Дата публикации: 2026-03-10
Серебро вошло в новый ценовой режим в начале 2026 года, торгуясь около $90 за унцию после рекордных максимумов в конце января. В течение следующих пяти лет акцент смещён на устойчивость этих уровней, а не на возможный пробой.
Основная поддержка рынка носит структурный характер: Silver Institute ожидает шестой подряд дефицит в 2026 году (67 Moz), при этом баланс по-прежнему зависит от сокращения надземных запасов.
Спрос со стороны солнечной энергетики переходит от роста объёмов к сокращениям за счёт повышения эффективности. Однако спрос со стороны энергетики, электроники, автомобильной отрасли и инфраструктуры ИИ обеспечивает новую поддержку. В результате риски снижения теперь больше определяются макроэкономическими факторами, а не спадом промышленного спроса.
В 2026 году ожидаются необычно широкие торговые диапазоны, прогнозы LBMA охватывают примерно $42 до $165. Эти диапазоны важнее любой отдельной ценовой цели.
| Показатель | Последнее значение | Единица | Дата / период |
|---|---|---|---|
| Спотовое серебро (Bid) | 89.49 | USD/oz | 26 февраля 2026 г. |
| Дневной диапазон спотовой цены серебра | 87.27 до 90.48 | USD/oz | 26 февраля 2026 г. |
| Баланс рынка серебра 2026 года (прогноз) | -67 | Млн унций | 2026 г. (прогноз) |
| Общее предложение серебра в 2026 году (прогноз) | 1.05 | Млрд унций | 2026 г. (прогноз) |
| Добыча серебра в 2026 году (прогноз) | 820 | Млн унций | 2026 г. (прогноз) |
| Переработка в 2026 году (прогноз) | 200+ | Млн унций | 2026 г. (прогноз) |
| Средний прогноз аналитиков LBMA на 2026 год | 79.57 | USD/oz (ср.) | 2026 г. |
| Баланс рынка 2024 года | -148.9 | Млн унций | 2024 г. |
| Спрос PV в 2024 году (в рамках E&E) | 197.6 | Млн унций | 2024 г. |
| Мировая добыча | 26,000 | Метрические тонны | 2025 г. (прогноз) |
Серебро вступает в 2026 год из положения подтверждённого дефицита, а не недооценённости. Silver Institute сообщает, что в январе серебро превысило $100 за унцию, затем опустилось ниже $80 и после этого стабилизировалось. Этот сценарий отражает рынок, который подстраивается под более высокую клиринговую цену по мере изменения ликвидности и позиционирования.
Движения цен подтверждают эту логику. Широко отслеживаемые ежедневные данные показывают, что в конце января серебро поднималось выше $110 за унцию, прежде чем откатиться до уровней $70 и $80 в начале февраля. Это подчёркивает, как кредитное плечо и маржинальные механизмы могут в краткосрочной перспективе перевесить фундаментальные факторы.
Критический вывод для прогноза на 2026–2031 годы таков: нижняя граница всё чаще определяется физической нехваткой и арифметикой дефицита, тогда как потолок задают макро ликвидность, реальные ставки и поведение инвесторов. Такое сочетание обычно приводит к широким диапазонам и быстрым разворотам.
Большая часть серебра добывается как побочный продукт при добыче свинца‑цинка, меди и золота, а не как основной металл. Это ограничивает способность отрасли быстро реагировать на рост цен за счёт увеличения «чисто серебряного» предложения.
Для 2026 года, в частности, Silver Institute прогнозирует рост общего предложения на 1.5% до 1.05 billion oz, при этом добыча вырастет примерно на 1% до 820 Moz, а переработка увеличится на 7% до более чем 200 Moz. Даже после такой реакции предложения рынок всё ещё показывает дефицит в 67 Moz, что подразумевает продолжение зависимости от выпусков из запасов.
Данные World Silver Survey 2025 показывают, что в 2024 году рынок уже работал с глубокими дефицитами: общий спрос 1,164.1 Moz против общего предложения 1,015.1 Moz (баланс -148.9 Moz), при этом промышленный спрос составлял 680.5 Moz, а спрос на PV около 197.6 Moz.
На 2026 год Институт серебра ожидает, что промышленное производство сократится примерно на 2% до приблизительно 650 млн унций, в основном из‑за повышения эффективности PV и частичной замены материалов. Это снижение частично компенсируется ростом спроса со стороны дата‑центров, технологий AI и автомобильной электроники.
Ключевой вопрос на 2028–2031 годы: ускорится ли спрос на PV несмотря на рост эффективности. Отраслевые исследования показывают, что при агрессивных сценариях развёртывания доля PV в спросе на серебро может вырасти к 2030 году. Это структурно бы поддержало цены, если предложение не поспевало бы за спросом.
Серебро остаётся чувствительным к макроэкономическим факторам, таким как реальные процентные ставки, доллар и динамика цен на золото. Прогноз по товарам Всемирного банка выделяет серебро и как актив‑убежище, и как ключевой компонент энергетического перехода, одновременно отмечая, что ослабление промышленной активности представляет собой риск снижения.
