì vậy chúng mang rủi ro thị trường và có thể giảm cùng với thị trường rộng hơn ngay cả khi giá dầu ổn định. Chúng có thể bổ sung thu nhập và dòng tiền liên kết năng lượng, nhưng không tương đương với việc tiếp xúc trực tiếp với hợp đồng tương lai của các ETF hàng hóa.
Trong năm 2026, lý do đầu tư vào các ETF hàng hóa hàng đầu tập trung vào việc xây dựng các danh mục có khả năng chịu đựng các bất ngờ lạm phát, sốc địa chính trị và thay đổi trong kỳ vọng lãi suất thực, hơn là theo đuổi một câu chuyện đầu tư đơn lẻ.
Các ETF cổ phiếu liên kết hàng hóa có thể bổ sung cho danh mục bằng cách cung cấp thu nhập; tuy nhiên, chúng nên được xem là bổ trợ cho việc tiếp xúc trực tiếp với hàng hóa chứ không phải là sự thay thế.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không được coi là (và không nên được xem là) lời khuyên tài chính, đầu tư hay lời khuyên khác để dựa vào. Không ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hay chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân nào.
