公開日: 2026-02-26
銀は2026年初頭に新しい価格体制に入りました。1月下旬に過去最高値を付けた後、1オンスあたり約$90で取引されています。今後5年間の焦点は、潜在的なブレイクアウトではなく、これらの水準が持続するかどうかにあります。本稿では、専門家の分析を基に銀価格の見通しを左右する需給要因とマクロ環境を詳しく解説します。
市場の中核的な支えは構造的です：シルバー・インスティテュートは2026年に6年連続目となる赤字（67百万オンス）を見込んでおり、需給バランスは依然として地上在庫の取り崩しに依存しています。この構造的な供給不足が銀価格の見通しを支える最大の要因です。
太陽光需要は量的成長から効率向上による削減へと移行しています。しかし、電力分野、電子機器、自動車、AIインフラからの需要が新たな支えとなっています。結果として、下方リスクは産業需要の減少よりもむしろマクロ経済要因の影響を受けやすくなっています。
2026年は異例に広い取引レンジが見込まれます。LBMAの予測は約$42から$165に及びます。これらのレンジは個々の価格目標よりも重要であり、銀価格の見通しを議論する際にはレンジで捉える必要があります。
銀市場の主要データ概要
| 指標 | 最新値 | 単位 | 日付 / 期間 |
|---|---|---|---|
| スポット銀（買値） | 89.49 | USD/oz | 2026年2月26日 |
| スポット銀・日中レンジ | 87.27〜90.48 | USD/oz | 2026年2月26日 |
| 2026年銀市場の需給バランス（予測） | -67 | 百万オンス | 2026年（見通し） |
| 2026年総銀供給量（予測） | 1.05 | 10億オンス | 2026年（見通し） |
| 2026年銀鉱山生産量（予測） | 820 | 百万オンス | 2026年（見通し） |
| 2026年リサイクル量（予測） | 200+ | 百万オンス | 2026年（見通し） |
| 2026年LBMAアナリスト平均予測 | 79.57 | USD/oz（平均） | 2026年 |
| 2024年市場バランス | -148.9 | 百万オンス | 2024年 |
| 2024年PV需要（E&E内） | 197.6 | 百万オンス | 2024年 |
| 世界の鉱山生産量 | 26,000 | メトリックトン | 2025年（見通し） |
2026年における銀の出発点
銀価格の見通しを占う上で、銀は過小評価ではなく、確認された希少性の立場から2026年に入っています。シルバー・インスティテュートは、1月に銀が1オンスあたり$100を超えた後、$80を下回ってから安定したと報告しています。この動きは、流動性とポジショニングの変化に伴い、市場がより高い清算価格に調整されていることを示しています。
価格の動きがこの見方を裏付けます。広く参照される日次データでは、銀は1月下旬に1オンスあたり$110を上回った後、2月上旬に$70台〜$80台に下落したことが示されています。これは、レバレッジやマージンの動きが短期的にはファンダメンタルズを急速に上回ることがある点を浮き彫りにします。
2026年〜2031年の銀価格の見通しにとって重要な含意は次の通りです：下値は物理的な逼迫と赤字の計算によりますます決まり、上値はマクロ流動性、実質金利、投資家行動によって決まります。この組み合わせは、広いレンジと急速な反転を生みやすい傾向があります。
予測の枠組み：最も重要な3つの要因
1. 供給は「副産物問題」によって制約されている
銀の大部分は鉛・亜鉛、銅、金の採掘の副産物として生産されており、主として単独で採掘されることは少ないです。そのため、銀単独の供給を増やして価格上昇に迅速に対応する業界の能力が制限されます。
特に2026年については、シルバー・インスティテュートは総供給が1.5%増の1.05十億オンス、鉱山生産が約1%増の820百万オンス、リサイクルが7%増で200百万オンス超になると予測しています。それらの供給反応を経ても、市場は依然として67百万オンスの赤字を計上し、在庫取り崩しへの依存が続くことを示唆しています。この供給の硬直性が中期的な銀価格の見通しを強気にします。
2. 需要は「電力と計算」へと再評価されている
World Silver Survey 2025のデータは、2024年にすでに深刻な赤字が発生していたことを示しています：総需要1,164.1百万オンスに対して総供給1,015.1百万オンス（-148.9百万オンスの需給差）で、工業需要は680.5百万オンス、PV需要は約197.6百万オンスでした。
2026年について、シルバー・インスティテュートは工業用途の加工需要が約2%減少し、おおよそ650百万オンスになると見込んでいます。主な要因はPV（太陽光発電）の効率向上と一部の代替です。この減少はデータセンター、AI技術、自動車向け電子機器からの需要増により部分的に相殺されます。
2028年から2031年に関する中心的な疑問は、効率向上にもかかわらずPV需要が加速するかどうかです。業界の調査では、積極的な導入シナリオではPVが2030年までに銀需要のより大きな割合を占める可能性があると示唆されています。供給がそれに追いつかなければ、これは構造的に銀価格の見通しにとってプラスとなります。
3. マクロが依然としてマルチプルを支配する
銀は実質金利、ドル、金価格動向などのマクロ経済要因に引き続き敏感です。世界銀行のコモディティ見通しは、銀を安全資産であると同時にエネルギー転換の重要な投入資材と位置づけている一方で、工業活動の弱まりが下振れリスクになるとも指摘しています。
実際には、2026年から2031年の銀価格の見通しは、今後数年が継続的な政策の不確実性と低い実質金利に特徴づけられるのか（強気）、それとも金融環境の引き締まりと製造業の弱さに特徴づけられるのか（弱気）に依存します。
今後5年間の銀価格の見通し：ベース、強気、弱気シナリオ