На практике прогноз на 2026–2031 годы будет зависеть от того, будут ли последующие годы характеризоваться продолжающейся политической неопределённостью и более низкими реальными ставками — что было бы бычьим фактором, — или ужесточением финансовых условий и слабым сектором производства — что было бы медвежьим.
| Год | Среднее — базовый сценарий | Среднее — бычий сценарий | Среднее — медвежий сценарий | Что определяет исход |
|---|---|---|---|---|
| 2026 | от 80 до 95 | от 100 до 125 | от 60 до 75 | Дефицит сохраняется (67 млн унций), инвестиции остаются устойчивыми, волатильность остаётся высокой |
| 2027 | от 75 до 95 | от 105 до 135 | от 55 до 70 | Нормализация макроэкономики против продолжения сокращения запасов; экономия серебра в PV против спроса со стороны AI и электросетей |
| 2028 | от 80 до 105 | от 115 до 150 | от 60 до 80 | Реакция предложения запаздывает из‑за побочного характера производства; переработка растёт с ростом цены, но недостаточно |
| 2029 | от 85 до 115 | от 125 до 165 | от 65 до 85 | Расширяются индустриальная электрификация и наращивание вычислительных мощностей, финансовые условия определяют мультипликатор |
| 2030 | от 90 до 125 | от 140 до 185 | от 70 до 90 | Риск «хвоста» в развёртывании PV возвращается; дефицит усугубится, если экономия серебра в PV выйдет на плато |
| 2031 | от 95 до 135 | от 150 до 200 | от 75 до 95 | Структурная нехватка остаётся учтённой в цене, если дефициты сохранятся в течение цикла |
Это годовые средние диапазоны, а не одиночные ценовые точки. В условиях плотного физического рынка серебро может торговаться на 30%–50% выше или ниже годовой средней, поэтому диапазоны реалистичнее конкретных целей. Опрос LBMA за 2026 год отражает это: прогнозы варьируются примерно от $42 до $165.
Соотнесение с консенсус‑прогнозами на 2026 год: Средний прогноз LBMA на 2026 год составляет $79.57 за унцию, тогда как Институт серебра отмечает, что год начался с рекордных максимумов и сохраняющейся нехваткой, с спот‑ценами около $90. Это подчёркивает, что опросы часто отстают от значительных рыночных сдвигов.
Институт серебра отмечает, что серебро формирует техническую ценовую поддержку после падения в январе. На рынках, которые одновременно плотные и активно торгуемые, уровни поддержки и ликвидности важны, поскольку они влияют на хеджирование, требования по марже и активность ETF.
$80 за унцию стал ключевым психологическим уровнем поддержки, тогда как $100 за унцию — вероятная цель при возобновлении импульса. Поздний январский скачок выше $110 показывает, как быстро цены могут резко превысить уровень, когда рыночные позиции становятся несбалансированными.
Для устойчивого снижения обычно необходимо сочетание макроэкономического негатива — например, роста реальных ставок или укрепления доллара — и доказательств того, что дефициты сжимаются быстрее, чем ожидалось, за счёт увеличения переработки и снижения промышленного спроса.
Поскольку в прогноз на 2026 год уже заложено увеличение переработки, любое дополнительное медвежье развитие, вероятно, будет вызвано ослаблением спроса.
С положительной стороны ключевые катализаторы возобновления ускорения цен включают возрождение спроса на фотовольтаику (PV), если прирост эффективности замедлится, продолжающуюся политическую неопределённость, поддерживающую спрос на активы-убежища, и дальнейшее сокращение запасов, что ведёт к росту цен на поставки с немедленной поставкой.
Прогноз Silver Institute на 2026 год — это самая прозрачная текущая оценка физического рынка, поскольку он публикует явные ожидания по предложению, спросу и дефициту и связывает баланс с запасами. Для ценовых ожиданий полезен ежегодный опрос LBMA, который демонстрирует разброс прогнозов и волатильность.
Потому что серебро по‑прежнему является макроактивом: когда ликвидность сжимается или ликвидируются кредитно‑рычажные позиции, цена может падать быстрее, чем физический рынок успевает отреагировать. Silver Institute прямо подчёркивает эту динамику в «крутых качелях» 2026 года — рекордные максимумы в январе, за которыми последовал резкий спад до формирования поддержки.
Солнечная энергетика по‑прежнему остаётся важнейшим столпом спроса, но картина развивается. Спрос PV в 2024 году составлял примерно 198 Moz по данным World Silver Survey 2025, однако ожидания на 2026 год включают экономию использования PV и замещение. Колеблющимся фактором станет то, превзойдут ли развертывание PV и выбор технологий выгоды от экономии к 2029–2031 годам.
Следите за тремя индикаторами: размером годового дефицита (и тем, продолжит ли он вызывать сокращение запасов), скоростью реакции вторичной переработки на высокие цены и тем, будет ли промышленный спрос вне PV (автомобили, энергетика, центры обработки данных) продолжать наращиваться. Рамки 2026 года от Silver Institute подчёркивают все три фактора как ключевые драйверы текущего режима.
Прогноз по серебру на 2026–2031 годы характеризуется более высокими средними ценами и продолжающейся волатильностью. Silver Institute прогнозирует дефицит в 67 млн унций в 2026 году, даже при увеличении переработки и рекордно высоком общем объёме поставок, что означает, что рынок продолжит опираться на сокращение запасов, а не на новую добычу.
Базовый сценарий подразумевает средние цены в диапазоне от $80 до $135 за унцию до 2031 года, тогда как бычий сценарий предполагает превышение $150 в пиковые периоды.
Отказ от ответственности: этот материал приведён исключительно для общего ознакомления и не предназначен (и не должен рассматриваться) как финансовая, инвестиционная или иная рекомендация, на которую следует полагаться. Ни одно из мнений, выраженных в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая‑либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит какому‑либо конкретному лицу.