| 年 | ベースケース平均 | 強気ケース平均 | 弱気ケース平均 | 結果を左右する要因 |
|---|---|---|---|---|
| 2026 | 80〜95 | 100〜125 | 60〜75 | 赤字が続く（67 Moz）、投資は堅調、ボラティリティは高止まり |
| 2027 | 75〜95 | 105〜135 | 55〜70 | マクロの正常化 vs 継続的な在庫減少；PVの銀使用削減 vs AIおよび電力網需要 |
| 2028 | 80〜105 | 115〜150 | 60〜80 | 副産物としての性格により供給対応が遅れる；価格上昇でリサイクルは増えるが、十分ではない |
| 2029 | 85〜115 | 125〜165 | 65〜85 | 産業の電化とコンピュートの拡張が進む中、金融環境がマルチプルを左右する |
| 2030 | 90〜125 | 140〜185 | 70〜90 | PV導入のテールリスクが再燃；銀使用削減が頭打ちになれば逼迫感は悪化する |
| 2031 | 95〜135 | 150〜200 | 75〜95 | サイクルを通じて赤字が続くなら、構造的な希少性が銀価格の見通しに織り込まれ続ける |
これらは単一の価格ポイントではなく年平均のレンジです。タイトな現物市場では、銀は年平均を30%〜50%上振れまたは下振れして取引され得るため、個別のターゲットよりレンジの方が現実的です。LBMAの2026年調査もこれを反映しており、予測はおおむね$42から$165の範囲に分布しています。
2026年のコンセンサス予測との整合性: LBMAの2026年平均予測は1オンスあたり$79.57である一方、シルバー・インスティテュートは年初に過去最高値と継続的な逼迫があり、スポット価格が$90前後だったと報告しています。これは調査が重要な市場変化に遅れることが多いことを示しています。
2026年に注目すべき主要水準と局面
シルバー・インスティテュートは、1月以降の下落を受けて銀がテクニカルな価格サポートを形成していると指摘しています。逼迫かつ取引が活発な市場では、サポートや流動性の水準がヘッジ、証拠金要件、ETFの動きに影響するため重要です。
$80/オンスは重要な心理的サポート水準となり、勢いが回復した際には$100/オンスが想定されるターゲットです。1月下旬の$110超の急騰は、市場ポジションがアンバランスになると価格がいかに急速にオーバーシュートし得るかを示しました。これらのテクニカル水準は短期の銀価格の見通しを占う上で重要です。
見解が変わる要因
持続的な下落には、通常、実質金利上昇やドル高のようなマクロの逆風と、リサイクルの増加や工業需給の弱化により赤字が予想より速く縮小しているという証拠の両方が必要です。
2026年の銀価格の見通しは既にリサイクル増を織り込んでいるため、それ以上の弱気サプライズは需要の弱さが主因となる可能性が高いです。
上振れ要因として、効率向上が停滞した場合のPV（太陽光）需要の回復、避難先需要を支える継続的な政策不確実性、そして即時納入向け価格を押し上げる在庫の継続的な取り崩しが、価格加速の主要な触媒となります。
よくある質問
2026年の短期的な銀のファンダメンタルズに関して、最も信頼できる情報源は何ですか？
シルバー・インスティテュートの2026年見通しは、供給、需要、需給不足の見通しを明確に示し、需給バランスを在庫に結び付けているため、現物市場を読み解くうえで最も明瞭な現状把握です。銀価格の見通しに関しては、LBMAの年次調査がばらつきとボラティリティを示す点で有用です。
市場が赤字（供給不足）であっても、なぜ銀価格は下落することがあるのですか？
銀は依然としてマクロ資産であるため、流動性がタイト化したりレバレッジポジションの巻き戻しが生じたりすると、価格は現物市場の反応よりも速く下落することがあります。シルバー・インスティテュートは、1月の史上高値の後に急落して支持が形成される前の動きという形で、2026年の乱高下においてこのダイナミクスを直接示しています。したがって、短期の銀価格の見通しにはマクロ要因の影響が大きく反映されます。
2026〜2031年における銀需要の主要なストーリーは依然として太陽光ですか？
太陽光（PV）は依然として主要な柱ですが、状況は変化しています。World Silver Survey 2025のデータによれば2024年のPV需要は約198 Mozでしたが、2026年の想定にはPVの節約（thrifting）や代替が織り込まれています。鍵となるのは、PVの導入量と技術選択が2029〜2031年までに節約効果を上回るかどうかであり、これが長期の銀価格の見通しを左右します。
投資家は2030〜2031年が強気傾向かどうかを判断するために何を注視すべきですか？
注目すべき指標は三つあります：年間の供給不足の大きさ（およびそれが在庫取り崩しを継続的に強いるかどうか）、高価格に対するリサイクルの反応性、そしてPV以外の産業需要（自動車、電力、データセンター）が増勢を維持するかどうか。シルバー・インスティテュートの2026年フレームワークは、現行の体制を動かす中核要因としてこれら三つを強調しており、銀価格の見通しを評価する際の基本的な視点です。
結論
2026〜2031年の銀価格の見通しは、平均価格の上振れと継続するボラティリティが特徴です。シルバー・インスティテュートは、リサイクル増加と史上最高の総供給量を織り込んでも、2026年に6700千万オンスの供給不足を見込んでおり、市場は新規生産ではなく在庫取り崩しに依存し続ける見込みです。
ベースケースでは2031年までを通じて平均価格が1オンス当たり$80〜$135のレンジを支持し、強気ケースではピーク時に価格が$150を上回ると想定しています。構造的な供給不足と多様化する産業需要が、中期的な銀価格の見通しを支える主な要因であり続けるでしょう。
免責事項:この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。
